II. Thị trường chứng khoán: Triển vọng và rủi ro
Lãi lớn sau tái cấu trúc
CTCP Hồng Anh Gia Lai (HOSE: HAG)
Luận điểm đầu tư
• HAG cịnlạihaimảngkinh doanh làtrồngcâyăntrái (tổng diệntích canh tác 7,000ha) vàchănni lợn thịt
(tổngcôngsuất chuồng trại600,000lợn thịt/năm) sau khi táicấutrúccuối2021. Trong 5 thángđầu năm2022, HAG tiêuthụ65,000tấn chuốivà 6,200tấn thịt lợn vớiLNSTđạt431tỷ đồng,tương đương43%kế hoạchLNST
cả năm2022.Cần lưuý HAGđặt kế hoạchLNST 2022 là 1,120tỷ đồng,gấp10lầnsovớiCK.
• Sản phẩm chuối vàthịt lợn củaHAGđềucótiềm năng pháttriển.Thị phần chuối ViệtNamtạiTrungQuốc tăng đột biến từ16%năm2020 lên 43% trong 5T2022nhờ hiệp địnhRCEP và chính sách Zero Covidcủa nước
này làm giánđoạn nguồncungchuối từPhilippine trongnửa đầu năm2022.Mảng lợn thịt củaHAGcũngcó
tiềm năngpháttriển lớntrong dàihạn nhờmơ hìnhsử dụng chuốikhơngđủtiêuchuẩn xuất khẩulàmthức ăncholợngiúptiết kiệm15-20% chi phí sovớidoanhnghiệpcùng ngành.Hiện tại, biênlợi nhuận gộp mảng chănnicủaHAGđạt32%, caohơn nhiềusovới mức18-20%củadoanhnghiệpkhác.
• Dựphóngcả năm2022sản lượng chuốivàthịt lợn củaHAGlần lượtlà 155,000tấnvà 18,600tấn nhờ diệntích khai tháctăngvàthị phần thịt lợn tăngdo chi phísản xuất cạnhtranh. Trêncơ sở đó, doanh thuhợp nhất dự
phóngđạt3,968tỷ đồng,tăng39.2% so CK.
• LNST 2022ướctínhtăng mạnh302.9% so CK lên 818tỷ đồng nhờbiênlợi nhuận gộp tăngkhitỷ lệdoanh thu
chuốitrêntổngdoanh thutăng từ45% lên 58% và chi phí tài chínhgiảm nhờdoanhnghiệpcókế hoạchhuy
động được1,700tỷtrongđợtphát hành riênglẻ169triệu cổ phiếuvàonửasaunăm2022.
Top pick (%) 1T 6T 12T Tuyệt đối -8.2 -36.7 43.0 Tương đối -2.9 -18.4 56.7 LNR (22F, tỷ đồng) 818 Kỳ vọng thị trường(22F, tỷ đồng) N/a
Tăng trưởngEPS (22F, %) 302.9
P/E forward (22F, x) 11.5x
Vốnhóa (tỷ đồng) 8,013 SLCP đang lưuhành (triệucp) 927
Tỷlê CP tựdo chuyển nhượng(%) 64.4
Tỷ lệ sở hữu của NĐTNN (%) 0.9 Thấp nhất52 tuần(VND) 4,560 Cao nhất52 tuần(VND) 15,700 (Cập nhật) MUA Giámụctiêu (VND, 12T) 10,900 Thịgiá (29/06/22) 8,710 Lợi nhuận kỳ vọng 25% FY (31/12) 2021 2022F 2023F 2024F
Doanh thu thuần (Tỷ đồng) 2,097 3,968 5,134 6,259
Lợi nhuận từ HĐKD (Tỷ đồng) 552 1,256 1,646 2,021
TT LN từ HĐKD (so CK) -127.6% 127.5% 31.1% 22.8%
LN ròng(Tỷ đồng) 203 818 1,312 1,652 TT LN Ròng (So CK) -116.2% 302.9% 60.4% 25.9%
EPS Pha Loãng (Đồng) 186 751 1,204 1,516
Tăng trưởng EPS pha loãng (So CK) -116.2% 302.9% 60.4% 25.9% ROE% 2.8% 12.3% 16.6% 17.4% ROA% 0.7% 4.2% 6.2% 7.4%
Cổ tức tiềnmặt/mệnhgiá (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Lưuý: LNR là LNST phânbổchocổ đôngthườngđã trừ đicáckhoảntríchlập quỹ. Nguồn: Dữ liệucơngty, Phịng Phân tích CTCK Mirae Asset ViệtNam dựbáo