5. KẾT LUẬN
5.3 Hạn chế của đề tài và hướng phát triển
Một trong những lợi ích mong đợi của tự do hóa tài chính là sự tham gia của các tổ chức tài chính quốc tế lớn tại các thị trường mới nổi sẽ làm giảm mức độ thông tin bất đối xứng và tăng tính thanh khoản thị trường trong nước. Nghiên cứu này trình bày một phân tích về việc liệu sự mong đợi này có thể thành hiện thực ở Việt Nam. Kết quả cho thấy việc nâng cao tỷ lệ sở hữu nước ngoài trong thời điểm hiện tại có tác động tích cực đến thanh khoản. Tuy nhiên, tác động của sở hữu nhà đầu tư nước ngoài đến thanh khoản là mối quan hệ phi tuyến. Khi sở hữu nhà đầu tư nước ngoài tăng đến mức độ nhất định sẽ có tác động tiêu cực đến thanh khoản. Do hạn chế về thời gian, dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, người thực hiện đề tài vẫn chưa có các kiểm định, phân tích để xác định mức độ % sở hữu của nhà đầu tư nước ngồi mà tại đó gây ra các tác động tiêu cực đến thanh khoản của thị trường chứng khốn Việt Nam.
Nghiên cứu đã tìm thấy tác động tích cực của sở hữu nước ngồi đến thanh khoản, một câu hỏi đặt ra là liệu các tổ chức trong nước có tác động tương tự đến thanh khoản. Do hạn chế về dữ liệu nghiên cứu, tác giả chưa đưa vào các biến sở hữu của các tổ chức tài chính và phi tài chính trong nước.
Vì vậy, với kết quả của đề tài đã tìm ra, tác giả hy vọng những người nghiên cứu sau có thể kế thừa và phát triển để phân tích mối quan hệ giữa sở hữu nước ngồi và thanh khoản thị trường chứng khốn Việt Nam một cách
đầy đủ và sâu sắc hơn, từ đó đưa ra các kiến nghị góp phần phát triển thị trường chứng khốn nước nhà và giúp ích cho các nhà đầu tư.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng Việt
1. Phạm Đình Hồng, 2010. Đề xuất phương pháp đo lường độ thanh khoản cổ phiếu niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán TP.HCM. Luận văn thạc
sĩ. Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Ti
ếng Anh
2. Augusto de la Torre Juan Carlos Gozzi and Sergio L. Schmukler, 2007. Stock Market Development under Globalization: Whither the Gains from Reforms?. World Bank Policy Research Working Paper 4184, April 2007.
3. Bekaert, G., Harvey, C.R., Lundblad, C., 2001. Emerging equity markets and economic development. Journal of Development Economics 66, 465- 504.
4. Chiara Coluzzi, Sergio Ginerbri and Manuel Turco, 2008. Measuring and Analyzing Liquidity of the Italian Treasury Security Wholesales Secondary Market. Economic and Statistic Discussion paper No.44/08.
5. Geert Bekaert, Campbell R. Harvey, Christian Lundblad, 2007. Liquidity and Expected Returns: Lessons from Emerging Markets. Review of Financial
Studies 20, 1783-1831.
6. Kyle, A.P., 1985. Continuous auctions and insider trading. Econometrica, 1315-1336.
7. Lilian Ng, Fei Wu, Jing Yu, and Bohui Zhang, 2011. The Role of Foreign Blockholders in Stock Liquidity: A Cross-Country Analysis.
8. Magnus Dahlquist and Goran Robertsson, 2000. Direct foreign ownership,
institutional investor, and firm characteristics. Journal of Financial
Economic 59 (2011) 413-440.
9. Marshall E. Blume and Donald B. Keim, 2012. Institutional Investors and Stock Market Liquidity: Trends and Relationships. Working paper.
University of Pennsylvania.
10. Prasun Agarwal, 2007. Institutional ownership and stock liquidity. Working
paper, Cornell University.
11. Robert F. Stambaugh, 2002. Liquidity Risk and Expected Stock Returns.
Working paper, University of Chicago.
12. S. Ghon Rhee and Jianxin Wang, 2009. Foreign institutional ownership and stock market liquidity: Evidence from Indonesia. Working paper,
University of Hawaii Shidler College of Business, University of New South Wales.
13. Stulz, R., 1999a. International portfolio flows and security markets. International Capital Flows. NBER Conference Report Series, 257-293.
14. Stulz, R., 1999b. Globalization of equity markets and the cost of capital.
NBER Working paper, 7021.
15. Xuan Vinh Vo, 2010. Foreign ownership in Vietnam stock markets - an empirical analysis. Research and Development Division, VNPT Group.
Website
16. Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội http://hnx.vn/web/guest/123
17. Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM
http://www.hsx.vn/hsx/HOSE_Livesecurity.htm
18. Website http://s.cafef.vn/Lich-su-giao-dich-VNINDEX-1.chn#data
19. Website http://priceboard.fpts.com.vn/user/stock/lich-
PHỤ LỤC
KẾT QUẢ XỬ LÝ TỪ PHẦN MỀM STATA SE 12.0 Phụ lục 1. Bảng 3A
Phụ lục 5. Bảng 5B