CHƢƠNG 3 : DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.3 Kết qu ồi quy và mô hình ồi quy
4.3.1 Lựa chọn phƣơng pháp hồi quy cho dữ liệu bảng
Có ba phương pháp hồi quy thích hợp cho dữ liệu bảng đó là PRM (Pooled Regression model), FEM (Fix Effect Model) và REM (Random Effect Model). Để lựa chọn mơ hình nào phù hợp nhất với dữ liệu nghiên cứu tác giả thực hiện các kiểm định sau:
Đầu tiên so sánh mơ hình PRM và FEM. Tác giả sử dụng kiểm định Likelyhood Ratio Test. Kết quả LR test thu được thống kê F(99, 389) =5.09 có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 1%, cho thấy rằng tồn tại các đặc điểm riêng của từng công ty là đại lượng xác định và khơng ngẩu nhiên, do đó việc lựa chọn mơ hình FEM là tốt hơn so với Pooled Regression Model.
Bảng 4.4: Kết quả hồi quy bằng mơ hình Pooled Regression Model
Source SS df MS Number of obs = 500 F( 11, 488) = 13.10 Model .133860934 11 .012169176 Prob > F = 0.0000 Residual .453296961 488 .000928887 R-squared = 0.2280 Adj R-squared = 0.2106 Total .587157895 499 .001176669 Root MSE = .03048
tobin Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] treasurybill -.0014076 .0008689 -1.62 0.106 -.003115 .0002997 vol_vni .1496869 .39505 0.38 0.705 -.626522 .9258957 vol_firm 1.069765 .346285 3.09 0.002 .3893715 1.750159 skew_firm .0015968 .0010077 1.58 0.114 -.0003831 .0035767 turn_firm -.0000266 .0009614 -0.03 0.978 -.0019157 .0018624 invest .0000406 .0000974 0.42 0.677 -.0001508 .0002319 size .0027319 .0010504 2.60 0.010 .0006679 .0047958 roa .1432157 .0195675 7.32 0.000 .1047688 .1816626 leverage .0024836 .0085867 0.29 0.773 -.0143879 .0193551 div_dum -.0078398 .0034896 -2.25 0.025 -.0146962 -.0009834 rdexp .0403703 .0258107 1.56 0.118 -.0103436 .0910842 _cons .9188314 .0296266 31.01 0.000 .86062 .9770429
Bảng 4.5: Kết quả hồi quy bằng mơ hình Fix Effect model
Fixed-effects (within) regression Number of obs = 500 Group variable: sttma Number of groups = 100 R-sq: within = 0.2219 Obs per group: min = 5 between = 0.0242 avg = 5.0 overall = 0.0744 max = 5
F(11,389) = 10.08 corr(u_i, Xb) = -0.3323 Prob > F = 0.0000
tobin Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] treasurybill .00019 .0007512 0.25 0.800 -.0012869 .001667 vol_vni .4486625 .3222145 1.39 0.165 -.1848373 1.082162 vol_firm .3021509 .3109824 0.97 0.332 -.3092656 .9135675 skew_firm .0010301 .0008654 1.19 0.235 -.0006714 .0027316 turn_firm .0007241 .0007987 0.91 0.365 -.0008461 .0022944 invest -.0000104 .0000822 -0.13 0.899 -.0001719 .0001511 size .0111848 .0016812 6.65 0.000 .0078795 .0144901 roa -.0003714 .020807 -0.02 0.986 -.0412797 .0405368 leverage -.0037928 .0180893 -0.21 0.834 -.0393578 .0317721 div_dum -.0035056 .0036974 -0.95 0.344 -.0107749 .0037637 rdexp -.0525837 .040433 -1.30 0.194 -.1320782 .0269109 _cons .7453585 .0424097 17.58 0.000 .6619776 .8287393 sigma_u .02803444 sigma_e .02252761
rho .60763557 (fraction of variance due to u_i)
F test that all u_i=0: F(99, 389) = 5.09 Prob > F = 0.0000
Tiếp theo so sánh FEM và REM thì tác giả sử dụng kiểm định Hausman test có giá trị thu được thống kê Chi2 (9) = 55.46 có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 1%. Kết quả đưa ra giúp bác bỏ giả thuyết H0 tức là khơng lựa chọn mơ hình REM vì trong mơ hình REM có sự tương quan giữa các biến nghiên cứu với phần dư của mơ hình nên dẫn đến hiện tượng nội sinh làm cho ước lượng của mơ hình REM khơng vững.
Bảng 4.6: Kết quả hồi quy của mơ hình Random Effect Model
Random-effects GLS regression Group variable: sttma R-sq: within = 0.1829
between = 0.1874 overall = 0.1855 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = 0 (assumed)
Number of obs
= Number of groups = Obs per group: min = avg = max = 500 100 5 5.0 5 110.03 0.0000 tobin Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval] treasurybill -.0008763 .0007235 -1.21 0.226 -.0022944 .0005418 vol_vni .4570575 .328141 1.39 0.164 -.1860871 1.100202 vol_firm .5358839 .3089233 1.73 0.083 -.0695947 1.141362 skew_firm .001054 .000871 1.21 0.226 -.0006531 .0027611 turn_firm .0004894 .0008113 0.60 0.546 -.0011007 .0020795 invest .0000254 .0000832 0.31 0.760 -.0001376 .0001885 size .0061156 .0012433 4.92 0.000 .0036788 .0085524 roa .0663696 .018837 3.52 0.000 .0294497 .1032894 leverage -.0044228 .0112545 -0.39 0.694 -.0264812 .0176355 div_dum -.0044848 .0034466 -1.30 0.193 -.0112401 .0022704 rdexp .0231709 .0296794 0.78 0.435 -.0349996 .0813413 _cons .8536713 .0324858 26.28 0.000 .7900002 .9173423 sigma_u .01758709 sigma_e .02252761
rho .37868038 (fraction of variance due to u_i)
Bảng 4.7: Kết quả kiểm định Hausman Test
Coefficients (b)
fe (B)re Difference(b-B) sqrt(diag(V_b-V_B))S.E. treasurybill .00019 -.0008763 .0010663 .0003185 vol_vni .4486625 .4570575 -.008395 .0854235 vol_firm .3021509 .5358839 -.233733 .1080001 skew_firm .0010301 .001054 -.0000239 .0002661 turn_firm .0007241 .0004894 .0002347 .0002196 invest -.0000104 .0000254 -.0000358 .0000235 size .0111848 .0061156 .0050692 .0012586 roa -.0003714 .0663696 -.066741 .0111624 leverage -.0037928 -.0044228 .00063 .0153527 div_dum -.0035056 -.0044848 .0009792 .0018055 rdexp -.0525837 .0231709 -.0757545 .0304887
b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg
Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(9) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B)
= 55.46 Prob>chi2 = 0.0000
(V_b-V_B is not positive definite)
Từ 2 kết quả kiểm định LR Test và Hausman Test đều ủng hộ sử dụng mơ hình FEM trong phân tích. Tuy nhiên, tác giả cần phải thực hiện thêm 2 kiểm
định nữa là kiểm định phương sai thay đổi và kiểm định tự tương quan để đảm bảo độ tin cậy trong kết quả hồi quy.