3. DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3 Phương pháp phân tích nhân tố quyết định chính sách cổ tức
3.3.2 Phân tích ảnh hưởng của lợi nhuận đến quyết định bắt đầu chi trả cổ tức và
tức và ngưng chi trả cổ tức
Theo Healy và Papelu (1988), quyết định bắt đầu chi trả cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức của công ty chịu ảnh hưởng của yếu tố lợi nhuận. Phần này sẽ xem xét liệu phát hiện của Healy và Papelu (1988) có thể áp dụng đối với những công ty niêm yết trên HOSE hay không. Để xem xét lợi nhuận của cơng ty có ảnh hưởng đến quyết định bắt đầu chi trả cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức, phương pháp phân tích phương sai ANOVA được sử dụng.
Để phân tích mục tiêu nêu trên, từ số lượng công ty trong mẫu ban đầu (bảng 3.1) tác giả phân loại một công ty niêm yết trên HOSE thành:
Công ty bắt đầu chi trả cổ tức là những công ty trả cổ tức sau một thời gian ít nhất là hai năm khơng chi trả cổ tức (Healy và Papelu, 1988).
Công ty ngưng chi trả cổ tức là những công ty ngưng cổ tức sau một thời gian ít nhất là hai năm đã trả cổ tức (Healy và Papelu, 1988).
Có sự khác biệt về tiêu chí thời gian để phân loại một cơng ty là công ty bắt đầu chi trả cổ tức và ngưng chi trả cổ tức của bài luận này so với nghiên cứu của Healy và Papelu (1988) như đã đề cập ở trên. Nguyên nhân của sự khác biệt này là do nghiên cứu của Healy và Papelu (1988) đã sử dụng dữ liệu của nhiều công ty trong một giai đoạn rất dài, trong khi đó, bài luận này chỉ nghiên cứu một nhóm nhỏ, đó là các công ty niêm yết trên HOSE và trong khoảng thời gian rất ngắn. Đây là một trong những hạn chế của bài luận này vì thời gian nghiên cứu quá ngắn sẽ ảnh hưởng đến kết quả phân tích.
Lợi nhuận để nghiên cứu trong phân tích này là sự thay đổi lợi nhuận (Healy và Papelu, 1988)
Sự thay đổi lợi nhuận trong quá khứ được tính cho hai năm trước năm bắt đầu chi trả cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức (Healy và Papelu, 1988).
Sự thay đổi lợi nhuận trong tương lai được tính cho hai năm sau năm bắt đầu chi trả cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức (Healy và Papelu, 1988).
Sự thay đổi lợi nhuận cho công j trong năm t được xác định như sau (Healy và Papelu, 1988):
(1) Trong đó:
Ej,t thu nhập trước lợi nhuận khác trên mỗi cổ phiếu của công ty j trong năm t. Pj giá cổ phiếu công ty j tại thời điểm cuối năm t.
Giả thuyết Ho: khơng có sự khác nhau trung bình giữa thu nhập q khứ và thu nhập tương lai của các công ty bắt đầu chi trả cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức.
Dự đốn kết quả phân tích: bác bỏ giả thuyết Ho, có sự khác nhau trung bình giữa thu nhập quá khứ và thu nhập tương lai của các công ty bắt đầu chi trả cổ tức hoặc ngưng chi trả cổ tức (Healy và Papelu, 1988).
Kết quả của phân tích này cung cấp bằng chứng lợi nhuận của cơng ty có thay