VII. Triển vọng ngành
Mã tiêu biểu: VCB, BID, VPB, MBB, TCB
VPB, MBB, TCB
Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), nhu cầu vay vốn quay trở lại sau khi Tết Ngun Đán kết thúc nhờ đó tín dụng toàn ngành đã tăng tới 3.22% ngay trong tháng 3. Tăng trưởng tín dụng 1Q2022 đạt 5.04% - gấp đơi so với cùng kỳ. Tín dụng trong tháng 4 và tháng 5 tăng chậm hơn lần lượt ở mức 1.7% và 1% do nhiều ngân hàng đã cạn room tín dụng ngay từ quý 1 và NHNN thắt chặt tín dụng vào lĩnh vực bất động sản. Ngồi ra, NHNN đã khởi động lại kênh tín phiếu kho bạc sau hai năm đóng băng nhằm kiểm sốt lượng tiền ngồi lưu thơng. Vì kiểm sốt lạm phát mục tiêu cũng là một nhiệm vụ quan trọng của Ngân hàng Nhà nước nên KBSV giảm dự báo tăng trưởng tín dụng tồn ngành trong năm nay xuống mức 13-14%.
1Q2022, lãi suất đầu ra bình quân hồi phục tương đối chậm, chỉ tăng khoảng 11bps so với 4Q2021 dịch bệnh bùng phát trong 3Q2021 khiến các ngân hàng vẫn phải giảm lãi để hỗ trợ doanh nghiệp. Trong khi đó các ngân hàng đang có xu hướng tăng lãi suất huy động để thu hút nguồn vốn phục vụ cho vay. Biên độ tăng phổ biến khoảng 0.1 – 0.7 điểm % trong 5 tháng đầu năm và bình quân toàn ngành là khoảng 0.2 – 0.3 điểm %. Tuy nhiên, tỷ lệ CASA ngành duy trì ở mức cao kỷ lục 23.3% giúp lãi suất bình quân đầu vào 1Q2022 vẫn tương đương 4Q2021, khoảng 3.41%. Biên lãi thuần tồn ngành từ đó vẫn cải thiện 8bps so với quý trước lên mức 3.67%. Nhờ đó thu lãi thuần 1Q2022 (của các ngân hàng niêm yết) tăng 8.3%QoQ và 19.1%YoY, đạt 98,335 tỷ VND. Các chi phí được kiểm sốt tốt giúp lợi nhuận trước thuế 1Q2022 tăng mạnh 48.8%QoQ và 30.7%YoY. Chất lượng tài sản toàn hệ thống vẫn con chịu dư âm từ đợt dịch vào quý 3 năm trước. Kết thúc 3 tháng đầu năm, tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống các ngân hàng theo dõi là 1.43% (+8bps QoQ) tương đương cùng kỳ năm trước. Hầu hết các nhóm nợ quá hạn đều ghi nhận tăng mạnh, cụ thể nhóm 2 tăng 37.8%YoY, nhóm 3 và 4 lần lượt tăng 21.1%YoY và 86.9%YoY. Nợ nhóm 5 giảm nhẹ 5.1%YoY nhưng vẫn tăng 20%QoQ. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của 1Q2022 vẫn tăng 6.9 điểm % so với cuối năm 2021 lên mức 151.3%. Dư nợ cơ cấu giữ nguyên nhóm nợ hiện cịn hơn 198 nghìn tỷ đồng của gần 680 nghìn khách hàng; dư nợ miễn giảm lãi giữ ngun nhóm nợ hiện cịn gần 18 nghìn tỷ đồng của hơn 166 nghìn khách hàng. Thời gian được cơ cấu nợ cho khách hàng theo Thông tư 14 sẽ hết hiệu lực vào 30/6/2022 và hiện tại vẫn chưa có thơng tin về việc kéo dài thời hạn. Do đó, tỷ lệ nợ xấu toàn ngành trong quý 3 sẽ tăng khi các khoản vay được phân bổ đúng nhóm nợ. Nhóm các ngân hàng đã trích lập 100% nợ tái cơ cấu sẽ có dư địa tăng trưởng lợi nhuận cao hơn trong năm nay, trong khi các ngân hàng mới trích lập 30% sẽ gặp phải rủi ro chi phí dự phịng tăng nhanh.
29
Chúng tơi đánh giá triển vọng quý 3 của ngành ngân hàng sẽ khả quan hơn nhờ đợt nâng room tín dụng của Ngân hàng Nhà nước, được dự báo vào trung tuần tháng 7, sẽ giúp thúc đẩy hoạt động cho vay của tồn ngành. Chúng tơi khơng kỳ vọng mức room mới sẽ tăng quá mạnh do NHNN đang thắt chặt dòng tiền để kiểm soát lạm phát. Về vấn đề cho vay bất động sản, chúng tôi kỳ vọng NHNN sẽ dần nới lỏng đối với các khoản vay cá nhân mua nhà. Thơng tin này sẽ có tác động tích cực lên hoạt động của các ngân hàng cũng như giá cổ phiếu. Ngồi ra, lãi suất tiền gửi bình qn tồn ngành năm 2022 dự kiến sẽ tăng từ 0.3 – 0.5 điểm % so với cuối năm 2021, tuy nhiên tỷ lệ CASA tồn ngành được duy trì ở mức cao sẽ giảm bớt tác động từ việc nâng lãi suất huy động. Bên cạnh đó, lãi suất cho vay được dự báo tăng từ 0.1 – 0.3 điểm %, dù thấp hơn mức tăng của lãi suất huy động nhưng cũng sẽ có những tác động tích cực tới biên lãi thuần. Bên cạnh đó, mức nền quý 3 năm 2021 thấp cũng sẽ là động lực giúp các ngân hàng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận cao hơn trong quý 3 năm nay. Chúng tơi duy trì quan điểm TÍCH CỰC với ngành Ngân hàng trong 3Q2022. Những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt với bộ đệm dự phòng vững chắc như BID, VCB, VPB, MBB, TCB là các cơ hội đầu tư thích hợp theo lựa chọn của chúng tôi. MBB và VPB được kỳ vọng sẽ có hạn mức tín dụng vượt trội hơn hẳn so với ngành, khoảng 25 – 30% nhờ (1) MBB tiếp nhận tổ chức tín dụng yếu kém; (2) VPB có tỷ lệ CAR cao nhất ngành (>15%) sau thương vụ bán FECredit. Đối với nhóm Ngân hàng có vốn Nhà nước, chúng tơi tiếp tục đánh giá cao VCB vì sự an tồn trong hoạt động; đối với trường hợp của BID các nhân tố tác động tích cực gồm có (1) room tín dụng đầu năm 10% - cao hơn rõ rệt mức 8.5% các năm trước; (2) CASA cải thiện đẩy mạnh chuyển đổi số cùng việc liên kết tài khoản ngân hàng với CCCD gắn chip; (3) ngân hàng đang trong bước đẩu chuyển dịch cơ cấu cho vay sang bán lẻ.
Giá cổ phiếu ngân hàng đã có mức sụt giảm sâu khoảng 30% từ đầu năm do tác động từ thắt chặt tín dụng bất động sản, room tín dụng cạn và các thông tin xấu liên quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Định giá toàn ngành theo PB đang ở mức 1.5x–tương đương mức -1Std của trung bình PB 3 năm. Kết hợp cùng triển vọng khả quan hơn về kết quả kinh doanh trong nửa cuối năm chúng tôi đánh giá đây là mức định giá hấp dẫn cho ngành.
Rủi ro chính đối với nhận định của chúng tơi gồm có (1) nợ xấu từ các doanh nghiệp bất động sản tăng nhanh khi tín dụng bất động sản vẫn bị thắt chặt; (2) cuối quý 3 NHNN mới nới room tín dụng; (3) lạm phát cáo hơn dự kiến khiến NHNN tiếp tục thắt chặt dòng tiền tín dụng.
30
Bán lẻ Triển vọng: Tích cực