CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ
5.3. Hướng nghiên cứu tiếp theo
Nhằm khắc phục những hạn chế mà người viết gặp phải khi thực hiện bài luận, người viết xem xét tăng cường mở rộng không gian mẫu dữ liệu và độ dài khoảng thời gian nghiên cứu hơn nữa nhằm bao quát được hơn cả chiều dài và rộng của thực tiễn nền kinh tế Việt Nam, đưa ra các đánh giá, kết luận chính xác góp phần giúp cho các nhà quản lý căn cứ vào tình hình tiền mặt được nắm giữ trong doanh nghiệp để đưa ra các quyết định tài chính phù hợp nhằm tối đa hóa giá trị cơng ty. Việc phân tích riêng lẻ các biến quyết định tài chính trong bài nghiên cứu này tồn tại khá nhiều hạn chế và bỏ qua những mối quan hệ phức tạp trong hệ thống quản trị cũng như chuỗi lợi ích trong doanh nghiệp. Sự tương tác qua lại giữa các biến số trong mơ hình sẽ phản ánh những mối quan hệ kinh tế phức tạp trong các quyết định tài chính của doanh nghiệp, phân tích kỹ hơn những mối quan hệ này sẽ giúp đưa ra những gợi ý chính xác hơn, thể hiện chính xác hơn bản chất kinh tế giữa các đối tượng trong doanh nghiệp.
Lời kết: Kết quả nghiên cứu cho thấy quyết định đầu tư có tác động tiêu cực lên
giá trị doanh nghiệp trong khi quyết định tài trợ bằng nợ vay có tác động tích cực lên giá trị công ty ở những công ty nắm giữ tiền mặt vượt trội, đối với nhóm cơng ty có lượng tiền mặt hạn chế thì tác động của quyết định tài trợ vẫn chưa rõ ràng và khơng có ý nghĩa thống kê. Cổ đông của những công ty nắm giữ tiền mặt vượt trội đánh giá cao chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt, trong khi ở nhóm các cơng ty nắm giữ ít tiền mặt, việc phân phối cổ tức lại có tác động tiêu cực lên giá trị cơng ty. Mặc dù bài nghiên cứu đã tìm ra mối quan hệ giữa quyết định tài chính, tiền mặt tích lũy và giá trị cơng ty, tuy nhiên để tài vẫn cịn tồn tại một số hạn chế. Nhằm khắc phục những hạn chế mà người viết gặp phải khi thực hiện bài nghiên cứu này, trong thời gian sắp tới người viết mong muốn tiếp tục nghiên cứu đề tài này qua việc tăng cưởng mở rộng không gian mẫu dữ liệu và độ dài khoảng thời gian nghiên cứu hơn nữa nhằm bao quát được hơn cả chiều dài và rộng của thực tiễn nền kinh tế Việt Nam.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Các bài nghiên cứu thực nghiệm bằng Tiếng Việt
1. Nguyễn Thị Uyên Uyên và Từ Thị Kim Thoa, 2015. Ảnh hưởng của việc nắm giữ tiền mặt vượt trội đến các quyết định tài chính của các doanh nghiệp Việt Nam. Tạp chí phát triển và Hội nhập, số 25, trang 36-45.
2. Phạm Hà và Phan Đinh Quế Trân, 2018. Ảnh hưởng hạn chế tài chính đến quyết định nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Tạp chí Khoa học
Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh, số 13, trang 205-218
Các bài nghiên cứu thực nghiệm bằng Tiếng Anh
1. Ammann, M. et al., 2010. Corporate Governance and Firm Value: International Evidence. Journal of Empirical Finance, 18: 36 - 55
2. Apreda, R. (1999a). “The Cash Flow Float Model: Financial Engineering”, paper presented in the Latin American Conference of Economic Associations (Lacea), October 21-23, Santiago, Chile
3. Blau, B. M. and Fuller, K. P. (2008) Flexibility and dividends, Journal of
Corporate Finance, 14, 133-152.
4. Brio, E. D., Miguel A.D., Pindado, J., 2003. Investment and firm value: an analysis using panel data. Applied Financial Economics, 13: 913 - 923.
5. DeAngelo, H. et al., 2004. Dividend policy and the earned/ contributed capital mix: a test of the life - cycle theory. Journal of Financial Economics, 81: 227 - 254. 6. Denis, D. J., Sibilkov, V., 2009. Financial Constraints, Investment, and the Value of Cash Holdings. The Review of Financial Studie, 23: 247 - 269
7. Dae Mello, Ranjan, Sudha Krishnaswami, and Patrick J. Larkin. 2008. Determinants of corporate cash holdings: Evidence from spin-offs. Journal of Banking
8. Dimitrov, V., Jain, P. (2008), The value-relevance of changes in financial leverage beyond growth in assets and GAAP earnings. Journal of Accounting, Auditing and
Finance, 23(2), 191-222.
9. D’Mello, R., Krishnaswami, S., Larkin, P. (2008), Determinants of corporate cash holdings: Evidence from spin-offs. Journal of Banking and Finance, 32(7), 1209- 1220.
10. Easterbrook, F. H., 1984. Two agency-cost explanations of dividends. American
Econimics Association. 74: 650 - 659.
11. Faulkender, M., Wang. R., 2006. Corporate Financial Policy and the Value of Cash. Journal of Financial, 61: 1957 - 1990
12. Fazzari, Steven, R. Glenn Hubbard, and Bruce Petersen. 1988. Investment, financing decisions, and tax policy. The American Economic Review 78: 200–5.
13. Ferrando, Annalisa, and Alessandro Ruggieri. 2018. Financial constraints and productivity: Evidence from euro area companies. International Journal of Finance &
Economics 23: 257–82.
14. Gao, H. et al., 2013. Determinants of corporate cash policy: Insights from private firms. Journal of Financial Economics, 109:623 - 639
15. Gul, F. A., 1999. Growth opportunities, capital structure and dividend policies in Japan. Journal of Corporate Finance, 5: 141 - 168.
16. Harford, J., 1999. Corporate cash reserves and acquisition. Journal of Finance, 54: 1969 - 1997.
17. Hu, Huajing, Yili Lian, and Chih-Huei Su. 2016. Do bank lending relationships affect corporate cash policy? Review of Accounting and Finance 15: 394–415.
18. Huang-Meier, Winifred, Neophytos Lambertides, and James M. Steeley. 2016. Motives for corporate cash holdings: The CEO optimism effect. Review of Quantitative Finance and Accounting 47: 699–732
19. Humphery-Jenner, Mark L., and Ronan G. Powell. 2011. Firm size, takeover profitability, and the effectiveness of the market for corporate control: Does the
absence of anti-takeover provisions make a difference? Journal of Corporate Finance 17: 418–37.
20. Jensen, M. C., 1986. Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers. The American Economics Review. 76: 323 - 339.
21. Jensen, M. C., Meckling, W.H., 1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3: 305 - 360. 22. Lang, L. et al., 1996. Leverage, investment, and firm growth. Journal of Financial Economics, 40: 3- 29.
23. Lee, S.Y., Sheu, H. J., 2012. Excess cash holdings and investment: the moderating roles of financial contraints and managerial entrenchment. Accounting and Finance, 52: 287 - 310.
24. Lozano, M. B., 2012. Analyzing the effect of excess cash accumulation on financial decisions, Applied Economics, 44: 2687 - 2698.
25. Martíncz - Sola, C. et al., 2013. Coporate cash holdings and firm value. Applied Economics, 45: 161 - 170.
26. Martínez-Sola, Cristina, Pedro J. García-Teruel, and Pedro Martínez-Solano. 2013. Corporate cash holding and firm value. Applied Economics 45: 161–70.
27. Mohamed, Ezzeddine Ben, and Mohammed Abdelshakour Shehata. 2020. R&D investment–cash flow sensitivity under managerial optimism. Journal of Behavioral
and Experimental Finance 14: 1–4.
28. Mohamed, Ezzeddine Ben, Nassreddine Garoui, and Kamel Naoui. 2020. Do optimistic managers destroy firm value? Journal of Behavioral and Experimental
Finance 26: 100292.
29. Mohamed, Ezzeddine Ben, Richard Fairchild, and Abdelfettah Bouri. 2014. Investment cash flow sensitivity under managerial optimism: New evidence from NYSE panel data firms. Journal of Economics Finance and Administrative Science 19: 11–18.
30. Miller, M. H. and Orr, D., 1996. A Model of the demand for money by firms. Quaterly Journal Of Economics, 80: 413 - 435.
31. Myers, S. C., 1977. Determinants of corporate borrowing, Journal of Financial
Economics, 5: 147 - 175.
32. Myers, S. C., Majluf, N.S., 1984. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13: 187 - 221.
33. Opler, T. et al., 1999. The determinants and implication of corporate cash holdings.
Journal of Financial Econonomics, 52: 3 - 46.
34. Ozkan, A., Ozkan, N., 2004. Corporate cash holdings: An empirical investigation of UK companies, Journal of Banking and Finance, 28: 2103 - 2134.
35. Pinkowitz, Lee, René M. Stulz, and Rohan Williamson. 2004. Do Firms in Countries with Poor Protection of Investor Rights Hold More Cash? Cambridge:
National Bureau of Economic Research.
36. Purhanudin, Noorfaiz, and Zuriawati Zakaria. 2015. Managerial Overconfidence and Debt Maturity Structure of Malaysian Construction and Material Companies.
Review of Contemporary Business Research 1: 32–39.
37. Puri, Manju, and David T. Robinson. 2007. Optimism and economic choice.
Journal of Financial Economics 86: 71–99.
38. Rozeff, M. S., 1982. Growth, beta, and agency costs as determinants of dividend payout ratios. Journal of Financial Research, 5: 249 - 259.
39. Stephens, Christopher R., Harald A. Benink, Jose Luis Gordillo, and Juan Pablo Pardo-Guerra. 2007. A new measure of market inefficiency. Journal of Risk and
Financial Management 14: 2–22.
40. Su, Xin, Shengshi Zhou, Rui Xue, and Jinfang Tian. 2020. Does economic policy uncertainty raise corporate precautionary cash holdings? Evidence from China.
41. Subramaniam, Venkat, Tony T. Tang, Heng Yue, and Xin Zhou. 2011. Firm structure and corporate cash holdings. Journal of Corporate Finance 17: 759–73 42. Schooley, D. K., Barney, L.D., 1994. Using dividend policy and managerial ownership to reduce agency costs. Journal of Financial Research, 17: 363 - 373. 43. Shleifer, A. Vishny, R.W., 1986. Large shareholders and corporate control.
Journal of Political Economy, 94: 461 - 488.
44. Smilth, C. et al.1992. The investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies. Journal of Financtal Economics, 32: 263 - 292. 45. Steward III, G.B. et al., 1988. The motives and methods of corporate restructuring,
Journal of Applied Corporate Finance, 1: 85 - 99.
46. Stulz, R. M., 1990. Managerial discretion and optimal financial policies.
Journal of Financial Economics, 26: 3 - 28.
47. Tiago, R.L., Caldeira, J.F. (2014), Capital structure, cash holdings and firm value: A study of Brazilian listed firms. Revista Contabilidade and Finance, 25(64), 46-59
PHỤ LỤC Phụ lục 1: Thống kê mơ tả các biến trong mơ hình
Phụ lục 2: Ma trận tương quan giữa các biến trong mơ hình Mơ hình 1:
Phụ lục 3: Kiểm định VIF Mơ hình 1:
Mơ hình 2: