- VBndangky- c::::::J van thvc ｨｩｾ＠
ｂｩｾｵ＠ d6 3.1: Diu ttr trvc ｴｩｾｰｭｲＶＧ｣＠ ngoili- FDI(1988-2008)
Ngu6n: T6ng qtc th6ng ke 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 ｾＢ＠ ｾ＠ 800 Ill• = 600 400 200 Nim
tu thong qua cac hinh thirc nhu thanh ｬｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ lien doanh, doanh ｮｧｨｩｾ＠
100% vfin ddu tu nu6c ngoai (khoang 8.000 doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ FDI), hqp d6ng hqp tac kinh doanh ｨｯｾ｣＠ thong qua cac d\I an BOT, BTO ... chi c6 m9t it vfin FDI duqc ddu tu vao ｖｩｾｴ＠ Nam du6i hinh thirc sap ｮｨｾｰ＠ va mua ban doanh ｮｧｨｩｾＮ＠
Baile, giao <ijch nay a ｖｩｾｴ＠ Nam con kha m6i me, sfi V\1 va gia tri giao djch ､ｾｴ＠
thAp, k€ tir nam 2000 tra ｬｾｩ＠ day chi ､ｾｴ＠ trung binh 20 Vl,linam v6i gia tri khoang 250 ｴｲｩｾｵ＠ USD/nam, trong d6 luqng FDI qua hinh thirc sap ｮｨｾｰ＠ va mua ban doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ chua duqc thfing ke chinh thirc nhung kha nang se la rAt nho.
ｍｾｴ＠ khac, theo bang x8p ｨｾｧ＠ Danh m\lc cac diem ddu tu hAp dftn trong linh V\IC san xuAt cua PwC thi ｖｩｾｴ＠ Nam duqc x8p thir 5, nghia la ｖｩｾｴ＠ Nam la
nai c6 ti8m nang v8 cac chi phi dftu vao cho san xuftt re gop phftn ｴｾｯ＠ ca h9i sinh
lai cao cho cac nha dftu tu trong linh V\IC san xuk D6 cang hftp dftn cac nha dftu
tu nuac ngoai db v6n vao ｖｩｾｴ＠ Nam trong nhfrng nam ｳｾｰ＠ tai, va mua ban sap
ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾ＠ Ia m9t dang thtrc dftu tu trgc ti8p c6 th8 tinh d8n khi vao ｖｩｾｴ＠ Nam.
Bang 3.1: Chi sA ngimh djch vv va nganh san xuit PwC cua 20 n@n kinh t@ moo nAi (EM20)
x@p N ganh san xuit N ganh dich vu
ｨｾｮｧ＠ Chi sA Q uoc ｧｾ｡＠J. • Chi sA Q uoc g1a J. •
1 95 ａｩｃｾｰ＠ 95 BaLan 2 93 Bungari 95 Chi-le 3 88 Sec 93 Nga 4 86 AnD9 93 Rumani 5 85 ｖｩｾｴｎ｡ｭ＠ 93 Bun-ga-ri 6 85 Peru 91 Slo-va-kia
7 85 Rum ani 89 Sec
8 84 Ucraina 87 Braxin
9 83 Chile 87 Ma-lai-xi-a
10 83 ThoNhiKy 87 ThoNhiKy
11 82 Thai Lan 86 Me-hi-co
12 82 Braxin 86 ｋ｡Ｍｺｾ｣Ｍｸｴ｡ｮ＠
13 81 Malaixia 84 NamPhi
14 81 Trung Quoc 84 ａｩｃｾｰ＠
15 81 BaLan 83 Thai Lan
16 80 Phi-lip-pin 83 TrungQu6c 17 80 In-do-ne-xi-a 83 U-crai-na 18 79 Nga 83 Iran 19 78 NamPhi 82 Pe-ru 20 78 Mehico 80 AnD9 ' Ngufm: PwC (2008)
Theo bao cao khao sat doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ toan cftu cua ｔｾｰ＠ doan Tu vftn K8 toan va Tu vftn Doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ Grant Thornton nam 2008, 30% doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ ｖｩｾｴ＠
Nam c6 k8 ｨｯｾ｣ｨ＠ dftu tu v6n d8 phat tri8n ｨｯｾｴ＠ d9ng kinh doanh bfulg ｶｩｾ｣＠ mua ｬｾｩ＠ ｨｯｾ｣＠ sap ｮｨｾｰ＠ vao nhfrng doanh ｮｧｨｩｾ＠ khac. Con s6 nay cho thfty moi truang dftu
tu cua ｖｩｾｴ＠ Nam vftn kha t6t, cac doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ kha ｬｾ｣＠ quan v8 cac ca h9i Uu:n an
a trong nucrc. Tuy nhien, so vcri th8 gicri thi cy Ｑｾ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ ｖｩｾｴ＠ Nam mufin mua ban sap ｮｨｾｰ＠ vcri doanh ｮｧｨｩｾ＠ khac con thftp so vcri 44% doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ toan cdu c6 y djnh mua ban sap ｮｨｾｰ＠ vcri cong ty khac trong vong 3 nam tai. HQ cho rfulg mua ban sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾ＠ Ia cong C\1 kinh doanh chi8n luqc d8 tang truang.
3.1.2.2. Cung cua thj truirng
- Xu huang c6 phdn hoa, tu nhan hoa ｴｾｩ＠ cac nucrc phat tri8n va dang phat tri8n la ca sa quan trQng cho thi truemg mua ban sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠
bling n6. Th6ng ke cua Thomson cho thfty, t6ng gia tri mua ban sap ｮｨｾｰ＠
doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ tren ｴｨｾ＠ gicri trong 6 thang ､ｾｵ＠ nam 2007 la tren 2.500 cy USD, tang 53% so vcri cling Icy. Bao cao khao sat doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ toan ｣ｾｵ＠ nam 2008 do Grant Thornton ciing cho thfty chi c6 3% s6 doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ ｖｩｾｴ＠ Nam n6i rfulg hQ se ban ｬｾｩ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ cua minh trong vong 3 nam tai.
- N 8u nhu 2007 Ia nam cac ｴｾｰ＠ do an, tfing cong ty ncr r9 ｣ｨｵｹｾｮ＠ gop v6n, thanh ｬｾｰ＠ cac cong ty con, chau; trong d6 khong it DN c6 chirc nang, nganh ngh8 kinh doanh na na nhau nhfun ｴｾ＠ d\lflg nhfmg lqi th8 sful c6 tlr cong ty me;, thi
nay tinh hinh kinh t8 kh6 khan bu9c nhi8u cong ty phai tim huang tai cftu true,
gia tang nang h,rc ｣ｾ＠ tranh ... va sap ｮｨｾｰ＠ Ia huang di dang duqc 1\Ia chQn. ｍｾ｣＠
du ｶｾｹＬ＠ cau ｣ｨｵｹｾｮ＠ sap ｮｨｾｰ＠ khong chi Ia m9t phep c9ng gifm dan. Theo th6ng ke cua Ban chi ､ｾｯ＠ dfii mcri va phat tri8n doanh ｮｧｨｩｾ＠ Trung uang, nam 2007
ｶｩｾ｣＠ rna r9ng ｰｨｾ＠ vi ｨｯｾｴ＠ d9ng kinh doanh da lam tang nhanh s6 luqng DN thanh vien cua cac ｴｾｰ＠ doan kinh t8 nha nucrc. So vcri nam 2006, s6 luqng cong ty con tang 10% (68 cong ty) va cong ty lien k8t tang 39% (184 cong ty) ... ｔｾｰ＠ doan Cong ｮｧｨｩｾｰ＠ tau thuy ｖｩｾｴ＠ Nam trong nam 2007 da tang tai 43 cong ty con va 111 cong ty lien k8t; ｔｾｰ＠ doan Cong ｮｧｨｩｾ＠ cao su ｖｩｾｴ＠ Nam tang 21 cong ty con. ｔｾｰ＠ doan ｄｾｵ＠ khi ｖｩｾｴ＠ Nam (Petro Vietnam) tuy khong ｬｩｾｴ＠ ke chi ti8t trong
ban bao cao, nhung tren thi truemg ｨｩｾｮ＠ nay nhfrng cai ten dinh tcri Petro ciing khong it, han nfra tuy cimg hQ dftu khi nhung nhi8u cong ty c6 linh vvc ｨｯｾｴ＠ d9ng kha gi6ng nhau nhu PVI Finance, r6i PVFC Finance hay Petroland, r6i PVFCland ... ｎｨｾ＠ xet cua cac chuyen gia cho thfty, ｶｩｾ｣＠ thanh ｬｾｰ＠ nhi8u cong ty con, chau nhu tren dftn d8n nguy ca khong dam bao v8 nang 1\Ic trong ｶｩｾ｣＠ quan ly cac khoan dftu tu ｴｾｩ＠ DN khac, ｴｾｯ＠ ra S\I ｣ｾｨ＠ tranh khong lanh ｭｾｨ＠ gifra DN trong va ngoai ｴｾｰ＠ doan, tbng cong ty va rui ro trong quan ｨｾ＠ tai chinh trong ｴｾｰ＠ doan nhu vay n9i b9, chi ph6i gia mua, gia ban ... Nhin r9ng han, khong chi c6 cac ｴｾｰ＠ doan ｧｾｰ＠ b8 ｴｾ｣＠ vcri cac ｬｯｾｩ＠ cong ty con, chau, nhi8u DN tu nhan, cong
ty c6 phftn sao nhang ｨｯｾ｣＠ khong ｴｾｰ＠ trung toan 1\Ic cho nganh ngh8 c6t loi dang phai tra gia ､ｾｴＬ＠ bi8u ｨｩｾｮ＠ ro net trong bao cao tai chinh quy IV/2008 vira cong b6 thai gian qua. Cong ty ｭｾ＠ bi chia se ngu6n 1\Ic, cong ty con nang 1\Ic qua ｨｾ＠
ch8 dang kh6 cheo ch6ng trong thai kY kinh t8 kh6 khan. Trucrc tinh hinh nay, m9t s6 DN tUng ra dai ducri mai che cua cac ｴｾｰ＠ doan nha nucrc trong nam 2007 da ｢ｾｴ＠ dftu tinh ｣ｨｵｹｾｮ＠ sap ｮｨｾｰＬ＠ tai cftu trUe ｬｾｩＮ＠ Mcri day, PVFC Media thu9c PVFC da sap ｮｨｾｰ＠ vcri Vietnam Today thu9c Petro Vietnam d81fty ten mai Ia PV Media. Ca 2 cong ty nay d8u ｨｯｾｴ＠ d9ng trong nganh truy8n thong thu9c Petro Vietnam, c6 thai di8m tuy8n d\Ulg tcri 150 nhan vien, nay quan s6 cho cong ty
mai chi con khoang 50 nguai. Ciing theo thong tin cua Petro Vietnam, ｔｾｰ＠ doan da c6 chi ､ｾｯ＠ cho cac dan vi thanh vien ra soat ｬｾｩ＠ ｨｯｾｴ＠ d9ng cua cac cong ty con, nhfrng DN nao cimg ｨｯｾｴ＠ d9ng trong m9t linh V\IC, ｨｯｾ｣＠ c6 nhfrng mang ｨｯｾｴ＠ d9ng c6 th8 hfl trq, b6 sung cho nhau thi xem xet sap ｮｨｾｰＮ＠ Dan cir nhu
nhfrng DN ｨｯｾｴ＠ d9ng trong linh vvc bftt d9ng san se quy t\,1 v8 m9t m6i, thay vi
tan mat a nhi8u cong ty con nhu ｨｩｾｮ＠ nay.
-ｖｩｾ｣＠ sap ｮｨｾｰ＠ trong linh V\IC tai chinh nhu ngan hang va cong ty chimg
khoan (CTCK) da duqc ｮｨｾ＠ djnh se sam xay ra. D8 dap img yeu cftu cua NHNN v8 quy mo v6n cua ngan hang thuang ｭｾｩ＠ phai c6 3.000 tY vao nam 2010, khong it ngan hang chua ｬｾｰ＠ ra k8 ｨｯｾ｣ｨ＠ kha thi d8 th\Ic ｨｩｾｮ＠ quy dinh
Thu hai, xuftt ｨｩｾｮ＠ ngay cang nhi8u nhu cftu ban va nhu cftu mua doanh
ｮｧｨｩｾｰＮ＠
ｔｾｩ＠ ｖｩｾｴ＠ Nam, cimg vcri S\I tang truang cua thi truemg chtmg khoan, ｨｯｾｴ＠
d9ng sap ｮｨｾｰ＠ va mua Ｑｾ＠ doanh ｮｧｨｩｾ＠ ngay cang gia tang ca v8 s6 luqng ldn quy mo. Thong qua thi truemg giao dich chtmg khoan, cac ｨｯｾｴ＠ d9ng mua ban, sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ c6 moi truemg ｴｨｵｾ＠ lqi d8 phat tri8n nhanh han, ｨｩｾｵ＠
qua han va minh ｢ｾ｣ｨ＠ han. Them nita, cac san giao dich mua ban cong ty cling da lftn luqt ra dai (san giao dich cua Tigerlnvest, ICE va m9t s6 cong ty khac) gop them ｴｨｵｾ＠ lqi cho ｨｯｾｴ＠ d9ng mua ban sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾＮ＠
Ngoai ra, a nuac ngoai, ｨｯｾｴ＠ d9ng nay Ia tuang d6i phfi bien, cac nha dftu tu nucrc ngoai da quen vcri cac ｨｯｾｴ＠ d9ng mua ban, sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ ｴｾｩ＠
nucrc sa ｴｾ＠ nen hQ se c6 ｴｨｵｾ＠ lqi han khi dftu tu vao ｖｩｾｴ＠ N am theo hinh thirc nay. Cac giao djch mua ban va sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ cling se Ia S\I l\fa chQn t6t cho nhfrng nha dftu tu nucrc ngoai khi ｖｩｾｴ＠ Nam da ｢ｾｴ＠ dftu rna cira cac linh V\IC dich V\1 nhu vi€n thong, ngan hang va tai chinh. ｖｩｾ｣＠ phat tri8n n8n kinh te, ､ｾ｣＠
｢ｩｾｴ＠ Ia S\I tr6i ､ｾｹ＠ cua khu V\IC tu nhan va S\I phat tri8n cua thi truemg v6n va tai chinh da ｴｾｯ＠ d9ng l\fc cho ｶｩｾ｣＠ gia tang ｨｯｾｴ＠ d9ng mua ban va sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ ｴｾｩ＠ ｖｩｾｴ＠ Nam, bao gflm ca nhfrng giao djch cua nha dftu tu nucrc ngoai dftu tu vao cong ty trong nucrc cling nhu cac giao dich n9i dia gifra cac doanh ｮｧｨｩｾｰ＠
ｴｾｩ＠ ｖｩｾｴ＠ Nam.
Trong cac nhu cftu mua ban cong ty, nhu cftu dftu tu vao cac ngan hang, nha hang khach ｳｾＬ＠ sieu thi, bftt d9ng san van phong cho thue, trung tam thuang
ｭｾｩＬ＠ can h9 d8 ban va cho thue, khu nghi du5ng cao cftp, dich V\1 tu vftn, san xuftt che bien, ｭｾｧ＠ cong ｮｧｨｾ＠ thong tin, thiet bi tin hQc, thiet bi truemg hQc, ... chiem ti trQng Ibn nhftt.
60 ss. 50 45 40 35- 30 25 20 15 10 s. 0 • Mua DN .S.inDN
{)ja be - Du ｊ ｪ ｾｨＭ I>V M?ng - ＨＩｾｴ＠ ma1•- N ha ｨ｡ｾ Ｍ VPP • Djch V\l tU' San ｸｵｾｴ＠ -Xly d\l'llg - Y ｴｾＭ
BDS- Ou !jell CNTT- TB Oa_giay- KMcll S{ln ｔｨ ｩｾｬ＠ bj ｶｾｮ＠ ｃｨｾ＠ ｢Ｑ ｾｮ＠ Vl.XO Cllam s6c
Resort tin hqc ｔｨ ｴｲｩｴｲ｡ｾ＠ -Sieu thi truung SK h9C
BiAu c1A 2.l: S6 llf9'Dg nhu clu M&A th6ng ｾ＠ tfi Website ICE
(Tir ngay 1/1/2009 ､ｾｮ＠ ngay 14/8/2009)
Nguan: ICE (2009)
ThfT b11, hlnh tb\lc dAu til cheo giiia cac DN ci.'ing ngay cang ph6 bi&l dum phuemg tbuc "d6i tac chien luqc" rnA th\fC chAt chfnh Ia ｾｴ＠ dtmg c-ua tJp tnmg
ldnh te.
Thrr trt, xu hu6ng hlnh tbanh cac tf.p doan ldnh doanh da nganh, da nghe ci.'ing Ia mOt ti@n c!S c!@ cac ho(l.t ｾｮｧ＠ mua bAn, sap nh.ip ､ｩｾ＠ ra thuin lqi hem.
Thrr 11am, viec ra den cac ｬｾｴ＠ va ngbi dinh vS kinh doanh nhu ｌｾｴ＠ doanh nghiep 2005, ｌｾｴ＠ f>Au til 2006 va ｌｾｴ＠ chling khoan 2007 giup cho thi wang
tAi chfnh noi chung va tbj tnn'mg mua bAn, sap ｾ＠ doanh nghiep noi ri&lg tra
nan minh btLCh hem tbu hut c!uqc nhieu nlu\ c!Au til ca trong nuac lin ngom nuac.
Mit khlac, ｬｾｴ＠ tbue ngay cang c!uqc cii ti&t hem va ro ring hem vm cac nha c!Au
til nuac ngoai khien dAu tu nuac ngoai tang 1&1 nho do thU.C dAy ho{lt ､ｾｧ＠ mua ban sap ｾｐ＠ doanh nghiep.
ThfT Sail, S\f xuftt men ngay cang nhiSu c&lg ty tu Vb trong linh V\fC mua ban sap ｾｐ＠ va nhuqng quyen tbuemg meu c6ng phin nao cho tbAy me "nong"
cua ｨｯｾｴ＠ d9ng mua ban sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰＮ＠ ｔｾｩ＠ ｖｩｾｴ＠ Nam, da c6 m9t s6 doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ duqc coi Ia chuyen ｮｧｨｩｾｰ＠ trong linh V\IC mua ban va sap ｮｨｾｰ＠
doanh ｮｧｨｩｾ＠ nhu IDJ, Tigerlnvest, First Asia Limited va mcri day Ia Cong ty cfi phftn Mua ban doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ va K8t n6i dftu tu qu6c t8 (ICE) ... D6ng thai, nhi8u doanh ｮｧｨｩｾ＠ da thanh ｬｾｰ＠ b9 ｰｨｾ＠ chuyen trach v8 M&A.
Cuai cung nhung ciing khong kern phftn quan trQng d6 Ia S\I fin dinh v8
chinh tri cua ｖｩｾｴ＠ N am duqc xem Ia m9t thanh t6 thu hut cac nha dftu tu nucrc
ngoai dftu tu trong linh V\IC mua ban sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰ＠
2.2 THV'C TJ4.NG VE TAl CHINH TRONG SAP ｎｈｾｐ＠ DOANH
ｎｇｈｉｾｐ＠ 0 ｖｉｾｔ＠ NAM
2.2.1. Xac ttjnh gia trj doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ khi sap nh'p
Nhu da trinh bay trong phftn ly ｬｵｾ＠ chung, d€ xac dinh gia tri c9ng huang khi sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾｰＬ＠ cac bucrc phai trai qua Ia:
- Xac dinh gia tri cua tUng doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ rieng Ie tham gia sap ｮｨｾｰＮ＠
- C9ng gUm dan gia tri cua cac doanh ｮｧｨｩｾ＠ rieng Ie d€ xac dinh gia tri cua doanh ｮｧｨｩｾ＠ hqp nhftt
- Xac dinh gia tri doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ hqp nhftt c6 tinh d8n cac ngu6n ｴｾｯ＠ ra gia tri c9nghuang.
- So sanh gifra k8t qua khi khong c6 c9ng huang va c6 y8u t6 c9ng huang d€ tim ra gia tri c9ng huang Ia ｨｩｾｵ＠ s6 gifra hai k8t qua nay.
C6 th€ thfty m9t each t6ng th€, khong c6 nhi8u doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ ｖｩｾｴ＠ Nam khi sap ｮｨｾｰ＠ ti8n hanh quy trinh dinh gia nhu ｶｾｹＮ＠ Baile cAn nhin ｮｨｾ＠ m9t th\Ic
ｴｲｾｧ＠ Ia:
tieu rna sap ｮｨｾｰ＠ mang ｬｾｩ＠ Ｈｴｾｯ＠ ra sire ｭｾｨ＠ c9ng huang nhcr tang doanh thu, giam chi phi, ... ), sap ｮｨｾｰ＠ a day chi Ia S\I sap ｮｨｾｰ＠ v8 hanh chinh do chinh sach 'bao cftp' cua Nha nucrc d6i vcri cac doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ Nha nucrc lam an kern ｨｩｾｵ＠ qua. Do d6, ｶｩｾ｣＠ dinh gia doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ se khong duqc coi trQng.
- Cac quy dinh C\1 th8 v8 phuang phap dinh gia doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ khi sap ｮｨｾｰ＠
doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ ｨｩｾｮ＠ chua c6. Cac doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ th\IC ｨｩｾｮ＠ｨｯｾｴ＠ d9ng nay d8u tham chi8u tren quy dinh ｴｾｩ＠ Nghi dinh 109/2007/ND-CP ngay 26/6/2007 v8 chuy8n doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ Nha nucrc thanh Cong ty C6 phftn (thay th8 cho Nghi djnh 187/2004/ND-CP ngay 16/11/2004). Theo d6, thay vi chi ap dl,lllg m9t phuang phap duy nhftt d8 xac dinh gia tri doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ Ia phuang phap tai san nhu trucrc day, Nghj djnh da quy djnh k8t hqp th\IC ｨｩｾｮ＠ xac djnh gia trj doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ bfulg 2 phuang phap ca ban:
./ Phuang phap tai san rong, trong d6 djnh gia doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ d\Ia vao
ｶｩｾ｣＠ xac dinh gia tri cac tai san thu9c quy8n quan ly va sir dl,lllg cua doanh
ｮｧｨｩｾｰＬ＠ vcri S\I b6 sung cac chuftn ID\IC trong ｶｩｾ｣＠ xac dinh chftt luqng tai san, gia ca tai san va gia tri lqi th8 kinh doanh .
./ Phuang phap chi8t khftu dong ti8n can cir vao kha nang sinh lcri cua doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ trong qua khir va trong tuang lai d8 xac dinh gia tri doanh ｮｧｨｩｾＮ＠
(dong ti8n ucrc tinh duqc tinh bfulg cong thirc "Lqi ｮｨｵｾ＠ + khftu hao - chi phi v6n - thay d6i v6n luu thong") duqc chi8t khftu d8n gia tri ｨｩｾｮ＠ ｴｾｩ＠ c6 tinh d8n trQng s6 trung binh v6n cua cong ty (WACC).
Ngoai ra, tren th\Ic t8, cac doanh ｮｧｨｩｾ＠ ｨｯｾｴ＠ d9ng trong thi truang mua ban va sap ｮｨｾｰ＠ doanh ｮｧｨｩｾ＠ ｖｩｾｴ＠ Nam con dimg them cac phuang phap nhu:
./ Ty suftt P/E: Ben mua c6 th8 so sanh mire PIE trung binh cua c6 phi8u
trong nganh d8 xac dinh mire chao mua m9t each hqp ly .
./ Ty suftt Gia tri doanh ｮｧｨｩｾ＠ tren Doanh thu (EV/Sales): Vcri chi s6 nay' ben mua so sanh chi s6 nay vcri cac doanh ｮｧｨｩｾ＠ khac trong nganh va se
chao gi{t a m9t mire gftp m9t ca s6 lftn doanh thu .
./ Chi phi thay th8: Trong m9t s6 truemg hqp, mua ban duqc dva tren
ｶｩｾ｣＠ can ｮｨｾ｣＠ y8u t6 chi phi d8 thi8t ｬｾｰ＠ m9t cong ty tlr dftu so vcri mua m9t cong
ty dang c6 sful. Chiing ｨｾＬ＠ n8u tinh m9t each dan gian, gia tti cong ty bao g6m toan b9 tai san c6 djnh, trang thi8t bi va d9i ngii nhan vien. V81y thuy8t, cong ty di mua co th8 dam phan mua ｬｾｩ＠ cong ty dang t6n ｴｾｩ＠ vai gia tri k8 tren ｨｯｾ｣＠ Ia thi8t ｬｾｰ＠ m9t cong ty mai tuang tv d8 ｣ｾｮｨ＠ tranh. Ro rang, d8 xay d\Iflg m9t cong
ty mai se mftt mQt khoang thai gian dai d8 ｴｾｰ＠ hqp dQi ngii quan ly & nhan S\I t6t, mua sb tai san va tim ki8m khach hang, chua k8 ｶｩｾ｣＠ ra dai phai ｣ｾｨ＠ tranh vcri cong ty dang t6n ｴｾｩ＠ tren thi truemg.
Tuy ｶｾｹＬ＠ ba phuang phap djnh gia duqc ap d\Ulg phfi bi8n nhftt a ｖｩｾｴ＠ N am trong thai gian qua Ia:
- Djnh gia tai san rong
- Djnh gia dva tren kha nang sinh lai cua doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ - Dinh gia dva theo ｨｾ＠ s6 gia tren thu ｮｨｾｰ＠
Trong d6, djnh gia tai san rong chu y8u dimg lam ca sa d8 so sanh vcri k8t qua cua hai phuang phap duai. Phuang phap ｨｾ＠ s6 gia tren thu ｮｨｾｰ＠ (P/E) cling Ia phuang phap duqc ap d\Ulg nhi8u trong dinh gia nhung vcri di8u ｫｩｾｮ＠ cac thong tin v8 PIE so sanh cua nganh phai sful (thong thuemg thu ｴｨｾｰ＠ cac s6 ｬｩｾｵ＠
PIE ru thi truemg giao dich chirng khoan ｴｾｰ＠ trung ｨｯｾ｣＠ phi ｴｾｰ＠ trung). Phuang phap dinh gia kha nang sinh lai cua doanh ｮｧｨｩｾｰ＠ tren ca sa chi8t khftu dong ti8n duqc sir d\Ulg nhi8u nhftt, tuy nhien kh6 khan khi ap d\Ulg phuang phap nay Ia