2.1.1 Bien d®ng nen kinh te VN nam 2009 và dn báo xu hvóng nam2010 2010
2009 là m®t nam day bien d®ng ve kinh te doi vói tat cá các nvóc trên the giói, khơng loai trù nhung cvịng quoc kinh te nhv My, Nh¾t, các nvóc trong khoi Châu Âu…, cn the tang trvóng kinh te nam 2009 cúa Anh -4,3% trong nam 2009; Pháp là -2,1%, tí l¾ that nghi¾p tù 7,4% nam 2008 tang lên 10% vào nam 2009; Ðúc là -5%, nen kinh te cúa EU suy giám 4% trong nam 2009 cùng vói tí l¾ that nghi¾p là 9,4%. (nguon so li¾u: https://www.cia.gov/librar y/publications/the-world- factbook)
VN khơng ngoai l¾, khúng hống giá cá, lam phát, nh¾p siêu, that nghi¾p… nen kinh te cú dau hiắu suy giỏm. Tuy nhiờn, trong tỏc dđng cúa khúng hống kinh te, vỡ l mđt nen kinh te phỏt trien chắm nờn Viắt Nam cú mđt so may man. Vớ dn nhv ánh hvóng ve tín dnng doi vói doanh nghi¾p khi h¾ thong tín dnng b% snp do dây chuyen. é Vi¾t Nam sn ánh hvóng này khơng n¾ng ne nhv các nvóc vì h¾ thong tín dnng cúa chúng ta van chva hoat d®ng tot, hay nói cách khác, doanh nghi¾p Vi¾t Nam chva b% lắ thuđc vo von tự hắ thong tớn dnng nên khơng xáy ra tình huong doanh nghi¾p lao dao khi nguon von tù ngân hàng thu hep lai. Ngoài nhung may man do tác d®ng cúa cu®c khúng hống tài chính tồn cau làm giám súc ép den lam phát, ket quá tích cnc cúa kinh te Vi¾t Nam 2009 cịn phái ke den nhung thay doi chính sách cúa Chính phú thịi gian qua. Nhị dó, tang trvóng GDP dat 5,32% vói lam phát dvoc kiem che dvói 7% (GDP cúa Vi¾t Nam dat khống 91 tý USD, bình qn dau ngvịi 1.055 USD)
Kinh te vi mơ cúa Vi¾t Nam nam 2010 se di theo xu hvóng nhv the nào? Kinh te vi mô gắp nhung khú khan vo quý 1/2010 do mđt so van de: (i) tiep tnc chính sách th¾n trong de kiem sốt lam phát, d¾c bi¾t là van de tín dnng khi g¾p phái 2 moc quan trong là tet dvong l%ch và nguyên dán; (ii) tang trvóng trong q 1 thơng thvịng là quý thap nhat cúa nam, ket quá kinh doanh cúa các doanh nghi¾p
Lu¾n
van 30
Lê Kim Khánh
cung hồn tồn tvong tn; (iii) thịi diem dau nam, xuat khau kém hon trong khi nh¾p khau gia tang de phnc vn nhu cau tiêu dùng trong nvóc, c®ng thêm can phái phân tích cn the hon de thay doi chính sách phù hop.
Cuoi quý 1, dau quý 2/2010 se có nhung thay doi lón ve chính sách kinh te. Lam phát có the se khơng dáng so nhv nhung gì vóc tính ó thịi diem cuoi nam 2009 nhò sn hoi phnc cúa dong USD làm giám áp lnc lên khu vnc thâm hnt thvong mai và nh¾p khau lam phát. Khi dó, các chính sách thúc day tang trvóng, nói lóng tín dnng cung nhv các bi¾n pháp kích thích khác se có dieu ki¾n de thnc thi.
Sn tang trvóng và on d%nh có the dat dvoc trong quý 2 và quý 3, tuy nhiên có khá nang se có dot ánh hvóng tù kinh te the giói do 4 siêu cvịng: My, Nh¾t, EU và Trung Quoc.
Các nhà kinh te cung e ngai ve van de tang trvóng nóng cúa Trung Quoc và bong bóng tài sán. Nh¾t van chva khơi phnc lai dvoc toc d® tang trvóng xuat khau cúa mình... M¾c dù v¾y, ky vong vào sn on d%nh cúa kinh te Vi¾t Nam nói riêng và kinh te the giói nói chung vào quý 2-3/2010 là có the tin tvóng dvoc.
Cuoi quý 3 den quý 4/2010 có le nhung dau hi¾u ve tang trvóng tín dnng, lam phát, thâm hnt,... tiep tnc có tác d®ng den chính sách kinh te cúa Vi¾t Nam tvong tn nhv giai doan cúa nam 2009.
Và neu m®t trong nhung van de mà các nhà kinh te quan ngai tró thành hi¾n thnc thì có khá nang m®t dot suy thối tró lai vào giai doan cuoi nam hồn tồn có the xáy ra, tuy nhiên nó se khơng q toi t¾ nhv nhung gì dã trái qua vào giai doan 2008-2009.
Xu
a t nh ¾ p kh a u và thâm h n t th vo ng m a i
Ðe thúc day tang trvóng và on d%nh kinh te vi mơ, Thú tvóng Chính phú dã u cau các b®, ban ngành phoi hop dieu tiet nham thúc day xuat khau và giu múc mnc tiêu cho nh¾p siêu nam 2010 ó múc dvói 20% kim ngach xuat khau.
Trong tháng 1/2010 kim ngach xuat khau cúa Vi¾t Nam dat 4,9 tý USD; kim ngach nh¾p khau cúa Vi¾t Nam dat 6,2 tý USD. Nhv v¾y, nh¾p siêu tháng 1/2010 dat 1,3 tý USD (chiem tý trong 26,5% kim ngach xuat khau) dã làm gia tang moi
quan ngai cho rang Vi¾t Nam khó có the dat dvoc mnc tiêu nh¾p siêu thap hon 20% kim ngach xuat khau và múc tuy¾t doi là 12 tý USD.
Tuy nhiên, vói m®t cách nhìn lac quan ve trien vong phnc hoi cúa nen kinh te the giói thì nhung tháng tiep theo chúng ta van ky vong vào sn tang trvóng manh cúa xuat khau. T¾p dồn than và khống sán lên ke hoach xuat khau 18 tri¾u tan than trong nam 2010. Xuat khau gao nam 2010 cung dvoc dánh giá là "nam vàng" cho ngành này. T¾p dồn cao su Vi¾t Nam cung vóc tính kim ngach xuat khau cao su dat 1,5 tý USD trong nam 2010, tang 25% so vói nam 2009 (nam 2009 dat 1,2 tý USD). D¾t may cung d¾t ke hoach xuat khau 10,5 tý USD trong nam 2010 so vói 9,1 tý USD cúa nam 2009; ngành thuý sán cung dn kien tang trvóng 10% kim ngach xuat khau trong nam nay...
Trong khi dó, nhung nhu cau nh¾p khau nhung hàng hố thiet yeu nhv ơ tơ se giám sút do nhung vu dãi ve thue dã ket thúc cùng gói kích cau tiêu dùng cúa Chính phú vào 31/12/2009.
M®t co h®i, nam ngồi dn kien dài han trvóc dây, dó là chat lvong sán pham hàng tiêu dùng và thnc pham che bien cúa Trung Quoc - th% trvịng chiem tý trong nh¾p khau lón nhat cúa Vi¾t Nam nam 2009 - dang mat dan lòng tin cúa ngvòi tiêu dùng trong nvóc cung làm cho giá tr% nh¾p khau giám dáng ke và là co h®i cho hàng trong nvóc chiem vu the. Do dó, vói nhung thơng tin tích cnc ve kinh te, nam 2010 Vi¾t Nam se dat dvoc mnc tiêu kiem sốt nh¾p siêu thap hon 20% kim ngach xuat khau.
Tuy nhiên, trong tùng thịi doan thì con so này se có nhung bien d®ng dáng ke. Nhieu khá nang nh¾p siêu se giám dan trong tháng 2-3 và tang tró lai trong quý 2 và quý 4, phù hop vói chu ky kinh te dn báo cúa Vi¾t Nam.
T
ý giá h o i d oái
Tháng 11/2009, NHNN chính thúc áp dnng tý giá niêm yet và biên d® tý giá mói, vói biên d® thu hep tù+5% xuong +3%, trong khi dó lai tang tý giá niêm yet tù 17.034 VND/USD (25/11/2009) lên 17.961 VND/USD (26/11/2009) dã làm cho tý giá tang 5,44%, ket hop vói vi¾c thay doi lãi suat co bán tù 7% lên 8%/nam.
Vi¾c thay doi tý giá dvoc dánh giá là bvóc di quan trong nham giám bót nhung khó khan cho h¾ thong ngân hàng trong viắc huy dđng USD ti tro cho nhu cau xuat khau, cung nhv thay doi sn mat cân doi nguon ngoai t¾ giua th% trvịng chính thúc và th% trvịng cho den. Ðong thòi dieu này cung làm tang súc canh tranh cúa hàng hố Vi¾t Nam so vói hàng nh¾p khau, tù dó chuyen d%ch cán cân thvong mai có loi cho on d%nh kinh te vi mơ cúa Vi¾t Nam.
Tuy nhiên, thòi diem và cách thúc thay doi lai là van de can tiep tnc tháo lu¾n. Vào lúc Vi¾t Nam thay doi chính sách tý giá thì dong USD khá yeu so vói các ngoai t¾ khác, do dó vi¾c nh¾p khau bang dong ngoai t¾ khác nhv EURO, báng Anh,... se làm gia tang gánh n¾ng cho kim ngach nh¾p khau khi tính theo dong VND.
M¾t khác, nhung thay doi chính sách mang tính chat túc thịi dã làm cho các doanh nghi¾p có khốn vay bang dong ngoai tắ ch%u mđt sỳc ộp rat lún doi vói hoat d®ng sán xuat kinh doanh khi khơng có dú thịi gian de thnc hi¾n các nghi¾p vn phái sinh cho khoán vay này. Tiêu bieu trên th% trvịng chúng khốn niêm yet là trvịng hop cúa Cơng ty co phan nhi¾t di¾n Phá Lai - PPC vói khốn vay bang dong YEN cho hoat d®ng dau tv mó r®ng nhà máy cúa mình.
Ve m¾t bán chat, chính sách tý giá cung can phái thay doi linh hoat dna trên nhung so li¾u ve cung cau ngoai tắ. Theo mđt so nh phõn tớch, chớnh viắc mua bán ngoai t¾ trên th% trvịng tn do q pho bien vùa làm Chính phú g¾p nhung khó khan trong vi¾c dieu hành chính sách, vùa tang tong phvong ti¾n thanh tốn cúa tồn b® nen kinh te quoc dân. Theo thong kê, kieu hoi nam 2009 cúa Vi¾t Nam lên den 6,3 tý USD nhvng chí có 10% dvoc bán cho ngân hàng.
Cung theo ke hoach nam 2010 thì nguon thu USD cúa Vi¾t Nam khá tot, nguon von FDI giái ngân dn kien dat 10 tý USD, nguon ODA cam ket cho nam 2010 lên múc ký lnc là 8 tý USD, c®ng thêm 1 tý USD vùa phát hành thành công trái phieu chính phú, chva tính den nguon kieu hoi, dau tv gián tiep, khách du l%ch,... Nhv v¾y, neu tính tong the thì cung cau ve ngoai t¾ nam 2010 khơng q khó khan khi mnc tiêu nh¾p siêu nam nay khống 12 tý USD trong khi nguon cung xap
xí 20 tý USD. Tuy nhiên, do dòng von vào - ra có tính l¾ch ky nên cung có khá nang xuat hi¾n tình trang thùa/thieu tam thịi, dieu này se làm cho tý giá có nhung dao d®ng nhat d%nh.
Nhieu nhà phân tích cho rang chính sách tý giá se là tâm diem cúa kinh te vi mô nam 2010. Nhvng thnc tien cung cánh báo thêm là: ngoài tý giá thì van de lãi suat cung se là diem nhan ve chính sách vi mơ cúa Nhà nvóc dáng ke trong nam nay.
L
a m phát và t a ng tr vó ng kinh t e
Vi¾t Nam can tang trvóng de tái co cau lai nen kinh te theo hvóng cơng nghi¾p hố, hi¾n dai hố; nhvng cung can phái on d%nh lam phát de tránh ánh hvóng den các m¾t cúa dịi song kinh te xã h®i, do dó mnc tiêu cúa Chính phú trong nam 2010 là on d%nh de tang trvóng.
Chính sách này dvoc the hi¾n rat rõ khi NHNN thnc hi¾n các bi¾n pháp han che tang trvóng tín dnng ngay thịi diem cuoi nam 2009 khi m®t so dau hi¾u cúa lam phát tró lai. Ðây dvoc coi là chính sách phịng ngùa cúa NHNN, khác so vói giai doan trvóc, chú yeu chính sách là ngan ch¾n, súa chua.
Có the thay lam phát cúa Vi¾t Nam se ch%u ánh hvóng bói 2 nguon: nguon trong nvóc do các van de ve tang trvóng tín dnng, m¾t bang giá cá thay doi do các yeu to dau vào nhv: di¾n, than... Nguon tù bên ngi tỏc dđng, dú l giỏ cỏ cỳa cỏc mắt hng nhv: ngun v¾t li¾u, hàng tiêu dùng,...
Ðoi vói nguon trong nvóc, trong tháng 1/2010 thì tang trvóng tín dnng chí có 1%, nhvng dieu dáng nói là toc dđ tang trvúng huy dđng von cỳa hắ thong ngân hàng chí tang có 0,3%, cho thay nguon von cúa dân cv van chva tìm den các ngân hàng do chờnh lắch suat sinh loi giua cỏc co hđi dau tv.
Tiem an ánh hvóng den CPI nam 2010 nhieu có le là ke hoach tang giá bán than, di¾n, vi¾c tang lvong theo ke hoach cung se ánh hvóng den giá cá hàng tiêu dùng trong nvóc.
Ðoi vói nguon bên ngồi thì hồn ton phn thuđc vo mắt bang giá cúa nguyên v¾t li¾u và hàng tiêu dùng, chú yeu các hàng hoá này dvoc d%nh giá bang
dong USD, do dó tác d®ng lên CPI dna trên 2 diem: (i) tvong quan súc manh dong USD so vói các ngoai t¾ khác; (ii) chính sách tý giá cúa Vi¾t Nam.
Nâng tý giỏ, ve mắt lý thuyet se lm cho hng nđi d%a canh tranh hon so vói hàng nh¾p khau, tuy nhiên thnc te thì có the se tang súc ép lên lam phát do chính hàng trong nvóc nâng giá lên de tvong úng vói hàng nh¾p khau tang giá do tý giá thay doi. Nhv the, thay vì nâng súc canh tranh thì hàng n®i d%a nâng giá de hvóng loi.
Nhung dien bien tích cnc cúa súc manh dong USD trong thòi gian qua cung se là nhân to tot úng h® cho nhung chính sách cúa Chính phú trong van de kiem soát lam phát và thúc day tang trvóng.
Vi¾c thay doi ro hàng hố de tính CPI, bat dau tù tháng 1/2010 cung se làm cho chí so CPI thay doi so vói cách tính trvóc dây, theo cơng bo cúa Tong cnc thong kê thì tý trong cúa hàng an và d%ch vn an uong lên den 39,93%, chiem tý trong cao nhat trong 11 nhóm hàng sú dnng de tính CPI cúa Vi¾t Nam.
Mnc tiêu cúa Vi¾t Nam trong nam 2010 là kiem che lam phát ó múc 1 con so và tang trvóng 6,5%. Trong tháng 1/2010 neu nhv CPI tang 1,36% so vói tháng 12/2009 nhvng chí tang 7,62% so vói tháng 1/2009. Trong khi dó, sán xuat cơng nghi¾p trong tháng 1/2010 dat múc 62.8 ngàn tý dong, tang 28.4% so vói tháng 1/2009.
Có the thay, khá nang Vi¾t Nam dat dvoc múc tang trvóng 6-6,5% trong nam 2010 là khá thi, dong thòi nhung dien bien hi¾n tai cho thay lam phát khơng phái là van de q lón doi vói Vi¾t Nam trong nam 2010.
2.1.2 Các hình thúc huy d®ng von và các d%nh che tài chính VN hi¾nnay nay
2.1.2.1 Các hình th ú c huy d ® ng v o n hi ¾ n nay
Huy d®ng von dám báo cho nhu cau kinh doanh cho chính mình, dong thịi dáp úng nhu cau von dau tv cho nen kinh te luôn là mnc tiêu hàng dau trong chien lvoc kinh doanh cúa các doanh nghi¾p
Uu diem: Thuan túy là các khốn no, có the vay von lón.
Nhvoc diem: Có the rat khó de vay tien, có q nhieu giay tị thú tnc.
Tù cho dvoc hvóng ho tro lãi suat 4%/nam de vay von vói lãi suat chí có 6,5%/nam trong nam 2009, nay nhieu doanh nghi¾p dang phái xoay xó ch¾t v¾t vói lãi suat 18%/nam, gap gan ba lan, thú hói có bao nhiêu cơng ty dú súc tang hi¾u quá kinh doanh 300% trong thịi gian ngan de có loi nhu¾n trá lãi vay? “Cú soc” lãi suat cao nhv the rat khơng dáng có và càng khơng the kéo dài, do dó tháo gõ bài tốn lãi suat bây giị dang tró nên can kíp hon bao giị het
- Vay no cá nhân, vay von không the chap, vay von nhó, tam úng tien m¾t thvong mai và vay von dám báo bang tài sán
Uu diem: Nhanh chóng có tien m¾t.
Nhvoc diem: Lãi suat có the khá cao, vay no cá nhân se gây rúi ro doi vói
quan hắ cỏ nhõn.
- Tớn dnng thuờ mua (th hoat dđng và th tài chính)
Uu diem: Sú dnng các thiet b% khau hao nhanh de ký quy, khơng ánh hvóng den han múc tín dnng cúa DN
Nhvoc diem: Có the khó áp dnng ho¾c b% han che bói các quy d%nh. Vi¾c th thiet b% có the giúp ích rat nhieu neu các thiet b% là phan cúng máy tính, ơ tơ và phan mem – nhung thú mat giá rat nhanh và can dau tv ban dau lón. M®t han múc di thuê thiet b% se giúp ban mua nhung thiet b% ban can, sú dnng máy móc thiet b% cúa ban làm do ký quy.
CTTC là m®t trong các hình thỳc huy dđng von hiắn nay, thuđc trong tõm nghiên cúu trong de tài này. Chúng ta se làm rõ hon ó mnc thnc trang trong phan tiep theo
- Phát hành co phieu U
u d i e m: Tang lvong tien san có; ít ràng bu®c. Nh
vo c d i e m: Phúc tap, dóng góp cúa các nhà dau tv khác nhau khá nhieu. Khó phát hành neu DN chva có uy tín trên th% trvịng.
Trong boi cánh kinh te lam phát, chúng khốn dóng bang, tien t¾ b% siet ch¾t,