1.3.3.3 .Sử dụng các công cụ để tìm kiếm nguồn vốn
1.4. Hiệu quả quản trị nguồn vốn huy động của Cơng ty tài chính
1.4.1. Cân đối vốn theo kỳ hạn
Do mỗi loại nguồn vốn có đặc điểm riêng nên khi cho vay, đầu tư phải có sự tương ứng về kỳ hạn, tức là nguồn vốn nào thì cho vay loại hình ấy: theo đó nguồn vốn ngắn hạn đáp ứng cho nhu cầu tín dụng ngắn hạn, nguồn vốn trung dài hạn đáp ứng cho nhu cầu tín dụng trung dài hạn.
Thực hiện nguyên tắc này chính là để đảm bảo an tồn cũng như đảm bảo tiền lãi cho vay, đầu tư đủ bù đắp chi phí huy động và chi phí khác.
Để phân tích tính cân đối vốn theo kỳ hạn, người ta lập ra các bảng cân đối qua các thời kỳ chung cho cả nội tệ và ngoại tệ, bao gồm:
Bảng cân đối số dư nguồn vốn huy động ngắn hạn và số dư cho vay ngắn hạn.
Bảng cân đối số dư nguồn vốn huy động trung-dài hạn và số dư cho vay trung- dài hạn.
Từ đó ta có thể tính được hệ số sử dụng nguồn vốn, tìm ra rủi ro tiềm ẩn trong hoạt động huy động nguồn và sử dụng nguồn vốn đồng thời đưa ra các biện pháp điều chỉnh phù hợp. Tuy nhiên, tuỳ trường hợp cụ thể mà công ty tài
chính có thể sử dụng một phần nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung-dài hạn, hay sử dụng nguồn vốn dài hạn để cho vay ngắn hạn. Song đó chỉ là giải pháp tạm thời để giải quyết sự mất cân đối về kỳ hạn giữa huy động nguồn và sử dụng nguồn vốn. Về lâu dài, Cơng ty tài chính vẫn phải đảm bảo sự cân đối về cơ cấu nguồn vốn và sử dụng nguồn vốn nhằm đề phịng rủi ro có thể xảy ra.
1.4.2.Cân đối theo loại tiền
Trong hoạt động kinh doanh, Cơng ty tài chính vừa huy động và cho vay cả bằng nội tệ và ngoại tệ (chủ yếu là USD) để đáp ứng nhu cầu đa dạng của khách hàng. Việc sử dụng và huy động vốn bằng ngoại tệ có liên quan đến rủi ro về tỷ giá cho nên tiến hành cân đối theo loại tiền nhằm giúp cơng ty tài chính loại bỏ được rủi ro này. Vì vậy, Cơng ty tài chính cần phải căn cứ vào nhu cầu vay ngoại tệ của khách hàng, cũng như khả năng đảm bảo vốn thanh tốn của mình bằng ngoại tệ mà có quyết định về việc có nên tăng huy động vốn bằng ngoại tệ hay khơng ?
1.4.3.Đảm bảo khả năng thanh tốn
Đảm bảo khả năng thanh toán cho Cơng ty tài chính chính là việc các cơng ty cần phải giữ lại một phần dự trữ dưới hình thức các tài sản có tính thanh khoản cao để đáp ứng nhu cầu dự trữ bắt buộc và thực hiện các cam kết tài chính của mình như:
Nhu cầu chi trả của Cơng ty tài chính (hay cịn gọi là luồng ra – cầu về thanh khoản) được đo bằng sự gia tăng của tiền gửi đến hạn phải trả, các hợp đồng đã ký phải thực hiện, lãi trả cho các khoản nợ, chi phí hoạt động của cơng ty như chi phí lương, điện, nước,…
Nguồn để đáp ứng cho nhu cầu thanh khoản (còn gọi là luồng vào-cung về thanh khoản) bao gồm các khoản tiền gửi, tiền vay huy động được, tín dụng đến hạn hồn trả, lãi tín dụng, chứng khốn có thể bán, các khoản vay mượn có thể chiết khấu hoặc có thể bán, thu nhập bán các dịch vụ.
Nếu luồng vào nhỏ hơn luồng ra có nghĩa là cơng ty tài chính đang trong tình trạng thâm hụt thanh khoản, hay khơng đảm bảo được khả năng thanh tốn.
Nếu luồng vào lớn hơn luồng ra có nghĩa Cơng ty tài chính đang ở trong tình trạng thặng dư thanh khoản.
Tóm lại, các Cơng ty tài chính ln phải đối mặt và giải quyết một trong hai trạng thái thanh khoản thặng dư hay thâm hụt. Trong trường hợp thặng dư, có một sự đánh đổi giữa khả năng thanh khoản và khả năng sinh lợi bởi cơng ty tài chính phải chi trả lãi cho các nguồn vốn vay mượn, chi phí giao dịch để tìm nguồn, chi phí cơ hội dưới hình thức lợi nhuận tương lai bị mất đi do phải bán các tài sản có sinh lời, do đó sẽ làm giảm lợi nhuận của Cơng ty tài chính.
Vì thế, việc dự báo đúng về luồng ra và duy trì khe hở thanh khoản (bằng chênh lệch giữa luồng ra và luồng vào) xấp xỉ bằng không là cách quản lý thanh khoản tích cực, có ý nghĩa với hoạt động kinh doanh của bất cứ Công ty tài chính nào và nó được thể hiện qua các chỉ tiêu tài chính nhằm đánh giá khả năng thanh tốn như sau:
Tổng tài sản có thanh tốn ngay Hệ số thanh khoản= Các khoản nợ phải trả
Vốn chủ sở hữu(1) Hệ số giới hạn huy động vốn=
Tổng nguồn vốn huy động (2)
Các Công ty tài chính thường xuyên phải thỏa mãn các nhu cầu chi trả bao gồm nợ trên thị trường liên ngân hàng, các khoản nợ khác cũng như các khoản thanh tốn ra ngồi cơng ty tài chính được lập bởi khách hàng, các khoản chi trả khi đến hạn của trái phiếu, kỳ phiếu, tiết kiệm, tiền gửi, kể cả các khoản tiền rút trước hạn,…
Trong đó:
- Tài sản có thanh tốn ngay: các khoản cho vay sẽ thu trong kỳ, tín phiếu kho bạc, trái phiếu, tiền mặt tại quỹ, tiền gửi tại Ngân hàng Trung ương và các ngân hàng đại lý, các khoản cho vay trên thị trường liên ngân hàng sẽ thu trong kỳ, các khoản tín dụng sẽ nhận từ Ngân hàng Trung ương và các ngân hàng khác.
-Các khoản nợ phải trả: Nợ tiền gửi khơng kỳ hạn sẽ thanh tốn trong kỳ, nợ tiền gửi có kỳ hạn, nợ tiết kiệm sẽ chi trả trong kỳ, các khoản nợ trên thị trường liên ngân hàng sẽ thanh toán trong kỳ, các khoản tín dụng sẽ cấp cho các ngân hàng khác theo thoả thuận trong hợp đồng.
Hệ số giới hạn huy động vốn
Hệ số này nhằm mục đích giới hạn mức huy động vốn của công ty tài chính, tránh tình trạng huy động vốn q nhiều vượt quá mức bảo vệ của vốn chủ sở hữu, làm cho ngân hàng có thể mất khả năng chi trả.
● Hệ số vốn tối thiểu so với tài sản có rủi ro (Hệ số
CAR)
Hệ số vốn Vốn chủ sở
hữu tối thiểu so =
với tài sản Tổng giá trị tài sản rủi ro quy
đổi rủi ro
Trong đó: Tổng giá trị tài sản có rủi ro quy đổi = ( Tài sản có nội bảng*hệ số rủi ro) + (Tài sản ngoại bảng*Hệ số chuyển đổi*hệ số rủi ro). Mỗi loại tài sản có một mức rủi ro khác nhau và tỷ lệ này do các cơ quan quản lý và kiểm soát hoạt động ngân hàng quy định.
● Ý nghĩa của các hệ số
Mức độ rủi ro mà các công ty tài chính được phép mạo hiểm trong sử dụng vốn cao hay thấp tuỳ thuộc vào độ lớn vốn chủ sở hữu của cơng ty tài chính.
● Nếu hệ số CAR=9%: cơng ty tài chính có một tỷ lệ hợp lý giữa vốn chủ sở hữu với mức độ rủi ro trong sử dụng tài sản.
● Nếu hệ số CAR>9%: mức độ rủi ro thấp, cơng ty tài chính sử dụng vốn kém hiệu quả vì sử dụng vốn quá an tồn, có thể bị giảm sút lợi nhuận. Nguyên nhân:
● Chú trọng vào tài sản sinh lời có mức độ rủi ro thấp nên lợi nhuận khơng cao.
● Tổ chức tín dụng tăng vốn quá nhanh trong khi tốc độ đầu tư và cho vay tăng chậm hơn.
● Nếu hệ số CAR<9%: mức độ rủi ro lớn, vốn chủ sở hữu không đủ sức bảo vệ cơng ty tài chính khi rủi ro xảy ra. Nguyên nhân:
● Vốn chủ sở hữu quá thấp so với quy mô sử dụng vốn của cơng ty tài chính
● Vốn dự trữ quá thấp còn vốn đưa vào kinh doanh chiếm tỷ trọng quá lớn.
● Chú trọng các khoản cho vay khơng có đảm bảo và đầu tư vào chứng khốn các cơng ty nhiều hơn, thay vì đầu tư vào chứng khốn do chính phủ phát hành.
Ngồi ra, hiệu quả quản trị nguồn vốn của một Cơng ty tài chính cịn được phản ánh thông qua việc duy trì được tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) bằng hoặc lớn hơn mức dự kiến của Cơng ty tài chính đó.
1.4.4.Đảm bảo tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM)
Cơng ty tài chính là một tổ chức kinh doanh tiền tệ, đầu vào và đầu ra trong hoạt động kinh doanh của chúng đều là tiền tệ. Bên cạnh đó, vốn hoạt động của Cơng ty tài chính chủ yếu khơng phải từ vốn chủ sở hữu mà là vốn huy động nên chi phí đầu vào chính là chi phí lãi phải trả cho nguồn vốn huy động và thu nhập đầu ra chính là thu nhập từ lãi cho vay.
Tỷ lệ thu nhập lãi cân biên (NIM) = (Thu nhập lãi-chi phí lãi) /Tổng tài sản có sinh lời *100
Trong đó:
● Thu nhập lãi: lãi cho vay, đầu tư, lãi tiền gửi các tổ chức tín dụng khác, lãi đầu tư chứng khốn,…
● Chi phí lãi: lãi trả cho hoạt động huy động vốn, đi vay, phát hành giấy tờ có giá,…
● Tổng tài sản có sinh lời = Tổng tài sản có - (Tiền mặt + Tài sản cố định).
Như vậy, tỷ lệ thu nhập lãi cận biên của Cơng ty tài chính chịu sự tác động của nhiều yếu tố như:
● Những thay đổi trong lãi suất.
● Những thay đổi trong mức chênh lệch giữa lãi thu từ tài sản có và chi phí phải trả lãi cho tài sản nợ.
● Những thay đổi về giá trị tài sản nhạy cảm với lãi suất mà công ty tài chính nắm giữ khi mở rộng hay thu hẹp quy mơ hoạt động của mình.
● Những thay đổi về cấu trúc của tài sản có và tài sản nợ mà cơng ty tài chính thực hiện khi tiến hành chuyển đổi tài sản nợ và tài sản có giữa lãi suất cố định và lãi suất thay đổi, giữa kỳ hạn ngắn và kỳ hạn dài, giữa tài sản mang lại thu nhập thấp với tài sản mang lại thu nhập cao. Trên thực tế, chúng ta thấy rằng hầu hết các nhà quản trị ở các Cơng ty tài chính hay các tổ chức tín dụng khác khơng thể dự báo chính xác lãi suất thị trường vì việc dự báo chính xác lãi suất thị trường cần phải có khả năng dự báo
những thay đổi trong sự đánh giá của thị trường đối với tất cả những nhân tố cấu thành của lãi suất gồm lãi suất thực của các chứng khốn khơng có rủi ro và phần bù rủi ro cho vay. Do đó, các Cơng ty tài chính phải chấp nhận rằng là khơng thể kiểm sốt và dự báo chính xác về lãi suất nên phải tìm những biện pháp bảo vệ để đối phó với rủi ro lãi suất, nhằm mục tiêu bảo vệ tỷ lệ thu nhập lãi cận biên dự kiến của Cơng ty tài chính. Để thực hiện mục tiêu này, chúng ta cùng xem xét cách phòng chống rủi ro lãi suất thơng qua việc xác định và kiểm sốt khe hở nhạy cảm lãi suất của các cơng ty tài chính.
● Quản lý khe hở nhạy cảm lãi suất
Để thực hiện quản lý khe hở nhạy cảm lãi suất, Công ty tài chính cần tiến hành phân tích kỳ hạn, định giá lại các cơ hội gắn với những tài sản sinh lời của cơng ty tài chính, những khoản tiền gửi cũng như những khoản vốn vay trên thị trường. Tại bất cứ thời điểm nào, Cơng ty tài chính có thể tự bảo vệ trước những thay đổi của lãi suất bằng cách đảm bảo cân bằng sau:
Giá trị tài sản nhạy cảm lãi suất = giá trị nợ nhạy cảm với lãi suất
Trong đó:
● Tài sản nhạy cảm lãi suất là những tài sản có có thể được định giá lại khi lãi suất thay đổi: các khoản cho vay sắp đến hạn, các khoản cho vay và chứng khốn có lãi suất thả nổi,…
● Nợ nhạy cảm lãi suất là những khoản vốn mà lãi suất được điều chỉnh theo điều kiện thị trường: các khoản huy động ngắn hạn, các khoản huy động có lãi suất thả nổi,…
Khi giá trị tài sản nhạy cảm lãi suất và giá trị nợ nhạy cảm lãi suất không cân bằng, khe hở nhạy cảm lãi suất được hình thành:
Khe hở nhạy cảm lãi suất (R)=Giá trị TS nhạy cảm LS-Giá trị nợ nhạy cảm LS
Trong mỗi giai đoạn kế hoạch (ngày, tuần, tháng,…), nếu giá trị tài sản nhạy cảm lãi suất lớn hơn giá trị nợ nhạy cảm lãi suất, ta có khe hở nhạy cảm lãi suất dương hay khe hở nhạy cảm tài sản. Và ngược lại, nếu giá trị tài sản nhạy cảm lãi suất nhỏ hơn giá trị nợ nhạy cảm lãi suất, ta có khe hở nhạy cảm âm hay khe hở nhạy cảm nợ.
Trường hợp R=0: giá trị tài sản nhạy lãi suất bằng giá trị nợ nhạy cảm lãi suất. Khi lãi suất tăng hay giảm cũng không làm ảnh hưởng đến lợi nhuận của cơng ty tài chính.
Trường hợp R>0: giá trị tài sản nhạy cảm lãi suất lớn hơn giá trị nợ nhạy cảm lãi suất. Khi lãi suất thị trường tăng, lợi nhuận của cơng ty tài chính sẽ tăng. Và ngược lại, khi lãi suất thị trường giảm, thu nhập từ lãi giảm nhanh hơn chi phí lãi phải trả, rủi ro lãi suất sẽ xuất hiện làm giảm lợi nhuận của cơng ty tài chính.
Trường hợp R<0: giá trị tài sản nhạy cảm lãi suất nhỏ hơn giá trị nợ nhạy cảm lãi suất. Khi lãi suất thị trường giảm, lợi nhuận của công ty tài chính sẽ tăng. Và ngược lại, khi lãi suất thị trường tăng, thu lãi tăng chậm hơn chi phí lãi, rủi ro lãi suất xuất hiện làm giảm lợi nhuận của cơng ty tài chính.
Như vậy:
● Khi R>0: Rủi ro lãi suất xuất hiện khi lãi suất thị trường giảm vì NIM giảm. Lúc đó, cơng ty tài chính có thể khơng làm gì vì có thể lãi suất sẽ tăng lại hoặc ổn định; hoặc kéo dài kỳ hạn của tài sản có hoặc thu hẹp kỳ hạn của danh mục tài sản nợ; hoặc tăng tài sản nợ nhạy cảm lãi suất hoặc giảm tài sản có nhạy cảm lãi suất.
● Khi R<0: Rủi ro lãi suất xuất hiện khi lãi suất thị trường tăng vì NIM giảm. Lúc đó, cơng ty tài chính có thể khơng làm gì vì có thể lãi suất sẽ giảm hoặc ổn định; hoặc thu hẹp kỳ hạn của tài sản có hoặc kéo dài kỳ hạn của danh mục tài sản nợ; hoặc giảm tài sản nợ nhạy cảm lãi suất hoặc tăng tài sản có nhạy cảm lãi suất.
Thu nhập = Khe hở nhạy cảm lãi suất * Lãi suất
Nếu Cơng ty tài chính tin vào khả năng dự báo lãi suất của mình, họ thường xuyên thay đổi khe hở nhạy cảm lãi suất, đặt Công ty tài chính vào trạng thái nhạy cảm tài sản nợ hoặc nhạy cảm tài sản có. Đây được gọi là phương pháp quản lý khe hở năng động:
Những dự đốn của cơng ty tài chính về sự thay đổi của lãi suất
Giá trị khe hở nhạy cảm lãi suất
tối ưu
Phản ứng của các nhà quản lý
Kết quả nếu dự đoán đúng
Lãi suất thị trường
tăng Khe hở dương
- Tăng tài sản nhạy cảm lãi suất - Giảm nợ nhạy cảm lãi suất
Thu nhập lãi từ tài sản có sẽ tăng nhiều hơn chi phí trả lãi
Lãi suất thị trường
giảm Khe hở âm
- Giảm tài sản nhạy cảm lãi suất. - Tăng nợ nhạy cảm lãi suất
Chi phí trả lãi cho các khoản nợ sẽ giảm nhiều hơn thu lãi
Tuy nhiên, chiến lược quản lý năng động buộc các cơng ty tài chính phải đối mặt với nhiều rủi ro hơn vì khả năng dự đốn đúng chiều hướng thay đổi của lãi suất rất thấp nên phần lớn các cơng ty tài chính chỉ sử dụng để phịng ngừa rủi ro chứ khơng phải để tăng thu nhập.
Các tổ chức tín dụng lớn ngày nay thường sử dụng máy vi tính để xác định giá trị tài sản có nhạy cảm lãi suất và giá trị tài sản nợ nhạy cảm lãi suất