1.2.1 Khái niệm hiệu quả hoạt động của CTCK
Theo cách hiểu thông thường, hiệu quả hoạt động kinh doanh biểu hiện mối tương quan giữa chi phí đầu vào và kết quả nhận được ở đầu ra của một quá trình. Nếu gọi H là hiệu quả kinh doanh thì:
Hiệu quả kinh doanh bao gồm hiệu quả kinh tế và hiệu quả xã hội. Và hiệu quả phải gắn liền với việc thực hiện những mục tiêu kinh tế, xã hội.
CTCK cũng như các doanh nghiệp hoạt động vì mục tiêu lợi nhuận khác, đều phải coi hiệu quả kinh tế làm tiêu chí quan trọng nhất để đánh giá hoạt động kinh doanh của mình. Hiệu quả đó cũng phải gắn với mục tiêu cụ thể, mà trước hết là mục tiêu của cơng ty, sau đó là mục tiêu của ngành chứng khốn và tồn bộ nền kinh tế. Hiệu quả kinh tế có thể được xem xét dưới dạng số tuyệt đối hoặc số tương đối.
Sự khác biệt khi tính tốn hiệu quả kinh tế của hoạt động kinh doanh chứng khoán của CTCK so với các doanh nghiệp khác xuất phát từ đặc thù ngành nghề kinh doanh của CTCK. Hiệu quả kinh tế trong hoạt động môi giới là sự so sánh giữa doanh thu thu phí giao dịch chứng khốn và các chi phí liên quan đến doanh thu đó như chi phí giao dịch chứng khốn phải trả cho sở giao dịch chứng khốn, chi phí nhân viên trực tiếp, thiết bị đường truyền... Tương tự, hiệu quả kinh tế của hoạt động tự doanh là sự so sánh doanh thu (khoản lời) tự doanh và chi phí như: khoản lỗ bán chứng khốn tự doanh, phí giao dịch, lưu ký chứng khốn tự doanh, chi phí nhân viên trực tiếp, thiết bị vật liệu văn phịng...
CTCK có thể thực hiện một hay nhiều nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, cho nên, hiệu quả kinh tế hoạt động kinh doanh của CTCK là chỉ tiêu tổng hợp của hiệu quả kinh tế mang lại từ các hoạt động nghiệp vụ đó.
1.2.2 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động của CTCK
1.2.2.1 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động
Hiệu quả hoạt động là biểu hiện cao nhất của hiệu quả kinh doanh vì mục đích cuối cùng của kinh doanh là lợi nhuận. Hiệu quả hoạt động của CTCK là kết quả đích thực – kết quả cuối cùng – của hoạt động kinh doanh mang lại và được đo bằng lượng lợi nhuận mang lại trên một đơn vị yếu tố đầu vào hay lượng lợi nhuận mang lại trên một đơn vị chi phí đầu vào hoặc lượng lợi nhuận mang lại trên một đơn vị đầu ra phản ánh kết quả kinh doanh. Ở góc độ này, hiệu quả hoạt động phản ánh khả năng sinh lợi của CTCK. Do đó, các chỉ tiêu đánh giá về sức sinh lợi sẽ đánh giá chính xác nhất hiệu quả hoạt động của CTCK.
Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu
Sức sinh lợi của VCSH hay tỷ suất lợi nhuận trên VCSH, là chỉ tiêu phản ánh một đơn vị VCSH đem lại mấy đơn vị lợi nhuận sau thuế và được xác định theo công thức:
Trị số của chỉ tiêu sức sinh lợi của VCSH càng cao càng chứng tỏ CTCK sử dụng có hiệu quả VCSH và do vậy càng hấp dẫn các nhà đầu tư. Hơn nữa, trị số này lớn còn cho thấy năng lực của bộ phận quản lý trong việc cân đối một cách hài hòa, hợp lý giữa VCSH với nợ phải trả để vừa đảm bảo an ninh tài chính, vừa khai thác được lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp mình trong q trình huy động vốn, mở rộng quy mơ kinh doanh. Chỉ tiêu này phản ánh khá rõ nét hiệu quả kinh doanh của CTCK vì suy cho
cùng kinh doanh là hoạt động kiếm lời; do vậy, mục đích cuối cùng của các nhà đầu tư là đem lại lợi nhuận cao nhất trên đồng vốn của mình.
Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu
Sức sinh lợi của doanh thu hay tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu cho biết một đồng doanh thu mà CTCK thực hiện trong kỳ đem lại bao nhiêu đồng LNST.
Trị số của chỉ tiêu này càng cao, hiệu quả kinh doanh của CTCK càng cao và ngược lại, trị số của chỉ tiêu càng thấp hiệu quả kinh doanh của CTCK càng thấp.
Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên tài sản
Đây là chỉ tiêu đo lường mức sinh lợi của đồng vốn, nó phản ánh trên một đồng tài sản có được, CTCK đạt được bao nhiêu đồng LNST.
Chỉ tiêu hiệu quả gia tăng vốn chủ sở hữu
Chỉ tiêu này cho phép theo dõi, đánh giá lợi nhuận ròng trên 1 đồng số vốn chủ sở hữu tăng thêm.
Chỉ tiêu chất lượng đầu tư tự doanh
Chỉ tiêu chất lượng đầu tư tự doanh đánh giá hiệu quả hoạt động đầu tư tự doanh của CTCK, một yếu tố quan trọng đóng góp vào lợi nhuận chung của CTCK.
Các khoản thu nhập từ hoạt động đầu tư tự doanh là khoản chênh lệch giữa giá mua với giá bán ra.
1.2.2.2 Nhóm các chỉ tiêu khác có liên quan đến hiệu quả hoạt động
Việc sử dụng các chỉ tiêu sinh lời để đánh giá hiệu quả hoạt động chỉ mang lại ý nghĩa phân tích tồn diện khi được sử dụng trong mối liên hệ với các thơng tin khác: chỉ số thanh tốn – đánh giá khả năng đáp ứng các nghĩa vụ phải trả khớp với thời hạn của tài sản, và chỉ số hoạt động – cho thấy doanh nghiệp đã hoạt động tốt như thế nào. Việc xác định khả năng thanh tốn đóng vai trị quan trọng vì nó cho thấy mức độ an tồn của công ty trong việc đáp ứng nhu cầu thanh tốn. Nhóm các chỉ tiêu đánh giá hoạt động sẽ “nói lên” nguyên nhân phía sau tạo nên khả năng sinh lời của CTCK. Hai nhóm chỉ tiêu trên giúp liên kết hiệu quả hoạt động với tính thanh khoản và mức độ ổn định, bền vững, tiềm năng phát triển của các yếu tố đóng góp vào hiệu quả hoạt động của CTCK trong hiện tại và tương lai.
Các Ch ỉ Tiêu Đ ánh Giá Tính Thanh Kho ả n
Chỉ tiêu về mức v nố khả dụng
Do tập quán, quan niệm, đặc thù chế độ kế tốn tài chính ở từng nước khác nhau nên việc tính tốn cụ thể mức vốn khả dụng từng nước có thể khác nhau, nhưng về cơ bản đều thống nhất quan điểm vốn khả dụng là các tài sản có độ rủi ro thấp, dễ dàng chuyển thành tiền mặt để đáp ứng nhu cầu thanh khoản.
Trong đó:
Tổng giá trị TS: toàn bộ giá trị các TS hiện có thuộc sở hữu và thuộc trách nhiệm quản lý của CTCK tại thời điểm tính.
Các khoản TS giảm trừ: những khoản TS mà CTCK khó huy động để chuyển thành tiền mặt trong một thời gian ngắn để đáp ứng các nhu cầu thanh khoản.
Các khoản gia tăng: những khoản không nằm trong bảng cân đối kế toán của CTCK nhưng CTCK có thể huy động được để chuyển thành tiền mặt đáp ứng nhu cầu thanh khoản trong những trường hợp cần thiết.
Từ giá trị vốn khả dụng, người ta sử dụng cách tính sau để đo lường khả năng chống đỡ rủi ro:
Trong đó:
Lượng tài sản khả dụng của CTCK ngồi việc đáp ứng các nghĩa vụ nợ cịn phải có khả năng chống đỡ với các rủi ro khác phát sinh, thể hiện qua tỷ lệ khả năng chống đỡ rủi ro vượt A%. Tỷ lệ A này cao hay thấp phụ thuộc vào quy định của từng quốc gia cũng như các rủi ro của từng loại hình kinh doanh mà CTCK đang thực hiện. Theo QĐ 27, tỷ lệ này áp dụng đối với CTCK Việt Nam là 5%3.
3
Chỉ tiêu nợ trên tài sản có tính thanh khoản
Trong đó: Tổng nợ phải được phân loại theo kỳ hạn nợ phải thanh tốn và TS có tính
thanh khoản được phân theo kỳ hạn TS có khả năng chuyển hóa thành tiền mặt.
Chỉ tiêu này là thước đo khả năng đáp ứng nhu cầu tài chính của CTCK và khả năng chi trả cho nhà đầu tư CK trong trường hợp cần thiết. Nếu tại một thời điểm TS có tính thanh khoản của CTCK nhỏ hơn nợ phải thanh tốn cùng kỳ hạn thì có thể dẫn đến tình trạng CTCK mất khả năng thanh tốn tạm thời.
Trong thực tế, người ta có thể đo lường khả năng thanh khoản ở những cấp độ cụ thể hơn, tùy thuộc mức độ chuyển hóa nhanh hay chậm của các khoản mục tài sản lưu động. Có 3 hệ số phổ biến sau:
Chỉ tiêu đánh giá thay đổi về nguồn vốn
Mức độ thay đổi về nguồn vốn giữa năm nay và năm trước là một chỉ tiêu quan trọng, được sử dụng để xác định mức độ cải thiện hoặc suy giảm về khả năng tài chính của CTCK trong năm.
Chỉ tiêu về số trích dự phịng giảm giá chứng khốn
Nguồn vốn của một CTCK có vai trị tạo ra nguồn vốn dự trữ để bù đắp cho các khoản tổn thất lớn hơn mức trung bình và vượt quá khả năng chi trả của mức dự phịng giảm giá chứng khốn.
Chỉ tiêu về số trích dự phịng giảm giá chứng khoán phản ánh mức độ đảm bảo nguồn dự trữ để bù đắp cho khoản tổn thất do giảm giá CK.
Mức độ tăng doanh thu
Chỉ tiêu này đánh giá mức độ tăng trưởng của doanh thu. Chỉ tiêu này có thể tính cho từng nghiệp vụ như: môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn.
Chỉ tiêu tỷ lệ chi phí hoạt động trên doanh thu
Tỷ lệ này thể hiện khả năng cạnh tranh của CTCK thơng qua việc khống chế chi phí ở mức hợp lý mà vẫn đảm bảo hiệu quả kinh doanh. Tỷ lệ chi phí cao hay thấp ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh và ảnh hưởng đến lợi nhuận thu được của CTCK.
Chi phí cho hoạt động kinh doanh chứng khoán bao gồm: khoản lỗ bán chứng khốn tự doanh, các khoản chi phí thực tế phát sinh liên quan đến thực hiện các nghiệp vụ (môi giới, bảo lãnh, tư vấn…), các hoạt động khác (thuê TS, sử dụng thiết bị…) và chi phí hoạt động tài chính như trả lãi tiền vay.
1.2.3 Nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của CTCK
1.2.3.1Nhân tố khách quan
Môi trường kinh tế
Hoạt động kinh doanh của CTCK luôn diễn ra trong một bối cảnh kinh tế cụ thể như tốc độ tăng trưởng hay suy thoái của nền kinh tế, mức độ ổn định của đồng tiền, tỷ giá hối đoái, lãi suất vay vốn, tỷ lệ tiết kiệm và đầu tư, chỉ số giá chứng khoán trên thị trường… Mỗi sự thay đổi của các yếu tố trên đều tác động tích cực hay tiêu cực đến hoạt động kinh doanh của CTCK. Nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ cao, nhu cầu đầu tư được mở rộng, đồng tiền ổn định, lãi suất và tỷ giá hối đối có tính kích thích đầu tư, mở rộng TTCK sẽ trở thành cơ hội tốt cho CTCK phát triển hoạt động kinh doanh để nâng cao hiệu quả kinh doanh. Ngược lại, sự suy thoái kinh tế nếu diễn ra, giá chứng
khoán sụt giảm, lạm phát phi mã… thì kết quả hoạt động của CTCK sẽ đảo lộn hồn tồn.
Mơi trường chính trị, pháp luật và cơ chế chính sách
TTCK vơ cùng nhạy cảm với các yếu tố về chính trị, pháp luật, do đó, các yếu tố này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các diễn biến trên TTCK nói chung và đến hoạt động kinh doanh chứng khốn nói riêng. Hoạt động kinh doanh chứng khốn chỉ có thể phát triển trong một mơi trường chính trị ổn định và pháp luật minh bạch.
Các nhân tố về luật pháp, thể chế cùng với các cơ chế chính sách về hoạt động kinh doanh chứng khoán trong từng thời kỳ là nhân tố dẫn đường cho việc phát triển TTCK theo mục tiêu và định hướng của Nhà nước.
Môi trường công nghệ
Sự phát triển vượt bậc của khoa học công nghệ, đặc biệt là CNTT đã tạo điều kiện cho TTCK phát triển nói chung và CTCK nói riêng trong việc nâng cao hiệu quả trong quản lý và kinh doanh. Nhờ có CNTT mà CTCK có thể cung cấp dịch vụ từ xa cho khách hàng với độ chính xác và an tồn cao, tiết kiệm chi phí quản lý, chi phí hoạt động kinh doanh chứng khốn, từ đó giảm chi phí cung cấp dịch vụ cho khách hàng, gia tăng hiệu quả hoạt động và nâng cao khả năng cạnh tranh của CTCK. Tuy nhiên, nhân tố này cũng đòi hỏi các CTCK phải chủ động nắm bắt được xu thế mới trong ngành chứng khoán do những thay đổi của khoa học công nghệ mang lại.
Môi trường đặc thù
Khác với các loại mơi trường có tính chất tổng qt đã trình bày ở trên, mơi trường đặc thù bao gồm các yếu tố tác động đến hoạt động kinh doanh của CTCK một cách trực tiếp và rõ ràng hơn. Hơn nữa, CTCK có thể tác động hoặc kiểm sốt các yếu tố này ở một mức độ nhất định. Thuộc về môi trường đặc thù có các yếu tố như: khách hàng, các đối thủ cạnh tranh, cơ chế kiểm tra giám sát của cơ quan Nhà nước đối với CTCK.
• Tác nhân từ phía khách hàng: Khách hàng là yếu tố quyết định đối với đầu ra
sản phẩm, dịch vụ của CTCK. Thông thường, khách hàng sẽ chi phối hoạt động, nhưng cũng có trường hợp khách hàng lại bị lệ thuộc vào khả năng cung cấp sản phẩm, dịch vụ của công ty. Nếu khả năng cung dịch vụ của CTCK cao hơn cầu của khách hàng sử dụng dịch vụ, thì nảy sinh cạnh tranh giữa các CTCK giành khách hàng, dẫn đến trường hợp khách hàng sẽ chi phối hoạt động của CTCK. Khách hàng của CTCK có thể là nhà phát hành, nhà đầu tư; có thể là khách hàng hiện tại nhưng cũng có thể là khách hàng tiềm năng trong tương lai.
• Tác nhân từ CTCK khác: sự cạnh tranh giữa các CTCK cũng là nhân tố ảnh
hưởng đến hoạt động kinh doanh của CTCK. Để có được các lợi thế trong cạnh tranh về giá cả, chất lượng dịch vụ, các CTCK phải quan tâm đầu tư cho nghiên cứu thị trường, đổi mới thiết bị, nâng cao trình độ của nhân viên…, từ đây làm ảnh hưởng đến chi phí kinh doanh và lợi nhuận của CTCK.
• Trong cơ chế thị trường, các cơng ty nói chung được quyền chủ động trong kinh doanh. Tuy nhiên, sự hoạt động của CTCK luôn phải chịu sự kiểm tra, giám sát của các cơ quan quản lý Nhà nước như UBCKNN, Sở/TTGD CK, thuế, thanh tra, là những đối tượng chi phối mạnh mẽ đến hoạt động và hiệu quả hoạt động của CTCK.
Ảnh hưởng của TTCK
TTCK có ảnh hưởng đến chuyên môn, sản phẩm, dịch vụ và khả năng thu lợi nhuận của CTCK. TTCK càng phát triển thì càng có khả năng tạo thêm các cơng vụ tài chính và đa dạng hóa dịch vụ, qua đó, các CTCK có thêm các cơ hội thu lợi nhuận và ngược lại, khi TTCK kém phát triển thì các CTCK khơng có điều kiện tạo thêm sản phẩm, dịch vụ dẫn đến khả năng thu lợi nhuận bị hạn chế.
1.2.3.2Nhân tố chủ quan
Tiềm lực tài chính
Tiềm lực tài chính là thước đo sức mạnh của một cơng ty và được thể hiện qua các chỉ tiêu về quy mơ vốn, tài sản, tính thanh khoản của tài sản và chất lượng các khoản đầu tư.
Một trong những điều kiện để được cấp phép hoạt động, CTCK phải có vốn điều lệ thực góp tối thiểu bằng mức vốn pháp định theo quy định của Chính phủ4:
• Mơi giới chứng khốn: 25 tỷ đồng Việt Nam;
• Tự doanh chứng khốn: 100 tỷ đồng Việt Nam;
• Bảo lãnh phát hành chứng khốn: 165 tỷ đồng Việt Nam;
• Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam.
Trường hợp tổ chức đề nghị cấp giấy phép cho nhiều nghiệp vụ kinh doanh, vốn pháp định là tổng số vốn pháp định tương ứng với từng nghiệp vụ xin cấp phép.
Ngoài ra, pháp luật hiện hành quy định CTCK phải chấp hành các quy định về an tồn tài chính5:
• CTCK phải duy trì tỷ lệ vốn khả dụng trên tổng vốn nợ điều chỉnh tối thiểu bằng