Mơ hình của Edward I .Altman
1.2.6.2. Mơ hình của các tổ chức xếp hạng Moodys, S&P & Fitch
Moody’s Investors Service (Moody’s), Standard & Poor's (S&P) cùng với Fitch Investors Service là 3 tổ chức xếp hạng tín dụng được đánh giá cao trên thế giới. Thị trường Mỹ - vốn được biết đến như trung tâm tài chính của thế giới – và hầu hết các thị trường tài chính lớn và thị trường mới nổi đều xem xếp hạng tín dụng của 3 tổ chức này như là một điều kiện cần cho quyết định đầu tư.
Moody’s:
Phân tích tập trung vào bốn lĩnh vực chính 9 Đánh giá mơi trường ngành,
9 Đánh giá tình hình tài chính,
9 Đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh, 9 Đánh giá khả năng quản trị doanh nghiệp.
Cơ sở xếp hạng là hậu quả (mức lỗ) nếu đối tượng xếp hạng phá sản.
Xếp hạng Diễn giải Quyết định đầu tư
Aaa Chất lượng cao nhất Rủi ro tín dụng thấp nhất Đầu tư Aa1 Chất lượng cao Rủi ro tín dụng rất thấp Aa2 Aa3 A1 Chất lượng vừa Rủi ro tín dụng thấp A2 A3 Baa1
Rủi ro tín dụng vừa phải Baa2 Baa3 Ba1 Rủi ro tín dụng lớn Đầu cơ Ba2 Ba3 B1 Rủi ro tín dụng cao B2 B3 Caa1
Rủi ro tín dụng rất cao Khả năng phá sản Caa2
Caa3
Ca Đầu cơ có rủi ro cao
Phá sản hồn tồn C Chất lượng kém nhất
Bảng 1.3: Xếp hạng dài hạn của Moody’s
Nguồn: Moody’s
S&P:
Cơ sở xếp hạng là khả năng phá sản.
Phương pháp: gồm phân tích định tính và định lượng; tập trung nhiều
vào dịng tiền và uy tín khả năng thanh tốn trong q khứ; khơng phân loại theo tính chất của dữ liệu mà phân loại theo rủi ro, cụ thể:
9 Rủi ro kinh doanh gồm rủi ro ngành, khả năng cạnh tranh/ vị thế doanh nghiệp trong ngành/ lợi thế kinh tế, khả năng sinh lợi so sánh với các doanh nghiệp trong nhóm tương đồng; nhấn mạnh nhân tố chính trong rủi ro kinh doanh là khả năng cạnh tranh.
9 Rủi ro tài chính gồm phân tích chính sách tài chính, chính sách và thơng tin kế tốn, khả năng đáp ứng của dịng tiền, cấu trúc vốn, khả năng thanh toán ngắn hạn.
Xếp
hạng Diễn giải Quyết định đầu tư
AAA
Khả năng đáp ứng các cam kết tài chính mạnh
Đầu tư AA
A BBB
Khả năng đáp ứng các cam kết tài chính trung bình, cịn phụ thuộc vào điều kiện nền kinh tế. BBB-
BB+
Đầu cơ BB Khả năng thanh tốn hiện hành bình thường
Khả năng thanh tốn dài hạn khơng chắc chắn B
CCC
Khả năng thanh tốn hiện hành khơng chắc chắn Khả năng phá sản CC
C
D Mất khả năng thanh toán Phá sản
Bảng 1.4 Ý nghĩa xếp hạng của S&P
Nguồn S&P
Fitch:
Phương pháp phân tích tương tự S&P là phân tích định tính và định lượng, trong đó dữ liệu tài chính & hoạt động kinh doanh trong khoảng thời gian tối thiểu là 5 năm. Trên cơ sở so sánh với nhóm doanh nghiệp tương đồng để đánh giá sức mạnh của đối tượng xếp
hạng. Ngồi ra, phân tích độ nhạy trong một số kịch bản để đánh giá sức chịu đựng của doanh nghiệp khi thay đổi mổi trường kinh doanh. Một nhân tố xếp hạng then chốt theo quan điểm của Fitch là tính linh hoạt tài chính mà chủ yếu dựa vào khả năng tạo ra dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
9 Phân tích định tính gồm có phân tích rủi ro ngành, môi trường kinh doanh, vị thế của doanh nghiệp trong ngành, năng lực của ban quản trị, phân tích kế tốn.
9 Phân tích định lượng: chú trọng đo lường dòng tiền của thu nhập, các khoản bảo đảm và địn bẩy.
Tóm lại, Moody's, S&P, Fitch sử dụng chủ yếu phương pháp chuyên
gia, đánh giá một cách tồn diện về nền kinh tế, ngành và cơng ty. Với chỉ tiêu phi tài chính được nỗ lực lượng hóa tối đa, chỉ tiêu tài chính được tính tốn sau khi dữ liệu đă điều chỉnh để có thể so sánh với các doanh nghiệp tương đồng hoặc các doanh nghiệp trong ngành. Họ cũng chú trọng xem xét các nhóm tỷ số hơn bất kỳ tỷ số riêng lẻ nào và thiên về đánh giá dòng tiền thực chất mà doanh nghiệp tạo ra được với dòng tiền mà doanh nghiệp phải chi trả. Tuy nhiên, dù sử dụng phương pháp nào, mơ hình tốn học hay phương pháp chuyên gia, mỗi hệ thống xếp hạng tín dụng đều có một số khuyết điểm nhất định. Nếu như phương pháp định lượng cần sự hỗ trợ của các nhân tố mềm thì phương pháp chuyên gia, tự thân đă chứa đựng rủi ro do yếu tố chủ quan trong xếp hạng, chắc chắn 100% về khả năng trả nợ của doanh nghiệp là điều không thể làm được.
Chương 2. THỰC TRẠNG XẾP HẠNG TÍN DỤNG CÁC NGÂN HÀNG TMCP VIỆT NAM
Như đã đề cập trước đó, ngân hàng là một loại hình doanh nghiệp đặc biệt, với sản phẩm đặc thù là tiền tệ, đồng thời mang tính xã hội hóa rất cao, do đó có khả năng gây ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế.