Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2014/2013 2015/2014 +/- % +/- % Giá vốn hàng bán+khấu hao+ EBIT 3.152,17 3.542,67 4.026,55 390,50 12,39 483,88 13,66 Nợ gốc và chi phí lãi 1.583,61 2.790,77 5.274,58 1.207,16 76,23 2.483,81 89,00 Tỷ số khả năng trả nợ (lần) 1,99 1,27 0,76 (0,72) (36,23) (0,51) (39,86)
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả)
Biểu đồ 2.11: Khả năng trả nợ
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả)
1.99 1.27 0.76 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 2013 2014 2015 Giá vốn hàng bán+khấu hao+ EBIT Nợ gốc và chi phí lãi Tỷ số khả năng trả nợ (lần)
Nhận xét:
Năm 2013: Tỷ số khả năng trả nợ của công ty là 1,99 lần, nghĩa là với mối đồng nợ doanh nghiệp có 1,99 đồng có thể dùng để trả nợ, tỷ số này lớn hơn 1 cho thấy doanh nghiệp đủ khả năng trả những khoản nợ vay.
Năm 2014: Tỷ số khả năng trả nợ là 1,27 lần, giảm 0,72 lần (36,23%) so với năm 2013. Mặc dù tỷ số này vẫn lớn hơn 1 nhưng đây là một dấu hiệu không tốt đối với khả năng trả nợ của doanh nghiệp.
Năm 2015: Tỷ số này tiếp tục giảm còn 0,76 lần. Nguyên nhân là do giá trị các khoản nợ và chi phí lãi vay của cơng ty tăng q nhiều so với tốc độ tăng trưởng của giá vốn hàng bán, khấu hao, lợi nhuận trước thuế và lãi; cụ thể là nợ và chi phí lãi tăng 89% tương ứng với 2.483,81 tỷ trong khi giá vốn, khấu hao và EBIT chỉ tăng 13,66% tương ứng với 483,88 tỷ.
Qua phân tích cho thấy, tỷ số khả năng trả nợ của cơng ty có xu hướng giảm mạnh qua 3 năm. Điều này là do những năm gần đây công ty vay nợ quá nhiều. Cơng ty cần điều chỉnh khoản nợ của mình ở mức hợp lý để có đủ khả năng trả nợ.
2.2.2.4. Khả năng sinh lời
a) Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA)
ROA = (Thu nhập rịng / Bình qn tổng tài sản) * 100 Bảng 2.13: Tỷ suất sinh lời trên tài sản
Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2014/2013 2015/2014 +/- % +/- % Bình quân tổng tài sản 2.891,74 4.193,23 6.552,82 1.301,49 45,01 2.359,59 56,27 Thu nhập ròng 769,44 763,03 882,07 (6,41) (0,83) 119,04 15,60 ROA (%) 26,61 18,20 13,46 (8,41) (31,61) (4,74) (26,03)
Biểu đồ 2.12: Tỷ suất sinh lời trên tài sản
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả) Nhận xét:
Năm 2013: Suất sinh lời trên tài sản của cơng ty là 26,61%, có nghĩa là mỗi
100 đồng tài sản công ty tạo ra được 26,61 đồng lợi nhuận sau thuế.
Năm 2014: Suất sinh lời trên tài sản giảm 8,41% (tương ứng 31,61% so với năm 2013) xuống còn 18,2%. Nguyên nhận sự sụt giảm này là do bình quân tổng tài sản tăng 1.301,49 tỷ đồng (45,01%) trong khi thu nhập ròng giảm 6,41 tỷ (0,83%).
Năm 2015: ROA của công ty tiếp tục giảm 4,74% so với năm 2014 xuống cịn 13,46 %, có nghĩa là mỗi 100 đồng tài sản của công ty chỉ tạo ra 13,46 đồng lợi nhuận sau thuế và lãi. Tổng tài sản của công ty tăng 2.359,59 tỷ (56,27%) trong khi
thu nhập ròng chỉ tăng 119,04 tỷ (15,6%) đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh của ROA.
Qua bảng phân tích và biểu đồ ta thấy suất sinh lời trên tài sản của cơng ty đang có xu hướng giảm mạnh. Tuy nhiên so với mức bình quân ngành chỉ 8% (theo nguồn số liệu về chỉ số tăng trưởng của ngành công nghệ viễn thơng) thì ROA của cơng ty vẫn cao hơn.
b) Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sỡ hữu (ROE) 26.61 18.20 13.46 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 2013 2014 2015 Bình qn tổng tài sản Thu nhập rịng ROA (%)
Bảng 2.14: Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sỡ hữu Đơn vị: Tỷ đồng Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2014/2013 2015/2014 +/- % +/- % Thu nhập ròng 769,44 763,03 882,07 (6,41) (0,83) 119,04 15,60 Bình quân vốn chủ sở hữu 1.436,08 1.872,10 2.561,07 436,02 30,36 688,97 36,80 ROE (%) 53,58 40,76 34,44 (12,82) (23,93) (6,32) (15,50)
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả)
Biểu đồ 2.13: Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sỡ hữu
(Nguồn: Số liệu công ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả) Nhận xét:
Năm 2013: Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của cơng ty là 53,58%, có nghĩa là cứ mỗi 100 đồng vốn chủ sỡ hữu thì cơng ty tạo ra 53,58 đồng lợi nhuận cho cổ đông.
Năm 2014: Tỷ số này giảm mạnh xuống còn 40,76% (tương ứng giảm 53.58 40.76 34.44 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 2013 2014 2015 Thu nhập rịng Bình qn vốn chủ sở hữu ROE (%)
đến 436,02 tỷ (30,36%) trong khi thu nhập ròng lại giảm 6,41 tỷ (0,83%).
Năm 2015: ROE tiếp tục giảm xuống còn 34,44% Điều này là do tốc độ tăng của thu nhập ròng (15,6%) thấp hơn nhiều so với bình quân vốn chủ sỡ hữu (36,8%).
Qua phân tích, tỷ lệ ROE của cơng ty có xu hướng giảm qua các năm. Tuy nhiên tỷ lệ này vẫn cao hơn tỷ lệ bình quân ngành là 18% (theo nguồn số liệu về chỉ số tăng trưởng của ngành công nghệ viễn thông). Điều này cho thấy, công ty đang quản lý và sử dụng nguồn vốn chủ sỡ hữu khá tốt, cần duy trì và nâng cao tỷ số này trong tương lai.
c) Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS)
ROS = (Lợi nhuận ròng/ Doanh thu) * 100
Bảng 2.15: Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu
Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2014/2013 2015/2014 +/- % +/- % Doanh thu 4.312,51 4.835,69 5.580,40 523,18 12,13 744,71 15,40 Lợi nhuận ròng 769,44 763,03 882,07 (6,41) (0,83) 119,04 15,60 ROS (%) 17,84 15,78 15,81 (2,06) (11,56) 0,03 0,17
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả)
Biểu đồ 2.14: Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả) Nhận xét:
Năm 2013: Tỷ số lợi nhuận trên doanh thu của cơng ty là 17,84% có nghĩa là
cứ mỗi 100 đồng doanh thu tạo ra được 17,84 đồng lợi nhuận dành cho cổ đông. Năm 2014: Tỷ số ROS giảm 2,06% (tương ứng với 15,56% so với năm 2013) xuống còn 15,78%. Sự sụt giảm này cho thấy công ty hoạt động kém hiệu quả so với năm 2013, vì mặc dù doanh thu tăng 523,18 tỷ (12,13%) nhưng lợi nhuận lại giảm 6,41 tỷ (0,83%).
Năm 2015: ROS khơng có gì thay đổi nhiều so với năm 2014. Điều này là do tốc độ tăng của doanh thu (15,40%) gần bằng với tốc độ tăng của lợi nhuận ròng (15,60%).
d) Tỷ suất sinh lợi căn bản (BEP)
BEP = (EBIT / Bình quân tổng tài sản)*100
17.84 15.78 15.81 14.50 15.00 15.50 16.00 16.50 17.00 17.50 18.00 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 2013 2014 2015 Doanh thu Lợi nhuận ròng ROS (%)
Bảng 2.16: Tỷ suất sinh lợi căn bản Đơn vị: Tỷ đồng Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2014/2013 2015/2014 +/- % +/- % EBIT 969,73 945,51 1.107,07 (24,22) (2,50) 161,56 17,09 Bình quân tổng tài sản 2.891,74 4.193,23 6.552,82 1.301,49 45,01 2.359,59 56,27 BEP (%) 33,53 22,55 16,89 (10,99) (32,76) (5,65) (25,07)
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả)
Biểu đồ 2.15: Tỷ suất sinh lợi căn bản
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả) Nhận xét:
Năm 2013: Sức sinh lời căn bản của cơng ty là 33,53% có nghĩa là với mỗi
100 đồng tài sản bỏ ra công ty thu về 33,53 đồng lợi nhuận trước thuế và lãi.
Năm 2014: Tỷ số này giảm 10,99% (tương ứng giảm 32,76% so với năm 33.53 22.55 16.89 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 2013 2014 2015 EBIT Bình quân tổng tài sản BEP (%)
tỷ (45,01%) trong khi lợi nhuận trước thuế và lãi vay giảm 24,22 tỷ (2,50%).
Năm 2015: Tỷ số BEP tiếp tục giảm xuống còn 16,89%. Nguyên nhân là do tốc dộ tăng của bình quân tổng tài sản (56,27%) lớn hơn nhiều so với tốc độ tăng của lợi nhuận trước thuế và lãi vay (17,09%).
Qua phân tích ta thấy, tỷ số BEP có xu hướng giảm là do phần tăng thêm của tổng tài sản chủ yếu là công ty đầu tư vào tài sản cố định để mở rộng hạ tầng và đều chưa thể tạo ra lợi nhuận dẫn đến tốc độ tăng trưởng tổng tài sản lớn hơn tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.
Kết quả phân tích các tỷ số tài chính cho thấy, có một số tỷ số của cơng ty đang ở mức khá tốt, tuy nhiên còn một số tỷ số cần phải điều chỉnh để cải thiện tình hình tài chính của cơng ty. Cụ thể, các tỷ số chưa tốt là tỷ số khả năng thanh tốn, vịng quay khoản phải thu, vòng quay tổng tài sản, vòng quay tài sản cố định, vòng quay tài sản lưu động, tỷ số nợ trên tổng tài sản, tỷ số nợ trên vốn chủ sỡ hữu và tỷ số khả năng trả nợ.
2.2.3. Phân tích Dupont
ROA = Lãi gộp * Vịng quay tổng tài sản
= (Lợi nhuận ròng/ Doanh thu) * (Doanh thu/ Bình quân tổng tài sản) Bảng 2.19: ROA theo phƣơng trình Dupont
Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2014/2013 2015/2014 +/- % +/- % Lãi gộp 17,89 15,81 15,84 (2,08) (11,63) 0,03 0,19 Vòng quay tổng tài sản (vòng) 1,49 1,15 0,85 (0,34) (22,82) (0,30) (26,09) ROA 26,66 18,18 13,46 (8,47) (31,79) (4,72) (25,95)
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả)
ROE = Lãi gộp * Vòng quay tổng tài sản * Hệ số sử dụng vốn cổ phần = (Lợi nhuận ròng/ Doanh thu) * (Doanh thu/ Bình quân tổng tài sản) * (Bình quân tổng tài sản/ Bình quân vốn cổ phần thƣờng)
Bảng 2.20: ROE theo phƣơng trình Dupont
Đơn vị: Tỷ đồng
Chỉ tiêu 2013 2014 2015 2014/2013 2015/2014
+/- % +/- %
Lãi gộp 17,89 15,81 15,84 (2,08) (11,63) 0,03 0,19
Vịng quay tơng tài sản 1,49 1,15 0,85 (0,34) (22,82) (0,30) (26,09)
Bình quân tổng tài sản / Bình
quân vốn cổ phần thƣờng 2,01 2,24 2,56 0,23 11,23 0,32 14,23
ROE 53,68 40,72 34,45 (12,95) (24,13) (6,27) (15,41)
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả)
Nhân
nhân
Chia Chia
Sơ đồ 2.1: Sơ đồ phân tích dupont.
(Nguồn: Số liệu cơng ty năm 2013-2015 và tính tốn của tác giả)
ROE = 34,45%
ROA = 13,46% BQ TTS/ Bq VCSH = 2,56
Tỷ lệ lãi gộp = 15.,84% Vòng quay TTS = 0,85
LN ròng = 882,07 tỷ Doanh thu = 5.567,74 tỷ BQ TTS = 6.552,82 tỷ
Nhận xét:
Qua phân tích ta thấy năm 2014 ROE của công ty giảm 24,13% so với năm 2013 vì bình qn TTS trên bình qn VCSH tăng 11,23% khơng thể bù đắp được phần sụt giảm của ROA là 31,79%. Năm 2015 ROE tiếp tục giảm 15,41%, nguyên nhân vẫn là do ROA giảm mạnh đến 25,95%. Điều này cho thấy ROE của công ty chịu tác động giảm của ROA. Trong đó, ROA giảm là do vòng quay tổng tài sản giảm 26,09%.
Do đó, để nâng cao suất sinh lời căn bản ROE cơng ty có thể tác động đến các yếu tố là tỷ số bình quân tổng tài sản trên vốn chủ sở hữu và ROA. Cụ thể:
- Tăng Bình quân tổng tài sản trên vốn chủ sở hữu: Tăng tỷ suất nợ trên tổng tài sản. Nhưng tỷ số này tăng cũng có tác động xấu đến cơng ty, làm công ty mất khả năng tự chủ về tài chính, khả năng vay nợ của công ty giảm và tăng rủi ro đối với nhà đầu tư. - Tăng ROA: cơng ty có thể tăng ROA khi tăng lãi gộp hoặc vòng quay tổng tài sản. Tuy nhiên, cạnh tranh hạn chế khả năng thực hiện đồng thời cả 2 hướng trên. Do vậy, cơng ty phải đánh đổi lãi gộp và vịng quay tổng tài sản.
CHƢƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN VIỄN THƠNG FPT
Như phần đánh giá thực trạng trong chương II đã phân tích, cịn một số tỷ số tài chính của cơng ty chưa được tốt. Vì vậy, tơi mạnh dạn đề xuất một số giải pháp để cải thiện tình hình tài chính của cơng ty như sau:
3.1. Xác định chính sách tài trợ, cơ cấu vốn hợp lý
Mục tiêu, chính sách hoạt động của cơng ty trong từng giai đoạn nhất định khác nhau, song đều có mục tiêu chung là tối đa lợi ích của vốn chủ sở hữu- tức là tối đa tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trong phạm vi mức độ rủi ro cho phép. Chính vì thế, xây dựng được một cơ cấu tài chính tối ưu sẽ hạn chế tối đa rủi ro có thể có đối với cơng ty.
Với cơ cấu vốn của cơng ty như đã phân tích, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sỡ hữu của cơng ty đang có xu hướng tăng và tăng mạnh qua các năm. Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng rất cao so với nợ dài hạn cho thấy cơng ty đang sử dụng chính sách tài trợ thuộc dạng chính sách tài trợ mạo hiểm. Tức là nguồn vốn ngắn hạn tham gia tài trợ cho các khoản mục tài sản lưu động thường xuyên, thậm chí cho cả tài sản dài hạn như tài sản cố định. Chính sách này rất dễ khiến cơng ty rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán, mà trước hết là khả năng thanh tốn nhanh. Cơng ty cần huy động một lượng lớn vốn trung và dài hạn để hạn chế các khoản nợ ngắn hạn để từ đó cân đối lại cơ cấu vốn của mình.
Theo phân tích, tốc độ tăng trưởng tổng tài sản của công ty tăng khá lớn qua các năm, cụ thể năm 2014 tăng 58.47% và năm 2015 tăng 54.88% nhưng tỷ suất lợi nhuận lại giảm mà nguyên nhân chính là do chi phí lãi vay tăng q cao. Vì vậy, cơng ty có thể áp dụng các chính sách huy động vốn sau:
Chính sách huy động tập trung nguồn: Tập trung vay vào một hoặc một số ít nguồn. Chính sách này có ưu điểm là chi phí huy động có thể giảm song nó cũng có nhược điểm là làm cho công ty phụ thuộc hơn vào một chủ nợ nào đó.
Để tránh tình trạng bị phụ thuộc vào chủ nợ khi áp dụng chính sách này thì trước hết, cơng ty cần xác định khả năng huy động vốn chủ sở hữu bao gồm:
- Sử dụng linh hoạt nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi của các quỹ trích lập nhưng chưa sử dụng đến.
- Lợi nhuận để lại công ty: Đây là nguồn vốn hình thành từ lợi nhuận của cơng ty sau mỗi năm có lãi. Nguồn vốn này có ý nghĩa rất lớn vì chỉ khi nào cơng ty làm ăn có lãi thì mới bổ sung được cho nguồn vốn này, cịn khi thua lỗ thì khơng những khơng bổ sung được mà còn làm giảm nguồn vốn này.
Chiếm dụng vốn của nhà cung cấp: Mua chịu là một hình thức đã rất phổ biến trong mơi trường kinh doanh hiện nay. Để tận dụng tốt nguồn tài trợ này, công ty cần chú ý mua chịu của các nhà cung cấp lớn, tiềm lực tài chính mạnh vì họ mới đủ khả năng bán chịu với thời hạn dài. Ngồi ra, cơng ty cần tận dụng tối đa thời hạn thiếu chịu: nếu muốn hưởng chiết khấu, cơng ty thanh tốn vào ngày cuối của thời hạn chiết khấu. Cịn nếu khơng đủ khả năng thì để đến hết hạn hóa đơn mới thanh tốn là lợi nhất. Cơng ty cũng nên tránh việc trì hỗn thanh tốn các khoản tiền mua trả chậm vượt q thời hạn phải trả, bởi vì việc đó có thể ảnh hưởng đến uy tín, vị thế và các mối quan hệ của công ty. Hơn thế nữa cơng ty cịn phải gánh chịu chi phí tín dụng rất cao, thậm chí cao hơn cả lãi vay ngắn hạn.
Nguồn vốn từ các tổ chức tín dụng: Ngân hàng có vai trị rất quan trọng trong việc bổ sung vốn kịp thời cho doanh nghiệp. Thực tế, trong 3 năm qua công ty đã rất thành công trong việc huy động các khoản nợ ngắn hạn song vẫn rất ít huy động các nguồn vốn trung, dài hạn để sử dụng. Các khoản vay ngắn hạn có thời gian đáo hạn ngắn nên việc gia tăng nguồn tài trợ này dễ dẫn đến việc các khoản nợ đến hạn chồng chất trong tương lai gần. Trong khi đó cơng ty đang cần những nguồn tài trợ dài hạn để đầu tư vào tài sản cố định. Vì vậy công ty nên giảm nợ ngắn hạn, thay bằng nợ dài hạn. Mặc dù các khoản vay dài hạn phải chịu chi phí cao hơn nhưng xét về mục tiêu lâu dài thì điều đó là cần thiết.
Để huy động được nguồn tài trợ này, biện pháp quan trọng nhất là phải tính tốn, lựa chọn, thiết lập được các phương án đầu tư có tính khả thi cao.
Nếu cơng ty áp dụng và thực hiện tốt biện pháp trên thì chắc chắn nợ ngắn hạn sẽ giảm được một lượng tương đối lớn, cơng ty sẽ có điều kiện vay thêm vốn trung và dài hạn. Đồng thời có khả năng sử dụng hiệu quả nguồn vốn ngắn hạn