Cùng với sự phát triển của nền kinh tế trong những năm gần đây thì thị trường tài chính của Việt Nam cũng đang bước những bước đầu tiên trong việc hội nhập với nền tài chính khu vực và thế giới. Hồ cùng với dịng chảy vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam có một số lượng vốn đầu tư gián tiếp. Càng ngày, luồng vốn này càng chứng tỏ những lợi ích mà nó mang lại cho thị trường tài chính cũng như nền kinh tế của Việt Nam. Đã có nhiều tranh luận về việc thu hút nguồn vốn này để phục vụ cho sự tăng trưởng của nền kinh tế. Có quan điểm cho rằng lợi ích mà dịng vốn này mang lại lớn hơn rủi ro nên cứ để cho những nhà đầu tư nước ngoài được sở hữu đến 100% vốn của các công ty trong nước, ngoại trừ các ngành nghề quá đặc biệt. Quan điểm khác, đến từ phía Chính phủ, cho rằng cần phải thận trọng trong việc thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi để phịng ngừa rủi ro nên Nhà nước cần hạn chế tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài dưới 50%. Cịn về phía các nhà đầu tư tài chính thì họ cho rằng cần phải tăng tỷ lệ sở hữu lên 100%, đồng thời khơng được kiểm sốt vốn mà để dòng vốn tự chảy vào và ra một cách dễ dàng, qua đó mà tránh được thiệt hại cho các nhà đầu tư. Tất cả những quan điểm trên nhằm mang lại lợi ích cho mỗi bên nhưng để lợi dụng được dòng vốn này cho việc phát triển nền kinh tế thì cần nhận diện được rủi ro của nó trong giai đoạn Việt Nam sắp bước vào “sân chơi” tồn cầu WTO.
Thứ nhất, trình độ quản trị của các doanh nghiệp còn thấp, nhất là những doanh nghiệp nhà nước sẽ dẫn tới việc hấp thụ vốn không hiệu quả; điều hành
kinh tế vĩ mơ vẫn cịn nhiều bất cập như hiện nay dễ dẫn đến những sai lầm trong việc hướng dẫn luồng vốn vào những nơi nó khơng cần đến. Điều này dẫn đến việc các luồng vốn này khơng chóng thì chày cũng sẽ rút khỏi Việt Nam, có thể dẫn đến những bất ổn trên thị trường tài chính. Quản trị doanh nghiệp kém trong khi lại giới hạn tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài làm cho các nhà đầu tư không tham gia được vào các quyết định của doanh nghiệp, làm cho nhà đầu tư mất niềm tin và cuối cùng sẽ bán đi cổ phần của mình. Nếu điều này trở thành một phong trào thì sẽ là một nguy cơ rất lớn cho thị trường tài chính cịn non trẻ của Việt Nam.
Thứ hai, Nhà nước còn bảo hộ cho quá nhiều ngành kinh tế. Điều này làm ảnh hưởng đến sự phát triển của nền kinh tế. Khi tốc độ phát triển của nền kinh tế không theo kịp tốc độ tăng của luồng vốn FPI thì nền kinh tế khó có thể hấp thụ hết ngay một lúc dịng vốn FPI cho các chiến lược tăng trưởng. Khi vốn FPI chảy vào khu vực tài chính q mức thì nó sẽ chuyển hướng sang các lĩnh vực khác khơng có lợi cho nền kinh tế, có thể làm cho thị trường chứng khốn nóng lên khơng cần thiết hoặc làm cho đồng Việt Nam được định giá quá cao. Điều này lại gây bất lợi cho nhiều ngành kinh tế khác, kết quả nhận được là luồng vốn này làm tăng rủi ro cho nền kinh tế.
Thứ ba, sau những năm gần như khơng có các cuộc xúc tiến thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi thì gần đây chính phủ đã quan tâm đến vấn đề này do nhu cầu vốn đầu tư giai đoạn 2006-2010 quá khổng lồ (140-150 tỉ đô la Mỹ), mà chỉ riêng vốn đầu tư trực tiếp và vốn trong nước thì khơng thể đủ. Tuy nhiên, việc thu hút vốn gián tiếp của chính phủ đang gặp những trở ngại nhất định do tốc độ cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước vẫn cịn chậm chạp. Quá nhiều vốn nhà nước còn tồn đọng trong các doanh nghiệp này. Nếu tốc độ cổ phần hoá trong giai đoạn sắp tới vẫn còn chậm và lượng vốn FPI tăng cao thì nguy cơ trước mắt là nền kinh tế sẽ không hấp thụ hết vốn FPI và thị trường tài chính,
tiền tệ sẽ lại có những cơn sốt. Cần phải gắn cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước với việc niêm yết để hấp thụ luồng vốn này một cách có hiệu quả nhất.
Cuối cùng, các định chế tài chính và thị trường vốn, đặc biệt là thị trường chứng khoán, vẫn đang trong giai đoạn ban đầu và còn nhiều lỗ hổng (chủ yếu ở khu vực các ngân hàng thương mại quốc doanh) nên việc kiểm sốt vốn cũng gặp rất nhiều khó khăn. Chính vì thế, việc hồn thiện hệ thống pháp luật để hướng dẫn và kiểm soát vốn là rất cần thiết, tránh tình trạng lợi dụng dịng vốn đầu tư gián tiếp để rửa tiền hay đầu cơ khơng có lợi cho nền kinh tế. Ngay từ bây giờ, với tốc độ tăng trưởng khá cao của Việt Nam và những dự báo khả quan trong giai đoạn sắp tới, các quỹ đầu tư và định chế tài chính lớn của nước ngồi đã có ý định xâm nhập vào thị trường Việt Nam. Nguy cơ bị thơn tính hay thị trường chứng khốn bị các nhà đầu tư nước ngồi dẫn dắt theo ý đồ của họ có thể sẽ xảy ra nếu chính phủ khơng có những biện pháp hiệu quả ngay từ bây giờ để củng cố thị trường vốn cũng như nâng cao khả năng hoạt động và phịng chống rủi ro cho các định chế tài chính. Ngồi ra, hoạt động đầu tư gián tiếp những năm sắp tới sẽ diễn ra mạnh mẽ hơn, lượng vốn vào và ra cũng nhiều hơn sẽ làm nảy sinh những khó khăn trong việc kiểm sốt vốn; gây áp lực trong việc tự do hoá vốn, làm tăng giá đồng Việt Nam, làm cho cán cân vốn có nhiều biến động và khó kiểm sốt hơn...