2.2 Kết quả tính tốn các chỉ số bộ ba bất khả thi ở Việt Nam
2.2.4 Mối tương quan giữa các chỉ số bộ ba bất khả thi
Sử dụng phần mềm Eview4 trong mơ hình: aj MIi,t + bj ERSi,t + cj Openi,t + єt = 1
Bảng 2.4: Kết quả phân tích mơ hình mối tương quan các chỉ số bộ ba bất khả thi
giai đoạn 2000-2009
Method: Least Squares Sample: 2000 2009 Included observations: 10
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.000000 9.29E-15 1.08E+14 0.0000 MI 8.30E-15 3.91E-15 2.124012 0.0779 ERS 1.89E-14 8.69E-15 2.174636 0.0726 OPEN 4.17E-15 3.00E-15 1.392026 0.2133 Mean dependent var 1.000000 S.D. dependent var 0.000000
S.E. of regression 1.96E-15 Sum squared resid 2.30E-29 Durbin-Watson stat 1.992431
Từ năm 2007, Việt Nam chính thức trở thành thành viên của WTO. Một biểu hiện rõ nét nhất ngay sau khi hội nhập, đó là dịng vốn nước ngồi chảy vào nhiều, áp lực lạm phát gia tăng. Cũng như hầu hết các nước khi mở cửa hội nhập, Việt Nam đang phải đối mặt với hiện tượng “Bộ ba bất khả thi”. Đó là, khi dịng vốn
được tự do hoàn toàn nhưng đã nới lỏng một cách tương đối. Đối với các nền kinh tế mới nổi, nơi mà thị trường tài chính và tiền tệ cịn kém phát triển, thì hiện tượng bộ ba bất khả thi là vấn đề đặc biệt nghiêm trọng. Việc giải quyết hợp lý 3 mục tiêu vĩ mô này, đối với mỗi quốc gia khác nhau thì có các phản ứng khác nhau. Ví dụ như Thái Lan và Colombia đã lựa chọn áp dụng kiểm soát các nguồn vốn đi vào các nước này (tức là bỏ mục tiêu thứ 3 trong “bộ ba bất khả thi“). Cho đến gần đây, hầu hết các nước Châu Á đã nới lỏng hơn về mục tiêu về tỷ giá để đạt được mục tiêu lạm phát.
Vấn đề đặt ra đối với Việt Nam là phải lựa chọn mục tiêu theo đuổi trong quản lý kinh tế vĩ mô để đảm bảo kinh tế tăng trưởng bền vững. Trong ba mục tiêu trên, kiểm soát lạm phát là mục tiêu số một khơng thể loại bỏ, cịn vấn đề tỷ giá được thực hiện theo cơ chế từ cố định chuyển dần sang nới lỏng có quản lý, chỉ số độc lập tiền tệ của Việt Nam chuyển dần từ phụ thuộc sang độc lập cao và mở cửa thị trường tăng dần qua các năm nhưng vẫn ở mức tương đối như thể hiện trong biểu đồ 2.7. Đó là sự lựa chọn tương đối phù hợp nhằm hạn chế đến mức thấp nhất ảnh hưởng của “bộ ba bất khả thi“.
2.3. Thực tế Việt Nam khi tự do hóa tài khoản vốn
Việt Nam hiện vẫn đang ở trình độ phát triển thấp và đang trong quá trình chuyển đổi sang cơ chế thị trường. Bản thân thị trường vốn cũng thường chứa đựng khơng ít rủi ro, yếu kém cố hữu và địi hỏi quá trình phát triển, tiếp tục tái cơ cấu lâu dài.
Thực tế q trình chu chuyển dịng vốn của Việt Nam trong bối cảnh hội nhập qua các năm như sau:
2.3.1. Hiệu quả sử dụng vốn đầu tư
Để đo lường hiệu quả sử dụng vốn đầu tư, có thể sử dụng chỉ số ICOR (Incremental Capital-Output ratio) là hệ số gia tăng giữa vốn và sản lượng, được đo lường bằng cách chia lượng vốn tăng thêm cho giá trị đầu ra tăng thêm. Nếu phân bổ và thực hiện đầu tư vốn hiệu quả thì cùng với một mức đầu tư, sản lượng sẽ tăng thêm
Chỉ số ICOR năm 2008 của Việt Nam được xác định ở mức xấp xỉ 7. Con số này đang được các nhà kinh tế đánh giá là q cao thể hiện tính khơng hiệu quả trong đầu tư từ phân bổ đến triển khai thực hiện.