4. Nội dung và kết quả nghiên cứu
4.1 Nội dung nghiên cứu
4.1.4 Mơ hình hiệu chỉnh sai số VECM
Từ kết quả kiểm tra đồng tích hợp, luận văn đã chỉ ra có mối quan hệ đồng tích hợp giữa các biến, do đó mơ hình véc tơ hiệu chỉnh sai số (VECM) giữa các biến được áp dụng. Kết quả mơ hình VECM được trình bày trong bảng 4.5 và 4.6 với bảng 4.5 thể hiện phương trình véc tơ đồng tích hợp và bảng 4.6 trình bày véc tơ hiệu chỉnh lỗi và các tác động trong ngắn hạn.
Tác giả tiến hành kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi và tương quan chuỗi cho mơ hình với kiểm định tương quan chuỗi cho độ trễ trong mơ
39
hình và hiện tượng phương sai thay đổi với sự hỗ trợ của Eviews. Kết quả kiểm định cho thấy khơng có hiện tượng tương quan chuỗi cho độ trễ được sử dụng trong mơ hình và cũng khơng có hiện tượng phương sai thay đổi (kết quả chi tiết xem phụ lục 7 và 8). Như vậy, mơ hình là phù hợp để phân tích.
Bảng 4.5 Phương trình đồng tích hợp
Biến Hệ số Sai số Thống kê t
logVl(-1) 1.000000 logVd(-1) -2.375843 0.22977 -10.3401* logIr(-1) 0.249208 0.17499 1.42415 logRr(-1) 0.194688 0.02840 6.85579* logGDP(-1) 2.206790 0.39077 5.64722* C -9.801062
* , ** và *** tương ứng với các mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%
(Nguồn: Tính tốn của tác giả)
Từ véc tơ được lựa chọn ở phần trên và phương trình đồng tích hợp trong bảng 4.5, ta có phương trình mơ tả ảnh hưởng của các biến logVd, logIr, logRr, logFx và logGDP đến logVl trong dài hạn như sau:
logVl = 2.375843logVd – 0.249208logIr – 0.194688logRr
– 2.206790logGDP – 9.801092 (4.1)
Kiểm định ý nghĩa thống kê của các hệ số của phương trình
Luận văn sử dụng giá trị thống kê t ( t-statistic ) để kiểm định xem biến độc lập có thực sự ảnh hưởng đến biến phụ thuộc hay không. Với mức ý
40
nghĩa α cho trước (α= 1%, 3%, 5%, 7%, 9%, 11%, 13%, 15%, 17%) và k là số biến trong phương trình (4.1):
0 , 1, 2,3,... j c j t j k se (t-statistic)
Luật quyết định: /tc/ > t (n – k, α/2), bác bỏ giả thiết H0(βj = 0) và chấp nhận giả thiết H1 (βj ≠ 0).
Kết quả kiểm định cho thấy các giá trị thống kê t của hệ số các biến logVd, logRr và logGDP có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Riêng với biến logIr có giá trị thống kê ở mức 17%.
Như vậy, phương trình (4.1) chỉ ra rằng nhìn chung, trong dài hạn có mối quan hệ giữa các biến logVd, logRr và logGDP với biến logVl. Tuy nhiên, kỳ vọng về dấu của biến log GDP là không như mong đợi.
41
Bảng 4.6 Mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số VECM
Biến Biến phụ thuộc: logVl
Hệ số Độ lệch chuẩn Thống kê t C 0.105184** 0.04557 2.30747 DlogVl(-1) -0.075897 0.23028 -0.32958 DlogVl(-2) 0.019841 0.24375 0.08140 DlogVl(-3) 0.050781 0.25285 0.020084 DlogVd(-1) -0.912958** 0.37846 -2.41230 DlogVd(-2) -0.431302 0.38858 -1.10996 DlogVd(-3) -0.453032 0.35940 -1.26051 DlogIr(-1) -0.084430 0.11274 -0.74888 DlogIr(-2) -0.107466 0.10440 -1.02938 DlogIr(-3) -0.085000 0.09811 -0.86635 DlogRr(-1) 0.049535 0.03577 1.38483 DlogRr(-2) 0.075713*** 0.03863 1.95975 DlogRr(-3) 0.036206 0.03935 0.92017 DlogGDP(-1) 0.402128 0.37692 1.06688 DlogGDP(-2) 0.712560** 0.34419 2.07023 DlogGDP(-3) 0.743825*** 0.35428 2.09954 ECM -0.358795* 0.10042 -3.57297 R bình phương R bình phương hiệu chỉnh Thống kê t 0.703611 0.454021 2.819062 * , ** và *** tương ứng với các mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%.
42
Tiếp tục với việc xem xét kết quả véc tơ hiệu chỉnh sai số và mối quan hệ trong ngắn hạn, nhìn vào bảng 4.6 tác giả thấy rằng, hệ số điều chỉnh từ ngắn hạn đến dài hạn là 35,88%. Hệ số này có dấu hiệu như dự kiến và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Điều này cho thấy có hội tụ như kết quả đồng tích hợp đã chỉ ra. Tuy nhiên hệ số này cho thấy tốc độ điều chỉnh từ ngắn hạn đến dài hạn là thấp.
Các kết quả cho mối quan hệ ngắn hạn giữa các biến với các độ trễ như sau: mối quan hệ giữa logVl với chính nó cho các độ trễ -1, -2, -3: hệ số là nhỏ và khơng có ý nghĩa thống kê. Như vậy, khơng có mối liên hệ nào giữa hành vi cho vay của các Ngân hàng trong các giai đoạn.
Tương tự như vậy mối quan hệ giữa logVl và logIr cũng có hệ số nhỏ và khơng có ý nghĩa thống kê. Các hệ số hồi quy cho các biến còn lại cũng tương đối nhỏ, biến logRr có ý nghĩa thống kê ở mức 5% cho độ trễ là -2 và biến logGDP có ý nghĩa 5% và 10% tương ứng với độ trệ là -2 và -3. Như vậy, các tác động trong ngắn hạn là nhỏ và khơng có ý nghĩa thống kê.
Với ý nghĩa chung của các biến giải thích, giá trị R bình phương của mơ hình là 70.36%, điều này cho thấy 70.36% thay đổi trong logVl được giải thích bởi các biến đổi trong các biến độc lập. Tuy nhiên giá trị R bình phương hiệu chỉnh là khá thấp, chỉ có 45.4%.