CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Các biến nghiên cứu trong mơ hình
3.2.4.1. Giá cổ phiếu – PRICE
Biến này được tác giả thu thập từ giá đóng cửa cổ phiếu tại thời điểm quan sát từ công ty Phú Toàn. Giá cổ phiếu chứa đựng các thông tin liên quan đến dòng tiền kỳ vọng trong tương lai của một cơng ty (Rees, 1995). Do đó, kỳ vọng rằng giá cổ phiếu chứa đựng thông tin liên quan đến xác suất xảy ra kiệt quệ tài chính mặc dù nó không phải là một thước đo trực tiếp của xác suất đó (Beaver và cộng sự, 2005). Giá thị trường hỗ trợ thêm thơng tin từ báo cáo tài chính và thơng tin vĩ mô hơn là cạnh tranh hay loại trừ lẫn nhau với các biến khác trong 2 nhóm biến đầu tiên, và làm gia tăng năng lực dự báo của mơ hình chung. Một lý do đó là giá cổ phiếu kết hợp dữ liệu báo cáo tài chính cũng như thơng tin khác được cơng bố ra công chúng làm đầu vào, làm cho thị trường trở nên một nơi xử lý tất cả những thông tin được công bố ra công chúng một cách hiệu quả hơn là một mình dữ liệu kế tốn (Rees, 1995) và do đó làm gia tăng tính chính xác tổng thể của các mơ hình dự báo kiệt quệ tài chính. Giả định vị thế tài chính của cơng ty có thể điều chỉnh danh mục mà việc điều chỉnh này tác động đến và điều chỉnh giá cổ phiếu. Cũng cần lưu ý rằng có trường hợp giá cổ phiếu kết hợp với thơng tin ngẫu nhiên mà không liên quan trực tiếp đến kiệt quệ tài chính hay mất khả năng thanh tốn (Rees, 1995), và dẫn đến nhiễu trong phân tích và làm giảm tính chính xác dự báo của mơ hình. Tuy nhiên, cũng có các nghiên cứu mà giá cổ phiếu có tác động cùng chiều lên năng lực dự báo của mơ hình (Beaver, 1966; Beaver và cộng sự, 2005; Christidis và Gregory, 2010). Hơn nữa, khi đưa vào giá cổ phiếu không những giúp gia tăng tính chính xác cao của mơ hình dự báo kiệt quệ cũng như cải thiện tính kịp thời của các mơ hình (Keasey và Watson, 1991).
Giá thị trường phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về dòng tiền và thu nhập trong tương lai của doanh nghiệp. Dòng tiền và thu nhập này bị ảnh hưởng bởi tình hình tài chính của cơng ty, do đó kỳ vọng có mối quan hệ chặt chẽ giữa mức giá cổ phiếu/sự dịch chuyển giá cổ phiếu và khả năng xảy ra kiệt quệ tài chính. Do đó, một giá trị lớn của giá cổ phiếu (PRICE) cho thấy tình hình tài chính của công ty là khá lành mạnh, hay khả năng xảy ra kiệt quệ tài chính của cơng ty là khá thấp.
Vì vậy, dấu kỳ vọng của biến PRICE là dấu âm (-) trong mơ hình hồi quy, hàm ý rằng một giá trị cao của biến này có tác động ngược chiều đến khả năng xảy ra kiệt quệ tài chính hay vỡ nợ của cơng ty.