Vốn đầu tư của chủ sở hữu 19.045.000.000 19.045.000.000
Giá trị mỗi cổ phần 15.655 16.171
Giá trị mỗi cổ phần làm tròn 15.700 16.200 Giá trị mỗi cổ phần bình quân của 2
kịch bản 15.950 đ/cp, làm trịn 16.000 đ/cp
Nguồn: Tính tốn của tác giả.
Chi tiết xem phụ lục 6 đính kèm.
4.2.4 Bảng tổng hợp kết quả thẩm định giá cổ phiếu Công ty XYZ: Bảng 4.9 Tổng hợp kết quả các phương pháp Bảng 4.9 Tổng hợp kết quả các phương pháp
Đvt: đồng/cổ phần
Stt Giá cổ phiếu theo từng phương pháp Giá cổ phiếu
1 Theo phương pháp tài sản 14.600
2 Theo phương pháp định giá tương đối thông qua chỉ số P/E 17.000
3 Theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức 16.000
4.3 ƯU ĐIỂM VÀ HẠN CHẾ CỦA TỪNG PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH GIÁ: GIÁ:
Mỗi một mơ hình thẩm định giá cổ phiếu đều có những ưu điểm và hạn chế nhất định, sau đây tác giả xin phân tích ưu điểm và hạn chế của từng phương pháp thẩm định giá để từ đó đưa ra kết luận cuối cùng đối với giá cổ phiếu Công ty XYZ.
4.3.1 Phương pháp tài sản: 4.3.1.1 Ưu điểm: 4.3.1.1 Ưu điểm:
- Thống kê chi tiết các tài sản và nguồn vốn cụ thể của doanh nghiệp giúp chủ sở hữu hoặc người đầu tư hình dung rõ ràng cơ cấu tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, trong q trình định giá phải tiến hành
kiểm kê tài sản, phân loại tài sản, xác nhận công nợ phải thu - phải trả, đây là ưu điểm nổi bật so với các mơ hình cịn lại.
- Có tính pháp lý khá rõ ràng: Bộ Tài chính quy định và hướng dẫn việc thực hiện phương pháp tài sản khá chi tiết do đó phương pháp này dễ thực hiện, khơng địi hỏi những kỹ năng tính tốn q phức tạp.
- Các tài sản của doanh nghiệp được xác định theo giá thị trường tại thời điểm thẩm định giá.
- Là phương pháp phổ biến được sử dụng tại Việt Nam đặc biệt là trong việc thẩm định giá doanh nghiệp nhà nước.
4.3.1.2 Hạn chế:
- Phương pháp tài sản chỉ căn cứ vào tình hình kinh doanh trong quá khứ và hiện tại mà không đề cập đến giá trị tương lai của doanh nghiệp.
- Việc đánh giá chất lượng còn lại của tài sản hữu hình phụ thuộc rất nhiều vào kinh nghiệm của thẩm định viên và đơi khi có phần cảm tính.
- Cơng nợ phải thu, phải trả chưa được đối chiếu xác nhận đầy đủ.
- Cách tính giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp khá đơn giản, căn cứ vào tình hình kinh doanh 3 năm liền kề và tại thời điểm thẩm định giá nên có thể chưa tính hết giá trị tiềm năng của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, Cơng ty XYZ khơng cung cấp chi tiết về chi phí xây dựng thương hiệu trong 5 năm qua nên giá trị này chưa được tính đến trong kết quả thẩm định giá.
4.3.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền: 4.3.2.1 Ưu điểm: 4.3.2.1 Ưu điểm:
- Việc uớc tính giá trị cổ phiếu có tính đến yếu tố tiềm năng phát triển trong tương lai của doanh nghiệp.
- Không mất thời gian và chi phí để kiểm kê, khảo sát hiện trạng, đánh giá lại tài sản và đối chiếu xác nhận công nợ.
4.3.2.2 Hạn chế:
- Kết quả thẩm định giá rất nhạy với bất cứ sự thay đổi nào dù là nhỏ trong giả định về tỷ lệ chiết khấu và tỷ lệ tăng trưởng.
- Một số giả định trong tương lai mà thực tế xảy ra có thể sẽ khác so với dự đoán dẫn đến giá trị ước tính có thể bị sai lệch (ví dụ việc giả định một doanh nghiệp có thể giữ mức tăng trưởng liên tục là một giả định rất lý thuyết).
4.3.3 Phương pháp định giá tương đối: 4.3.3.1 Ưu điểm: 4.3.3.1 Ưu điểm:
- Là phương pháp đơn giản, dễ tính tốn và được nhiều nhà đầu tư sử dụng để tính nhanh giá trị cổ phiếu.
- Phương pháp P/E cung cấp thơng tin cho biết tình hình giá cổ phiếu của các đơn vị hoạt động trong cùng ngành.
4.3.3.2 Hạn chế:
- Hiện trên TTCK tại Việt Nam, chỉ có khoảng 11 cơng ty kinh doanh cùng ngành với Công ty XYZ niêm yết trên sàn nên việc sàng lọc những cơng ty có cùng quy mơ, cùng mức độ rủi ro và tương đồng nhiều điều kiện với Công ty XYZ là không khả thi nên tác giả đã sử dụng thông tin của 11 cơng ty này để ước tính giá trị trung bình của các chỉ số và giả định đó là chỉ số trung bình của ngành.
- Thơng tin trên báo cáo tài chính của các cơng ty có thể khơng chính xác và khách quan do có sai sót hoặc gian lận kế tốn, các nguyên tắc, chính sách kế tốn của từng cơng ty có thể khác nhau nên kết quả ước tính các chỉ số chỉ mang tính chất tương đối.