CHƢƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.1. Tóm lƣợc các kết quả nghiên cứu chính
Luận văn này xem xét tác động của quản trị doanh nghiệp đến tính thanh khoản của cổ phiếu tại Việt Nam trong mẫu quan sát bao gồm 105 công ty trong giai đoạn 2007-2013. Tác giả đo lường chất lượng quản trị doanh nghiệp dựa theo nghiên cứu bằng việc xây dựng chỉ số quản trị doanh nghiệp dựa trên 9 yếu tố quản trị liên quan đến 4 nhóm nhân tố bao gồm Hội Đồng Quản Trị, Kiểm tốn, Chính sách lương thưởng và Chính sách nhân sự. Bên cạnh đó, tác giả sử dụng 3 thước đo khác nhau về tính thanh khoản của cổ phiếu, bao gồm thước đo tính khơng thanh khoản của Amihud, tỷ số vòng quay và tỷ số thanh khoản. Ngoài ra, luận văn sử dụng một số biến kiểm sốt bao gồm quy mơ, địn bẩy, độ biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, tài sản hữu hình, nghịch đảo giá cổ phiếu và tuổi công ty. Tác giả thực nghiên cứu bằng một loạt các phương pháp hồi quy Pooled OLS, Fixed Effects, Between Regression, Random Effects, cũng như 2SLS, Difference GMM, System GMM để giải quyết vấn đề nội sinh.
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng có một mối quan hệ cùng chiều giữa quản trị doanh nghiệp và tính thanh khoản của cổ phiếu với cả 3 thước đo khác nhau về tính thanh khoản của cổ phiếu, hàm ý là việc cải thiện quản trị doanh nghiệp giúp gia tăng tính thanh khoản của cổ phiếu. Kết quả này chỉ đạt được khi người viết giải quyết vấn đề nội sinh với phương pháp hồi quy System GMM. Tác giả không nhận thấy bất kỳ mối quan hệ nào giữa chúng khi thực hiện bằng các phương pháp hồi quy như Pooled OLS, Fixed Effects, Between Regression, Random Effects như các nghiên cứu trước đây đã chỉ ra. Kết quả nghiên cứu này thì vững chắc khi đưa thêm biến kiểm sốt khác vào, mà cụ thể ở đây là biến tập trung sở hữu. Khi phân tách các nhóm chuẩn mực ra một cách tách biệt, thì mỗi nhóm chuẩn mực đều có tác động đến tính thanh khoản của
cổ phiếu. Tuy nhiên, chỉ có nhóm chuẩn mực về Hội Đồng Quản Trị chỉ ra một mối quan hệ cùng chiều với các thước đo tính thanh khoản của chúng.