CHƢƠNG 3 : PHÂN TÍCH KẾT QUẢ
3.3Phân tích nhân tố khám phá
Các thang đo sau khi đã đảm bảo độ tin cậy được thực hiện việc phân tích nhân tố khám phá EFA để xác định tính hội tụ của các thang đo cũng như đưa ra các nhân tố từ các biến quan sát ban đầu.
Bảng 3.3 Kết quả phân tích nhân tố khám phá
Biến 1 2 3 4 Mark4 .917 Mark1 .896 Mark3 .887 Mark2 .862 Herd2 .861 Herd1 .859 Herd4 .853 Herd3 .853
Heur3 .945 Heur2 .896 Heur1 .886 Pros2 .884 Pros1 .858 Pros3 .833 Phương sai trích 22.994 44.657 62.887 79.251 Eigenvalues 4.229 2.778 2.163 1.925 KMO = 0.807 Sig = 0.000
Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Kết quả phân tích nhân tố khám phá đối với biến độc lập cho thấy, giá trị hệ số KMO là 0.807 lớn hơn mức 0.6, kiểm định Bartlet cho giá trị sig=0.000, điều này cho thấy việc phân tích nhân tố là đảm bảo độ tin cậy.
Hệ số phương sai trích đối với phân tích đạt giá trị trên 50%, và bằng 79,251 cho thấy các nhân tố được đưa ra từ phân tích có thể giải thích được 79,25% sự biến thiên của dữ liệu khảo sát ban đầu, đây là một tỷ lệ ở mức cao, cho thấy sự phù hợp cao của dữ liệu khảo sát thực tế với các nhân tố được đưa ra từ phân tích.
Hệ số eigenvalues thể hiện được tính hội tụ của phép phân tích hay nói cách khác là sự hội tụ của số lượng các nhân tố được đưa ra từ phân tích, giá trị này đối với nhân tố thứ tư bằng 1.925>1 cho thấy sự hội tụ cao của 04 nhân tố được đưa ra từ phép phân tích nhân tố.
Các nhân tố được đưa ra từ phân tích có sự tương ứng với các nhân tố từ lý thuyết của mơ hình nghiên cứu, điều này cho thấy có sự phù hợp giữa mơ hình nghiên cứu lý thuyết với dữ liệu khảo sát thực tế.
3.4 Phân tích sự ảnh hƣởng của các nhân tố tới hiệu quả đầu tƣ 3.4.1 Ảnh hƣởng của yếu tố tâm lý bầy đàn
Bảng 3.4 Ảnh hƣởng của các yếu tố trong tâm lý bầy đàn tới hiệu quả đầu tƣ
Mơ tả mơ hình
R R Square Adjusted R Square Durbin- Watson .124a .015 .001 1.737
ANOVA
Sum of Squares F Sig. Regression 2.634 1.101 .356a Residual 168.656 Total 171.289 Hệ số hồi quy Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Sig. B Beta (Constant) 3.264 .000 Herd1 .020 .024 .793 Herd2 .022 .028 .768 Herd3 -.137 -.175 .048 Herd4 .069 .087 .353
Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Kết quả phân tích hồi quy cần đảm bảo các tiêu chí sau:
Hệ số R bình phương= 0.015, điều này thể hiện được sự biến thiên của các biến độc lập trong mơ hình có thể giải thích được 1.5% sự hiệu quả của đầu tư. Điều này cho thấy hiệu quả đầu tƣ phụ thuộc không nhiều vào các biến quan sát trong nhân tố tâm lý bầy đàn.
Trong các biến quan sát đó, biến Herd3 thể hiện sự ảnh hưởng có mức ý nghĩa thống kê, với giá trị Sig= 0.048<0.05, và hệ số hồi quy hiện chỉnh là -0.175, điều này cho thấy việc quyết định đầu tƣ dựa trên những quyết định của các nhà đầu tƣ khác theo số đông là một hạn chế đối với hiệu quả đầu tƣ.
3.4.2 Ảnh hƣởng của yếu tố kinh nghiệm
Bảng 3.5 Ảnh hƣởng của các yếu tố trong kinh nghiệm tới hiệu quả đầu tƣ
Mô tả mơ hình
R R Square Adjusted R Square Durbin- Watson .536a .288 .280 1.785
ANOVA
Sum of Squares F Sig. Regression 49.269 38.090 .000a Residual 122.020 Total 171.289 Hệ số hồi quy Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Sig. B Beta (Constant) 1.714 .000 Heur1 .193 .253 .002 Heur2 .161 .214 .017 Heur3 .088 .118 .252
Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Hệ số R bình phương= 0.288, điều này thể hiện được sự biến thiên của các
tỷ lệ khá tốt, cho thấy sự hiệu quả của hoạt động đầu tư phụ thuộc khá nhiều vào các biến quan sát trong nhân tố kinh nghiệm.
Trong các biến quan sát của yếu tố kinh nghiệm, các hệ số Sig đều nhỏ hơn 0.05, chỉ có biến Heur3 (dự đốn những thay đổi trong giá chứng khoán trong tương lai dựa trên giá cổ phiếu gần đây) có hệ số sig= 0.252>0.05, do đó biến này khơng ảnh hưởng tới hiệu quả đầu tư. Các biến quan sát đều có hệ số hồi quy dương do đó việc sử dụng yếu tố kinh nghiệm trong hoạt động đầu tư nói chung mang lại hiệu quả tích cực.
3.4.3 Ảnh hƣởng của yếu tố kỳ vọng
Bảng 3.6 Ảnh hƣởng của các yếu tố trong kỳ vọng tới hiệu quả đầu tƣ Mơ tả mơ hình
R R Square Adjusted R Square Durbin- Watson .439a .193 .184 1.767
ANOVA
Sum of Squares F Sig. Regression 33.029 22.535 .000a Residual 138.260 Total 171.289 Hệ số hồi quy Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Sig. B Beta (Constant) 1.531 .000 Pros1 .098 .103 .170 Pros2 .200 .225 .005 Pros3 .153 .174 .015
Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Hệ số R bình phương= 0.193, điều này thể hiện được sự biến thiên của các biến độc lập trong mơ hình có thể giải thích được 19.3% hiệu quả của đầu tư, đây là tỷ lệ khá tốt, cho thấy sự hiệu quả của hoạt động đầu tư phụ thuộc khá nhiều vào các biến quan sát trong nhân tố kỳ vọng.
Trong các biến quan sát của yếu tố kỳ vọng, các hệ số Sig đều nhỏ hơn 0.05, chỉ có biến Pros1- Sau khi đạt được những kết quả đầu tư tốt, bạn có xu hướng lựa chọn mức độ rủi ro lớn hơn, có hệ số sig = 0.170>0.05, do đó biến này khơng ảnh hưởng tới hiệu quả đầu tư. Các biến quan sát đều có hệ số hồi quy dương do đó việc sử dụng yếu tố kỳ vọng trong hoạt động đầu tư nói chung mang lại hiệu quả tích cực.
3.4.4 Ảnh hƣởng của yếu tố thị trƣờng
Bảng 3.7 Ảnh hƣởng của các yếu tố trong thị trƣờng tới hiệu quả đầu tƣ Mơ tả mơ hình
R R Square Adjusted R Square Durbin- Watson .640a .410 .401 1.824
ANOVA
Sum of Squares F Sig. Regression 70.164 48.915 .000a Residual 101.125 Total 171.289 Hệ số hồi quy Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Sig. B Beta (Constant) 1.312 .000
Mark1 .056 .071 .363
Mark2 .237 .328 .000
Mark3 .134 .168 .029
Mark4 .106 .141 .113
Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Hệ số R bình phương= 0.410, điều này thể hiện được sự biến thiên của các biến độc lập trong mơ hình có thể giải thích được 41% sự hiệu quả của đầu tư, đây là tỷ lệ tốt, cho thấy sự hiệu quả của hoạt động đầu tư phụ thuộc nhiều vào các biến quan sát trong nhân tố thị trường.
Trong các biến quan sát của yếu tố thị trường, có hai biến quan sát Mark2 và Mark3 có các hệ số Sig đều nhỏ hơn 0.05, biến Mark1 và Mark4 có giá trị Sig lớn hơn 0.05, do đó hai biến quan sát này khơng ảnh hưởng tới hiệu quả đầu tư của các nhà đầu tư. Các biến quan sát có ảnh hưởng đều có hệ số hồi quy dương, do đó, việc quan tâm tới yếu tố thị trường trong hoạt động đầu tư nói chung mang lại hiệu quả tích cực.
3.4.5 Ảnh hƣởng tổng hợp từ các yếu tố
Để đưa ra mơ hình chung cho các nhân tố trong tổng thể các yếu tố ảnh hưởng tới tâm lý của nhà đầu tư, tác giả đã sử dụng phương pháp xác định biến trung bình cho các biến quan sát trong một nhân tố để làm biến đại diện cho các nhân tố. Kết quả phân tích tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng tới tâm lý đầu tư và hiệu quả đầu tư như sau.
Bảng 3.8 Ảnh hƣởng của các yếu tố tới hiệu quả đầu tƣ Mơ tả mơ hình
R R Square Adjusted R Square Durbin- Watson .884a .781 .778 2.040
Sum of Squares F Sig. Regression 133.849 252.037 .000a Residual 37.440 Total 171.289 Hệ số hồi quy Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Sig. B Beta (Constant) .129 .364 Herd -.286 -.311 .000 Heur .345 .452 .000 Pros .416 .398 .000 Mark .444 .573 .000
Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Kết quả phân tích hồi quy cần đảm bảo các tiêu chí sau:
- Hệ số R bình phương= 0.781, điều này thể hiện được sự biến thiên của các biến độc lập trong mơ hình có thể giải thích được 78.1% sự đánh giá về hiệu quả đầu tư của các nhà đầu tư, mức tỷ lệ này là cao cho thấy khả năng biểu diễn hiệu quả đầu tư là khá cao bởi các biến trong mơ hình nghiên cứu.
- Hệ số Durbin-Watson= 2.040, gần với giá trị 2 thể hiện phần dư của các biến độc lập khơng có sự tự tương quan với nhau.
- Hệ số Sig=0.000 trong kiểm định ANOVA cho thấy độ tin cậy trong kết quả phân tích hồi quy là đảm bảo với sai số thấp.
- Hệ số Sig của các nhân tố trong bảng hệ số hồi quy cũng đều có giá trị thấp hơn 0.05, điều này khẳng định các nhân tố có sự ảnh hưởng tới biến phụ thuộc là hiệu quả đầu tư.
Qua đây có thể thấy, hiệu quả đầu tư phụ thuộc lớn vào yếu tố thị trường, tiếp theo là yếu tố về kinh nghiệm của các nhà đầu tư, thứ ba là yếu tố tâm lý kỳ vọng, cả ba yếu tố đều có ảnh hưởng tích cực tới hiệu quả đầu tư, và cuối cùng, yếu tố tâm lý bầy đàn có mức ảnh hưởng tiêu cực tới hiệu quả đầu tư.
Điều này nói lên cần phải loại trừ yếu tố tâm lý bầy đàn ra khỏi việc quyết định đầu tư của các nhà đầu tư, để giảm thiểu sự tác động tiêu cực của yếu tố tâm lý này.
3.5 Đánh giá của các nhà đầu tƣ đối với các yếu tố tâm lý 3.5.1 Đánh giá về tâm lý bầy đàn
Bảng 3.9 Đánh giá của các nhà đầu tƣ về yếu tố tâm lý bầy đàn
Biến Nhận định Điểm
Herd1 Quyết định các nhà đầu tư khác của việc lựa chọn các loại
chứng khốn có tác động đến quyết định đầu tư của bạn 3.49
Herd2 Quyết định các nhà đầu tư khác của khối lượng chứng
khốn có tác động đến quyết định đầu tư của bạn 3.62
Herd3 Quyết định các nhà đầu tư khác mua và bán chứng khốn có
tác động đến quyết định đầu tư của bạn 3.48
Herd4
Bạn thường phản ứng nhanh với những thay đổi quyết định của nhà đầu tư khác 'và làm theo phản ứng của họ với thị trường chứng khốn
3.43
Herd Trung bình chung 3.51 Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Đối với tâm lý bầy đàn, nhà đầu tư có sự đánh giá cao với nhận định quyết định của các nhà đầu tư khác về khối lượng chứng khốn là có tác động đến quyết định đầu tư của họ, với mức điểm là 3.62. Điểm trung bình với hai nhận định lựa
chọn chứng khoán và quyết định mua bán, của các nhà đầu tư khác, cũng có những ảnh hưởng nhất định tới quyết định đầu tư của các nhà đầu tư. Yếu tố phản ứng nhanh với những thay đổi quyết định của nhà đầu tư khác và làm theo phản ứng của họ có điểm trung bình là thấp nhất với mức điểm 3.43, điều này cho thấy sự phản ứng “chạy theo đám đơng” cũng khơng hồn tồn là lựa chọn của đa số các nhà đầu tư, họ vẫn dành thời gian phân tích, đánh giá chứ khơng làm theo chỉ vì xu hướng. Kết quả phân tích hồi quy đã chỉ ra, yếu tố tâm lý bầy đàn chính là điều khiến cho hiệu quả của các nhà đầu tư bị giảm xuống, vì thế, với mức điểm đánh giá cho nhóm này khá cao, cũng là điều giải thích cho việc hiệu quả của các nhà đầu tư còn chưa cao.
3.5.2 Đánh giá về kinh nghiệm
Bảng 3.10 Đánh giá của các nhà đầu tƣ về yếu tố kinh nghiệm
Biến Nhận định Điểm
Heur1
Bạn tin rằng các kỹ năng và kiến thức về thị trường chứng khốn của bạn có thể giúp bạn tốt hơn trong việc đầu tư chứng khoán
3.28
Heur2 Bạn dựa vào kinh nghiệm trước đây của bạn trên thị trường
cho đầu tư tiếp theo của bạn 3.34
Heur3 Bạn dự đoán những thay đổi trong giá chứng khoán trong
tương lai dựa trên giá cổ phiếu gần đây 3.29 Heur Trung bình chung 3.32 Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Đánh giá về yếu tố kinh nghiệm trong hoạt động đầu tư, có thể thấy, mặc dù có khá nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm tham gia thị trường, nhưng việc vận dụng các yếu tố mang tính kinh nghiệm trong các quyết định đầu tư là không lớn, thể hiện ở việc điểm đánh giá cho các nhận định trong nhóm này là thấp. Đối với nhận định tin tưởng vào kỹ năng, kiến thức về thị trường, các nhà đầu tư chỉ đánh giá điểm
gần đây cũng không được các nhà đầu tư quan tâm, với mức điểm 3.29. Đánh giá về khả năng dựa theo kinh nghiệm trước đây cho các đầu tư tiếp theo cũng không được nhiều nhà đầu tư lựa chọn, với mức điểm 3.34. Như vậy có thể thấy, các nhà đầu tư không xem trọng yếu tố kinh nghiệm và sử dụng yếu tố kinh nghiệm một cách phù hợp cho các quyết định đầu tư của mình, mặc dù yếu tố này thể hiện sự ảnh hưởng tích cực tới hiệu quả đầu tư với hệ số khá cao. Điều này giải thích một phần việc hiệu quả đầu tư của các nhà đầu tư còn chưa cao.
3.5.3 Đánh giá về kỳ vọng
Bảng 3.11 Đánh giá của các nhà đầu tƣ về yếu tố kỳ vọng
Biến Nhận định Điểm
Pros1 Sau khi đạt được những kết quả đầu tư tốt, bạn có xu hướng
lựa chọn mức độ rủi ro lớn hơn 3.54 Pros2 Sau một mất mát trước đó, bạn càng trở nên sợ rủi ro 3.71 Pros3 Bạn tránh bán cổ phiếu đã giảm về giá trị và sẵn sàng bán
cổ phiếu đã tăng giá. 3.61 Pros Trung bình chung 3.62 Nguồn Kết quả phân tích dữ liệu Đánh giá về yếu tố kỳ vọng, các nhà đầu tư thể hiện sự quan tâm lớn tới yếu tố này thể hiện ở điểm trung bình cho các nhận định đều ở mức cao, trong đó cao nhất là nhận định sau một mất mát trước đó, bạn càng trở nên sợ rủi ro, với mức điểm 3.71, đây là tâm lý phổ biến của các nhà đầu tư đặc biệt với các nhà đầu tư thiếu sự tự tin vào các quyết định đầu tư, kiến thức về thị trường chứng khoán. Tiếp theo, nhận định bạn tránh bán cổ phiếu đã giảm về giá trị và bán cổ phiếu đã tăng giá cũng là một điểm tâm lý thể hiện các nhà đầu tư không muốn đương đầu với các rủi ro có thể tiềm ần theo đó là những khoản lợi nhuận lớn, vì nếu bán cổ phiếu đang tăng giá, mặc dù là dễ dàng để bán, và là một lựa chọn an toàn của đa số các nhà đầu tư. Nhận định sau khi đạt được kết quả đầu tư tốt, bạn có xu hướng đương đầu
nhận định khác trong nhóm, điều này cho thấy sau khi có kết quả đầu tư tốt, vẫn có nhiều nhà đầu tư lựa chọn giải pháp an toàn trong các quyết định đầu tư tiếp theo của mình, mà khơng lựa chọn các quyết định mang tính rủi ro lớn hơn. Đánh giá trung bình chung của nhóm này là 3.62, là mức khá cao, đồng thời yếu tố này cũng thể hiện sự ảnh hưởng lớn theo hướng tích cực với hiệu quả của nhà đầu tư, do dó, có thể thấy yếu tố sợ rủi ro đã mang lại sự an toàn, sự hài lòng về các quyết định đầu tư của nhà đầu tư. Điều này không thực sự phản ánh được việc các nhà đầu tư hoàn toàn lựa chọn các biện pháp an toàn sẽ mang lại hiệu quả cao, nhưng cũng cho thấy, trong điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay, phương án lựa chọn các quyết định đầu tư an toàn là hợp lý.
3.5.4 Đánh giá về thị trƣờng
Bảng 3.12 Đánh giá của các nhà đầu tƣ về yếu tố thị trƣờng
Biến Nhận định Điểm
Mark1 Bạn có phản ứng thái quá với những thay đổi về giá chứng
khoán 3.58
Mark2 Bạn phân tích sở thích khách hàng của cơng ty trước khi