5. KẾT LUẬN
5.1 Tổng hợp kết quả
Bài nghiên cứu dựa trên các lý thuyết về cấu trúc vốn và các bằng chứng thực nghiệm từ các tác giả trên thế giới để xây dựng mơ hình nghiên cứu khảo sát về ảnh hưởng của tính thanh khoản cổ phiếu lên cấu trúc vốn của các công ty đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Kết quả của bài nghiên cứu cung cấp một bằng chứng thực nghiệm đồng thuận với kết quả nghiên cứu của các tác giả trên thế giới cho thấy một mối quan hệ cùng chiều giữa tính kém thanh khoản cổ phiếu với địn bẩy tài chính, hay nói cách khác, là một mối quan hệ ngược chiều giữa thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn.
Kết quả bài nghiên cứu trả lời cho 2 câu hỏi đã được đặt ra ở phần mở đầu:
Thứ nhất: Tính thanh khoản kém của cổ phiếu có tác động đến địn bẩy tài chính của các cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Đó là một mối quan hệ cùng chiều. Hay nói cách khác, tồn tại mối quan hệ nghịch chiều giữa tính thanh khoản cổ phiếu và địn bẩy tài chính. Những cơng ty có cổ phiếu có tính thanh khoản thấp sẽ có tỷ lệ nợ/ tài sản cao. Kết quả này phù hợp với lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn và lý thuyết trật tự phân hạng. Kết quả này cũng phù hợp với nghiên cứu của Lipson và Mortal (2004), Arabzaded và Maghaminejad (2011)…
Thứ hai, ngồi tính thanh khoản cổ phiếu, bài nghiên cứu cũng cung cấp thêm một bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ của các biến kiểm soát khác đến cấu trúc vốn, đó là mối quan hệ cùng chiều giữa quy mô công ty, tỷ lệ khấu hao và tính bất ổn của cơng ty lên địn bẩy tài chính; mối quan hệ ngược chiều giữa giá trị thị trường trên giá trị sổ sách, tỷ suất lợi nhuận và giá trị thị trường của cổ