2002 – 8/2013 2002 – 2007 2008 – 8/2013 Coef t-Stat Coef t-Stat Coef t-Stat
𝛾0 0.0086 36.897*** 0.0062 19.198*** 0.0106 38.119*** 𝛾1 0.9702 19.603*** 1.1115 17.527*** 0.8263 16.572*** 𝛾2 -0.9845 -18.892*** -1.0926 -15.765*** -0.8623 -14.091*** 𝛾3 -10.382 -5.171*** -23.517 -13.682*** -3.4419 -1.6891** 𝛾4 -12.783 -7.517*** -22.001 -11.471*** -5.2687 -3.526*** R-squared 0.345444 0.266347 0.470830 Adj R-squared 0.344529 0.265149 0.469535 Durbin-Watson stat 1.110247 1.445826 1.076093 F-statistic 377.6067 222.1822 363.4640 Prob(F-statistic) 0.000000 0.000000 0.000000
Wald coefficient test
𝜸𝟑- 𝜸𝟒 = 0 𝜸𝟑- 𝜸𝟒 = 0 𝜸𝟑- 𝜸𝟒 = 0
F-statistic 1.035476 0.424321 0.662651 Prob(F-statistic) 0.3089 0.5149 0.4157
Giả thuyết kiểm định của mô hình (2) là kiểm định 1 phía nên giá trị p-value được chia đôi trước khi so sánh với các mức ý nghĩa . ***, ** và * thể hiện mức ý nghĩa thống kê tương ứng tại 1%, 5% và 10%.
Từ kết quả hồi quy cho thấy, cả 2 hệ số 𝛾3 và 𝛾4 ở cả ba phương trình đều là có ý nghĩa thống kê và là số âm.
Như vậy, giả thuyết 2 ở trên bị từ chối, hay nói cách khác, có bằng chứng thực nghiệm về sự tồn tại của hành vi bầy đàn trong suốt giai đoạn nghiên cứu từ 2002 đến 2013, trong cả khi thị trường tăng hoặc giảm.
Tuy nhiên, kết quả kiểm định về sự bằng nhau của 2 hệ số 𝛾3 và 𝛾4 ở cả 3 giai đoạn nghiên cứu đều cho giá trị p-value khơng có ý nghĩa thống kê tại mức 5%, hay nói cách khác, ta chấp nhận giả thuyết 3, 𝛾3 = 𝛾4, tức khống có sự khác nhau về mức độ của hành vi bầy đàn khi thị trường giảm so với thị trường tăng.
4.3.3. Hành vi bầy đàn và sự biến động của TSSL
Bảng 4.9: Bảng kết quả kiểm định hành vi bầy đàn và sự biến động của TSSL 𝑪𝑺𝑨𝑫𝒕 = 𝜸𝟎+ 𝜸𝟏𝑫𝟏 𝑹𝒎,𝒕 + 𝜸𝟐 𝟏 − 𝑫𝟏 𝑹𝒎,𝒕 + 𝜸𝟑𝑫𝟏𝑹𝒎,𝒕𝟐 + 𝜸𝟒(𝟏 − 𝑫𝟏)𝑹𝒎,𝒕𝟐 + 𝜺 (3)