3.1 Lựa chọn mơ hình, giải thích các biến số
Mơ hình tổng qt
Mơ hình tác giả lựa chọn để nghiên cứu cho trường hợp tỷ giá hối đoái và cán
cân thương mại của Việt Nam có dạng tổng quát như sau
Ln(TB)t = α0 + α1ln(GDPwt) + α2ln(GDPvnt) + α3ln(REERt) + t
Trong đó
Ln là logarit tự nhiên.
TB: cán cân thương mại (được tính bằng tỷ lệ X/M)
GDPvnt là chỉ số thu nhập quốc dân trong nước thời điểm t
GDPwt là chỉ số thu nhập quốc dân trung bình của các đối tác
thương mại được chọn vảo rổ tiền tệ thời điểm t
REERt: tỷ giá thực đa phương của Việt Nam với các đối tác
thương mại trong rổ tiền tệ tại thời điểm t
t: sai số
Pakistan, Ng Yuen-Ling, Har Wai-Mun, Tan Geoi-Mei (2008) về trường hợp của Malaysia và tác giả Bahmani Oskooee và Kantipong (2001) về trường hợp của Thái Lan.
Các biến số trong mơ hình
Cán cân thương mại (TB): dựa vào nghiên cứu của tác tác giả Bahmani
Oskooee và Kantipong (2001), tác giá sử dụng tỷ lệ xuất khẩu trên nhập khẩu thay cho cán cân thương mại thông thường bằng xuất khẩu trừ cho nhập khẩu. Nguyên nhân để tác giả lựa chọn sử dụng tỷ số này là : (1) giúp tác giả có thể diễn đạt cán cân thương mại dưới dạng logarit (theo nghiên cứu của tác giả Brada và cộng sự (1997). (2) Tỷ lệ xuất khẩu/nhập khẩu sẽ không nhạy cảm với đơn vị đo lường (theo nghiên cứu của Bahmani- Oskooee và Alse (1994). (3) cuối cùng, tỷ lệ xuất khẩu trên nhập khẩu có thể phản ánh cán cân thương mại theo giá trị thực và cả giá trị danh nghĩa (nghiên cứu của tác giả Bahmani-Oskooee và Brooks (1999).
Bảng 3.1: Tỷ trọng xuất/nhập khẩu theo quý của Việt Nam
giai đoạn 2001-2011
Thời kỳ Xuất khẩu Nhập khẩu Tỷ trọng xuất/nhập Quí 1/2001 3,628.00 3,624.00 100.11 Quí 2/2001 3,973.00 4,206.00 94.46 Quí 3/2001 3,934.00 3,850.00 102.18 Quí 4/2001 3,494.00 4,538.00 76.99 Quí 1/2002 3,252.00 3,801.00 85.56 Quí 2/2002 4,120.00 4,972.00 82.86 Quí 3/2002 4,576.00 5,079.00 90.10 Quí 4/2002 4,758.00 5,894.00 80.73 Quí 1/2003 4,700.00 5,590.00 84.08 Quí 2/2003 5,077.00 6,612.00 76.78 Quí 3/2003 5,159.00 6,256.00 82.46 Quí 4/2003 5,213.00 6,798.00 76.68 Quí 1/2004 6,002.00 6,821.00 87.99 Quí 2/2004 6,512.00 7,922.00 82.20 Quí 3/2004 7,099.00 8,268.00 85.86
Quí 1/2005 7,408.00 8,234.00 89.97 Quí 2/2005 7,578.00 9,642.00 78.59 Quí 3/2005 8,972.00 9,353.00 95.93 Quí 4/2005 8,489.00 9,532.00 89.06 Quí 1/2006 9,131.20 9,313.30 98.04 Quí 2/2006 9,927.50 11,883.10 83.54 Quí 3/2006 10,634.10 12,103.50 87.86 Quí 4/2006 10,133.20 11,591.10 87.42 Quí 1/2007 10,813.00 14,345.00 75.38 Quí 2/2007 11,901.00 14,783.00 80.50 Quí 3/2007 12,319.00 15,537.00 79.29 Quí 4/2007 13,528.00 18,100.00 74.74 Quí 1/2008 13,238.38 21,535.34 61.47 Quí 2/2008 17,385.07 23,400.21 74.29 Quí 3/2008 18,026.55 19,578.22 92.07 Quí 4/2008 14,035.00 16,200.23 86.63 Quí 1/2009 12,854.11 14,285.51 89.98 Quí 2/2009 13,572.28 17,415.82 77.93 Quí 3/2009 14,024.89 18,813.45 74.55 Quí 4/2009 15,213.60 20,865.43 72.91 Quí 1/2010 14,879.72 18,796.59 79.16 Quí 2/2010 17,962.28 20,735.40 86.63 Quí 3/2010 18,984.00 21,232.00 89.41 Quí 4/2010 20,366.00 24,037.00 84.73 Quí 1/2011 19,386.00 22,784.00 85.09 Quí 2/2011 22,470.00 25,783.00 87.15 Quí 3/2011 26,514.00 27,309.00 97.09 Quí 4/2011 26,148.00 28,165.00 92.84
Từ số liệu thu thập được về xuất nhập khẩu của Việt Nam, tác giả tính tốn tỷ số xuất khẩu/nhập khẩu cho giai đoạn 2001-2011 theo quý được thể hiện như trong bảng trên.
Thu nhập trong nước GDPvn: Cắn cứ vào các tranh luận truyền thống,
tăng là do sự gia tăng trong sản xuất hàng thay thế nhập khẩu, khi đó sẽ có
mối quan hệ đòng biến giữa thu nhập trong nước với cán cân thương mại. lúc này α2 sẽ có dấu dương (+).
Bảng số liệu bên dưới là số liệu tính tốn của tác giả về tốc độ tăng trưởng thu nhập của Việt Nam từ quý 1/2001- quý 4/2011
Bảng 3.2: Tốc độ tăng trưởng thu nhập của Việt Nam (năm trước =100)
Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 107.14 106.90 94.66 106.68 106.59 107.04 107.11 107.43 106.80 106.46 108.11 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 107.88 106.98 107.08 108.00 108.81 107.44 108.04 109.26 108.85 107.35 107.42 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 108.78 109.03 107.66 107.99 108.73 109.10 107.52 105.82 106.47 105.40 103.14 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 104.46 106.04 106.91 105.84 106.44 107.18 107.34 105.57 105.68 106.06 106.1
Thu nhập nước ngoài: dấu kỳ vọng của α1 là dương (+) do bới khi thu
nhập nước ngồi tảng sẽ kích thích xuất khẩu Việt Nam tăng. Tuy nhiên nếu sự gia tăng trong thu nhập nước ngoài là do gia tăng sản xuất hàng thay thế nhập khẩu từ Việt Nam, Việt Nam sẽ xuất khẩu ít lại và kết quả là
α1 mang dấu âm (-). Tuy nhiên điều này ít có cơ hội xảy ra, lý do là vì Việt
Nam là một quốc gia đang phát triển, tiền lương cho công nhân thấp hơn so với các nước đối tác, hàng hóa có khả năng cạnh tranh hơn.
Bảng số liệu bên dưới là số liệu tính tốn của tác giả về tốc độ tăng trưởng thu nhập của các đối tác thương mại được tính trung bình từ q 1/2001- q 4/2011
Bảng 3.3: tốc độ tăng trưởng thu nhập của Việt Nam (năm trước =100) Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 101.75 100.77 100.35 100.15 101.51 103.18 103.28 102.94 101.69 101.20 103.468 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 104.617 103.418 104.647 103.52 103.71 102.537 103.421 104.286 104.306 104.244 103.587 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 104.03 104.016 103.842 105.064 105.154 104.882 103.463 102.908 101.638 98.3089 98.6532 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 101.164 103.308 103.96 103.775 104.412 102.978 103.747 100.729 100.852 100.78 100.688
Tỷ giá hối đoái thực đa phương REER: Tỷ giá hối đoái thực đa phương
được tính theo cơng thức:
Trong đó
REER: tỷ giá hối đoái thực đa phương.
etj : chỉ số tỷ giá danh nghĩa của ngoại tệ thứ j tại thời điểm t so với thời điểm 0.
Wtj: tỷ trọng thương mại của đối tác thứ j trong tổng cán cân
thương mại của các nước trong rổ tiền tệ được chọn để tính tỷ giá
hối đoái thực tại thời điểm t.
CPIj : là chỉ số giá của đối tác thứ j thời điểm t so với thời điểm 0.
CPI: là chỉ số giá ở trong nước thời điểm t so với thời điểm 0.
Nếu phá giá, một sự gia tăng trong REER sẽ khiến xuất khẩu gia tăng, nhập khẩu tụt giảm, dấu kỳ vọng của α3 là dấu dương.
j tj 1 EE ( w ) n tj j CPI R R e CPI
Bảng 3.4: Kết quả tính tốn tỷ giá hối đối thực đa phương Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 100.000 101.700 103.220 103.509 102.002 104.270 104.200 104.400 103.480 104.420 108.576 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 106.657 106.000 102.699 104.165 104.96 104.913 99.6993 100.931 100.073 99.5715 99.6814 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 102.365 102.504 99.6972 101.002 98.7786 98.8333 93.4608 91.6338 85.0748 81.0412 80.8243 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 82.8774 82.2422 85.3268 86.6138 85.0315 88.2335 84.796 86.1833 85.1623 81.4768 80.5804
Nhận xét kết quả tính tỷ giá thực đa phương
Có sự khá tương đồng giữa tỷ giá thực song phương của Việt Nam và Mỹ so với tỷ giá thực đa phương giữa Việt Nam với 15 đối tác thương mại: ban đầu
đồng nội tệ được định giá thấp so với đồng USD, sau đó đồng nội tệ tăng giá
dần phản ánh và bám sát được mức chênh lệch lạm phát giữa các nước, tuy nhiên sau đó lại cứ gia tăng liên tục và đồng nội tệ lúc này bị định giá quá cao so với thực tế lạm phát giữa các nước. Trong giai đoạn 2001-2010 có xu
hướng giảm xuống:
- Từ quý 1/2001- quý 4/2005: REER luôn lớn hơn 100. Trong khoảng thời
gian này đồng tiền Việt Nam được định giá thấp so với đồng USD.
- Từ quý 1/2006 – quý 4/2007: tỷ giá thực có xu hướng giảm để tiến về
ngang giá sức mua, REER xấp xỉ 100, nghĩa là đồng Việt Nam đã được
định giá khá sát với đồng USD. Điều này cho thấy trong thời gian này
chính sách điều hành tỷ giá bắt đầu sát với chênh lệch lạm phát giữa các nước.
với con số 100. Điều này chứng tỏ đồng Việt Nam bị định giá quá cao so với đồng USD, công tác điều hành tỷ giá lại chưa bám sát thực tế, chưa phản ánh được mức chênh lệch lạm phát của các nước.
3.2 Dữ liệu nghiên cứu
Nguồn thu thập dữ liệu
Trong bài nghiên cứu, tác giả đã sử dụng số liệu thu thập từ các nguồn dữ liệu chính sau: Tổng cục Thống Kê Việt Nam (GSO), tổng cục Hải quan Việt Nam, Ngân hàng thế giới (WB) và quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng Nhà
Nước Việt Nam và một số website khác có chú thích ở phần phụ lục. Số liệu được thu thập trong giai đoạn từ quý 1/2001 đến quý 4/2010.
Lựa chọn năm cơ sở (năm gốc)
Năm cơ sở là năm gốc được sử dụng cho việc tính tốn tỷ giá thực song phương và tỷ giá thực đa phương. Việc lựa chọn năm cơ sở rất quan trong vì tương ứng với các mốc thời gian khác nhau sẽ cho ra kết quả tính tỷ giá thực khác nhau. Năm cơ sở tốt nhất là khơng q xa vì nếu quá xa kết quả thu được
sẽ khơng phản ánh được tình hình thực tế. Theo quan điểm của tác giả, có 4 mốc thời gian có thể được lựa chọn làm năm cơ sở là các năm 1992, 1999, 2000, 2001. Mỗi năm đều có những đặc điểm kinh tế khác nhau như sau:
Năm 1992 là năm mà nền kinh tế Việt Nam tương đối ổn định, bắt đầu
thực hiện chương trình “đổi mới”, xóa bỏ cơ chế kế hoạch hóa tập trung, cho phép tự do giá cả nhiều mặt hàng theo hướng thị trường, tỷ giá hối
đoái trong năm này gần như đạt được trạng thái cân bằng thực.
Năm 1999 là năm thốt khỏi khủng hoảng tài chính Châu Á, đồng tiền của
nhiều quốc gia trong khu vực trở về tỷ giá thực cân bằng. Cũng trong năm này, cán cân thanh toán của Việt Nam khá cân bằng, tỷ lệ thâm hụt mậu
Năm 2000 và 2001 là hai năm khá lý tưởng cho việc lựa chọn làm năm
gốc, chỉ số giá tiêu dùng khá ổn định. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 12/2000 so với tháng 12/1999 đạt mức 99.4 và 12/2001 so với 12/2000 đạt 100.8.
Tuy nhiên vì năm 1992 quá xa so với thời điểm hiện tại của nền kinh tế Việt Nam, một nước đang phát triển có nền kinh tế thay đổi mạnh mẽ. Một số chuyên gia còn nhận định kinh tế Việt Nam thay đổi “vĩ đại” do quá trình “đổi mới” và hội nhập kinh tế quốc tế. Nếu chọn 1992 làm năm cơ sở e rằng kết quả thu được sẽ không phản ánh đầy đủ hiện trạng nền kinh tế của Việt Nam. Trong 3 năm còn lại: 1999, 2000, 2001 thì năm 2001 là
năm gần nhất với thời điểm hiện tại, do đó năm 2001 là năm được tác giả
chọn làm năm cơ sở để tính tỷ giá hối đối thực của Việt Nam.
Lựa chọn rổ tiền tệ
Rổ tiền tệ của các quốc gia được chọn để tính tốn tỷ giá thực đa phương căn cứ vào tỷ trọng thương mại, khả năng cạnh tranh xuất khẩu và tiềm năng
thương mại với Việt Nam.
Đồng Đô la Mỹ (USD) là đồng tiền đầu tiên cần phải có mặt trong rổ tiền
tệ vì đây là đồng tiền mạnh nhất và có tầm ảnh hướng lớn nhất đến thế giới hiện nay.
Đồng Euro (EUR) cũng là đồng tiền không thể vắng mặt trong rổ tiền tệ
vì cũng là đồng tiền rất mạnh, khu vực sử dụng đồng EUR có tỷ trọng
thương mại rất lớn đối với Việt Nam. Hai quốc gia được chọn làm đại diện là Đức và Pháp.
Đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc (CND) là đồng tiền kế tiếp không thể
thương rất mạnh với Việt Nam. Đặc biệt tỷ trọng nhập siêu của Việt Nam
từ Trung Quốc chiếm rất cao trong tổng trị giá nhập siêu.
Đồng Yên Nhật (JPY) cũng là một đồng tiền mạnh, đồng thời Nhật cũng là
một đối tác thương mại lớn của Việt Nam.
Đồng Bảng Anh (GBP) cũng là đồng tiền mạnh, có khả năng chuyển đổi
cao, kim ngạch thương mại với Việt Nam cũng tương đối lớn.
Đồng Rúp Nga (RUB) cũng được xem xét đưa vào, Nga vốn là đối tác thương mại nhiều tiềm năng của Việt Nam.
Đồng tiền của các nước đại diện khu vực Châu Á mà Việt Nam có kim
ngạch xuất khẩu tương đối lớn như Thái Lan (THB), Hàn Quốc (KRW), Đài Loan (TWD), Singapore (SGD), philippines (PHP), Hồng Kông (HKĐ), Malaysia (MYR) và Đồng Đôla Úc (AUD) cũng là một trong
những đồng tiền mạnh, kim ngạch xuất nhập khẩu giữa Việt Nam với Úc thời gian gần đây cũng gia tăng nên được xem xét đưa thêm vào rổ tiền tệ.
4. CHẠY MÔ HÌNH VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Kiểm định tính dừng của của chuỗi dữ liệu thời gian (Unit root test)
Điều đáng quan tâm đầu tiên trong nghiên cứu là nếu phương trình cân bằng
Ln(TB)t = α0 + α1ln(GDPwt+ α2ln(GDPvnt) + α3ln(REERt) + t là tồn tại thì
đặc tính của sai số cân bằng t sẽ là như thế nào. Một đặc trưng quan trọng của t sẽ là một biến chuỗi có giá trị trung bình nhỏ và khơng có xu hướng lớn dần hay nhỏ dần theo thời gian. Vì vậy, nếu biến chuỗi sai số này là biến ngẫu nhiên thì giá trị trung bình ước tính sẽ bằng 0 và có cùng phương sai. Một biến chuỗi sai số với đặc tính này được gọi là biến chuỗi tĩnh (Stationary Time Series). Biến chuỗi tĩnh là khái niệm cơ bản và quan trọng trong lý thuyết Đồng liên kết. Vì thế, trong khi ước lượng các tham số hoặc kiểm định
thì các kỹ thuật phân tích thơng thường (chẳng hạn như kỹ thuật OLS) sẽ khơng cịn chính xác và hợp lý. Do đó, nếu sử dụng phương pháp phân tích hồi quy tương quan như trên sẽ dẫn đến “tương quan giả“ (Granger và Newbold, 1974). Kết quả của loại hồi quy này sẽ dẫn đến các kiểm định thống
kê như t, F, R2 sẽ bị lệch. Nói một cách khác, hồi quy lệch sẽ cho kết quả các kiểm định thống kê t và R2 rất tốt nhưng mơ hình có thể hồn tồn khơng có ý nghĩa. Vì vậy, trước khi xây dựng và phân tích mơ hình, cần phải có kiểm
định thuộc tính tĩnh của các biến chuỗi trước khi đưa vào sử dụng.
Trong bài nghiên cứu, chuỗi các số liệu về cán cân thương mại, thu nhập
trong nước, thu nhập nước ngoài, tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương là các
chuối thời gian (time series). Khác với dữ liệu bảng (Panel data), hầu hết các số liệu về chuỗi thời gian trong các nghiên cứu đều không dừng. Để chuỗi dữ liệu thời gian đạt trạng thái dừng, trước tiên ta lấy logarit của các biến, dữ liệu sẽ trở nên đồng đều hơn, tuy nhiên nếu chuỗi dữ liệu vẫn không dừng thì ta tiếp tục lấy sai phân cho đến khi chuỗi dữ liệu nghiên cứu đạt trạng thái dừng. Trong bài nghiên cứu này, tác tác giả sử dụng phương pháp Augmented Dickey – Fuller (ADF) trong kiểm định nghiệm đơn vị (Unit root test) để kiểm định tính dừng (stationary) của các biến.