Biến Tên biến Cách tính tốn Nguồn thu
thập dữ liệu
YPCG Tỷ lệ tăng trưởng của GDP trên đầu người
so với % GDP Worldbank
YPCR Biến trễ của biến GDP thực trên đầu người
so với % GDP Worldbank
REMY Kiều hối so với % GDP Được tính
tốn dựa trên số liệu của Worldbank
GI Tổng đầu tư so với % GDP Worldbank
INF Tỷ lệ lạm phát Worldbank
GOV Chi tiêu của chính phủ so với % GDP Worldbank
TR Độ mở thương mại là tổng xuất khẩu cộng nhập khẩu trên GDP
Worldbank
M2 Mở rộng cung tiền so với % GDP Worldbank
DC Tín dụng nội địa so với % GDP Worldbank
TT Biến tương tác giữa biến REMY và M2,
Được tính tốn dựa trên số liệu của biến REMY nhân với biến M2
Cách thu thập dữ liệu và tính tốn các biến
YPCG : Tỷ lệ tăng trưởng GDP bình quân hàng năm đầu người. Số liệu về chỉ tiêu này được tập hợp từ nguồn World Bank.
REMY: kiều hối. Số liệu về kiều hối được tập hợp từ nguồn World Bank. Kiều hối là tổng của lượng kiều hối của lao động xuất khẩu và tiền lương của những người di cư và sự chuyển tiền của dân di cư. REMY được tính tốn là tỷ lệ của kiều hối trên GDP.
GI: Tổng đầu tư bao gồm chi tiêu trên bổ sung vào tài sản cố định của nền kinh tế cộng với những thay đổi ròng trong mức độ hàng tồn kho. Tài sản cố định bao gồm cải tạo đất (hàng rào, mương, cống rãnh, …), mua nhà máy, máy móc, thiết bị và xây dựng đường giao thông, đường sắt, và như thế, bao gồm cả trường học, văn phòng, bệnh viện, nhà ở dân cư tư nhân, và thương mại và các tịa nhà cơng nghiệp. Hàng tồn kho là tích trữ hàng hóa của các cơng ty để đáp ứng sự biến động tạm thời hoặc đột xuất trong sản xuất, bán hàng.
INF: lạm phát. Tỷ lệ lạm phát được đo bằng sự thay đổi hàng năm trong chỉ số giá tiêu dùng. Biến kiểm soát này cũng được sử dụng trong nghiên cứu của Giuliano & Ruiz-Arranz (2009), Nyamonogo, Misati, Kipyegon, & Ndirangu (2012).
PRI: Tỷ lệ nhập học tiểu học. Chỉ tiêu này dựa là tổng số nhập học tiểu học theo độ tuổi, được tính tốn là tỷ lệ phần trăm của dân số trên độ tuổi chính thức vào tiểu học. Ở đây, luận văn kỳ vọng rằng tỷ lệ nhập học tiểu học có tương quan dương ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế thông qua tác động của nó trong năng suất lao động.
GOV: Chi tiêu của chính phủ. Nó là tất cả các khoản chi của chính phủ cho hàng hố và dịch vụ, bao gồm tiền lương của cơng chức. Nó cũng bao gồm các khoản chi cho quốc phịng và an ninh, nhưng khơng tính đến chi tiêu
cho chính phủ quân đội. GOV được tính là tỷ lệ của chi tiêu của chính phủ trên GDP.
TR: độ mở thương mại. Chỉ tiêu này được tính là tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa và nhập khẩu chia cho giá trị GDP. Biến kiểm soát này cũng được dùng trong nghiên cứu của Chowdhury (2011), Oke và cộng sự (2011). Nó thể hiện mức độ hội nhập của nền kinh tế trong nước với thế giới.
M2: Mở rộng cung tiền. Nó bao gồm các khoản tiền mặt ngồi ngân hàng, tiền gửi của ngân hàng thương mại ở ngân hàng trung ương và tiền gửi tiết kiệm và các khoản tiền gửi có kỳ hạn tại các tổ chức tín dụng. Chỉ tiêu này được tính tốn so với GDP. Tỷ lệ mở rộng cung tiền trên GDP (M2) hầu hết được sử dụng trong đo lường phát triển tài chính (Calderon & Lui, 2003; King & Levine, 1993). Oke và cộng sự (2011) nhấn mạnh rằng chỉ số này đo lường quy mơ của trung gian tài chính trong một nước. Một tỷ lệ cao hơn của tỷ lệ M2 trên GDP chỉ ra rằng một lĩnh vực tài chính rộng hơn và một trung gian tài chính quan trọng hơn (Nyamongo, Misati, Kipyegon và Ndirangu (2012).
DC: Tín dụng nội địa đến khu vực tư nhân. Đây là một nguồn tài chính cung cấp cho khu vực tư nhân thơng qua các khoản vay, tín dụng thương mại và các khoản phải thu khác. Chỉ tiêu này được tính tốn so với GDP. Chỉ tiêu này thể hiện các nguồn vốn thực sự được đưa vào lĩnh vực tư nhân và đo lường độ sâu tài chính.
biến tương tác này dựa trên các kết quả các lý thuyết về tác động thay thế hoặc bổ sung. Những đề nghị về giả thuyết tác động thay thế cho rằng kiều hối làm giảm bớt sự thiếu vắng của điều kiền tài chính phát triển của những nước di cư bởi việc cho phép những người nghèo đầu tư vào những dự án có tỷ suất sinh lợi cao mặc dù họ có những khó khăn trong việc đáp ứng nguồn tín dụng (Fajnzylber, & Lopez, 2007). Một khía cạnh khác, giả thuyết bổ sung được xây dựng trên quan điểm kiều hối và phát triển tài chính hổ trợ lẫn nhau (Aggarwal và cộng sự, 2010). Ở đây chỉ ra rằng phát triển tài chính ở mức độ cao hơn cho phép nhũng những di cư gởi tiền về nhà với chi phí rẻ hơn, nhanh hơn và an toàn hơn. Nếu kiều hối được chuyển về với số lượng lớn, nó có thể khuyến khích sự quan tâm của các tổ chức tài chính và các tổ chức công cộng, mang lại mức độ cạnh tranh cao hơn giữa các tổ chức tài chính cũng như là các tổ chức này cải thiện quan điểm về kênh chuyển tiền kiều hối hướng về sản phẩm đầu tư.
4. NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Kết quả nghiên cứu:
4.1.1 Thống kê mô tả
Thống kê mô tả của các biến sử dụng trong luận văn được trình bày ở bảng 6.
Bảng 6: Thống kê mô tả các biến trong mơ hình
m2 324 57.5475 40.55997 12.99833 247.824 tr 322 78.77983 33.22145 27.62945 174.6964 gov 322 12.41072 3.538212 3.460375 21.83449 pri 303 106.527 11.76409 70.43537 139.6437 inf 324 6.486863 8.206114 -1.710337 96.09412 gi 324 23.2022 6.626762 11.297 58.301 remy 322 5.591847 5.362041 .0013918 26.04868 ypcr 324 3.290022 .4277889 2.50988 3.959226 ypcg 323 2.681186 3.283493 -7.747776 15.41458 Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max
Bảng 7 trình bày ma trận tương quan giữa các biến trong mơ hình. Nhìn vào kết quả các hệ số tương quan hầu hết nhỏ hơn 0.5 nên mơ hình khơng bị hiện tượng đa cộng tuyến. Riêng hệ số tương quan giữa kiều hối (REMY), phát triển tài chính (M2), (DC), và biến tương tác (TT) giữa kiều hối và phát triển triển tài chính có hệ số tương quan cao có thể dẫn đến hàm hồi quy bị đa cộng tuyến. Vấn đề này được xử lý bởi phương pháp GMM
Bảng 7: Ma trận tự tương quan giữa các biến
tt 0.0414 0.1945 0.7661 0.1786 -0.0603 -0.0988 0.1531 0.4622 0.8268 0.5174 1.0000 dc 0.0414 0.4698 0.1824 0.1413 -0.0450 -0.1877 0.3645 0.2860 0.8104 1.0000 m2 0.1022 0.3682 0.4779 0.2709 -0.1030 -0.1925 0.1898 0.4948 1.0000 tr 0.2934 -0.0955 0.4817 0.4814 -0.0663 0.0861 -0.1229 1.0000 gov -0.2504 0.4356 0.1005 -0.1146 -0.0398 -0.0352 1.0000 pri 0.0986 -0.0085 -0.0842 -0.0979 0.0095 1.0000 inf 0.0067 0.0672 -0.0091 0.0102 1.0000 gi 0.4095 0.0263 0.2126 1.0000 remy -0.0737 -0.0212 1.0000 ypcr -0.0486 1.0000 ypcg 1.0000 ypcg ypcr remy gi inf pri gov tr m2 dc tt
4.1.2 Kết quả nghiên cứu chính
Đầu tiên, tơi hồi quy biến tăng trưởng kinh tế YPCG theo các biến YCPR, GI, INF, FRI, GOV, TR. Kết quả hồi quy được trình bày ở bảng 8
Bảng 8: Tác động của kiều hối đến tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển: gov -.1345771 .0493164 -2.73 0.006 -.2312355 -.0379188 pri .0278327 .013349 2.09 0.037 .0016691 .0539963 inf .000022 .0432218 0.00 1.000 -.0846911 .0847351 gi .1546029 .0358562 4.31 0.000 .084326 .2248798 L1. -.1124473 .4839159 -0.23 0.816 -1.060905 .8360105 ypcr remy -.1379544 .0363474 -3.80 0.000 -.2091941 -.0667147 ypcg Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval] Robust
GMM weight matrix: Robust Root MSE = 2.7688 R-squared = 0.2621 Prob > chi2 = 0.0000 Wald chi2(7) = 101.68 Instrumental variables (GMM) regression Number of obs = 270
Hệ số hồi quy biến REMY âm, có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Điều này cho thấy kiều hối có tác động nghịch chiều đối với tăng trưởng kinh tế. Kết quả này phù hợp với kết quả nghiên cứu của Chami, Fullenkamp, và Jahjah (2003). Điều này được giải thích bởi nguồn kiều hối chuyển về quê hương được những người tiếp nhận xem là nguồn thay thế cho thu nhập của lao động, làm giảm động cơ làm việc từ đó dẫn đến làm giảm tăng trưởng kinh tế.
Hệ số hồi quy biến GI dương, có ý nghĩa thống kê ở mức1%. Kết quả này hàm ý rằng đầu tư trong nước là động lực tích cực đối với tăng trưởng kinh tế, đầu tư tăng tạo nền tảng, điều kiện để kinh tế tăng trưởng. Kết quả này tương đồng với kết quả nghiên cứu Nyamongo, Misati, Kipyegon và Ndirangu (2012).
Hệ số hồi quy biến INF dương, nhưng khơng có ý nghĩa thống kê.
Hệ số hồi quy biến PRI dương, có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Kết quả này hàm ý rằng chỉ số nguồn nhân lực có tác động tích cực đối tới tăng trưởng kinh tế. Kết quả này thống nhất với các lý thuyết kinh tế trước đây.
Hệ số hồi quy biến GOV âm, có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Kết quả này hàm ý rằng tỷ lệ chi tiêu chính phủ có tác động ngược chiều với tăng trưởng kinh tế. Điều này được giải thích bởi tác động hất ra của chi tiêu của chính phủ với khu vực tư nhân hoặc là sự lãng phí trong chi tiêu cơng của chính phủ cũng làm giảm sự tăng trưởng kinh tế.
Hệ số hồi quy biến TR dương, có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Kết quả này hàm ý rằng độ mở thương mại của quốc gia có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế.
Để kiểm định tính vững của mơ hình, tơi dùng kiểm định C để kiểm định biến công cụ là biến trễ của tỷ lệ kiều hối trên GDP có bị nội sinh hay khơng. Kết quả thể hiện ở bảng 9.
Bảng 9: Kiểm định biến công cụ
GMM C statistic chi2(1) = .279711 (p = 0.5969) Ho: variables are exogenous
Test of endogeneity (orthogonality conditions)
Kiểm định Sargan có p-value = 0.596 > 0.1,
Có thể chấp nhận giả thuyết Ho: biến công cụ là biến ngoại sinh, tức biến cơng cụ đưa vào mơ hình là phù hợp.
Như kết quả đã nêu ở trên kiều hối có tác động âm đến tăng trưởng. Tiếp theo, để xem xét phát triển tài chính có tác động đến tăng trưởng kinh tế hay không, tôi đưa thêm biến tỷ lệ mở rộng cung tiền M2 trên GDP vào mơ hình hồi quy. Phương pháp ước lượng GMM và biến công cụ là độ trễ của tỷ lệ kiều hối trên GDP vẫn được sử dụng. Kết quả hồi quy được trình bày ở bảng 10:
Bảng 10: Tác động của tỷ lệ mở rộng cung tiền trên GDP đến tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển:
Instruments: L.ypcr gi inf pri gov tr m2 L.remy Instrumented: remy _cons -2.232957 2.062708 -1.08 0.279 -6.27579 1.809877 m2 .0120095 .0057027 2.11 0.035 .0008324 .0231866 tr .0151047 .0069593 2.17 0.030 .0014646 .0287448 gov -.1384596 .0491994 -2.81 0.005 -.2348887 -.0420305 pri .0366118 .0133747 2.74 0.006 .0103978 .0628258 inf .0068705 .044437 0.15 0.877 -.0802245 .0939655 gi .1553556 .0356189 4.36 0.000 .0855439 .2251673 L1. -.5674325 .5070412 -1.12 0.263 -1.561215 .42635 ypcr remy -.1619877 .0334351 -4.84 0.000 -.2275192 -.0964561 ypcg Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval] Robust
GMM weight matrix: Robust Root MSE = 2.748 R-squared = 0.2731 Prob > chi2 = 0.0000 Wald chi2(8) = 108.09 Instrumental variables (GMM) regression Number of obs = 270
Dựa trên bảng kết quả hồi quy cho thấy, hệ số hồi quy của biến REMY vẫn âm, có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Nghĩa là, khi đưa thêm nhân tố phát triển tài chính được đo lường bằng chỉ tiêu M2 vào mơ hình, tác động nghịch chiều của kiều hối đến tăng trưởng kinh tế vẫn không đổi.
Hệ số hồi quy của biến M2 dương, có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Điều này chỉ ra rằng phát triển tài chính được đo lường bằng chỉ tiêu tỷ lệ mở rộng cung tiền trên GDP có tác động tích cực đối với tăng trưởng kinh tế trong mẫu nghiên cứu. Một quốc gia có hệ thống tài chính phát triển, sẽ có khả năng thu hút và phân phối nguồn vốn đầu tư tốt, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Hệ số hồi quy của các biến GI, PRI, TR vẫn dương, có ý nghĩa thống kê. Điều này cho thấy tăng trưởng kinh tế trong nước vẫn chịu tác động tích cực của tổng đầu tư, chỉ số phát triển con người, và độ mở thương mại.
Hệ số hồi quy của biến GOV là âm, có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Điều này có nghĩa khi thêm biến M2 vào mơ hình thì tỷ lệ chi tiêu của chính phủ vẫn tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.
Để kiểm định tính vững của mơ hình khi đưa thêm biến tỷ lệ mở rộng cung tiền M2 trên GDP, tôi dùng kiểm định Sargan để kiểm định biến công cụ là biến trễ của tỷ lệ kiều hối trên GDP có bị nội sinh hay khơng. Kết quả thể hiện ở bảng 11.
Bảng 11: Kiểm định biến công cụ
GMM C statistic chi2(1) = .160349 (p = 0.6888) Ho: variables are exogenous
Test of endogeneity (orthogonality conditions)
Kiểm định Sargan có p-value = 0.6888 > 0.1,
Có thể chấp nhận giả thuyết Ho: biến cơng cụ là biến ngoại sinh, tức biến cơng cụ đưa vào mơ hình là phù hợp.
Để đo lường nhân tố phát triển tài chính, ngồi biến tỷ lệ mở rộng cung tiền M2 trên GDP, luận văn còn sử dụng biến DC là tỷ lệ tín dụng nội địa của tư nhân trên GDP. Biến DC thể hiện nguồn vốn thực sự được chuyển đến khu vực tư nhân. Phương pháp ước lượng GMM và biến công cụ là độ trễ của tỷ lệ kiều hối trên GDP vẫn được sử dụng. Bảng 12 trình bày kết quả hồi quy khi thay thế biến M2 bằng biến DC.
Bảng 12: Tác động của tỷ lệ tín dụng nội địa trên GDP đến tăng trưởng kinh tế ở các nước đang phát triển:
dc .0076436 .0047503 1.61 0.108 -.0016669 .0169541 tr .0173288 .0068909 2.51 0.012 .0038229 .0308347 gov -.1565699 .0507223 -3.09 0.002 -.2559838 -.0571561 pri .0343225 .013597 2.52 0.012 .0076729 .060972 inf .0012553 .0431717 0.03 0.977 -.0833596 .0858702 gi .1567025 .0358098 4.38 0.000 .0865166 .2268884 L1. -.4140121 .5375077 -0.77 0.441 -1.467508 .6394837 ypcr remy -.1355975 .0359444 -3.77 0.000 -.2060472 -.0651477 ypcg Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval] Robust
GMM weight matrix: Robust Root MSE = 2.7577 R-squared = 0.2680 Prob > chi2 = 0.0000 Wald chi2(8) = 104.17 Instrumental variables (GMM) regression Number of obs = 270
Kết quả hồi quy cho thấy, hệ số hồi quy của biến REMY vẫn âm, có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Như vậy, khi sử dụng chỉ tiêu tín dụng nội địa để đo lường phát triển tài chính thì kiều hối vẫn có tác động nghịch chiều đối với tăng trưởng kinh tế.
Các hệ số hồi quy của các biến GI, INF, PRI, GOV, TR vẫn tương tự như kết quả ở bảng 10 khi biến tỷ lệ mở rộng cung tiền được đưa vào mơ hình.
Hệ số hồi quy của biến DC dương, nhưng khơng có ý nghĩa thống kê. Kết quả này hàm ý rằng, khi được đo lường bằng chỉ tiêu tỷ lệ tín dụng nội địa tư nhân trên GD thì phát triển tài chính khơng tác động đến tăng trưởng kinh tế.
Để kiểm định tính vững của mơ hình khi đưa thêm biến tỷ lệ tín dụng nội địa tư nhân trên GDP, tôi dùng kiểm định C để kiểm định biến công cụ là biến trễ của tỷ lệ kiều hối trên GDP có bị nội sinh hay khơng. Kết quả thể hiện ở bảng 13.
Bảng 13: Kiểm định biến công cụ
GMM C statistic chi2(1) = .250815 (p = 0.6165) Ho: variables are exogenous
Test of endogeneity (orthogonality conditions)
Kiểm định Sargan có p-value = 0.6165 > 0.1, có thể chấp nhận giả thuyết Ho: biến công cụ là biến ngoại sinh, tức biến cơng cụ đưa vào mơ hình là phù hợp.
Cuối cùng, để xem xét mối quan hệ giữa kiều hối và tăng trưởng kinh tế tôi