CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP THỰC HIỆN NGHIÊN CỨU
3.1 Mơ hình nghiên cứu
3.1.2 Mơ hình phát triển tài chính
Đối với nghiên cứu về ảnh hưởng của phát triển tài chính đối với cách thức hạn chế tài chính ảnh hưởng đến đầu tư của cơng ty, mơ hình được trình bày trong phương trình (3.2): 2 1 2 3 4 , , , , , 2 2 5 6 7 , , , 3.2 i t i t k i t k i t k i t k i t it i t k i t k i t k I I I Y C K K K K K D C D FD FD K K K
Với FD là các chỉ số phát triển tài chính bao gồm lĩnh vực ngân hàng và phát triển thị trường vốn. Trong trường hợp này, chỉ số phát triển tài chính lần lượt được đánh giá qua hai chỉ số FD1 và FD2 như sau:
- FD1 là sự kết hợp giữa tài sản của ngân hàng với tổng tài sản tài chính và vốn hóa thị trường chứng khốn trên GDP. Chỉ số FD1 đo lường sự phát triển tài chính về quy mơ hoạt động;
- FD2 là sự kết hợp giữa tín dụng tư nhân của các ngân hàng trên GDP và vốn hóa thị trường chứng khoán theo GDP. Chỉ số FD2 đo lường sự phát triển tài chính về hiệu quả hoạt động.
Sự gia tăng các chỉ số phát triển tài chính này cho thấy sự mở rộng về quy mô và hiệu quả hoạt động, như dịch vụ cho vay và giao dịch, trong tổ chức tài chính và thị trường vốn. Điều này dẫn đến sự gia tăng tính thanh khoản của thị trường tài chính và do đó làm tăng cơ hội cho các cơng ty tìm được các nguồn tài trợ bên ngoài, làm giảm sự phụ thuộc vào nguồn tài trợ nội bộ đến đầu tư doanh nghiệp. Chính vì vậy, các hệ số (C/K) x FD và (D/K)2 x FD lần lượt được kì vọng có tương quan âm và tương quan dương đến tỉ lệ đầu tư trên vốn cổ phần.
Tác giả ước tính mơ hình trong phương trình (3.2) với giá trị FD1 và FD2 bằng cách sử dụng ước lượng sai phân DGMM theo đề xuất của Lerskullawat (2018) Nhằm đi sâu phân tích chi tiết hơn, các phương trình (3.1) và (3.2) đã được lần lượt được ước lượng cho bảy mẫu con ứng với bảy nhóm ngành của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.