PHẦN 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3. Mơ hình NARDL
Các nghiên cứu trước đây được thực hiện với giả định rằng ảnh hưởng của giá dầu lên giá chứng khốn là đối xứng. Nhưng điều này có thể khơng đúng, vì sự tăng giá và giảm giá dầu có thể khơng có tác động tương tự về độ lớn lẫn dấu tác động lên giá chứng khoán. Nhiều nghiên cứu được liệt kê trong Phần 2.2 cũng xác nhận về sự hiện diện của hiệu ứng bất đối xứng trong mối quan hệ giữa thị trường dầu thô và
thị trường chứng khoán. Do vậy, biến LnOIL được tách thành các thành phần tích
lũy riêng lẻ: dương và âm nhằm nhằm kiểm chứng cho nhận định về tính bất đối xứng:
∆lnOIL = lnOIL + LnOIL + LnOIL (4)
trong đó, LnOIL và LnOIL lần lượt là các thay đổi dương và âm của lnOIL . Từ
các phương trình trên, biến POS (thay đổi dương, phản ánh sự tăng giá dầu) và biến NEG (thay đổi âm, phản ánh sự giảm giá dầu) được xây dựng như sau:
POS = LnOIL = ∆LnOIL = max ∆LnOIL , 0 (5)
NEG = LnOIL = ∆LnOIL = min ∆LnOIL , 0 (6)
Mơ hình mới bây giờ trở thành mơ hình phi tuyến (định nghĩa phi tuyến xuất phát từ cách xây dựng của 2 biến mới POS và NEG. Kết hợp các phương trình (5) và (6) với phương trình (1) và (3), ta thu được các phương trình phi tuyến, đầu tiên là phương trình phi tuyến xác định dài hạn:
LnSP = c + c POS + c NEG + c LnIPI + c LnM + ε (7)
∆lnSP = a + a , ∆lnSP + a , ∆POS + a , ∆NEG
+ a , ∆lnIPI + a , ∆lnM + β LnSP
+ β POS + β NEG + β LnIPI + β LnM + μ
(8)
Tác giả sẽ ước lượng hồi quy mơ hình được thể hiện ở phương trình (8) để xem xét ảnh hưởng bất đối xứng của thay đổi giá dầu tới giá chứng khốn. Từ phương trình (8), tác động ngắn hạn thu được từ ước lượng các hệ số của biến sai phân bậc nhất.
∑ a , đo lường tác động tích lũy ngắn hạn của gia tăng giá dầu lên các thay đổi
của giá chứng khoán trong khi ∑ a , đo lường tác động tích lũy ngắn hạn của
sụt giảm giá dầu lên các thay đổi của giá chứng khoán. Nếu các giá trị ước lượng
của a , (hệ số của ∆POS ) và a , (hệ số của ∆NEG ) có cùng giá trị đại số và
dấu (ví dụ cùng dương hoặc âm), chúng ta có thể kết luận tỷ giá thay đổi tác động ngắn hạn đối xứng lên giá chứng khốn. Tác động dài hạn được giải thích thơng qua hệ số hồi quy của các biến trễ bậc gốc. Tác động dài hạn đối xứng hay bất đối xứng
của thay đổi giá dầu lên giá chứng khoán được xác định dựa trên β (dấu và hệ số
của POS ) và β (dấu và hệ số của NEG ) chuẩn hóa trên β .
Shin và cộng sự (2014) khẳng định rằng phương pháp ARDL của Pesaran và cộng sự (2001) có thể được áp dụng cho mơ hình phi tuyến trong phương trình (8), do đó, các tiêu chuẩn kiểm định F thơng thường của Pesaran và cộng sự (2001) cũng có thể được áp dụng. Như vậy, kiểm định đồng liên kết trong trường hợp này được tiến hành cho cặp giả thiết không và thay thế sau:
H0: β = β = β = β = β = 0 (khơng có quan hệ dài hạn) và H1: β ≠ β ≠ β ≠ β ≠ β ≠ 0 (có quan hệ dài hạn)