b. Với Ngânhàng Trung Ương
b.2 TTTT liên NH là nơi truyền tải tác động của CSTT đến nền kinh tế
Thị trường tiền tệ thay đổi sẽ kéo theo là sự thây đổi của nền kinh tế trong đó có thị trường chứng khoán, các doanh nghiệp.Lãi suất liên ngân hàng được coi là mức lãi suất thị trường. Đây là mối quan hệ tương tác trong nền kinh tế. Ở Việt nam Thị trường liên ngân hàng cũng có những tác động này.Tuy nhiên ở từng thời kì, sự tương tác có những mức độ khác nhau.
Đầu năm 2008, Ngân hàng nhà nước thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, + Quyết định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tháng 2/2008
+ Ngày 15/2/2008 NHNN công bố quyết định phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu NHNN bắt buộc.
+ Tăng các loại lãi suất chủ đạo của NHNN + Thắt chặt cho vay chứng khoán
Các quyế định này đẩy lãi suất liên ngân hàng lên cao đỉnh điểm, thị trường khan hiếm vốn khả dụng khiến cac ngân hàng nhỏ khó long huy đọng đươc vốn. . Cuộc chạy đua bùng phát trong tháng 5 và tạo những đỉnh điểm nóng sốt trong tháng 6. Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất ghi nhận kỷ lục “treo” tới 43%/năm; nhiều thành viên đồng loạt đẩy mức huy động trong dân cư lên tới trên 19%/năm, cá biệt có trường hợp áp tới 20%/năm..Lúc này, sự căng thẳng trên thị trường Liên ngân hàng ở mức rất cao,các ngân hàng cũng rất khó khăn để vay vỗn của nhau và tính thanh khoản kém, một số ngân hàng đầu cơ, tích trữ vôn. Do vậy các doanh nghiệp phải chịu mức lãi suất cao mà cũng chưa chắc vay được vốn kinh doanh. Việc tiếp cận được vốn tín dụng từ ngân hàng của các doanh nghiệp trở nên khó khăn hơn dẫn đến tâm lý không muốn trả các khoản nợ đến hạn từ phía khách hàng. Từ những khó khăn trên, làm cho dự nợ có xu hướng giảm nhưng nợ xấu lại có dấu hiệu gia tăng Hạn mức tín dụng cùng với lãi suất tín dụng tăng cao, tình hình vay vốn của doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn dẫn tới chi phí giá thành sản phẩm cao, lợi nhuận giảm, kèm theo đó là năng lực tài chính suy giảm, vốn luân chuyển chậm, không thực hiện đúng kế hoạch trả nợ ngân hàng dẫn tới nợ quá hạn tăng đột biến.
Với những doanh nghiệp nhỏ, Việc tài trợ băng vốn vay ngân hàng càng khó khăn. Tổng số doanh nghiệp vừa và nhỏ đang có quan hệ tín dụng với ngân hàng là 163.673 doanh nghiệp (chiếm trên 50% tổng số) với tổng nguồn vốn kinh doanh là 482.092 tỷ, trong đó vốn tự có chiếm tỷ trọng là 36,25%, vốn vay ngân hàng chiếm tỷ trọng 45,31%, còn lại vốn khác chiếm 18,44%. Vốn tự có bình quân 1 doanh nghiệp đến 31/7/2008 là 1,33 tỷ đồng; bình quân vốn vay ngân hàng của 1 doanh nghiệp là 1,79 tỷ đồng. Kết quả kinh doanh (thu lớn hơn chi) 7 tháng đầu năm 2008 của các doanh nghiệp vừa và nhỏ có quan hệ tín dụng với các ngân hàng thương mại đạt 18.532 tỷ đồng, bình quân kết quả kinh doanh của 1 doanh nghiệp đạt 458 triệu đồng.
Nộp ngân sách 7 tháng đầu năm 2008 là 5.721 tỷ đồng, bình quân 48 triệu đồng/doanh nghiệp. Theo số liệu kết quả kinh doanh, trả nợ ngân hàng đúng hạn của các doanh nghiệp nhóm này đang có quan hệ tín dụng với các ngân hàng thương mại nêu trên, có 23% số doanh nghiệp hoạt động kinh doanh có hiệu quả, 73,2% doanh nghiệp hoạt động trung bình và 3,8% doanh nghiệp gặp khó khăn - trong đó có 1,42% doanh nghiệp có khả năng mất vốn.
Báo cáo cho biết, trong 7 tháng đầu năm 2008, doanh số cho vay của các ngân hàng thương mại đối với nhóm khách hàng này là 289.100 tỷ đồng; trong đó, khối ngân hàng thương mại nhà nước là 141.816 tỷ đồng, chiếm 47,7%; khối ngân hàng cổ phần là 139.837 tỷ đồng, chiếm 47,07%; khối ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngoài là 7.446 tỷ đồng, chiếm 2,5%.
Dư nợ cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ đến 31/7/2008 của các ngân hàng thương mại đạt 299.472 tỷ đồng (chiếm 27,3% tổng dư nợ cho vay nền kinh tế), tăng 16,65% so với 31/12/2007 và tăng 70,5% so với 31/12/2006. Trong đó, cho vay ngắn hạn chiếm 73,05%, cho vay trung và dài hạn chiếm 26,95%.Tỷ lệ nợ xấu cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ của toàn hệ thống tính đến 31/7/2008 là 3,64% (số tuyệt đối là 10.886 tỷ đồng), tăng 1% so với năm 2007. Trong đó nợ có khả năng mất vốn (nhóm 5) là 4.064 tỷ đồng, chiếm 37,3% tổng nợ xấu của các tổ chức tín dụng.
ThỊ trường chứng khoán:
Lãi suất liên ngân hàng tăng sau khi các NHTM trong nước thực hiện hạ lãi suất huy động xuống không quá 11%/ năm đã cho thấy các NHTM vẫn thiếu tiền mặt khá nghiêm trọng, trong khi thị trường Chứng khoán (TTCK) vẫn chưa chứng tỏ được “sứ mệnh” là kênh huy động vốn trung và dài hạn hiệu quả hơn cho nền kinh tế thay cho vai trò lâu nay các NHTM vẫn phải làm, đây cũng là một biểu hiện nữa về sự không bình thường trong TTTC VN, trong đó có mối quan hệ mấu chốt nhất là quan hệ giữa TTCK với thị trường tiền tệ.
Các doanh nghiệp làm ăn không hiệu quả dẫn đên cổ phiếu của họ bị mất giá. TTCK tuy đã lên điểm liên tiếp trong tuần đầu tháng 4/2008 sau một thời gian dài điều chỉnh sâu một cách ảm đạm (giá chứng khoán giảm gần 50% trong vòng 1 năm qua mà đỉnh cao là từ 17/3/2007, VN-Index đạt 1170 điểm), nhưng là sự lên do những tác động hành chính chỉ có ý nghĩa tình thế và trên thực tế, tổng giá trị giao dịch đã có những ghi nhận giảm đến thảm hại
Các tổ chức đầu tư, các doanh nghiệp không phải là những tập đoàn trên, cũng bắt đầu tính toán, cấu trúc lại và rút bớt nguồn tiền ra khỏi thị trường, do giá chứng khoán đi xuống mạnh, ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của họ. Lực lượng rút tập trung đầu năm 2008 làm cho thị trường suy giảm mạnh, kế sau chuyện thắt chặt tiền tệ. Cùng với lãi suất lnh, vào tháng sáu, HNXindex và VNindex chạm đáy thấp nhất kể từ đầu năm với 2 chỉ số lần lượt là 366 (20/6) và 107,6(10/6) điểm. Khối lượng giao dịch còn ảm đạm hơn khi có lúc xuông tới 433 tỷ ở sàn HNX vào thang4 và 1340 tỷ trên sàn HOSE
Nửa cuối năm 2008,khi lạm phát và nhập siêu đã chững lại,nền kinh tế ổn định hơn, Nhà nước đã thực hiện chính sách tt thắt chặt nhưng có sự linh hoạt.
Từ cuối tháng 7, cùng với cơ chế cho vay thông thoáng hơn, sự hỗ trợ của Ngân hàng Nhà nước với nguồn vốn khả dụng của hệ thống tăng mạnh lên, lãi suất trên thị trường bắt đầu có đợt thoái trào. Trong tháng 8, khả năng thanh khoản của các tổ chức tín dụng đã được cải thiện nên lãi suất trên thị trường liên ngân hàng giảm ở hầu hết các kỳ hạn, mức giảm từ 0,79% - 2,89%/năm, trong đó mức lãi suất cao nhất hiện nay là 18,97%/năm (kỳ hạn 3 tháng).Đặc biệt từ tháng 9 đến cuối năm, gắn với những điều chỉnh các lãi suất chủ chốt của Ngân hàng Nhà nước, cả lãi suất huy động và cho vay dồn dập giảm; ít nhất có 8 đợt điều chỉnh trên diện rộng.
Doanh nghiệp dễ dàng vay vốn và tiếp cận với nguồn vốn đẻ sản xuât kinh doanh. trong tháng 8, mặt bằng lãi suất huy động và cho vay của các tổ chức tín dụng đối với khách hàng tiếp tục có xu hướng giảmTừ cuối tháng 8, các ngân hàng thương mại bắt đầu nới dần hoạt động giải ngân, có cả hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán, dư nợ cho vay nền kinh tế tháng 8/2008 ước tăng 0,79% so với tháng trước.
Sau tuần thứ nhất của tháng 8, thị trường chứng khoán đã diễn ra sôi động đến mức “bất ngờ”, nhất là sau khi biên độ giao dịch được nới rộng. Tính từ đầu tháng, HASTC-Index tăng 37% từ 140,4 lên 193,4 điểm; VN-Index tăng 92 điểm từ 497,1 lên 539,1 điểm, tương đương 21%.
Ngày 27/8, kỷ lục được thiết lập trên sàn HASTC với khối lượng giao dịch đạt 24.571.400 chứng khoán với tổng giá trị 1.595 tỷ đồng. Cùng ngày trên sàn HOSE, 33.644.550 đơn vị với tổng giá trị giao dịch là 1.345 tỷ đồng đã tao nên kỷ lục mới của toàn thị trường với 58 triệu cổ phiếu và 2.940 tỷ đồng giá trị giao dịch. So với
tháng 5/2008 - tháng có giá trị giao dịch thấp nhất từ đầu năm 2008 đến nay - giá trị giao dịch trên sàn HASTC đã tăng 10 lần, sàn HOSE là 5,8 lần.
Từ ngày 19/8/2008, các tổ chức tín dụng chỉ được ấn định lãi suất huy động và lãi suất cho vay bằng đồng Việt Nam giữa các tổ chức tín dụng trên thị trường liên ngân hàng không vượt quá 150% của lãi suất cơ bản.Với cơ chế trên, hoạt động thu lời của một số ngân hàng dư thừa vốn cũng bị khống chế, bởi các mức lãi suất trên 21%/năm sẽ không còn, căn theo mốc 14%/năm của lãi suất cơ bản hiện hành.
Trong những tháng cuối năm từ tháng 9 đến tháng 12,kinh tế Viêt có dấu hiệu ổn định, Lãi suất LNH có xu hướng giảm cho thị trường đi xuống kể từ thời điểm tháng 9 đến cuối năm. Do đó các doanh nghiệp dễ dàng vay vốn để sản xuất kinh doanh. nhưng kinh tế thế giới lại khủng hoảng. Ngưỡng 366 mà đa số NĐT cho rằng đó là đáy của thị trường đã bị phávỡ và mốc đáy mới 284 đã được hình thành.
Năm 2009
Đầu năm 2009 với việc thực hiện CSTT nới lỏng và thực hiện chương trình kích thích kinh tế của Chính phủ đã làm cho mức tăng trưởng tín dụng tăng cao.Lãi suất liên ngân hàng ổn định và có xu hướng giảm nhẹ từ thang1 1 đến tháng 6.
Khi thị trường LNH ổn định và thanh khoản tốt như vậy, doanh nghiệp có cơ hội hơn để đầu tư, phát triển Cụ thể, tháng 6, sản xuất công nghiệp tiếp tục tăng cao hơn tháng trước. Như vậy giá trị sản xuất công nghiệp cả nước tăng liên tục trong 5 tháng đầu
năm(tháng 2 tăng 8,4%; tháng 3 tăng 2,3%; tháng 4 tăng 5,4%; tháng 5 tăng 6,8%, tháng 6 tăng 8,2%). Giá trị sản xuất công nghiệp 6 tháng ước đạt 342,2 nghìn tỷ đồng (16,5%) tiếp tục cao hơn tốc độ tăng cùng kỳ năm ngoái 4,8%. Nhiều sản phẩm công nghiệp tăng cao hơn mức tăng trưởng chung của toàn ngành như điều hòa nhiệt độ 44,7%, xi măng 24,1%..
Thị trường chứng khoán cũng đi lên cả về điểm số và khối lương giao dịch.VNindex tăng từ 312,49 phiên đầu tiên đến 509,11.khối lượng giao dịch trên HOSE cũng đạt đỉnh điểm 101 nghìn tỷ so với số lương từ 4 đến 10 nghìn tỷ những phiên đầu
năm.Chứng khoán khởi sắc.
Cuối năm 2009: Cuối năm nay lãi suất Lnh tăng . Chính phủ áp dụng các biện pháp hạn chế dư nợ tín dụng và cho vay trên thị trường lnh mà buộc các doanh nghiệp phải huy động vốn ở thị trường 1.Các tháng 6 đên 11 lãi suất không tăng nhung đến tháng cuối lãi suất lnh tăng mạnh do tăng lãi suất cơ bản lên 8%. 1 số ngân hàng thieeus thanh khoản Tín dụng tăng o,87% . Do vậy sự tăng trưởng của nền kinh tế chậm hơn so với đầu năm
Thị trường chứng khoán co xu hướng đi lên cả về điểm lẵn giao dịch vào giữa tháng 10 và co xu hướng giảm mạnh vào những tháng còn lại ( giảm 3o% so với đỉnh vào tháng 10)
Năm 2010 là năm có khá nhiều biến động vời thị trường trong nước tiêu biểu là vàng , usd. Từ đầu năm, chính phủ đã thận trọng với các chính sách để tránh lạm phát.Lãi suất trên ttlnh đầu năm cao sau đó giảm và duy trì ổn đinh từ tháng 2
Đén cuối tháng 10, lãi suất lại tăng mạnh và bất ngờ do chính sách của chính phủ Lãi suất Liên ngân hàng cũng tăng mạnh Lãi suất huy động được đẩy lêntới 14 – 16%, lãi suất cho vay chạm 19 – 20%.Chính phủ dùng các biện pháp hạn chế bơm tiền qua OMO.do đó các ngân hàng hoạt đọng trên thị trường lnh không có nguồn vốn kinh doanh trên thị trường này.Trong bối cảnh nhiều ngành trong nền kinh tế còn phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng, mặt bằng lãi suất quá cao có thể gây ngưng trệ hoạt động của các doanh nghiệp – bởi khó có doanh nghiệp nào đủ sức kham lãi suất để vay vốn cho SXKD.GDP chỉ đạt 6,78% trong khi lạm phat ở mức 2 con sô 11,75%
Trong điều kiện các yếu tố kinh tế bất ổn, mặc dù LS LNH ở mức không cao nhưng thị trường chứng khoán vẫn không phất triển nhất là trong nửa cuối năm.
Trong sáu tháng cuối năm 2010, NHNN tăng cung tiền và tín dụng nhanh chóng để làm giảm lãi suất VND, nhưng tác dụng thực tế lại trái ngược vì tăng tiền lại làm tăng kỳ vọng lạm phát cũng như gây thêm áp lực lên tỷ giá trên thị trường tự do. Ngoài ra lãi suất huy động USD lại tăng trong mấy tháng qua do nhu cầu ngoại tệ của nền kinh tế đô la hóa đang rất cao, kết quả là lãi suất huy động VND vẫn khó giảm xuống dưới mức 12-17% của quí 3 năm ngoái. Nếu áp lực lên tỷ giá không được ngăn chặn bởi sự giảm bớt tăng cung tiền và tín dụng sẽ khó lòng giải quyết được các bế tắc hiện tại của thị trường tín dụng và hệ thống lãi suất để khai thông cho các thị trường chứng khoán và nhà đất cũng như của cả nền kinh tế năm 2011. Chưa kể là tỷ giá của VND nếu lại
vượt qua xa mức tâm lý 21.000 đồng/USD có thể làm niềm tin của dân cư, nhất là giới đầu tư, sa sút và có thể tạo ra các thiệt hại tài chính lớn hơn nhiều do "dòng xoáy" lạm phát - tỷ giá gây ra.
Với thông điệp rõ ràng về hạn chế cho vay chứng khoán và bất động sản đã đẩy chứng khoán vào thế đã khó (do tình hình kinh tế vĩ mô khó khăn), nay càng khó thêm. Một biểu hiện dễ nhận thấy là những phiên gần đây, thị trường chứng khoán liên tục sụt giảm với mức rất mạnh. Đã có những dấu hiệu cho thấy tâm lý tìm cách tháo chạy khi có nhiều cổ phiếu giảm sàn liên tục trong những phiên gần đây.
Ngay lập tức, các công ty chứng khoán đã có phản ứng mạnh mẽ tức thì khi đưa lãi suất cho vay chứng khoán lên cao trên 20%, thậm chí mức cao nhất lên đến 23%. Tuy nhiên, lãi suất cho vay chứng khoán chưa có vẻ dừng lại. Lãi suất cho vay cao nhưng các công ty chứng khoán cũng không mặn mà vì số lượng vốn hỗ trợ từ các ngân hàng siết lại. Với lãi vay chứng khoán tăng cao, những nhà đầu tư sẽ giảm tần suất mua bán bởi chi phí cao
Yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước tại Chỉ thị 01 nêu rõ, tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất so với tổng dư nợ phải ở mức tối đa 22% vào ngày 30/6/ và ở mức tối đa 16% vào ngày 31/12. So với các biện pháp trước đây của Ngân hàng Nhà nước, chỉ thị vừa qua có tác động trực tiếp lên nguồn tiền vào thị trường từ các khoản vay ngân hàng của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. Do các chính sách kiềm chế lạm phát sẽ làm giảm nguồn tiền đầu tư vào thị trường chứng khoán, sự phục hồi của thị trường trong ngắn hạn là không thể bởi giá cổ phiếu vẫn đang phản ứng tiêu cực với chính sách trên. dòng tiền chảy vào TTCK trong năm 2011 nhiều khả năng sẽ gặp khó khăn hơn. Việc thắt nguồn vốn tài trợ cho hoạt động cho vay đòn bẩy có thể sẽ phần nảo ảnh hưởng tới lực cầu vào thị trường.
Khi Chính phủ đang sử dụng nhiều biện pháp khác nhau nhằm ngăn chặn lạm phát, như điều chỉnh tăng trưởng tín dụng xuống mức thấp và giảm đầu tư công,không những ảnh hưởng đến dòng tiền vào TTCK mà còn ảnh hưởng nhiều đến dòng tiền đầu tư vào các kênh khác như bất động sản, các doanh nghiệp sản xuất, xây lắp... DN khó khăn, hiệu quả sản xuất giảm thì khiến cho cổ phiếu trở nên kém hấp dẫn và TTCK còn chịu tác động lâu dài và khó lường hơn từ tác động gián tiếp này.
Năm 2011
Tháng 1, mức lãi suất trên tt lnh tuy co giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức cao do CSTT thắt chặt của NHNN
Các doanh nghiệp than phiền vì lãi suất cho vay tăng quá cao trong những tháng vừa