Biến Công thức Nghiên cứu +/-
Biến phụ thuộc: Hiệu quả hoạt động
ROE Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu bình quân
Demirguc và Huizinga, 2000; Berger, 2002
Biến độc lập
NN Sở hữu của nhà nước Demirguc và Huizinga, 2000; Swicegood và Clark, 2001; Kolari và cộng sự, 2002
+
CN Sở hữu của cá nhân trong nước
Sarkar và Zapatero, 2003; Okafor và Harmon, 2005; Pratomo và Ismail, 2006; Pastory
+
TC Sở hữu của Tổ chức trong nước
Pastory, Marobhe và Kaaya, 2013. +
NN Sở hữu của nước ngoài Pastory, Marobhe và Kaaya, 2013; Gropp và Heider, 2009
-
Biến kiểm soát
SIZE Tài sản Tunga và các cộng sự, 2004; Gaganis và các cộng sự, 2006
+
LTD Địn bẩy tài chính Lanine và Vennet, 2006 -
FA Cấu trúc tài sản Kwan và Eisenbeis, 1995; Achou và Ten gouch, 2008; Olweny và Shipho, 2011
-
LIG Khả năng thanh toán Tác giả đưa thêm vào mơ hình +
CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CÓ VỐN NHÀ NƯỚC ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM
3.1. Doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư tại Việt Nam
3.1.1. Phân loại doanh nghiệp theo tiêu chí sở hữu
Vốn chủ sở hữu được thể hiện trên bảng cân đối kế toán bao gồm vốn cổ phần (là số vốn điều lệ được cổ đơng góp thực tế), lợi nhuận chưa phân phối, và các nguồn khác. Theo quy định của Luật doanh nghiệp hiện hành tại Việt Nam, “vốn điều lệ là tổng giá trị tài sản do các thành viên đã góp hoặc cam kết góp khi thành lập cơng ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh; là tổng giá trị mệnh giá cổ phần đã bán hoặc đã được đăng ký mua khi thành lập doanh nghiệp đối với công ty cổ phần” (Quốc hội, 2014b). Theo chế độ kế toán doanh nghiệp, nguyên tắc kế toán vốn chủ sở hữu quy định: “Vốn chủ sở hữu là phần tài sản thuần của doanh nghiệp còn lại thuộc sở hữu của các cổ đơng, thành viên góp vốn (chủ sở hữu). Vốn chủ sở hữu được phản ánh theo từng nguồn hình thành như: vốn góp của chủ sở hữu; lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh; chênh lệch đánh giá lại tài sản. Kế tốn khơng ghi nhận vốn góp theo vốn điều lệ trên giấy phép đăng ký kinh doanh. Khoản vốn góp huy động, nhận từ các chủ sở hữu ln được ghi nhận theo số thực góp, tuyệt đối khơng ghi nhận theo số cam kết sẽ góp của các chủ sở hữu.” (Bộ Tài chính, 2014).
Như vậy, theo các quy định pháp lý tại Việt Nam, vốn chủ sở hữu là vốn góp thực tế của Nhà nước, cá nhân hoặc các tổ chức tham gia góp vốn, các cổ đơng mua và nắm giữ cổ phiếu. Ngồi ra, vốn chủ sở hữu cịn bao gồm các thành phần khác như các khoản thặng dư vốn cổ phần do phát hành cổ phiếu cao hơn mệnh giá; vốn được bổ sung từ kết quả sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp theo quy định của chính sách tài chính hoặc quyết định của các chủ sở hữu vốn; các khoản chênh lệch do đánh giá lại tài sản, chênh lệch tỷ giá hối đoái phát sinh trong quá trình đầu tư xây dựng cơ bản và các quỹ hình thành từ lợi nhuận sau thuế.
Phân loại theo các thành phần sở hữu, gắn với quyền và trách nhiệm nghĩa vụ của chủ sở hữu, Quốc hội (2014b) quy định 4 loại hình doanh nghiệp: doanh nghiệp
tư nhân, công ty cổ phần, cơng ty trách nhiệm hữu hạn (trong đó có DNNN), và cơng ty hợp danh; cụ thể:
(i) Doanh nghiệp tư nhân là doanh nghiệp do một cá nhân làm chủ và tự chịu trách nhiệm bằng toàn bộ tài sản của mình về mọi hoạt động của doanh nghiệp;
(ii) Công ty cổ phần: “Công ty cổ phần là doanh nghiệp, trong đó: Vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần; cổ đơng có thể là tổ chức, cá nhân với số lượng cổ đông tối thiểu là 03; cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp; cổ đơng có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần của mình cho người khác theo quy định”.
(iii) Công ty trách nhiệm hữu hạn gồm công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên và công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên:
Công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên là doanh nghiệp, trong đó: Thành viên có thể là tổ chức, cá nhân với số lượng thành viên không vượt quá 50; thành viên chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp; phần vốn góp của thành viên được chuyển nhượng theo quy định.
Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên là doanh nghiệp do một tổ chức hoặc một cá nhân làm chủ sở hữu; chủ sở hữu công ty chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của công ty trong phạm vi số vốn điều lệ của công ty. DNNN là doanh nghiệp do Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ; được tổ chức quản lý dưới hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn.
(iv) Công ty hợp danh: “Cơng ty hợp danh là doanh nghiệp, trong đó: Phải có ít nhất 02 thành viên là chủ sở hữu chung của công ty, cùng nhau kinh doanh dưới một tên chung (sau đây gọi là thành viên hợp danh). Ngồi các thành viên hợp danh, cơng ty có thể có thêm thành viên góp vốn. Thành viên hợp danh phải là cá nhân, chịu trách nhiệm bằng toàn bộ tài sản của mình về các nghĩa vụ của cơng ty; thành viên góp vốn chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ của công ty trong phạm vi số vốn đã góp vào cơng ty”.
Nếu phân nhóm theo khu vực doanh nghiệp trong nước và ngồi nước; có thể phân loại thành: (i) Khu vực doanh nghiệp trong nước: Gồm doanh nghiệp khu vực nhà nước và doanh nghiệp khu vực ngồi nhà nước; và (ii) Khu vực có vốn đầu tư trực tiếp của nước ngồi: là các doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp của nước ngồi, khơng phân biệt tỷ lệ vốn của bên nước ngồi góp là bao nhiêu.
3.1.2. Doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư
Theo tiêu chí cấu trúc sở hữu vốn nhà nước tại doanh nghiệp, doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư bao gồm: (i) DNNN; và (ii) nhóm các doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư còn lại. Như Chương 1 đã đề cập, từng quốc gia có quy định khác nhau về phạm vi tổ chức kinh tế được coi là DNNN. Tại Việt Nam, quy định pháp lý về DNNN từng thời kỳ cũng có sự khác nhau.
Năm 1995, Luật DNNN số 39L/CTN đầu tiên tại Việt Nam được ban hành, Quốc hội (1995) quy định: “DNNN là tổ chức kinh tế do Nhà nước đầu tư vốn, thành lập và tổ chức quản lý, hoạt động kinh doanh hoặc hoạt động cơng ích, nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế - xã hội do Nhà nước giao”. Quốc hội (1995) áp dụng đối với “DNNN tổ chức dưới hình thức doanh nghiệp độc lập, tổng cơng ty, doanh nghiệp thành viên của tổng công ty và quản lý phần vốn của Nhà nước đầu tư ở các doanh nghiệp”. Quốc hội (1995) cũng quy định "Cổ phần chi phối của Nhà nước" là “các loại cổ phần của Nhà nước chiếm trên 50% tổng số cổ phần của doanh nghiệp”; hoặc “cổ phần của Nhà nước ít nhất gấp hai lần cổ phần của cổ đông lớn nhất khác trong doanh nghiệp”; đồng thời quy định "Cổ phần đặc biệt của Nhà nước" là “cổ phần của Nhà nước trong một số doanh nghiệp mà Nhà nước khơng có cổ phần chi phối, nhưng có quyền quyết định một số vấn đề quan trọng của doanh nghiệp theo thoả thuận trong điều lệ doanh nghiệp”. Đến năm 1999, Luật Doanh nghiệp số 13/1999/QH10 được ban hành quy định nếu DNNN khi được chuyển đổi thành công ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty cổ phần thì được điều chỉnh theo Luật Doanh nghiệp (Quốc hội, 1999). Từ các quy định trên có thể thấy việc phân định về DNNN và các doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư cịn lại xét theo tiêu chí cấu trúc vốn chủ sở hữu chưa được rõ ràng trong các văn bản luật thời kỳ này; phải đến Luật DNNN số 14/2003/QH11
thì khái niệm DNNN theo tiêu chí cấu trúc vốn chủ sở hữu mới được quy định rõ. Quốc hội (2003) quy định “DNNN là tổ chức kinh tế do Nhà nước sở hữu toàn bộ vốn điều lệ hoặc có cổ phần, vốn góp chi phối” (vốn góp của Nhà nước chiếm trên 50% vốn điều lệ), được tổ chức dưới hình thức cơng ty nhà nước, cơng ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn.
Nhằm đảm bảo cạnh tranh bình đẳng, lành mạnh giữa DNNN và các thành phần kinh tế khác, đáp ứng yêu cầu gia nhập WTO, Quốc hội (2005) ban hành Luật Doanh nghiệp số 60/2005/QH11, quy định “theo lộ trình chuyển đổi hằng năm, nhưng chậm nhất trong thời hạn bốn năm kể từ ngày Luật này có hiệu lực, các công ty nhà nước thành lập theo quy định của Luật DNNN năm 2003 phải chuyển đổi thành công ty trách nhiệm hữu hạn hoặc công ty cổ phần theo quy định của Luật này”. Quốc hội (2005) cũng quy định “DNNN là doanh nghiệp trong đó Nhà nước sở hữu trên 50% vốn điều lệ”.
Tuy nhiên, quy định hiện hành theo Luật Doanh nghiệp số 68/2014/QH13 đã có sự điều chỉnh, Quốc hội (2014b) chỉ quy định “DNNN là doanh nghiệp do nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ”; và tiếp tục khẳng định hoạt động của DNNN nói riêng hay doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư nói chung đều phải tuân thủ theo quy định chung.
Trong giai đoạn hiện nay, việc Nhà nước đầu tư, góp vốn vào các doanh nghiệp đã được thể chế bằng Luật quản lý, sử dụng vốn nhà nước đầu tư vào sản xuất, kinh doanh tại doanh nghiệp số 69/2014/QH13; theo đó Quốc hội (2014a) quy định một trong những nguyên tắc Nhà nước đầu tư vốn nhà nước là “để hình thành và duy trì doanh nghiệp ở những khâu, cơng đoạn then chốt trong một số ngành, lĩnh vực mà các thành phần kinh tế khác không tham gia hoặc thuộc diện Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ, duy trì tỷ lệ cổ phần, vốn góp theo vốn góp của Nhà nước tại công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên”.
Với sự khác nhau về quy định DNNN qua các thời kỳ, trong phạm vi nghiên cứu của Luận văn, để thống nhất, thuật ngữ “khu vực doanh nghiệp nhà nước” hoặc “doanh nghiệp khu vực nhà nước” sẽ được sử dụng và được hiểu gồm (i) doanh
nghiệp 100% vốn Nhà nước hoạt động theo Luật Doanh nghiệp, là các công ty trách nhiệm hữu hạn Nhà nước một thành viên (DNNN theo Quốc hội (2014b)); và (ii) công ty cổ phần vốn trong nước mà Nhà nước chiếm giữ trên 50% vốn điều lệ. Việc sử dụng thuật ngữ này sẽ thuận lợi cho việc nghiên cứu các số liệu thống kê qua các thời kỳ khi theo tiêu chí tỷ lệ vốn điều lệ Nhà nước nắm giữ, “doanh nghiệp khu vực nhà nước” cũng tương ứng là DNNN theo quy định của Quốc hội (2003) và Quốc hội (2005).
3.1.3. Vai trị của doanh nghiệp có vốn nhà nước đầu tư
Hiến pháp Việt Nam khẳng định nền kinh tế quốc dân giữ vai trò chủ đạo là nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, có nhiều hình thức sở hữu, nhiều thành phần kinh tế ở Việt Nam. Vì vậy, nội hàm của nền kinh tế quốc dân nếu hiểu theo nghĩa hẹp bao gồm cả hoạt động đầu tư vào các công ty ở Việt Nam. Do đó, kinh tế quốc doanh bao gồm các nguồn lực và tài sản thuộc sở hữu nhà nước như đất đai, mỏ, rừng, biển thuộc sở hữu nhà nước, ngân sách, hệ thống bảo hiểm và xã hội, cũng như phần đóng góp của nhà nước vào các công ty do DNNN làm chủ sở hữu và các nền kinh tế khác... Vai trò quan trọng của kinh tế nhà nước được thực hiện thông qua vai trò của doanh nghiệp mà vốn nhà nước đầu tư, tạo động lực và dẫn dắt sự phát triển. Đối với nền kinh tế. Trong toàn bộ hoạt động cốt lõi của các doanh nghiệp nhà nước, vai trò này thực sự được thể hiện như sau:
(1) Một là, khu vực doanh nghiệp nhà nước có vai trị quan trọng trong phát triển kinh tế, với tỷ trọng đầu tư bình qn khoảng 37% tổng vốn đầu tư tồn xã hội giai đoạn từ năm 2011 đến nay, đóng góp gần 30% GDP, với hiệu quả đầu tư được cải thiện.
Nghiên cứu vai trò của khu vực doanh nghiệp nhà nước trên cơ sở tiếp cận các chỉ số đóng góp vào GDP gắn với việc sử dụng nguồn lực đầu tư, qua số liệu niên giám thống kê hàng năm và Tổng cục Thống kê (2016) và cho thấy: Đầu tư từ khu vực doanh nghiệp nhà nước bình qn tồn giai đoạn 2011-2015 chiếm 39,1% tổng đầu tư toàn xã hội, từ khu vực doanh nghiệp ngoài nhà nước chiếm 38,3%, khu vực doanh nghiệp FDI chiếm 22,6%. Giá trị sản phẩm do đầu tư từ khu vực doanh nghiệp
nhà nước tạo ra bình qn tồn giai đoạn chiếm 29% GDP, trong khi từ khu vực doanh nghiệp ngoài nhà nước là 43,7% và khu vực doanh nghiệp FDI là 17%. Nếu so sánh với giai đoạn 2006-2010, khu vực doanh nghiệp nhà nước chiếm 45% tổng đầu tư toàn xã hội nhưng chỉ tạo ra 28% GDP thì hiệu quả đầu tư giai đoạn 2011- 2015 xét trên giác độ đóng góp vào GDP của khu vực doanh nghiệp nhà nước đã có sự cải thiện khi tỷ trọng đầu tư toàn xã hội của khu vực doanh nghiệp nhà nước giảm từ 45% xuống cịn 39,1%, trong khi mức độ đóng góp cho nền kinh tế qua chỉ tiêu GDP tăng nhẹ. Trong khi giai đoạn 2001-2005, khu vực doanh nghiệp nhà nước chiếm 56,6% tổng mức đầu tư toàn xã hội nhưng cũng chỉ đóng góp cho nên kinh tế 30% GDP. Nếu tính điểm hiệu quả sử dụng nguồn lực đầu tư theo tỷ lệ % đóng góp vào GDP trên 1% cơ cấu đầu tư từ khu vực doanh nghiệp nhà nước trên tổng đầu tư toàn xã hội, hiệu quả sử dụng nguồn lực đầu tư của khu vực doanh nghiệp nhà nước đã tăng lên rõ rệt qua từng giai đoạn: giai đoạn 2001-2005, 0,53 điểm; giai đoạn 2006- 2010, 0,62 điểm; giai đoạn 2011-2015, 0,74 điểm. Xu hướng trên tiếp tục thể hiện thơng qua chỉ số điểm đóng góp vào GDP theo tỷ lệ đầu tư xã hội giai đoạn 2016- 2018 tăng lên 0,8 điểm (đóng góp vào GDP duy trì so giai đoạn 2011-2015 với tỷ trọng 28,4%, trong khi tỷ lệ đầu tư từ khu vực doanh nghiệp nhà nước chỉ còn 35,5%). (2) Doanh nghiệp khu vực nhà nước cần tập trung vào các lĩnh vực then chốt, thuyết yếu, các địa bàn quan trọng, quốc phòng và an ninh, các lĩnh vực mà doanh nghiệp thuộc từ thành phần kinh tế khác không thể đầu tư.
Khu vực doanh nghiệp nhà nước đang được sắp xếp, đổi mới theo hướng thu hẹp dần; đặc biệt đẩy mạnh trong giai đoạn 2011-2020. Số ngành, lĩnh vực Nhà nước giữ 100% vốn điều lệ đã giảm từ 20 ngành, lĩnh vực (năm 2011, theo Quyết định 14/2011/QĐ-TTg) xuống 16 ngành, lĩnh vực (năm 2014, theo Quyết định 37/2014/QĐ-TTg); xa hơn nếu so với năm 2002 đã giảm khoảng 60% số lượng ngành, lĩnh vực (43 ngành, lĩnh vực theo Quyết định 58/2002/QĐ-TTg). Ngoài ra, số ngành, lĩnh vực Nhà nước giữ cổ phần trên 50% vốn điều lệ cũng đã giảm từ 26 ngành, lĩnh vực (năm 2011, theo Quyết định 14/2011/QĐ-TTg) xuống 24 ngành, lĩnh vực (năm 2014, theo Quyết định 37/2014/QĐ-TTg). Hiện nay, theo Quyết định số 56/2016/QĐ-
TTg, trong giai đoạn 2016-2020, Nhà nước chỉ còn nắm giữ 100% vốn điều lệ tại 11 ngành, lĩnh vực, từ 50% vốn điều lệ trở lên tại 13 ngành, lĩnh vực.
(3) Các doanh nghiệp khu vực nhà nước có quy mơ vốn, tài sản cố định lớn, giải quyết nhiều công ăn việc làm, tỷ trọng doanh thu, lợi nhuận khơng nhỏ so với tồn bộ khối doanh nghiệp
- Số lao động trong khu vực doanh nghiệp nhà nước chiếm 8,3% tổng số lao động, trong khi trong khu vực doanh nghiệp ngoài nhà nước là 60,8%, khu vực doanh