Đương Không Miễn Thuế, LNTĐKMT
Một chọn lựa đầu tư liên quan đến yếu tố được miễn thuế hay không được miễn thuế trên một chứng khoán tùy thuộc phần lớn vào mức thuế liên bang thấp nhất của người đầu tư (investor’s marginal federal tax rate) và tùy thuộc vào lợi nhuận được miễn thuế (tax-exempt in- terest) so với lợi nhuận không được miễn thuế (taxable interest) của chứng khoán đó. Mức lợi nhuận của chứng khoán được miễn thuế (yield on tax-exempt securities) thường được trình bày theo mức lợi nhuận tương đương với lợi nhuận không được miễn thuế, thuật ngữ chuyên môn gọi là mức lợi nhuận tương đương không miễn thuế (taxable equivalent yield), hay là:
LN%MT = Mức lợi nhuận được miễn thuế, %
LNTĐ%KMT = Mức lợi nhuận tương đương không miễn thuế, %
ThLB = Mức thuế liên bang thấp nhất của người đầu tư, %
Giả dụ như mức thuế liên bang thấp nhất cho cá nhân ông A là 28%. Nếu ông A mua một chứng khoán cho một mức lợi nhuận là 6% và nếu được miễn thuế liên bang thì lợi nhuận tương đương không miễn thuế của chứng khoán sẽ là 8.33%, hay là 6%/(1 - 0.28). Nói một cách khác, một chứng khoán không được miễn thuế phải cho lợi nhuận là 8.33% mới tương xứng với 6% lợi nhuận của chứng khoán được miễn thuế.
Giá trị của lợi nhuận được miễn thuế sẽ gia tăng khi được miễn luôn cả thuế tiểu bang hoặc địa phương. Trong trường hợp người đầu tư cư trú trong cùng một tiểu bang với chính quyền phát hành chứng khoán và được miễn cả hai thứ thuế (double tax-exempt), công thức để tính mức lợi nhuận tương đương không miễn thuế sẽ là: LNTĐ%KMT = {LN%MT } / {1- [ThLB +
ThTB (1 – ThTB)]} {4-6} LN%MT = Mức lợi nhuận được miễn thuế, %
LNTĐ%KMT = Mức lợi nhuận tương đương không miễn thuế, %
ThLB = Mức thuế liên bang thấp nhất của người đầu tư, %
ThTB = Mức thuế tiểu bang thấp nhất của người đầu tư, %
Giả dụ như bà B có mức thuế liên bang thấp nhất là 28% và mức thuế tiểu bang thấp nhất là 10%. Như
vậy mức thuế thực sự của bà B khi gộp hai thứ thuế lại với nhau tính ra là 35%, hay là [0.28 + 0.10 (1 – 0.28)] = 0.35. Nếu một chứng khoán được miễn cả hai thứ thuế và cho mức lợi nhuận là 6% thì mức lợi nhuận tương đương không miễn thuế sẽ là 9.23%, hay là 6%/{1 – 0.35}. Một chứng khoán không được miễn thuế phải cho lợi nhuận là 9.23% mới tương xứng với 6% lợi nhuận của chứng khoán được miễn hai thứ thuế liên bang và tiểu bang.
Cần nói thêm là chỉ có lợi nhuận định kỳ là được miễn thuế (only the accrued interest is tax exempt) cón lợi nhuận tư bàn (capital gain) thì không được miễn thuế. Lợi nhuận tư bản là lợi nhuận đến từ sai biệt giá, giá mua vào và giá bán ra. Trong trường hợp trái phiếu được giữ đến ngày mãn hạn thì lợi nhuận tư bản là sai biệt giữa giá mua vào và mệnh giá.
Phân Phối