4. Quản lý danh mục đầu tƣ chứng khoán
4.2. Các phương pháp quản lý danh mục đầu tư chứng khoá n quản lý
quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu
4.2.1. Quản lý danh mục cổ phiếu theo phương pháp thụ động
Quản lý thụ động danh mục đầu tư là việc mua và nắm giữ các chứng khoán mà không cần quan tâm đến biến động của lãi suất thị trường. Tuy vậy các nhà đầu tư vẫn phải quan tâm đến việc phân tích để đa dạng hoá danh mục đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro và xác định số lượng chứng khoán cần đưa vào danh mục phù hợp.
Quản lý danh mục cổ phiếu: Về mặt kỹ thuật, có 3 phương pháp chính để xây dựng danh mục đầu tư cổ phiếu theo phương pháp quản lý thụ động như sau:
+ Lặp lại hoàn toàn một chỉ số nào đó: theo đó tất cả các cổ phiếu nằm trong chỉ số được mua vào theo một tỷ lệ bằng với tỷ lệ vốn mà cổ phiếu đó chiếm giữ trong chỉ số này. Phương pháp này sẽ giúp cho nhà quản lý danh mục chắc chắn thu được kết quả đầu tư gần giống với kết quả của chỉ số thị trường. Tuy nhiên, phương pháp này có thể làm tăng chỉ số giao dịch, làm giảm lợi suất đầu tư do phải mua nhiều loại cổ phiếu, luồng cổ tức nhận về rải rác do mỗi công ty có một chiến lược trả cổ tức riêng dẫn đến việc tái đầu tư bị phân tán, làm lỡ cơ hội đầu tư hiệu quả.
+ Phương pháp chọn nhóm mẫu: Theo phương pháp này, nhà quản lý chỉ cần chọn một nhóm chứng khoán đại diện cho chỉ số chuẩn theo tỷ lệ tương ứng với tỷ trọng vốn của từng cổ phiếu đó trong chỉ số chuẩn. Phương pháp này có ưu điểm là giảm chi phí giao dịch nhưng lại không đảm bảo chắc chắn lợi suất đầu tư đạt được sẽ ngang bằng với lợi suất thu nhập của chỉ số chuẩn trên thị trường.
http://svnckh.com.vn 32 + Phương pháp lập trình bậc 2: Theo phương pháp này, các thông tin quá khứ về tình hình biến động giá cổ phiếu và mối tương quan giữa các loại giá cổ phiếu sẽ được tính toán, chọn lọc, xác định thành phần tham gia danh mục sao cho giảm thiểu tối đa lợi suất của danh mục so với chỉ số chuẩn. Phương pháp này đòi hỏi các dữ liệu đầu vào về giá cả và mối tương quan giữa các loại giá cổ phiếu phải đầy đủ và ít có sự thay đổi, nhà quản lý danh mục phải có trình độ chuyên nghiệp cao.
4.2.2. Quản lý danh mục cổ phiếu theo phương pháp chủ động
Mục tiêu của quản lý danh mục đầu tư chủ động là xây dựng danh mục đầu tư sao cho đạt được mức sinh lợi cao hơn mức sinh lời bình quân thị trường ứng với một mức rủi ro nhất định.
Các bước tiến hành quản lý danh mục cổ phiếu theo phương pháp chủ động:
- Xác định mục tiêu với quản lý danh mục đầu tư, như yêu cầu về mức lợi suất đầu tư, rủi ro, ngành nghề, quy mô công ty…
- Xác định danh mục chuẩn để làm căn cứ so sánh với danh mục lựa chọn. - Xây dựng chiến lược và kết cấu danh mục đầu tư tối ưu đáp ứng được yêu cầu của nhà đầu tư. Gồm các công việc như: (i) Tiến hành phân tích những ngành hoặc công ty thoả mãn yêu cầu đặt ra để tìm ra cơ hội đầu tư tốt nhất; (ii) Tính toán xác định số lượng cổ phiếu trong danh mục sao cho đạt được mức đa dạng hoá cao nhất trong phạm vi giới hạn của khoản tiền đầu tư; (iii) Phân bổ số tiền đầu tư theo nguyên tắc những ngành nghề có xu hướng phát triển tốt thì phân bổ với tỷ trọng lớn hơn, chú trọng các cổ phiếu có tiềm năng song đồng thời bị đánh giá thấp.
- Theo dõi, đánh giá các biến động của cổ phiếu trong danh mục và tái cơ cấu danh mục đầu tư khi cần thiết. Việc điều chỉnh lại danh mục đầu tư cần
http://svnckh.com.vn 33 được xem xét trên cơ sở những tác động do những thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô cũng như trong hoạt động kinh doanh của từng doanh nghiệp, các yêu cầu về đa dạng hoá và phòng ngừa rủi ro, các cơ hội mua và nắm giữ các cổ phiếu đang bị thị trường đánh giá thấp hơn giá trị thực tế của nó hoặc cơ hội bán đi các cổ phiếu trong danh mục đang được đánh giá cao hơn giá trị thực để thay thế bằng các loại cổ phiếu tương đương không bị đánh giá cao.
CHƢƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT ĐỂ TĂNG CƢỜNG TÍNH HIỆU QUẢ CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
1. Đối với Nhà Nƣớc và các cơ quan chức năng:
Tác động của chính phủ lên thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu thông qua luật chứng khoán có hiệu lực ngày 1/1/2007 và một số hoạt động điều tiết của UBCKNN. Tuy nhiên bộ luật này còn khá nhiều hạn chế khi đi vào thực tế áp dụng và cần nhiều sửa đổi bổ sung hợp lý để giúp TTCK hoạt động hiệu quả hơn cũng như mang lại lợi ích tối đa cho nhà đầu tư. Cụ thể:
1.1. Quy định về thành lập công ty chứng khoán:
Cần có những quy định cao hơn và khắt khe hơn đối với việc thành lập một công ty chứng khoán. Các công ty chứng khoán ngoài việc đáp ứng được số vốn điều lệ ban đầu tối thiểu cần phải đệ trình được kế hoạch hoạt động sao cho có hiệu quả trong một thời gian quy định.
1.2. Quy định về quản lý nhân sự:
Cần có quy định về kiểm tra nhân sự của các công ty chứng khoán để tránh tình trạng có những nhân viên chưa hề có chứng chỉ hành nghề vẫn có thể làm việc tại các công ty chứng khoán.
http://svnckh.com.vn 34 Cân nhắc lại phạm vi hoạt động của các công ty chứng khoán vì các công ty chứng khoán được thực hiện khá nhiều nghiệp vụ đa dạng nhưng thực tế lại không hiệu quả do đó nên được xem xét và giới hạn lại tính hiệu quả của các nghiệp vụ, tránh tình trạng quá nhiều nhưng loãng.
1.4. Kỷ luật vi phạm:
Nâng cao mức kỷ luật và phạt với những vi phạm của các công ty chứng khoán. Điển hình là việc một loạt đại diện giao dịch của các công ty chứng khoán Tràng An, Habubank, ACBS,… thực hiện huỷ lệnh giao dịch trong cùng một đợt khớp lệnh dẫn đến những ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường. Ở đây việc xử lý vi phạm nên mạnh tay hơn nữa như việc có thể hướng tới tịch thu tài sản thay vì chỉ phải nộp phạt nhiều nhất là 1 tỷ đồng như hiện nay.
1.5. Quy định về trách nhiệm trong trường hợp phá sản:
Quy định minh bạch rõ ràng hơn về trách nhiệm của các công ty chứng khoán trong trường hợp phá sản. Không chỉ đơn giản là bồi thường tài sản mà cần điều tra quy trách nhiệm rõ rang, nếu trách nhiệm là lỗi cố ý của công ty chứng khoán thì cần có khung pháp lý đối với các hành vi này.
1.6. Quy định cụ thể hơn về hoạt động tự doanh:
Nên có quy định chặt chẽ trong hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán để tránh bất lợi cho nhà đầu tư do độ trễ của thông tin.
1.7. Quy định về phát hành thêm, kết quả chào bán:
Đối với việc phát hành thêm của các công ty niêm yết, cần quy định cụ thể thế nào là 1 đợt phát hành thành công, có thể dựa trên cơ sở tỷ lệ thực tế phát hành được so với số lượng đăng ký phát hành. Cũng cần quy định thêm về việc xử lý số lượng CP còn lại như thế nào để tạo thuận lợi cho việc đăng ký niêm yết bổ sung cho DN, do đặc thù TTCK Việt Nam phải điều chỉnh giá tham chiếu giao dịch.
http://svnckh.com.vn 35 Cần quy định cụ thể về thời gian và hình thức của việc chấp thuận hay không chấp thuận kết quả chào bán của DN sau khi thực hiện phát hành (theo quy định hiện hành, các DN sau khi thực hiện chào bán xong sẽ phải báo cáo với UBCK, HASTC hay HOSE. Hiện nay, chưa có quy định UBCK phải có thông báo chấp thuận. Điều này sẽ gây khó khăn cho HASTC và HOSE, cũng như Trung tâm Lưu ký, trong trường hợp UBCK phản đối kết quả chào bán sau khi đã được chấp thuận niêm yết bổ sung CP phát hành thêm).
2. Đối với các công ty chứng khoán:
2.1. Chú trọng đầu tư cho công nghệ, kỹ thuật đồng bộ:
Theo lý thuyết việc đầu tư cho trang thiết bị của một công ty chứng khoán đạt chuẩn phải khoảng vài triệu USD nhưng thực tế các công ty chứng khoán Việt Nam chỉ đầu tư khoảng vài chục nghìn USD. Việc trang thiết bị không tương thích sẽ dẫn đến lỗi hệ thống và thiệt hại mà nó mang lại còn lớn hơn rất nhiều so với số mà chúng ta bỏ ra để đầu tư ban đầu.
2.2. Xác định nghiệp vụ thế mạnh, phát huy tác dụng của việc đa dạng hoá dịch vụ:
Hầu hết nguồn thu của các công ty chứng khoán là nhờ phí dịch vụ môi giới (thường ở khoảng 0,2-0,3% tổng giá trị giao dịch). Tuy nhiên công ty môi giới được thực hiện tới 5 nghiệp vụ vậy không nên bỏ qua những lĩnh vực còn khá nhiều màu mỡ này.
2.3. Phát triển hoạt động tự doanh:
Các công ty chứng khoán có lợi thế hơn các nhà đầu tư cá nhân ở chỗ học có đội ngũ phân tích thị trường tốt, có điều kiện tiếp cận thông tin nhạy cảm của thị trường sớm và được ưu tiên hơn trong giao dịch mua bán chứng khoán. Vậy các công ty chứng khoán nên tận dụng lợi thế này để xây dựng cho mình
http://svnckh.com.vn 36 danh mục đầu tư tối ưu nhất và sử dụng số 30% vốn chủ sở hữu của mình tốt nhất.
3. Đối với nhà đầu tƣ cá nhân
3.1. Xác định rõ mục tiêu khi tham gia thị trường:
Ngoài mục tiêu hàng đầu là lợi nhuận tối đa, nhà đầu tư cần xác định mức độ chịu đựng rủi ro của chính mình cũng như xác định rõ thời hạn đầu tư là ngắn hay dài hạn để đưa ra những quyết định thích hợp
3.2 Chuẩn bị vốn:
Vốn ở đây không chỉ đơn thuần là tài sản hữu hình mà mỗi nhà đầu tư còn cần trang bị cho mình những kiến thức cơ bản nhất về đầu tư chứng khoán. Đây chính là một cách để bảo vệ mình và giảm rủi ro cho các khoản đầu tư của mình.
3.3 Cần nắm rõ thị trường trước khi tham gia đầu tư:
Các nhà đầu tư nên nhận định tình trạng thị trường cũng như phân tích khách quan rổ tài sản trước khi thực hiện đầu tư thay vì chỉ cố nghe ngóng thông tin rò rỉ từ một nguồn nào đó và bị cuốn theo tâm lý bầy đàn.
3.4 Trông cá bỏ giỏ:
Thay vì dồn hết tiền đầu tư vào một vài mã cổ phiếu lớn, blue-chip các nhà đầu tư khôn ngoan vẫn có thể đầu tư vào những mã cổ phiếu nhỏ mà doanh nghiệp của nó hoạt động hiệu quả và ổn định. Những khoản đầu tư này có thể không mang lại lợi nhuận tức thì nhưng về lâu dài đây là những khoản đầu tư có tính an toàn cao và thu nhập ổn định.
3.5. Một vài lời khuyên với các nhà đầu tư
Tại Việt Nam, hình thức đầu tư “ lướt sóng” vẫn đang chiếm tỷ trọng khá lớn trong các giao dịch mua bán chứng khoán hàng ngày trên thị trường nên hay gây ra các cảm giác “nóng”. Tuy nhiên các nhà đầu tư cần tỉnh táo hơn,
http://svnckh.com.vn 37 nên đánh giá lại danh mục đầu tư và điều chỉnh danh mục theo hướng an toàn hơn.Các nhà đầu tư nên thận trọng trong quyết định mua bán chứng khoán đặc biệt trong giai đoạn hiện nay khi kinh tế Việt Nam cũng như kinh tế thế giới đang trên đà phục hồi nên có thể có những biến động bất ngờ. Theo nhóm đề tài các nhà đầu tư nên chọn khoảng từ bốn , năm mã cổ phiếu để lập danh mục đầu tư để có thể đủ thời gian theo dõi , đánh giá thông tin đưa ra các quyết định đúng đắn.
Lựa chọn chiến lược đầu tư lâu dài cũng là một ý tưởng không tồi dành cho các nhà đầu tư khi các nhà đầu tư đã có một danh mục ổn định và tin tưởng vào chiến lược của mình. Tuy nhiên đối với một số các nhà đầu tư khác đây có thể gọi là sự bỏ lỡ những cơ hội có được những tỷ suất sinh lời lý tưởng đem lại những lợi nhuận mong đợi.
Các nhà đầu tư nên có những nhận định của riêng bản thân mình dựa trên các thông tin nắm bắt được tránh đi theo những tâm lý đám đông rất hay xuất hiện trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian dài.
Luôn tỉnh táo để đưa ra những đánh giá nhận định đúng đắn là một trong những yếu tố nên coi trọng hàng đầu đối với các nhà đầu tư.
http://svnckh.com.vn 38
KẾT LUẬN
Qua việc nghiên cứu, ứng dụng lý thuyết Markowizt, sử dụng các phương pháp phân tích, tổng hợp kết hợp với việc sử dụng các hàm tài chính trong Excel và sử dụng những dữ liệu thu thập từ thị trường chứng khoán Việt Nam về giá cả cũng như mối tương quan, rủi ro của các cổ phiếu, nhóm đề tài đã thiết lập được danh mục đầu tư hiệu quả cho nhóm 5 cổ phiếu, xác định được tỷ trọng của mỗi cổ phiếu sao cho mức rủi ro của danh mục là nhỏ nhất. Đồng thời, sử dụng các phương pháp kiểm định cũng như định giá tương đối để chứng minh cho sự tối ưu mà danh mục đầu tư đem lại.
Phương pháp này có thể được các nhà đầu tư, nhất là các nhà đầu tư cá nhân nhỏ, lẻ với số vốn hạn chế, đầu tư vào một lượng nhỏ các loại cổ phiếu, áp dụng và đưa ra được những đánh giá tổng quan, làm căn cứ, cơ sở để thực hiện đầu tư sao cho có hiệu quả nhất, phù hợp với mục đích của mình vì phương pháp xử lý cũng như các dữ liệu có thể thu thập được một cách nhanh chóng, không quá phức tạp, rất căn bản và dễ thực hiện.
Tuy nhiên, khi thực hiện phân tích dữ liệu, nhóm đề tài chưa kể đến những ảnh hưởng của các yếu tố khác tác động lên lợi suất của cổ phiếu mà chỉ xử lý dữ liệu về giá đã thu thập được từ thị trường chứng khoán, điều đó cũng ảnh hưởng tới nhận định, đánh giá đối với mỗi loại cổ phiếu. Cách tính giá và lợi suất còn đơn giản, bỏ qua khá nhiều các sự kiện tác động và những yếu tố khác của thị trường. Số cổ phiếu lựa chọn và thời gian nghiên cứu là ít và ngắn, do đó dễ xảy ra sai số lớn. Đó là những điểm cần được tiếp tục nghiên cứu và hoàn thiện, để bài toán có thể mang tính tổng quát cao.
Ngoài ra, lý thuyết về xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả còn đề cập đến việc kết hợp giữa các loại tài sản rủi ro và phi rủi ro. Đây cũng là một vấn đề
http://svnckh.com.vn 39 mà nhóm đề tài cần tiếp tục nghiên cứu, phát triển về việc ứng dụng lý thuyết Marlowizt trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
http://svnckh.com.vn 40
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. PGS, TS Nguyễn Đăng Nam. Phân tích và đầu tư chứng khoán. Nhà xuất bản tài chính. 2006.
2. Eugene F.Bringham & Joel F.Houston, ĐH Florida. Quản trị tài chính. Khoa kinh tế - Đại học Quốc gia, Thành phố Hồ Chí Minh biên dịch. 2009.
3. Các trang web:
+ www.cophieu68.com + www. fptsecurities.com + www.cafef.com