Thị trường tài chính Úc bao gồm khá đầy đủ các thị trường tiền tệ và ngân hàng, thị trường trái phiếu, cổ phiếu, thị trường ngoại tệ và thị trường các chứng khoán phái sinh. Các thị trường này đều minh bạch và phát triển ở mức cao. Riêng đối thị trường trái phiếu, trong vài năm qua hoạt động phát hành các trái phiếu phi chính phủ đạt tốc độ tăng trưởng nhanh trong khi đó thị trường chứng kiến sự suy giảm của TPCP Úc và trái phiếu chính quyền bang.
(a) Các điều kiện tiền đề cho sự phát triển
- Điều kiện tiên quyết tối cần thiết để có một sự quản lý trái phiếu cũng như hoạt động hiệu quả của thị trường trái phiếu nói chung là một hệ thống tài chính hiệu quả và ổn định.
- Chính sách kinh tế thị trường, bãi bỏ bớt quy định, thả nổi tỉ giá và bãi bỏ quản lý ngoại hối đóng vai trò quan trọng.
- Việc chuyển từ phương pháp quản lý trái phiếu và quỹ bằng cách xác định giá trước, quản lý chặt chẽ bằng các quy định sang phương pháp quản lý dựa hoàn toàn vào tính hiệu quả của cơ chế thị trường chính là nhân tố hàng đầu trong quá trình phát triển của thị trường trái phiếu Úc trong 20 năm qua.
- Sự phân biệt rõ ràng giữa trách nhiệm quản lý trái phiếu và các chức năng chính sách tiền tệ đã và đang là yếu tố đáng kể mang lại tính minh bạch, rõ ràng và hiệu quả cho hoạt động quản lý trái phiếu.
(b) Chính sách phát triển thị trường
Chính phủ Úc đã áp dụng hàng loạt các cải cách trong quản lý thị trường cũng như chính sách phát triển thị trường. Cụ thể như sau:
Các vấn đề về điều hành quản lý
Do Chính phủ là tổ chức phát hành trái phiếu chủ yếu trên thị trường trái phiếu nội địa, với trách nhiệm quản lý của mình, thì hoạt động quản lý TPCP cần phải tuân theo các tiêu chuẩn đạo đức nghề nghiệp ở mức cao nhất. Hoạt động quản lý TPCP cũng cần phải được minh bạch và có thể dự báo trước. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là Chính phủ hoàn toàn máy móc trong hoạt động quản lý trái phiếu của mình. Việc áp dụng một khuôn khổ quản lý TPCP chặt chẽ có thể giúp tăng tính minh bạch nhưng mặt khác lại làm tăng rủi ro và chi phí, từ đó có thể phá hỏng uy tín của các cơ quan giữ vai trò quản lý TPCP.
Rủi ro về uy tín và mức độ tín nhiệm là nhỏ nhất khi cơ quan quản lý TPCP được nhìn nhận là đã hoạt động hiệu quả và có trách nhiệm.
Các cơ quan quản lý trái phiếu cũng phải có trách nhiệm công bố thông tin cho các thành viên thị trường tài chính theo các nội dung sau: các mục tiêu quản lý trái phiếu, các chiến lược trong ngắn hạn và dài hạn để đạt được các mục tiêu đó, các chương trình vay nợ có thể dự báo. Ngoài ra, còn có một kênh thông tin khác là các cuộc gặp định kỳ giữa các quan chức quản lý TPCP với các tổ chức trung gian nhà đầu tư cá nhân.
Úc cũng có một thông lệ tốt mà các nước khác nên thực hiện theo đó các cơ quan quản lý thị trường không nên đưa ra lịch đấu giá trước, khiến các tổ chức phát hành rơi vào tình trạng cam kết phát hành những trái phiếu cụ thể vào những thời điểm cụ thể. Thay vào đó, Úc áp dụng hình thức cam kết tiến hành đấu giá trái phiếu thông qua một cửa sổ phát hành được xác định trước một cách đầy đủ, hiện nay là từng đợt từ 4 đến 6 tuần. Ngoài ra, thông tin cụ thể về trái phiếu sẽ được phát hành chỉ được thông báo trước một ngày trước khi đấu giá.
Cơ chế phát hành sơ cấp
Úc áp dụng cơ chế đấu giá trong phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, về cơ bản, việc lựa chọn cơ chế phát hành sơ cấp tùy thuộc vào mức độ phát triển của thị trường. Phương thức đấu giá công khai thích hợp với các thị trường có tính thanh khoản tương đối, khá phát triển so với thị trường thứ cấp và các nhà tạo lập ở thị trường phát triển. Ở các thị trường nhỏ hơn hoặc mới nổi có tính thanh khoản kém hơn thì phương thức thỏa thuận giữa một nhóm các tổ chức tự doanh khép kín tỏ ra thích hợp hơn chí ít cũng là trong thời gian đầu khi số lượng trái phiếu phát hành không lớn. Song chắc chắn khi thị trường phát triển chín muồi.
Khuôn khổ pháp lý
Một thị trường trái phiếu muốn vận hành tốt đòi hỏi một hệ thống pháp lý có thể mang lại một sân chơi cân bằng, luật sở hữu rõ ràng và thông tin minh bạch cũng như một cơ quan quản lý thị trường có năng lực.
Khuôn khổ thể chế tốt đòi hỏi Luật bảo vệ người đầu tư phải mạnh và hiệu lực lâu dài; một hệ thống tài chính tốt mang lại sự cân bằng giữa các định chế tài chính trung gian và không trung gian; quy định các chế độ kế toán, kiểm toán và quản trị công ty tốt theo thông lệ tốt nhất; áp dụng các chính sách thuế hợp lý; thành lập tổ chức định mức tín nhiệm.