Qua 3 năm hoạt động , thị trờng chứng khoán Việt Nam đã đạt đợc những kết quả nh sau
Một là , đã mở ra một TTCK theo mô hình tập trung với qui mô nhỏ . Hoạt động của thị trờng chứng khoán mặc dù cha phát triển nh mong muốn song bớc đầu đã đợc triển khai suôn sẻ , không gây ra những biến cố lớn hoặc tác động tiêu cực tới đời sống kinh tế – xã hội của đất nớc
Hai là , đã huy động đợc một khối lợng vốn nhất định cho ngấnachs Nhà nớc thông qua cơ chế đấu thầu và bảo lãnh phát hành trên 5400 tỷ đồng TPCP , trái phiếu Quỹ hỗ trợ phát triển để niêm yết trên thị trờng . Đã có 05 Cty phát hành thêm cổ phiếu để mở rộng sản xuất kinh doanh , tăng vốn điều lệ với tổng vốn tăng thêm 155,4 tỷ đồng
Ba là , đã xây dựng đợc một hệ thống các tổ chức trung gian tham gia trên TTCK , bao gồm các Cty CK , các tổ chức lu ký , ngân hàng chỉ định thanh toán . Các trung gian tàI chín đã làm tốt vai trò môi giới , mua bán chứng khoán trên thị trờng tập trung , tích cực tham gia bảo lãnh phát hành và t vấn cho các công ty trong việc niêm yết và cung cấp thông tin cho các nhà đầu t , thực hiện tốt việc thanh toán bù trừ các giao dịch chứng khoán trên thị trờng
Bốn là , công chúng dần làm quen với với thị trờng chứng khoán . TTCK Việt Nam đợc xây dựng là một thị trờng CK mang tính đại chúng , vì thế , mỗi cổ phiếu theo qui định tại nghị định 48/1998/NĐ -CP chỉ có mệnh giá là 10.000 đồng đẻ ngời dù ít tiền cũng có thể tham gia . Nhờ vậy , trong một thời gian ngắn , số lợng các nhà đầu t tăng lên rất nhanh
Năm là , hoạt động quản lý , vận hành thị trờng của UBCKNN và TTGDCK TPHCM đã có nhiều cải tiến và từng bớc hoàn thiện trên cơ sở rút kinh ngihiêm từ hoạt động thực tiễn
Sáu là , hoạt động cuẩ TTCK góp phần thúc đẩy tiến trình CPH doanh nghiệp Nhà nớc và áp dụng những công nghệ tốt nhất trong quản trị doanh nghiệp trong đó việc thực hiện công khai thông tin về hoạt động sản xuất , kinh doanh và quản trị doanh nghiệp có ý ngiã đặc biệt quan trọng tạo ra tiền đề phấn đấu cho sự phát triển vững chắc của doanh nghiệp nói chung và Cty niêm yết nói riêng
2.2 Những hạn chế
Thứ nhất , TTCK Việt Nam phải chăng còn quá trầm lặng . Ta xem xét kể từ phiên giao dịch chứng khoán đầu tiên, ngày 28/7/2000 , liên tiếp giá cổ phiếu tăng . Đến phiên giao dịch ngày 26/6/2001 chỉ số chứng khoán VN. Index đạt con số kỷ lục là 571, 04 điểm, trị giá trong phiên đạt 23.570.700.000 đồng . Tại thời điẻm đó , giá các cổ phiếu giao dịch đã đạt tới mức cực đỉnh . Chỉ trong vòng một năm đầu chỉ số giao dịch đã tăng liên tục . Nhng đó cũng là lời cảnh báo về sự tụt dốc tất yếu sẽ xảy ra . Và điều đó đã xảy ra ,chỉ số VN.Index liên tục sụt giảm trong những tháng tiếp theo cùng với sự nguội lạnh dần của thị trờng . Đến tháng 3 năm 2003 , giá các cổ phiếu đồng loạt sụt giảm , VN, Index giảm đến mức kỷ lục145,41 điểm vào ngày 31/3 . Cung cầu của thị trờng cổ phiếu có những biểu hiện khó nắm bắt . Các nhà đầu t trong tình trạng thiếu thông tin thị trờng trong khi những thông tin tác động đa chiều luôn đợc chuyênr tải . Một số công ty niêm yết dờng nh đang bị xói mòn hình ảnh tốt đẹp trong mắt các nhà đầu t . Sau đó , TTCK “ phục hồi" nhng từ đó đến nay chỉ số chứng khoán chỉ trongphạm vi 150- 160 điểm ,tổng giá trị giao dịch khớp lệnh từng phiên giao dịch chỉ đạt 2- 10 tỷ đồng . Thêm vào đó , mặc dù còn ở giai đoạn phát triển ban đầu những hiện tợng đầu cơ , thao túng thị trờng đã có dấu hiệu manh… nha trên thị trờng chứng khoán Việt Nam , và gây khó khăn không ít cho hoạt động quản lý và điều hành thị trờng
Đồng thời do tổng mệnh giá các chứng khoán niêm yết còn quá nhỏ vì vậy ,sự thay đổi giá cả của chúng cha phản ánh đợc động tháI của nền kinh tế quốc dân. Cho nên chỉ số chứng khoán VN.Index không những không phát huy đợc tác dụng dự báo trớc xu hớng mà còn phản ánh không đúng thực trạng nền kinh tế . Trong những năm gần đây , nền kinh tế Việt Nam luôn tăng trởng cao , ổn định >7% trong khi đó ,chỉ số chứng khoán thì liên tục biến thiên giảm .Nh vậy , TTCK cha thể đóng vai trò “ hàn thử biểu “ của nền kinh tế
Thứ hai , nền kinh tế Việt Nam còn khó khăn , thu nhập dân chúng thấp , nguồn vống lại bị phân tán ,đầu t vào các tàI sản thay thế nh tiền gửi , ngân hàng , đầu t bất động sản , ngoại tệ ch… a có chính sách phù hợp để khai thác nguồn lực tàI chính trong dân . TTCK cha thực sự trở thành kênh huy động vốn trung và dàI hạn cho đầu t páht triển . Hiện nay tỉ lệ vốn đầu t vào chứng khoán còn quá nhỏ bé , tổng giá trị thị trờng mới chiếm 1,6% GDP
Thứ ba , hệ thống doanh nghiệp Việt Nam còn mang nặng t tởng của cơ chế kế hoạch hoá tập trung , còn trông chờ vào nguồn vay u đãi không muốn huy động vốn trên thị trờng . Các doanh nghiệp e nhại kiểm toán và công bố thông tin khi niêm yết trên thị trờng chứng khoán . Các doanh nghiệp niêm yết không phải là các doanh nghiệp lớn , có khả năng phát triển hấp dẫn ngời đầu t . Ngoài ra ở một số Cty niêm yết tỷ lệ vốn thuộc sở hữu nhà nớc còn khá cao ,do vậy khối lợng cổ phiếu thực sự đa vào giao dịch rất thấp. Các tổ chức niêm yết cha they hết dợc tầm quan trọng của việc công khai thông tin nên cha chủ động , tự giác cung cấp thông tin cho công chúng đầu t , chính điều này phần nào ảnh hởng đến lòng tin và quyết định tham gia thị trờng của ngời đầu t
Thứ t , Đảng và chính phủ chủ trơng phát triển hệ thống tài chính trong đó có thị tr- ờng vốn , TTCK ; tuy nhiên trong điều hành thì hệ thống thị trờng bị chia cắt : Thị trrờng tiền tệ do Ngân hàng Nhà nớc quản lý , thị bảo hiểm do Bộ tài chính điều hành , TTCK do UBCKNN giám sát . Các bộ ngành đều xây dựng chiến lợc phát triển của ngành mình, song cha có sự tổng hợp thống nhất chiến lợc phát triển thị trờng tài chính nói chung. Vì vậy định hớng và các giảI pháp thiếu đồng bộ ; cha coi việc phát triển thị trờng vốn, TTCK là khâu đột phá trong chiến lợc phát triển kinh tế thị trờng theo định hớng XHCN
Thứ năm , quản lý Nhà nớc về chứng khoán và TTCK còn nhiều bất cập, khó khăn. UBCKNN đã tăng cờng công tác quản lý giám sát , xử lý kịp thời các vi phạm , tuy nhiên cơ chế quản lý điều hành cha đáp ứng đòi hỏi thị trờng , thể hiện ở các mặt nh hệ thống pháp lý cha đồng bộ , thâm chí mâu thuẫn ( ví dụ giữa các văn bản về tham gia mua cổ phiếu của các nhà ĐTNN) ; chính sách khuyến khích các đối tợng tham gia thị trờng ( thuế , phí .. )cha thống nhất và cha thực sự đợc phát huy tác dụng ( ví dụ đối với nhà đầu t cá nhân đợc miễn thuế , nhng các nhà đầu t có tổ chức thì cha đợc miễn thuế); ha kịp thời xử lý các tình huống đặc biệt là lúc thị trờng lên xuống thất thờng
Hoạt động của TTGDCK còn hạn chế về mô hình tổ chức và trình độ kỹ thuật ; việc cung cấp thông tin thị trờng cha đợc thuận lợi cho ngời quan tâm .
2.3 Nguyên nhân tồn tại
Những tồn tại và hạn chế nêu trên , bắt nguồn từ các nguyên nhân cơ bản sau
Một là , TTCK là một bộ phận cấu thành của thị trờng tài chính nhng đợc xây dựng và phát triển một cách riêng rẽ , thiếu chiến lợc tổng thể phát triển thị trờng tài chính cũng nh sự phối hợp cha chặt chẽ giữa các bộ , các ngành liên quan trong việc hoạch định và thực thi chính sách
Hai là ,chứng khoán niêm yết còn hạn chế về số lợng , chất lợng cha cao . Nhiều doanh nghiệp cha tiếp cân kịp thời với thị trờng vốn mà còn ỷ lại vào sự u đãI , bao cấp của nhà nớc hoặc thói quen vay ngân hàng , mặt khác doanh nghiệp còn ngại công bố thông tin , công khai tàI chính khi tham gia niêm yết
Ba là , thị trờng còn thiếu vắng các nhà đầu t có tổ chức ( Ngân hàng , bảo hiểm , quỹ đầu t ,các tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp ) nên ảnh hởng đến tính ổn định của thị trờng do tác động tâm lý của các nhà đầu t nhỏ , thiếu chuyên nghiệp
Bốn là ,việc quản lý và điều hành thị trờng của UBCKNN , TTGDCK còn bất cập , hạn chế do sự thiếu chủ động và thiếu kinh nghiêm của đội ngũ quản lý thị trờng
Năm là , vai trò của nhà nớc hỗ trợ thị trờng là rất quan trọng nhng cha đợc quan tâm đúng mức nh các chính sách khuyến khích u đãi về thuế đối với các tổ chức tham gia thị trờng
Sáu là , những biến động trong thời gian qua về thị trờng bất động sản , giá vàng , lãI suất ngân hàng tăng cũng tác động, ảnh h… ởng xấu đến thị trờng chứng khoán
IV. Giải pháp và định h ớng phát triển Thị tr ờng chứng khoán 1.Giải pháp tr ớc mắt