Xử lý số liệu kế toỏn : bỏo cỏo tài chớnh đƣợc cỏc kế toỏn viờn lập ra và thể hiện trong cỏc bỏo cỏo thƣờng niờn. Dự vậy cỏc bỏo cỏo tài chớnh này đƣợc thiết kế cho cỏc chủ nợ và cơ quan thuế nhiều hơn là cho cỏc đối tƣợng sử dụng thụng tin trờn bỏo cỏo tài chớnh khỏc. Do đú, cỏc đối tƣợng sử dụng thụng tin trờn bỏo cỏo tài chớnh cần xử lý số liệu phục vụ cho lợi ớch của chớnh họ. Dựa theo số liệu đó cung cấp trờn bỏo cỏo tài chớnh cỏc đối tƣợng sử dụng thụng tin cú thể tớnh toỏn cỏc thụng tin về (1) Tài sản hoạt động và vốn hoạt động, (2) Lợi nhuận hoạt động rũng sau thuế, (3) Dũng tiền tự do, (4) Giỏ trị thị trƣờng gia tăng và giỏ trị kế toỏn gia tăng để tăng cƣờng khả năng kiểm soỏt tỡnh hỡnh tài chớnh của doanh nghiệp.
(1) Tài sản hoạt động và vốn hoạt động
- Trờn thực tế, cỏc cụng ty cú cơ cấu tài chớnh khỏc nhau, tỡnh hỡnh thuế khỏc nhau, và khối lƣợng tài sản khụng hoạt động cũng khỏc nhau. Sự khỏc biệt này cú ảnh hƣởng đến cỏc chỉ tiờu kế toỏn truyền thống chẳng hạn nhƣ chỉ tiờu lợi nhuận trờn vốn cổ phần. Điều này khiến cho hai cụng ty hoặc hai bộ phận trong cụng ty thật ra cú hoạt động tƣơng tự nhau nhƣng hiệu quả lại khỏc nhau. Do đú, cần thiết phải cú sự hiệu chỉnh để đỏnh giỏ đỳng hơn hiệu
quả điều hành của giỏm đốc cụng ty bởi vỡ chỳng ta chỉ cú thể đỏnh giỏ tài năng điều hành của cỏc giỏm đốc cụng ty dựa vào những gỡ nằm trong sự kiểm soỏt, chứ khụng thể đỏnh giỏ dựa vào những gỡ nằm ngoài sự kiểm soỏt của họ.
- Bƣớc hiệu chỉnh đầu tiờn là chia tài sản thành hai loại: tài sản hoạt động (operating assets) và tài sản khụng hoạt động (non-operating assets). Tài sản hoạt động cũn đƣợc chia thành tài sản lƣu động chẳng hạn nhƣ tồn kho và tài sản cố định, chẳng hạn nhƣ mỏy múc và thiết bị. Rừ ràng, giỏm đốc chỉ cú thể tạo ra lợi nhuận và dũng tiền từ tài sản hoạt động cho nờn nếu cụng ty cú quỏ nhiều tài sản khụng hoạt động thỡ chỉ tiờu lợi nhuận trờn tài sản cần đƣợc hiệu chỉnh. Vốn hoạt động của cụng ty do cổ đụng, trỏi chủ, chủ nợ và ngõn hàng cung cấp. Một bộ phận nguồn vốn, thƣờng là ngắn hạn, sẽ đƣợc sử dụng để tài trợ cho tài sản lƣu động. Tuy nhiờn, khụng phải tất cả nhu cầu vốn tài trợ cho tài sản lƣu động đều do cổ đụng hay ngõn hàng cung cấp, giỏm đốc cũn cú thể sử dụng cỏc nguồn từ nợ phải trả nhƣ phải trả nhà cung cấp, phải trả nhõn viờn, phải trả thuế và cỏc nguồn phải trả khỏc. Do đú, muốn đỏnh giỏ đỳng hiệu quả quản lý chỳng ta cần hiệu chỉnh bằng cỏch sử dụng chỉ tiờu vốn lƣu động rũng (net working capital) thay vỡ sử dụng chỉ tiờu tài sản lƣu động và nguồn vốn ngắn hạn một cỏch riờng biệt.
Vốn lƣu động rũng = Tất cả tài sản lƣu động khụng đƣợc hƣởng lói – Tất cả nợ ngắn hạn khụng phải trả lói
= Tài sản hoạt động – Nợ phải trả hoạt động (2) Lợi nhuận hoạt động rũng sau thuế
- Nếu hai cụng ty cú mức độ sử dụng nợ khỏc nhau, do đú chi phớ trả lói khỏc nhau, thỡ mặc dự hoạt động giống hệt nhau nhƣng lợi nhuận rũng khỏc nhau – cụng ty nào sử dụng nợ nhiều hơn sẽ cú lợi nhuận rũng thấp hơn. Lợi nhuận rũng chắc chắn là chỉ tiờu quan trọng nhƣng khụng phải luụn phản ỏnh
đỳng hoạt động của cụng ty hay hiệu quả điều hành của ban quản lý. Do đú, để đỏnh giỏ đỳng hơn hiệu quả điều hành của ban quan quản lý chỳng ta nờn sử dụng chỉ tiờu lợi nhuận hoạt động rũng sau thuế (net operating profit after taxes – NOPAT). Cụng thức tớnh NOPAT nhƣ sau:
NOPAT = EBIT(1 – T), với T là thuế suất thuế thu nhập cụng ty. (3) Dũng tiền tự do
- Về cơ bản dũng tiền của cụng ty bằng lợi nhuận rũng cộng với khấu hao. Tuy nhiờn, ban giỏm đốc chƣa hẳn đƣợc tự do sử dụng dũng tiền. Do đú, cần hiệu chỉnh dũng tiền bằng một chỉ tiờu khỏc, gọi là dũng tiền tự do (free cash flows – FCF). Dũng tiền tự do là dũng tiền thật sự dành cho cổ đụng sau khi cụng ty đó đầu tƣ vào tài sản cố định và vốn lƣu động rũng cần thiết để tiếp tục duy trỡ hoạt động. Dũng tiền tự do đƣợc xỏc định theo cụng thức sau:
FCF = Dũng tiền hoạt động – Tổng đầu tƣ vào tài sản hoạt động Dũng tiền hoạt động = NOPAT + Khấu hao
Tổng đầu tƣ tài sản hoạt động = Đầu tƣ rũng tài sản hoạt động + Khấu hao
(4) Giỏ trị thị trƣờng gia tăng và giỏ trị kế toỏn gia tăng
- Dữ liệu kế toỏn cú hiệu chỉnh vừa trỡnh bày trờn đõy giỳp đỏnh giỏ chớnh xỏc hơn hiệu quả điều hành cụng ty của ban quản lý. Tuy nhiờn, dữ liệu này vẫn chƣa đỏnh giỏ đƣợc mục tiờu sau cựng của quản trị tài chớnh là tối đa húa giỏ trị tài sản cho cổ đụng. Do vậy, cỏc nhà phõn tớch tài chớnh phải phỏt triển thờm hai chỉ tiờu đỏnh giỏ mới, đú là giỏ trị thị trƣờng gia tăng (market value added – MVA) và giỏ trị kinh tế gia tăng (economic value added – EVA). Cụng thức tớnh cỏc chỉ tiờu này nhƣ sau:
MVA = Giỏ trị thị trƣờng của cụng ty – Vốn cổ phần do cổ đụng cung cấp = (Số cổ phần lƣu hành) x (Giỏ cổ phiếu) – Tổng cộng vốn cổ phần EVA = NOPAT – Chi phớ sử dụng vốn sau thuế bằng tiền
= EBIT(1 – Thuế suất thuế thu nhập) – (Vốn hoạt động) x (WACC) - Chỉ tiờu giỏ trị kinh tế gia tăng cho phộp đỏnh giỏ hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp chớnh xỏc hơn là chỉ tiờu lợi nhuận rũng. Thứ nhất, là trong chỉ tiờu này chỳng ta sử dụng NOPAT thay cho lợi nhuận rũng nờn đó loại ra đƣợc ảnh hƣởng của yếu tố đũn bẩy tài chớnh. Thứ hai, chỉ tiờu này phụ thuộc vào chi phớ sử dụng vốn, do đú, hạ thấp chi phớ sử dụng vốn cũng là một cỏch gia tăng hiệu quả hoạt động chứ khụng phải chỉ cú gia tăng lợi nhuận mới nõng cao hiệu quả hoạt động.
Qua thực tiễn cho thấy cỏch tớnh toỏn và cụng bố cỏc tỷ số tài chớnh của nhiều doanh nghiệp niờm yết cũn cú những mõu thuẫn và chƣa phự hợp với thực tiễn kinh doanh, thụng lệ Quốc tế. Theo IAS, những khoản thƣởng này sẽ đƣợc tớnh vào chi phớ để trừ ra khỏi lói cho việc tớnh EPS. Vớ dụ, năm 2008, Cụng ty Vinamilk và Than Nỳi Bộo đó trớch lập quỹ khen thƣởng phỳc lợi tƣơng ứng 10% và 30% lợi nhuận thuần sau thuế, do vậy EPS của cỏc cụng ty này cụng bố trờn cỏc bỏo cỏo tài chớnh theo VAS là cao hơn so với EPS tớnh theo IAS tƣơng ứng là 10% và 30%. Cỏc doanh nghiệp cần xem xột lại và thống nhất cỏch tớnh toỏn một số chỉ tiờu theo hƣớng sau :
- Thứ nhất hoàn thiện chỉ số tài chớnh lói cơ bản trờn cổ phiếu ( EPS ) ỡnh
Tổng lãi lỗ thuần thuộc các cổ đông EPS cơ bản
Số b quân gia quyền cổ phiếu lư u hành trong kỳ
=
+ Tử số : cần loại trừ cỏc khoản LNST phõn bổ vào cỏc quỹ ra khỏi chỉ tiờu lói sau thuế vỡ thực chất cỏc quỹ này là khoản phải trả. Việc loại trừ này, nờn tiến hành ở cỏc quý năm tài chớnh thay vỡ loại trừ 1 lần ở cuối năm tài chớnh.
+ Cỏc cụng ty niờm yết chỉ cụng bố EPS theo năm tài chớnh (ESP cơ bản). Điều đú làm cho ESP sẽ khụng đổi trong cả năm tài chớnh tiếp theo. Để khắc phục tồn tại trờn, sau hàng quý, cụng ty niờm yết trờn HOSE nờn tớnh lại
EPS của 4 quý gần nhất (gồm LNST của 4 quý gần nhất chia cho số cổ phiếu bỡnh quõn gia truyền lƣu hành trong 4 quý gần nhất), để cú đƣợc những thụng tin về khả năng sinh lời trờn 1 đồng vốn cổ đụng trong 4 quý gần nhất vừa qua, giỳp cho nhà đầu tƣ đỏnh giỏ chớnh xỏc hơn “sức mạnh” của doanh nghiệp.
+ Trƣờng hợp chia cổ tức bằng cổ phiếu sẽ làm tăng vốn điều lệ, điều này cú nghĩa khụng làm thay đổi nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, số lƣợng cổ phiếu tăng lờn thỡ doanh nghiệp phải cú thờm trỏch nhiệm đối với cổ đụng và ỏp lực chia cổ tức trờn mỗi cổ phiếu sau này. Số lƣợng cổ phiếu đƣợc chia phải đƣợc tớnh vào ngày đầu tiờn của năm bỏo cỏo và điều chỉnh tƣơng ứng cho số cổ phiếu của năm trƣớc.
- Thứ hai trỡnh bày EPS pha loóng (Diluted EPS) trờn Bỏo cỏo kết quả kinh doanh. Đối với cỏc cụng ty cú thể phỏt hành cỏc cổ phiếu tiềm năng nhƣ trỏi phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ƣu đói, cỏc quyền mua (options or warrants) mà nú sẽ chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thụng trong tƣơng lai. Khi đú EPS của cụng ty sẽ thay đổi rất lớn do cụng ty tăng một lƣợng lớn cổ phiếu phổ thụng nhƣng khụng cú thờm dũng tiền vào. Trong những hợp nhƣ vậy, nếu nhà đầu tƣ dựng EPS cơ bản để dự đoỏn EPS cho tƣơng lai cú thể sẽ dẫn đến những sai lầm rất nghiờm trọng. Bởi vậy IAS 33 yờu cầu bắt buộc bỏo cỏo kết quả kinh doanh của cỏc cụng ty phải trỡnh bày cả hai chỉ tiờu EPS cơ bản và EPS pha loóng trờn bề mặt của Bỏo Cỏo Kết Quả Kinh Doanh với mức độ nổi bật nhƣ nhau.
Cỏch tớnh EPS pha loóng:
+ Lói: Là lói dựng để tớnh EPS cơ bản và đƣợc điều chỉnh bởi cỏc ảnh hƣởng sau thuế của cỏc khoản:
Cỏc khoản lói suất tiền vay trong kỳ của cỏc trỏi phiếu chuyển đổi tiềm năng
Cỏc khoản cổ tức của cỏc cổ phiếu ƣu đói chuyển đổi tƣơng lai mà chỳng đó đƣợc trừ ra khỏi khi tớnh lói cho EPS cơ bản.
Cỏc khoản thay đổi khỏc trong thu nhập và chi phớ (phớ, chiết khấu, tiền thƣởng) mà chỳng là kết quả của việc chuyển đổi cỏc trỏi phiếu chuyển đổi hay cổ phiếu ƣu đói chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thụng.
+ Số cổ phiếu: là số bỡnh quõn gia quyền của cổ phiếu phổ thụng dựng để tớnh EPS cơ bản cộng với cỏc cổ phiếu phổ thụng mà chỳng sẽ đƣợc phỏt hành từ việc chuyển đổi tất cả cỏc cổ phiếu tiềm năng (trỏi phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ƣu đói) thành cỏc cổ phiếu phổ thụng. Chỳng ta luụn phải giả định cỏc cổ phiếu tiềm năng này sẽ đƣợc chuyển đổi thành cỏc cổ phiếu phổ thụng vào ngày đầu tiờn của kỳ bỏo cỏo.