3.1.Định hướng phát triển TTCK Việt Nam .
Trên cơ sở thực trạng hoạt động của thị trường chứng khốn TTCK
Việt Nam, kết hợp với sự khảo sát và tư vấn của Ngân hàng Phát triển châu Á, Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước đang tiến hành xây dựng Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam. Hiện tại, cơ quan quản lý đang hồn thiện bản Dự thảo này và dự kiến sẽ trình Chính phủ xem xét phê duyệt trong thời gian tới.
Bản Dự thảo được xây dựng dựa trên quan điểm xây dựng một TTCK cĩ quy mơ từ nhỏ đến lớn phù hợp với điều kiện và nhu cầu của Việt Nam trong từng giai đoạn, đồng thời đảm bảo phù hợp với các tiêu chuẩn, thơng lệ quốc tế; xây dựng thị trường hoạt động an tồn, ổn định, hiệu quả và tơn trọng các quy luật thị trường; Nhà nước phải giữ vai trị quản lý đảm bảo an tồn và tạo động lực phát triển thị trường, đảm bảo tính hệ thống, thống nhất, khơng cản trở nhau.
Mục tiêu tổng quát
Căn cứ vào nhiệm vụ mà Nghị quyết Đại hội Đảng tồn quốc lần thứ IX đề ra là "Đẩy mạnh cơng nghiệp hố, hiện đại hố theo định hướng xã hội chủ nghĩa, xây dựng nền tảng để đến năm 2020 nước ta cơ bản trở thành một nước cơng nghiệp. Đưa GDP năm 2010 lên ít nhất gấp đơi năm 2000. Phát triển nhanh và bền vững thị trường vốn, nhất là thị trường vốn dài hạn và trung hạn. Tổ chức và vận hành thị trường chứng khốn, thị trường bảo hiểm an tồn, hiệu quả,…", bản Dự thảo đã đưa ra 3 mục tiêu tổng quát của TTCK trong vịng 10 năm tới. Thứ nhất, huy động nguồn vốn trong và ngồi nước cho đầu tư phát triển. Thứ hai, gĩp phần phát triển thị trường tài chính Việt Nam, đảm bảo ổn định và an ninh tài chính, tiền tệ quốc gia. Thứ ba, củng cố, ổn định hoạt động của thị trường, đồng thời mở rộng phạm vi quy mơ, nâng cao chất lượng hoạt động, hồn thiện việc quản lý giám sát thị trường bảo vệ cĩ hiệu quả nguồn vốn đầu tư nâng cao khả năng cạnh tranh và chủ động hội nhập thị trường tài chính quốc tế.
Những mục tiêu cụ thể
Về hệ thống hoạt động: Hiện cĩ 19 cơng ty niêm yết tại Trung tâm Giao dịch Chứng khốn TTGDCK TP.HCM. Dự kiến đến năm 2005, sẽ cĩ 100 cơng ty niêm yết và đến năm 2010 sẽ cĩ 500 cơng ty niêm yết. TTGDCK Hà Nội dự kiến mở cửa hoạt động vào năm 2003 với 10 đến 15 cơng ty niêm yết
và đến năm 2010, sẽ cĩ 700 cơng ty niêm yết trên thị trường này. Về trái phiếu, cổ phiếu cơng trình, dự kiến năm 2005 phát hành được từ 5 đến 7 ngàn tỷ đồng và năm 2010 là 10 đến 15 ngàn tỷ đồng đưa vào giao dịch tại TTGDCK.Về quy mơ thị trường: Năm 2002 tổng giá trị thị trường đạt 0,34% GDP, dự kiến năm 2005 là 4%-5% GDP tương đương với 25.000 đến 37.000 tỷ đồng. Năn 2010, quy mơ thị trường vào khoảng 110.000-190.000 tỷ đồng, bằng 15 – 20% GDP.
Về tổ chức trung gian tài chính: Quy mơ và số lượng tổ chức trung gian tài chính phụ thuộc vào quy mơ thị trường. Năm 2002 cĩ 9 cơng ty chứng khốn, dự kiến năm 2005 sẽ cĩ 15 đến 20 cơng ty chứng khốn, 3 đến 5 cơng ty quản lý quỹ đầu tư, 2 cơng ty định mức tín nhiệm. Năm 2010, dự kiến cĩ 30 đến 36 cơng ty chứng khốn, 5 đến 10 cơng ty quản lý quỹ và 2 đến 3 cơng ty định mức tín nhiệm. Về quỹ đầu tư, dự kiến sẽ cĩ 3 đến 7 quỹ đầu tư vào năm 2005 và 10 đến 16 quỹ đầu tư vào năm 2010.
Giải pháp thực hiện
Từ mục tiêu tổng quát, Dự thảo Chiến lược dự kiến các giải pháp chính sau đây:
- Tăng cung hàng hố cho thị trường bằng việc nghiên cứu ban hành các chính sách cho phép chuyển cơng ty liên doanh thành cơng ty cổ phần; khuyến khích cơng ty cổ phần, cơng ty tư nhân, cơng ty liên doanh phát hành ra cơng chúng bằng việc ưu đãi thuế, ưu đãi cho vay thương mại, cho phép đăng ký phát hành khung, khuyến khích các cơng ty đầu tư mạo hiểm... Khuyến khích đưa thêm các loại cổ phiếu ưu đãi, quyền mua cổ phiếu, trái phiếu cơng trình, trái phiếu doanh nghiệp chuyển đổi, chứng chỉ quỹ đầu tư,... vào niêm yết. Nghiên cứu các chính sách ưu đãi đối với các quỹ đầu tư như ưu đãi thuế thu nhập tương tự như các nhà đầu tư cá nhân. - Đẩy mạnh cầu chứng khốn trong và ngồi nước thơng qua việc thu hút các nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường. Phát triển các nhà đầu tư cĩ tổ chức tham gia thị trường và khuyến khích các nhà đầu tư nước ngồi. Nghiên cứu ban hành các chính sách kích cầu như: phát triển chương trình bán cổ phiếu cho người lao động trong doanh nghiệp; nới lỏng các quy định hạn chế và cĩ chính sách ưu đãi thuế cho các tổ chức tín dụng tham gia thị trường; thúc đẩy thành lập các quỹ đầu tư và cơng ty tư vấn đầu tư, tăng cường khả năng tiếp cận thị trường cho các nhà đầu tư nhỏ; nới lỏng hạn chế đầu tư của nước ngồi; thành lập quỹ bình ổn thị trường,... - Phát triển các cơng ty chứng khốn theo hướng nâng cấp quy mơ vốn và mở rộng hoạt động nghiệp vụ của các cơng ty chứng khốn. Dự kiến đến năm 2010, sẽ nâng quy mơ vốn tối thiểu của các cơng ty chứng khốn lên 20 tỷ đồng. Hình thành 4 đến 5 cơng ty chứng khốn cĩ quy mơ lớn, chuyên
mơn hố hoạt động bảo lãnh phát hành. Các cơng ty cịn lại chủ yếu chỉ hoạt động mơi giới, tư vấn đầu tư tài chính. Ban hành chính sách tiếp tục ưu đãi thuế cho ngành chứng khốn.
- Ngồi ra, sẽ cĩ chính sách phát triển số lượng cơng ty chứng khốn nhằm tạo sự cạnh tranh khuyến khích các cơng ty chứng khốn liên doanh với nước ngồi, cho phép sáp nhập các cơng ty chứng khốn, tiến tới thực hiện việc niêm yết cổ phiếu của cơng ty chứng khốn.
- Hiện đại hố các hệ thống và nâng cấp hoạt động của TTGDCK, mà trước hết là nâng cấp hệ thống giao dịch theo hướng đưa hệ thống giao dịch tự động mới vào vận hành, cĩ thể khớp lệnh liên tục hoặc định kỳ. Kết nối mạng diện rộng với các cơng ty chứng khốn thành viên. Áp dụng hệ thống ngừng giao dịch tự động khi đưa hệ thống khớp lệnh liên tục vào hoạt động. Từng bước tăng thời lượng giao dịch và số lần khớp lệnh trong để phù hợp với nhu cầu giao dịch ngày càng tăng và tăng tính lưu hoạt của thị trường. Dự kiến sẽ tăng lên 3 lần khớp lệnh trong 1 phiên giao dịch vào năm 2003, từ năm 2005 trở đi, sẽ thực hiện khớp lệnh liên tục.
- Xây dựng và hồn thiện các tổ chức thị trường, cụ thể: Xây dựng thị trường giao dịch chứng khốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ
Đưa TTGDCK Hà Nội vào hoạt động với chức năng tổ chức vận hành thị trường giao dịch các cổ phiếu doanh nghiệp cĩ vốn điều lệ từ 5 tỷ đồng trở lên, theo phương thức khớp lệnh tập trung. Thị trường này trước mắt cĩ cơ chế định giá, thanh tốn, lưu ký, giám sát, quản lý tương tự như TTGDCK TP.HCM hiện nay.
Phát triển các TTGDCK thành sở Giao dịch Chứng khốn duy nhất của Việt Nam, độc lập với UBCKNN, với các tổ chức thành viên là các TTGDCK, Trung tâm lưu ký.
Xây dựng thị trường OTC, với cơ chế định giá phi tập trung để hồn thiện hệ thống TTCK Việt Nam về các phương tiện định giá và tổ chức thị trường, tạo sự linh hoạt và thuận tiện hơn cho người tham gia thị trường. Xúc tiến hình thành Hiệp hội Chứng khốn Việt Nam, với sự tham gia của mọi đối tượng trên thị trường, hoạt động như một tổ chức tự quản, hỗ trợ cho việc đào tạo quản lý, giám sát nhằm ổn định và phát triển thị trường, ... Phát triển các tổ chức đăng ký chuyển nhượng chứng khốn. Trước mắt cho phép các TTGDCK tổ chức nghiệp vụ đăng ký chuyển nhượng sở hữu chứng khốn cho các doanh nghiệp. Nghiên cứu bổ sung cơ sở pháp lý cho các định chế cung cấp dịch vụ đăng ký chuyển nhượng chứng khốn, tiến tới cấp phép hoạt động cho các tổ chức này.Khuyến khích các tổ chức định mức tín nhiệm tham gia thị trường. Trước mắt sẽ nghiên cứu triển khai cho phép các tổ chức định mức tín nhiệm nước ngồi cung cấp dịch vụ định mức tín
nhiệm tại Việt Nam, tiến tới cho phép thành lập các tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam.
Một số giải pháp khác cũng được tính đến trong chiến lược 10 năm, như tăng cường hợp tác quốc tế, tăng cường cơng tác đào tạo nâng cao năng lực quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khốn... Tuy nhiên, để thực hiện được những mục tiêu đề ra, các bộ, ngành chức năng cần gĩp sức giải quyết những vấn đề liên quan. Bản Dự thảo cũng chỉ ra những việc cần làm, như phối hợp với Bộ Tài chính nghiên cứu, ban hành các chính sách ưu đãi thuế, phí đối với thị trường; chính sách liên kết cổ phần hố với niêm yết, phát hành ra cơng chúng, phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm ở Việt Nam. Phối hợp với Bộ Kế hoạch và Đầu tư nghiên cứu trình Chính phủ ban hành Nghị định chuyển đổi các cơng ty liên doanh thành cơng ty cổ phần; thẩm định các dự án về đầu tư cho Trung tâm Giao dịch Hà Nội và hiện đại hố Trung tâm Giao dịch TP. HCM. Phối hợp với Ngân hàng Nhà nước nghiên cứu trình Chính phủ ban hành Quy định về quản lý ngoại hối đối với nhà đầu tư nước ngồi; thẩm định, cho phép các ngân hàng cổ phần tham gia niêm yết; xây dựng đề án phát hành cổ phiếu, trái phiếu của ngân hàng quốc doanh, ...