Mô hình Z-score đã được Altman đưa ra từ năm 1968 và được sử dụng tại nhiều nước trên thế giới, cũng như tại Việt Nam. Có thể kể đến các nghiên cứu ứng dụng mô hình này tại Việt Nam như của Lâm Minh Chánh (2007), Huỳnh Cát Tường (2008) và Phạm Thế Anh - Nguyễn Thành Cường (2010), Lê Cao Hoàng Anh và Nguyễn Thu Hằng (2012), Vo Văn Nhị và Hoàng Cẩm Trang (2013), Trần Ngọc Trâm (2013), Nguyễn Trần Nguyên Trân (2014), Đinh Thị Thu Thảo và Nguyễn Vĩnh Khương (2016), Trần Việt Hải (2017).
Trong bài “Chỉ số Z: Công cụ phát hiện nguy cơ phá sản và xếp hạng định mức tín dụng” và “Dùng Chỉ số Z để ước tính hệ số tín nhiệm” năm 2007 của Lâm Minh Chánh, ngoài việc giới thiệu mô hình Điểm số Z thì tác giả đã đưa ra những phân tích nhằm giúp doanh nghiệp cải thiện Điểm số Z của mình và việc dùng Điểm số Z để ước lượng hệ số tín nhiệm.
Huỳnh Cát Tường với đề tài nghiên cứu “Khánh kiệt tài chính và ứng dụng mô hình Z-score trong dự báo khánh kiệt tài chính” đã trình bày ro ràng hơn về quá trình phát triển mô hình Điểm số Z của Altman từ công trình nghiên cứu năm 2000 của Ông. Ngoài ra, nghiên cứu còn đưa ra một số phân tích về Điểm số Z của một số doanh nghiệp cũng như đưa ra những ưu điểm và lưu ý khi ứng dụng mô hình trong môi trường Việt Nam.
Một nghiên cứu khác ứng dụng mô hình Điểm số Z mang tên: “Đo lường rủi ro tín dụng của các ngân hàng trong việc cho vay đối với các doanh nghiệp thủy sản đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” của Phan Thế Anh - Nguyễn Thành Cường năm 2010. Bài viết đã ứng dụng mô hình Điểm số Z của Altman để đo lường rủi ro tín dụng của các ngân hàng trong việc cho vay đối với các doanh nghiệp
chế biến thủy sản đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Từ kết quả ứng dụng mô hình, nhóm tác giả đưa ra một số đề xuất nhằm góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động tín dụng trong hoạt động kinh doanh ngân hàng, đồng thời giúp cho các doanh nghiệp chế biến thủy sản Việt Nam cải thiện được Điếm số Z của bản thân doanh nghiệp thông qua đó nâng cao tính an toàn. Tuy nhiên, các kết quả tính toán các biến ứng dụng Điểm số Z của nghiên cứu này vẫn chưa chính xác so với tinh thần của Altman.
Tác giả Lê Cao Hoàng Anh và Nguyễn Thu Hằng (2012) trong nghiên cứu gồm 293 doanh nghiệp được niêm yết trên sàn chứng khoán HOSE đã kiểm định lại việc dự báo phá sản của mô hình Z-score của Altman. Qua nghiên cứu này, hai tác giả đã khẳng định mô hình Z-score là phù hợp đối với thị trường mới nổi như Việt Nam với đặc trưng là quy mô nhỏ, rủi ro thanh khoản cao cũng như việc tiếp cận vốn hạn hẹp. Kết quả của nghiên cứu này tương đồng với nghiên cứu của EdWard I.Altman (1968), Charalambos T. Spathis (2002), Lalith P. Samarakoon & Tanweer Hasan (2003).
Trần Ngọc Trâm (2013) đã nghiên cứu xu hướng biến động của mô hình Z- score, chỉ số P và C để tìm ra được biểu hiện gian lận trên BCTC của 4 công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam và rút ra được kết luận là có sự gian lận trên BCTC. Bằng việc tính toán các chỉ số Z, chỉ số P, chỉ số C trong khoảng thời gian 5 năm của 4 công ty nghiên cứu, tác giả đã rút ra cách thức cụ thể để phát hiện việc gian lận trong BCTC. Hạn chế của nghiên cứu này là số lượng mẫu nghiên cứu nhỏ, chỉ có 4 công ty nên vì thế tính tổng quát của bài nghiên cứu này chưa cao.
Có thể thấy các nghiên cứu trên về mô hình Z-score tại Việt Nam chúng ta thấy rằng, mô hình Z-score không chỉ dự báo chính xác về khả năng phá sản của một doanh nghiệp mà còn dự báo về khả năng gian lận trên BCTC với độ chính xác cũng rất cao. Đặc biệt, mô hình Z-score này phù hợp với những thị trường mới nổi như Việt Nam.
Mô hình Z-score của Altman đã phát triển qua nhiều năm qua và được ứng dụng rộng rãi tại nhiều nước trên thế giới đã cho thấy tính ưu việt và hữu dụng của mô hình này trong việc đánh giá rủi ro tài chính và dự đoán nguy cơ phá sản của doanh nghiệp.
Mặc dù còn một số hạn chế từ nội tại của mô hình, nhưng thông qua việc mô hình Z-score đã được nghiên cứu và ứng dụng rộng rãi trong một thời gian dài ở nhiều quốc gia trên thế giới, cũng như kết quả nghiên cứu phân tích thực nghiệm ứng dụng ở Việt Nam cho thấy, mô hình Z-score vẫn chứng tỏ được tính ưu việt trong phân tích, đánh giá hoạt động của doanh nghiệp, phân loại vùng rủi ro, xếp hạng tín dụng, đánh giá mức độ phá sản của doanh nghiệp và có thể áp dụng cho một doanh nghiệp hoặc số lượng doanh nghiệp ở quy mô phân tích lớn hơn, cho doanh nghiệp phân theo nhiều ngành nghề, lĩnh vực cũng như theo quy mô tổng nguồn vốn khác nhau.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Qua chương 2, có thể nhận định mô hình Z-score mà Altman thu được khá đơn giản nhưng khả năng đánh giá được tình trạng kiệt quệ, phá sản của doanh nghiệp khá cao. Bên cạnh đó, ông còn tiến hành phát triển thêm mô hình Z-score cho các loại hình doanh nghiệp khác nhau và ở nền kinh tế khác nhau. So với các mô hình đánh giá khả năng phá sản của doanh nghiệp hiện nay bằng cách sử dụng những phương pháp khác thì mô hình Z-score có ưu thế hơn tính đơn giản, tiện dụng, cũng như tính chính xác khá cao của mô hình. Do đó, mô hình Z-score của Altman đã được ứng dụng rộng rãi trên thế giới cũng như Việt Nam trong những năm vừa qua.
Mặc dù gặp phải hạn chế về mẫu kiểm định, nhưng nghiên cứu của Lê Cao Hoàng Anh - Nguyễn Thu Hằng được trình bày tại chương này đã một phần khẳng định khả năng dự báo doanh nghiệp kiệt quệ tài chính và phá sản tại Việt Nam bằng mô hình điểm Z” do Altman điều chỉnh sau này.
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU