Chương 1 : Giới thiệu về CTCP Chứng khoán VPS
2.2. Phân tích CTCP Xây dựng Coteccons
2.2.1. Phân tích SWOT
ĐIỂM MẠNH:
- Hệ thống chính sách hỗ trợ ngành xây dựng, bất động sản bước đầu có tác động tích cực đến ngành: Luật Xây dựng, Luật Nhà ở (sửa đổi), Luật kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) và các Nghị định liên quan.
- Lượng nhân công lớn, giá rẻ, có tay nghề cao
- Có khả năng tiếp thu công nghệ xây dựng mới từ các nước phát triển
ĐIỂM YẾU:
- Năng lực thi công của các doanh nghiệp trong ngành không đồng đều - Một lượng lớn nhân công không được đào tạo bài bản, chủ yếu do di dân từ khu vực nông thôn
- Thủ tục hành chính rườm rà, gây khó khăn cho công tác thi công và xây dựng công trình
- Các doanh nghiệp có quy mô nhỏ năng lực thầu kém và sử dụng công nghệ lạc hậu, con số này chiếm tỷ lệ lớn trong ngành
- Chất lượng công trình xây dựng chưa đồng đều, bộc lộ nhiều yếu kém - Tình trạng đội vốn, kéo dài thời gian thi công còn tiếp diễn
CƠ HỘI:
Xu hướng đô thị hóa ngày một gia tăng cùng với nhu cầu xây dựng nhà ở, nhà xưởng, cơ sở hạ tầng đô thị
- Thị trường bất động sản trong nước tiếp tục có những dấu hiệu phục hồi - Lãi vay mặc dù có xu hướng tăng trở lại nhưng thấp
- Tham gia vào các Hiệp định thương mại tự do mở ra cơ hội về dịch chuyển nhà máy từ các nước láng giềng sang Việt Nam, đặc biệt từ Trung Quốc
- Tăng lên của nguồn vốn FDI vào Việt Nam
THÁCH THỨC:
- Trình độ tư vấn, giám sát và quản lý dự án còn kém
- Sự gia nhập của các nhà thầu thi công lớn từ nước ngoài làm tăng áp lực canh tranh đối với các doanh nghiệp trong ngành
- Lo ngại về giảm cung trên thị trường bất động sản nhà ở, tác động tiêu cực đến lĩnh vực xây dựng dân dụng
- Kinh tế toàn cầu giảm tốc tác động đến nhu cầu đầu tư và ảnh hưởng đến nền kinh tế
- Dịch Covid gây ra khó khăn, cản trở rất lớn
- Giá vật liệu xây dựng tăng cao cũng đã trở thành rào cản trong thời gian gần đây
2.2.2. Phân tích tài chính công ty
Qua BCTC, ta có thể thấy doanh thu của CTD khá ổn định ở giai đoạn 2017- 2018. Tuy nhiên, doanh thu cả năm 2019 của CTD chỉ đạt hơn 23.733 tỷ đồng, giảm 17% so với năm 2018. Sự sụt giảm doanh thu chủ yếu do nguồn cung các dự án bất động sản sụt giảm dẫn đến cạnh tranh về giá đấu thầu, có ít hợp đồng hơn, một số dự án thì trị trì hoãn hoặc chậm tiến độ. Sang đến năm 2020, doanh thu của CTD tiếp tục sụt giảm mạnh chỉ còn 14.558 tỷ đồng, giảm 39% so với năm 2019. Có thể thấy trong năm xảy ra đại dịch Covid-19, toàn nền kinh tế đều lao dốc.
Về lợi nhuận, giai đoạn 2017-2018 công ty đạt mức lợi nhuận ổn định, được đánh giá là có sức khoẻ tài chính tốt. Tuy nhiên năm 2018, lợi nhuận chỉ đạt 857 tỷ đồng, giảm 51% so với năm 2018. Năm 2020 lợi nhuận tiếp tục sụt giảm mạnh, chỉ đạt hơn 401 tỷ đồng, giảm 54% so với năm 2019
Năm 2021, kết quả kinh doanh và doanh thu hợp nhất 2.569 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 54,5 tỷ đồng; giảm lần lượt 28% và 56% so với cùng kỳ năm trước.
Cũng trong năm 2021, Coteccons lên kế hoạch 17.413 tỷ đồng doanh thu hợp nhất, 340 tỷ đồng lãi sau thuế. So với kế hoạch Coteccons đã thực hiện 15% mục tiêu doanh thu và 16% lợi nhuận năm. Theo số liệu trên báo cáo tài chính, biên lợi nhuận gộp 2021 chỉ đạt gần 4,7% trong khi ba quý liền trước biên lợi nhuận gộp của Coteccons đều duy trì ở ngưỡng 6,1%. Biên lợi nhuận gộp 2021 cũng giảm so với mức gần 5,5% của 2020.
Biên lợi nhuận gộp của Coteccons xuống thấp trong bối cảnh giá thép tăng phi mã.
Tổng tài sản của Coteccons đạt 14.082 tỷ đồng. Lượng tiền, tương đương tiền và tiền gửi có kỳ hạn của Coteccons cuối kỳ là 3.251 tỷ đồng, tương đương so với đầu năm.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Coteccons tiếp tục âm trong 2021 với con số âm 184 tỷ đồng và đã bắt đầu âm kể từ năm 2018 tới nay.
Ngay trong quý I Coteccons đã sử dụng đòn bẩy khi vay gần 339 tỷ đồng, song đã tất toán ngay trong kỳ. Trên bảng cân đối kế toán, đầu và cuối kỳ, nợ của Coteccons vẫn sạch song con số nợ vay chỉ thể hiện trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
Dấu hiệu ấy càng rõ ràng hơn khi quý I chi phí tài chính của Coteccons đạt 993 triệu đồng do khoản chi phí lãi vay gần 777 triệu đồng trong khi khoản đó không xuất hiện trong các kỳ trước.
2.2.2.2. Tình hình nguồn vốn
Về cơ bản khi các hệ số nợ trên tài sản, nợ trên vốn chủ sở hữu, nợ trên vốn điều lệ, nợ ngắn hạn trên tổng nợ và nợ tới hạn trên nợ ngắn hạn (Các chỉ số đòn bẩy tài chính) của CTD cao và có xu hướng ngày càng giảm dần, tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản ngày càng tăng cao => sự phụ thuộc về tài chính của doanh nghiệp trong chính sách huy động vốn càng giảm…
2.2.2.3. Tình hình tài sản
Các chỉ tiêu tài sản phản ánh quy mô tài sản và nguồn hình thành tài sản của doanh nghiệp. Qua chỉ số này, có thể thấy quy mô vốn của CTD đang trong tình hình tăng trưởng đều.
2.2.2.4. Tình hình thanh toán
Doanh nghiệp sẽ đương đầu với nguy cơ nếu các hệ số trên càng thấp và biến động giảm vì điều này chứng tỏ khả năng ứng phó của doanh nghiệp với các nghĩa vụ thanh toán thấp và giảm.
Tuy nhiên đối với CTD, các chỉ số này biến động tăng, chứng tỏ khả năng ứng phó của doanh nghiệp với các nghĩa vụ thanh toán đang theo chiều hướng tích cực.
2.2.2.6. Tình hình sử dụng vốn của doanh nghiệp
Các chỉ tiêu số vòng luân chuyển vốn có chiều hướng ổn định và biến động ngày càng tăng chứng tỏ hiệu suất sử dụng vốn cao, hứa hẹn tình hình tài chính của doanh nghiệp tốt.
2.2.2.7 Tình hình sinh lời của doanh nghiệp
Các hệ số sinh lời càng cao tuy nhiên biến động giảm cho biết các chính sách tài chính của doanh nghiệp đem lại hiệu quả hoạt động kinh doanh không cao. Cũng có thể kể đến nhiều nguyên nhân xuất phát tự nội bộ. Nhưng điều này cho thấy CTD là một công ty từng có mức độ lợi nhuận, mức độ tăng trưởng lợi nhuận rất tốt. Doanh nghiệp hoàn toàn có khả năng tăng trưởng bùng nổ trở lại, việc tình hình sinh lời&các yếu tố khác chắc chắn sẽ tác động lên giá cổ phiếu CTD theo hướng sụt giảm. Nhưng với một doanh nghiệp tiềm năm như CTD thì có vẻ như nó đang bị đánh giá thấp. Cổ phiếu CTD thực sự đáng để Nhà đầu tư quan tâm.
Kế hoạch kinh doanh: Công ty đặt kế hoạch kinh doanh năm 2022 đạt 17
nghìn tỷ VND (+20% YoY) và LNST đạt 340 tỷ VND (+2% YoY). Tôi đánh giá rằng kế hoạch lợi nhuận của công ty có phần thận trọng. Tuy nhiên, mức tăng trưởng doanh thu cho thấy quyết tâm của ban lãnh đạo mới. Giá trị hợp đồng
chuyển tiếp đến cuối năm 2020 là 9 nghìn tỷ VND, tất cả có thể sẽ được ghi nhận hết trong năm 2021. Ban lãnh đạo đặt kế hoạch 5 năm cho công ty với doanh thu đạt 3 tỷ USD trong năm 2025, tương đương với mức tăng doanh thu trung bình 32% mỗi năm.
Kế hoạch kinh doanh năm 2021: Doanh thu quý 1 ước đạt 2,568 tỷ VND (-
28% YoY) và LNST sẽ đạt 54.5 tỷ VND (-56% YoY). Tôi sẽ phân tích kỹ hơn về kết quả kinh doanh của CTD khi có công bố báo cáo tài chính quý 1.
Phát hành Trái Phiếu: Công ty có kế hoạch phát hành trái phiếu ra công
chúng với tổng giá trị là 1000 tỷ VND. Trái phiếu phát hành là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không được đảm bảo bằng tài sản. Kỳ hạn và mục đích sử dụng sẽ được xác định khi chào bán.
Kế hoạch phát hành ESOP: Công ty có kế hoạch phát hành chương trình
ESOP cho nhân viên khi hoàn thành kế hoạch năm 2021 đề ra. Số lượng cổ phiếu ESOP phát hành sẽ bằng 1% số lượng cổ phiếu lưu hành khi đạt được kế hoạch đề ra. Tỷ lệ phát hành có thể sẽ cao hơn nếu công ty vượt kế hoạch. Giá bán sẽ không thấp hơn 10,000 VND/cổ phiếu và cổ phiếu sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 3 năm.