3. PHĐN TÍCH HIệU QUả TĂI CHÍNH CủA DOANH NGHIệP
3.3.Phương phâp phđn tích
Để phđn tích hiệu quả tăi chính, thường so sânh câc chỉ tiíu hiệu quả tăi chính kỳ năy so với kỳ trước, thực tế so kế hoạch hoặc so sânh giữa câc doanh nghiệp có cùng điều kiện, so với trung bình ngănh để đânh giâ mứcđộ tăng giảm, mức độ hoăn thănh kế hoạch, xuhướng phât triển hiệu quả, vă biết được vị trí của doanh nghiệp so với trung bình ngănh.
Ngoăi ra, có thể thiết lập câc công thức thể hiện mối liín quan giữa câc chỉ tiíu hiệu quả với câc nhđn tố ảnh hưởng,qua đó vận dụngphương phâp thay thế liín hoăn để lăm rõ mức độ ảnh hưởng của từng nhđn tố đối với khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu.
Câc nhđn tố ảnh hưởng đến hiệu quả tăi chính được xâc địnhnhư sau:
- Hiệu quả kinh doanh (HKD): thể hiện hiệu quả sử dụng câc nguồn lực trong họat động kinh doanh của doanh nghiệp mă không xĩt đến khía cạnh nguồn vốn. Một doanh nghiệp nđng cao không ngừng hiệu quảkinh doanh lă điều kiện để nđng cao hiệu quả tăi chính.
- Hiệu ứng đòn bẩy tăi chính: thể hiện ảnh hưởng của chính sâch tăi chính trong việc tạo ra hiệu quả của doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp sử dụng khĩo lĩo nguồn vốn vay thì cùng một hiệu quả kinh doanh, nó có thể tạo ra lợi nhuận tăng hơn rất nhiều so vớitrước.
- Aính hưởng của mối quan hệ giữa lợi nhuận trước thuế vă chi phí trả lêi vay đến hiệu quả tăi chính có thể được xem xĩt thông qua tỷ suất khảnăng thanh toân lêi nợ vay. Nếu khả năng thanh toân lêi vay căng nhỏ thì hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp sẽ kĩmđi.
Trín cơ sở mức độ ảnh hưởng của câc nhđn tố, nhă phđn tích sẽ tìm hiểu câc nguyín nhđn, dự đoân câc biện phâp để cải thiện hiệu quả tăi chính của doanh nghiệp.
Việc phđn tích câc nhđn tố ảnh hưởng có thể thấy qua sơ đồ.
Từ số liệu bâo câo tăi chính của công ty ABC, bảngdưới đđy minh họa phđn tích hiệu quả tăi chính của công ty.
Bảng 3.4. Chỉ tiíu về hiệu quả tăi chính vă câc nhđn tố ảnh hưởngđối với hiệu quả tăi chính của công ty ABC
Chỉ tiíu N N+1 N+2 TSLĐ Nợ VCSH NỢ NGẮN HẠN NỢ DAÌI HẠN CHI PHÍ ROE Cấu trúc tài chính Khả năng sinh lời tài sản TAÌI SẢN LỢI NHUẬN Nợ /TS C.phí sử dụng Nợ TSCĐ DOANH THU
1. Vốn chủ sở hữu bình quđn 9.745 12.105 2. Lợi nhuận trước thuế vă lêi vay 3.235 4.725 9.078
3. Chi phí lêi vay 3.120 4.540 7.560
4. Lợi nhuận sau thuế 78 126 1.032
5. Tỷ suất sinh lời vốn CSH (5) = (4) : (1)
1,29% 8,53%
6. Khả năng thanh toân lêi vay (6) = (2) : (3)
1,036 1,041 1,20
7. Tỷ suất sinh lời kinh tế của tăi sản (Bảng 3.2)
6,29% 8,83%
8. Tỷ suất tự tăi trợ (Bảng 2.3) 13% 11,8% 9. Tỷ suất sinh lời tăi sản (ROA)
(Bảng 3.2)
0,25% 1,48%
Trong bảng tính trín, số liệu vốn chủ sở hữu bình quđn lă số liệu trung bình giữa đầu năm vă cuối năm. Bảng phđn tích trín cho thấy, khảnăng sinh lời vốn chủ sở hữu năm N+2 tăng đâng kể so với năm N+1. Nếu trong năm N+1, cứ 100 đồng vốn chủ chỉ tạo ra 1,29 đồng lợi nhuận sau thuế thì con số năy đến năm N+2 tăng lín đến 8,53 đồng. Để lăm rõ nhđn tố năo ảnh hưởng đến hiệu quả tăi chính cần quantđm đến câc yếu tố về hiệu quả kinh doanh, tâc động của đòn bẩy tăi chính vă khả năng thanh toân lêi vay. Có thể nhận thấy lă tỷ suất tự tăi trợnăm N+2 chiếm tỷ trọng bĩ (11,8%) vă thấp hơn so với năm trước, trong khi hiệu quả kinh doanh tăng rõ rệt qua hai năm (thể hiện qua hai chỉ tiíu tỷ suất sinh lời tăi sản vă tỷ suất sinh lời kinh tế). Như vậy, hiệu quả tăi chính của công ty ABC tăng lín chính lă nhờ doanh nghiệp đê tăng hiệu quả họat động kinh doanh vă sử dụng hợp lý đòn cđn nợ mặc dù tỷ suất nợ hiện nay của ABC còn mang quâ nhiều rủi ro. Chỉ tiíu về khả năng thanh toân lêi vay có khuynh hướng tăng trong ba năm cũng lăm rõ hơn về sự gia tăng hiệu quả tăi chính của doanh nghiệp năy. Việc gia tăng hiệu qủa tăi chính không chỉ lăm tăng giâ trị của doanh nghiệp mă còn tạo tiền đề để tích lũy vốn cho phât triển kinh doanh. Tuy nhiín, muốn đânh gía chính xâc hơn cần quan tđmđến số liệu trung bình ngănh
CHƯƠNG 4. PHĐN TÍCH RỦI RO CỦA DOANH NGHIỆP
Phđn tích hiệu quả của doanh nghiệp chỉ mới lă một mặt để xem xĩt tinh hình tăi chính của doanh nghiệp. Những kết luận rút ra từ nội dung phđn tích năy sẽ không đầy đủ nếu ta không xem xĩt một dạng khâc của nó, đó lă rủi ro của doanh nghiệp. Hiệu quả hoạtđộng của một doanh nghiệp chỉ có thể được xem xĩt tương ứng với một mức rủi ro mă nó có thể chịuvă ngược lại. Nha ìđầu tư chỉ chấp nhận một rủi ro đầu tư tương ứng với một hiệu quả trông chờ năo đó. Trong chương năy ta sẽ nghiín cứu câc chỉ tiíu vă phương phâp phđn tích rủi ro của doanh nghiệp.
Rủi ro của doanh nghiệp có thể được xem xĩt ở nhiều khía cạnh khâc nhau. Theo quan điểm của nhiều nhă phđn tích, rủi ro mă doanh nghiệp phải gânh chịu trín cơ sở nguồn gốc hình thănh, có thể được phđn thănh 2 loại: đó lă rủi ro kinh doanh vă rủi ro tăi chính. Tuy nhiín, cần phải tâch rời rủi ro phâ sản với việc không có khả năng thanh toân của doanh nghiệp. Trường hợp năy chỉ xảy ra khi doanh nghiệp không có người đầu tư, hoặc không thể tìm ra được nguồn trong thị trường tăi chính, nín không có vốnđể hoạt động. Trong khi đó rủi ro tăi chính lă do sự không chắc chắn hoặcđược thể hiện bởi sự biến thiín của khả năng sinh lợi vốn chủ sở hữu.
Dĩ nhiín hai loại rủi ro tăi chính vă phâ sản thường có mối liín hệ với nhau, nhất lă trong điều kiện sự vay nợ kĩo theo việc trả một khoản chi phí vă như vậy sẽ lăm tăng rủi ro phâ sản. Câc loại rủi ro khâc như rủi ro trao đổi, rủi ro của những thay đổi lêi suất vay không nghiín cứu ở đđy. Nó chỉ được xem xĩt như lă câc nhđn tố ảnh hưởng tạo nín rủi ro kinh doanh.