Mô hình 1 của đề tài bao gồm biến phụ thuộc ∆Pi,t;biến độc lập Qi,t; Vi,t. Kết quả hồi quy mô hình 1; ASC (thành phần lựa chọn ngƣợc) đƣợc tính cho các doanh nghiệp trên hai sàn đƣợc tổng hợp trong bảng 4.1 là kết quả hồi quy theo mô hình của Glosten và Harris (1988). Kết quả chi tiết cho từng mã cổ phiếu đƣợc thể hiện ở phụ lục 3. Bảng 4.1 Thành phần lựa chọn ngƣợc Chỉ tiêu HOSE HNX Mean 0.9668583 0.86356519 Standard Error 0.0019938 0.0001042 Median 0.9573543 0.86384882 Standard Deviation 0.022469 0.00079355
Sample Variance 0.0005049 6.2973E-07
Range 0.1034504 0.00485528
Minimum 0.9481529 0.85915028
Maximum 1.0516033 0.86400556
Count 127 58
Kết quả hồi quy mô hình 1 cho thấy mức độ bất cân xứng thông tin trung bình trên sàn HNX là 86,36% trong khi mức độ bất cân xứng thông tin trung bình trên HOSE là 96,69%. Đây là một kết quả khá bất ngờ vì cho đến nay các kết quả đo lƣờng mà tác giả nhận biết cũng nhƣ theo cảm tính là mức độ bất cân xứng thông tin trên sàn HOSE là thấp hơn HNX. Nếu đánh giá riêng lẻ thì mức độ bất cân xứng thông tin trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam trong năm 2017 là lớn, so với các kết quả đo lƣờng trƣớc đây. Cụ thể theo Nguyễn Ngọc Sơn (2012) mức độ bất cân xứng thông tin trên HNX và HOSE lần lƣợt là 67% và 90%, theo Nguyễn Văn Ngải (2016) mức độ bất cân xứng thông tin trên HOSE nằm trong khoảng từ 69%- 77%. Điều này có thể xuất phát từ việc thị trƣờng chứng khoán phái sinh chính thức đi vào hoạt động từ tháng 08/2017 cũng nhƣ tình hình diễn biến chỉ số VN Index trong năm 2017 cũng chứng kiến sự bức phá mạnh mẽ, khối lƣợng giao dịch tăng dần và chỉ số cũng tăng lên những mức cao mới, vƣợt đỉnh cũ 1280 đƣợc xác lập vào năm 2007. Sự lên sàn của nhiều doanh nghiệp nhà nƣớc, có vốn hóa lớn cũng tác động không nhỏ đến thị trƣờng.
Theo kết quả nghiên cứu thể hiện trong bảng 4.2, trên sàn HNX, các doanh nghiệp đều có mức ASC nằm trong khoảng từ 0 đến 1, tuy nhiên trên sàn HOSE có 14 mã có ASC lớn hơn 1, nếu loại 14 mã này thì ASC trung bình là 96,02% hay mức độ bất cân xứng thông tin trung bình là 96,02%. Trên sàn HOSE ASC cao nhất là 99,63 % của mã cổ phiếu TSC (Kỹ thuật NN Cần Thơ) và thấp nhất là 94,81% của mã cổ phiếu DSN (Công viên nƣớc Đầm Sen). Trên sàn HNX mã cổ phiếu có ASC cao nhất là PPE (PVPower Engineering) và thấp nhất là KLF (KLF Global) với mức ASC lần lƣợt là 86,4% và 85.92%.
Bảng 4.2 Thành phần lựa chọn ngƣợc (điều chỉnh) Chỉ tiêu HOSE HNX Mean 0.9602291 0.86357 Standard Error 0.0011327 0.0001 Median 0.9560443 0.86385 Standard Deviation 0.0120411 0.00079
Sample Variance 0.000145 6.30E-07
Range 0.0481552 0.00486
Minimum 0.9481529 0.85915
Maximum 0.9963081 0.86401
Count 113 58
Nguồn: Xử lý từ kết quá chạy mô hình 1, phụ lục 3.