Bài nghiên cứu này tập trung phân tích về các ảnh hưởng của các sự kiện chính trị lên biến động của TTCK VN với 32 sự kiện chính trị được thu thập từ ngày 18/11/2009 đến ngày 12/02/2019. Tác giả dựa vào lý thuyết thị trường hiệu quả và sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện ( event study) để quan sát sự biến động của thị trường, của tỷ suất lợi nhuận bất thường trước các tin tức chính trị được công bố. Từ các phân tích trên, ta có thể kết luận rằng các sự kiện chính trị có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong số 32 sự kiện chính trị, có 11 sự kiện chính trị có xu hướng tích cực, 9 sự kiện mang tính tiêu cực và 12 sự kiện trung tính được quan sát trong vòng 21 ngày(10 ngày sau ngày thông báo và 10 ngày trước ngày thông báo). Qua phân tích, ta thấy rằng lợi nhuận cổ phiếu biến động trước cả những tin tức tích cực hay tiêu cực và hiểu rõ hơn về xu hướng hành động, phản ứng của các nhà đầu tư đối với từng loại tin tức. Đối với VN-INDEX, các nhà đầu tư có xu hướng phản ứng muộn hơn trước các tin tức tích cực so với các tin tức tiêu cực khi số liệu có ý nghĩa thống kê kể từ ngày thứ 5 trở đi, còn đối với các tin tích tiêu cực thì tỷ suất sinh lợi bất thường lũy kế có ý nghĩa thống kê từ ngày thứ 3 trở đi. Đối với HNX- INDEX thì ngược lại, tỷ số lợi nhuận bất thường trước các tin tốt có ý nghĩa thống kê ngay ngày sau khi công bố thông tin, còn các tin xấu thì phải đến ngày thứ 4 số liệu mới có ý nghĩa thống kê. Nhà đầu tư trên cả hai thị trường có xu hướng phản ứng trước ngày công bố đối với các sự kiện trung tính nhưng sự phản ứng là không nhiều; đối với tin tích cực thì phản ứng có phần chưa tới, còn đối với tin mang tính tiêu cực thì họ lại phản ứng thái quá. Do vậy, sự phản ứng này được cho là kém hiệu quả khi so sánh với lý thuyết thị trường hiệu quả dạng trung bình. “Theo lý thuyết thị trường hiệu quả thì khi có thông tin mới, các giao dịch của một số lượng lớn các nhà đầu tư sẽ điều chỉnh giá cổ phiếu nhanh chóng theo thông tin mới và lợi nhuận bất thường sẽ xuất hiện trong một khoảng thời gian ngắn, sau đó thị trường sẽ ổn định và lợi nhuận bất thường sẽ biến mất” có nghĩa là theo lý thuyết thị trường hiệu quả dạng trung bình thì thị
trường cần phản ứng vừa đủ với tất cả các thông tin được công bố và khi xảy ra lợi nhuận bất thường thị trường sẽ nhanh chóng điều chỉnh giá cổ phiếu theo thông tin mới để lợi nhuận bất thường biến mất. Còn trên thực tế đã phân tích, các nhà đầu tư thường có xu hướng phản ứng thái quá trước các tin tức chính trị tiêu cực, phản ứng chưa tới với các tin tức tích cực và phản ứng khá thờ ơ trước các tin tức trung tính. Thêm nữa càng xa ngày công bố, tỷ suất lợi nhuận bất thường lũy kế càng cách xa ngưỡng 0.
2. Khuyễn nghị:
Một số khuyến nghị có thể đưa ra để giảm bớt sự biến động tiêu cực của TTCK trước những tin tức chính trị được công bố đó là: Thứ nhất, cải thiện dòng vốn tài chính để tăng sức chịu đựng của thị trường mà không cần vay nợ. Thứ hai, thực hiện cải cách để cải thiện môi trường kinh doanh, qua đó thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài. Thứ ba, thi hành những quy định về pháp luật một cách công bằng nghiêm minh nhưng có sự linh hoạt, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư để các hoạt động trên TTCK diễn ra trôi chảy hơn. Thứ tư, tăng cường kiếm soát tham nhũng bằng những hình thức răn đe và xử lý nghiêm các hành vi sai phạm của bất cứ cá nhân nào trong xã hội để tăng thêm niềm tin, ổn định xã hội trong lòng người dân. Thứ năm, nâng cao hiệu quả của chính phủ, tránh xa bạo lực và bất ổn chính trị.
Tài liệu tham khảo
A. Craig Mackinlay, 1997, “ Event studies in economics and finance”, The Wharton School, University of Pennsylvania.
Công ty CP chứng khoán Sen Vàng, 2009, “Thị trường chứng khoán Việt Nam 2008 dưới tác động kinh tế vĩ mô”, 27 Nguyễn Đình Chiểu quận 1 Tp HCM.
Công Quang, 2014, Vụ “giàn khoan”: Trung Quốc vi phạm luật nào? Việt Nam có những quyền gì?, xem 03/05/2019, < https://dantri.com.vn/dien-dan/vu-gian-khoan-
trung-quoc-vi-pham-luat-nao-viet-nam-co-nhung-quyen-gi-1400229780.htm>
Đăng Quân, 2017, Chỉ số VN-INDEX là gì? Chỉ số VN30 là gì?, xem 10/05/2019, < http://chungkhoan24h.com.vn/chi-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-vn-
index-va-vn30/>.
IRSHAD Hira, 2017, “Relationship among political instability, stock market returns and stock market volatility”, School of Economics, Finance and Banking, University Utara, Malaysia.
Martin Sewell, 2012, “The Efficient Market Hypothesis: Empirical Evidence”,
Faculty of Economics, University of Cambridge, Cambridge, United Kingdom.
Muhammad Taimur và Shahwali Khan, 2015, “Impact of political and catastrophic events on stock returns”, Institute of Management Sciences, Peshawar, Pakistan.
Nguyễn Thu Hiền và Lê Tường Luật, 2011, “Ảnh hưởng của công bố thông tin thây tóm sáp nhập lên suất sinh lợi cổ phiếu công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam”, trường Đại học Bách Khóa, ĐHQG-HCM.
Sajid Gul, 2013, “Stock Market Reaction to Political Events (Evidence from Pakistan)”, Faculty of Business Administration Air University Islamabad , Mardan 23200 KPK Pakistan.
Shahbaz Khan và cộng sự, 2017, iiStock Market dynamics in Pakistan: what do political events and budget announcement disclose?”, School of Finance, Zhongnan University of Economics and Law, Wuhan, P.R. China.
Slam Ahmed Shaikh, 2016, “Analysis & Test of Market Efficiency: A Case Study of KSE', National University of Malaysia.
Song Hà, 2019, “Thủ tương duyệt Đề án tái cơ cấu thị trường chứng khoán và bảo hiểm”, xem 10/05/2019, < http://vneconomy.vn/thu-tuong-duyet-de-an-tai-co-cau-
thi-truong-chung-khoan-va-bao-hiem-20190306005124887.htm>.
S.ramesh, 2015, “ Stock market reaction to political events: A study of listed companies in Colombo Stock Exchange of Sri Lanka”, School of Management,Huazhong University of Science and Technology, Wuhan, Hubei, China Tô Kim Ngọc và Trần Thị Xuân Anh, 2018, Giáo trình “ Phân tích và Đầu tư chứng khoán”, Nhà xuất bản Lao Động, Hà Nội.
Trương Đông Lộc, 2014, “Các nhân tố ảnh hưởng đến sự thay đổi giá của cổ phiếu: bằng chứng từ sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh', trường đại học Cần Thơ.
Võ Xuân Vinh và Đặng Bửu Kiếm, 2016, “Phản ứng của thị trường với thông báo thay đổi cổ phiếu trong danh mục quỹ VNM ETF trên thị trường chứng khoán Việt Nam”, trường đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Vũ Hiền, 2014, “Việc Trung Quốc rút giàn khoan ảnh hưởng như thế nào đến Việt Nam?', xem 03/05/2019, < http://nghiencuubiendong.vn/tin-ncbd/4218-viec-trung-
quoc-rut-gian-khoan-anh-huong-nhu-thu-nao-den-viet-nam>.
20/05/2017, xem 10/05/2019, “Tổng quan về thị trường Chứng khoán Việt Nam?, < http://chungkhoanvn.vn/tong-quan-thi-truong-chung-khoan/ >.