7. Bố cục đề tài
1.3.CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM LIÊN QUAN ĐẾN MỐI TƯƠNG
TƯƠNG QUAN GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THƯƠNG MẠI
Ðã có nhiều đề tài nghiên cứu liên quan đến mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại trên thế giới, từ việc nghiên cứu độc lập tƣơng quan giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại cho tới việc tổng hợp thêm các yếu tố tác động khác để tăng độ tin cậy của mô hình. Kết quả chứng minh thực tiễn trên từng quốc gia, từng giai đoạn khác nhau đƣa ra rất nhiều kết quả khác nhau. Phƣơng pháp tiếp cận đa dạng của các nhà kinh tế đã cho chúng ta cái nhìn đa chiều về mối quan hệ này. Các nhà kinh tế học đã sử dụng các mô hình kinh tế để chứng minh trong thực tiễn, tìm nguyên nhân và giải pháp nhằm ổn định tỷ giá và cải thiện cán cân thƣơng mại phù hợp với điều kiện của từng quốc gia. Hầu hết các nghiên cứu liên quan tới tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại đều tập trung trả lời câu hỏi rằng: sự biến động của tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại có tác động gì đến nhau hay không? tác động đó theo chiều hƣớng nào?
1.3.1.Các nghiên cứu thực nghiệm mối tƣơng quan giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán
đoái và cán cân thanh toán của Nigeria trong giai đoạn 1961-2012 thông qua mô hình VECM. Các kết quả thực nghiệm cho thấy có mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa cán cân thanh toán và tỷ giá hối đoái, lãi suất, cung tiền, tổng thu nhập quốc nội. Tuy nhiên những thay đổi trong tỷ giá hối đoái không ảnh hƣởng đáng kể đến cán cân thanh toán (chỉ khoảng 8%). Trong khi đó cán cân thanh toán lại có tác động rất tích cực đến tỷ giá hối đoái của nƣớc này.
Nghiên cứu của Dao và Trinh (2010) về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực với cán cân thanh toán của Việt Nam giai đoạn 1999 - 2009. Tác giả nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái lên từng cán cân bộ phận của cán cân thanh toán sau đó phân tích tác động của cán cân tổng thể lên tỷ giá hối đoái thực của Việt Nam. Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng phƣơng pháp OLS để nghiên cứu tác động của REER lên cán cân thƣơng mại thể hiện thông qua tỷ số thƣơng mại X/M. Kết quả cho thấy, tỷ giá có tác động đến CCTM theo hiệu ứng tuyến J, đồng thời tình trạng cán cân tổng thể cũng tác động mạnh đến diễn biến tỷ giá trên thị trƣờng, tuy nhiên lại không tìm đƣợc bằng chứng cho thấy tác động của tỷ giá hối đoái lên cán cân vốn.
1.3.2.Các nghiên cứu thực nghiệm mối tƣơng quan giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại
a. Các nghiên cứu nước ngoài
Onafowora (2003) xem xét tác động ngắn hạn và dài hạn giữa tỷ giá thực tế và cán cân thƣơng mại của 3 nƣớc ASEAN, cụ thể là Thái Lan, Malaysia và Indonexia trong thƣơng mại song phƣơng với Mỹ và Nhật Bản. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu hàng quý trong giai đoạn 1980-2001, kiểm định đồng liên kết theo phƣơng pháp Johansen (1988) để kiểm tra các mối quan hệ của các biến trong mô hình. Kết quả cho thấy rằng có mối quan hệ dài hạn giữa CCTM, tỷ giá thực, thu nhập quốc dân và thu nhập nƣớc ngoài. Hơn nữa, nghiên cứu cũng ƣớc lƣợng mô hình hàm số đẩy (IRFs) để kiểm định tác động của tỷ giá hối đoái thực trên cán cân thƣơng mại theo thời gian. Ðối với
Indonexia và Malaysia có thƣơng mại song phƣơng với cả Mỹ và Nhật Bản, và Thái Lan có thƣơng mại song phƣơng Mỹ, kết quả cho thấy có hiện tƣợng đƣờng cong J. Sự giảm giá tiền tệ ban đầu sẽ dẫn đến CCTM xấu đi trong 4 quý trong ngắn hạn và sau đó đƣợc cải thiện trong dài hạn. Tuy nhiên, mối quan hệ này trong thƣơng mại song phƣơng của Thái Lan và Nhật Bản lại chuyển dịch theo hƣớng khác, sự phá giá của TGHÐ thực làm cải thiện CCTM một bƣớc sau đó trở nên tồi tệ và sau đó cải thiện trở lại. Mô hình này là phù hợp với hiện tƣợng đƣờng cong S (Backus, Kehoe và Kydland, 1994). Nhìn chung, kết quả ƣớc lƣợng mô hình hàm số đẩy tổng quát cho thấy rằng các điều kiện Marshall-Lerner nắm giữ trong thời gian dài với độ biến động của hiện tƣợng đƣờng cong J trong ngắn hạn. Đồng thời mô hình cũng cho thấy sự tác động mạnh mẽ của thƣơng mại song phƣơng Malaysia với Nhật Bản và Mỹ có tác động mạnh mẽ tới tỷ giá hối đoái thực.
Wong và Chong (2006) cũng xem xét các tác động dài hạn và ngắn hạn của tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thƣơng mại song phƣơng của Malaysia với Mỹ, Nhật Bản và Singapore bằng cách sử dụng các dữ liệu hàng tháng trong thời gian 1976-2004. Hơn nữa, nghiên cứu này xem xét các tác động của việc thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định tại Malaysia vào năm 1994 và cuộc khủng hoảng tài chính châu Á (1997-1998) cũng nhƣ thực hiện các tỷ giá hối đoái cố định Malaysia sau cuộc khủng hoảng trong cán cân thƣơng mại song phƣơng. Mô hình hàm số đẩy đƣợc ƣớc tính để điều tra sự linh hoạt của cán cân thƣơng mại song phƣơng trƣớc cú sốc về tỷ giá thực. Nghiên cứu này cho thấy rằng có một mối quan hệ dài hạn giữa các cán cân thƣơng mại song phƣơng, tỷ giá thực tế, thu nhập trong nƣớc và thu nhập của nƣớc ngoài. Mô hình hàm số đẩy tổng quát cho thấy rằng hiện tƣợng đƣờng cong J đƣợc tìm thấy trong ngắn hạn, đặc biệt cho toàn bộ chu kỳ lấy mẫu. Trong dài hạn, sự giảm giá hay mất giá của tỷ giá hối đoái sẽ cải thiện cán cân thƣơng mại
song phƣơng. Do đó, trong trƣờng hợp này, điều kiện Marshall Lerner là đúng.
Tochitskaya (2007) đƣa ra một nghiên cứu thực nghiệm tại Belarus bằng cách sử dụng mô hình của Bahmani-Oskooee (2001) nghiên cứu ảnh hƣởng của sự thay đổi của tỷ giá hối đoái lên cán cân thƣơng mại Belarus trong ngắn hạn và dài hạn. Tác giả sử dụng dữ liệu theo quý từ năm 1995 tới 2004 và dữ liệu thƣơng mại của Belarus với 10 nƣớc là đối tác thƣơng mại chính. Nghiên cứu bắt đầu bằng cách kiểm định tính dừng của các biến, sau đó sử dụng phƣơng pháp đồng liên kết Johansen. Tác giả mô hình hóa các tác động ngắn hạn sử dụng phƣơng trình hồi quy OLS và sử dụng kỹ thuật đồng liên kết để ƣớc lƣợng theo điều kiện Marshall Lerner để xác định sự giảm giá ảnh huởng lên cán cân thƣơng mại trong dài hạn nhƣ thế nào. Nghiên cứu đƣa ra kết luận rằng sự mất giá đã ảnh huởng lên cán cân thƣơng mại trong ngắn hạn. Tác giả cũng phân tích ảnh huởng của sự thay đổi của REER lên cán cân thƣơng mại theo phƣơng pháp tiếp cận VAR cho thấy kết quả là cú sốc tỷ giá làm cho cán cân thƣơng mại cải thiện sau 2 quý, ngay sau đó sự ảnh huởng tiêu cực kéo dài trong quý 3 và quý 4, phù hợp với kết quả thu đƣợc từ mô hình ARDL (sự kết hợp giữa mô hình hồi quy bình phƣơng nhỏ nhất OLS và mô hình tự hồi quy vector VAR). Đồng thời với kết quả của mô hình, tác giả cho thấy có mối quan hệ tác động nghịch chiều của CCTM đến tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, tác động tiêu cực lên CCTM là rất nhỏ. Trong dài hạn tác giả ƣớc lƣợng điều kiện Marshall- Lerner và thu đƣợc kết quả khá tích cực và cho thấy sự giảm giá đồng tiền có thể cải thiện CCTM trong dài hạn và có ảnh huởng đáng kể lên xuất khẩu của Belarus. Cụ thể đó là khi phá giá đồng nội tệ 1% thì sẽ cải thiện mức cân bằng của CCTM khoảng 0.94% - 1.3% và cần khoảng 2,5 năm để thiết lập lại trạng thái cân bằng.
Trong khi các nghiên cứu trên đều khẳng định có sự tồn tại trong tƣơng quan giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán hay hạn chế hơn là mối tƣơng quan giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại, thì có một số nghiên cứu lại bác bỏ điều này tại một số quốc gia.
Wilson (2001) kiểm tra cán cân thƣơng mại song phƣơng của Singapore, Hàn Quốc, Malaysia với Mỹ và Nhật Bản. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu hàng quý trong giai đoạn 1970-1996. Nghiên cứu sử dụng mô hình thực nghiệm của Rose và Yellen (1989) có nguồn gốc từ mô hình hai quốc gia thay thế không hoàn hảo. Kết quả cho thấy rằng tỷ giá hối đoái thực không có tác động đáng kể lên cân bằng thƣơng mại song phƣơng thực, và không tìm thấy bằng chứng của hiện tƣợng đƣờng cong J, ngoại trừ cán cân thƣơng mại song phƣơng của Hàn Quốc với Mỹ.
Bhattarai và Armah (2005) khi nghiên cứu mối tƣơng quan giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại của Ghana trong giai đoạn 1960-2000 bằng phƣơng pháp Vector hiệu chỉnh sai số cũng đƣa ra kết quả rằng không có mối tƣơng quan giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại.
b. Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam
Lord (2002) đã sử dụng mô hình ECM để tính hệ số co giãn xuất khẩu mặt hàng giày dép của tỷ giá thực trong ngắn hạn và dài hạn. Kết quả hồi quy của nghiên cứu này cho thấy tác động của tỷ giá thực lên xuất khẩu giày dép có ý nghĩa về mặt thống kê trên thị trƣờng toàn cầu và trên một số thị trƣờng khu vực. Hệ số co giãn xuất khẩu giày dép của tỷ giá thực trên thị trƣờng toàn cầu là 1,8 trong ngắn hạn và 2,0 trong dài hạn. Trong ngắn hạn hệ số này là 0,1 đối với thị trƣờng ASEAN-5 và 0,3 đối với thị trƣờng Mỹ. Trong dài hạn hệ số này là 0,4 đối với thị trƣờng Mỹ và 1,9 đối với thị trƣờng EU3. Lord còn cho rằng chỉ số đo lƣờng mức cạnh tranh thích hợp hơn cho từng thị
trƣờng là tỷ giá thực so sánh (cross-rates) giữa Việt Nam và các đối tác thƣơng mại quan trọng. Sử dụng chỉ số tỷ giá thực so sánh tác giả chỉ ra rằng tính cạnh tranh của Việt Nam trong những năm gần đây tăng lên trên thị trƣờng Trung Quốc, Mỹ, trong khi lại giảm xuống trên những thị trƣờng khác nhƣ ASEAN, Nhật Bản và EU. Việc giảm tính cạnh tranh trên thị trƣờng EU đƣợc giải thích là do đồng đô la lên giá so với đồng euro và mối liên quan chặt chẽ giữa đồng Việt Nam và đô la. Sử dụng chỉ số tỷ giá thực so sánh tác giả chỉ ra rằng tính cạnh tranh của Việt Nam trong những năm gần đây tăng lên trên thị trƣờng Trung Quốc, Mỹ, trong khi lại giảm xuống trên những thị trƣờng khác nhƣ ASEAN, Nhật Bản và EU.
Hoàn và Hào (2007) nghiên cứu về mối quan hệ giữa TGHĐ và CCTM Việt Nam thời kỳ 1995-2004. Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng lý thuyết đồng liên kết (Cointegration theory) và cơ chế hiệu chỉnh sai số (ECM - Error Correction Model) nhằm xác định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại. Kết quả nghiên cứu khẳng định đƣợc sự tồn tại của quan hệ giữa hai biến số vĩ mô này trong ngắn hạn và dài hạn, việc tăng tỷ giá hối đoái tức làm giảm giá đồng nội tệ phần nào cải thiện CCTM trong dài hạn, còn trong ngắn hạn thì tác động tiêu cực lên CCTM. Kết quả nghiên cứu này cho thấy, trong thời kỳ 1995 - 2004, tỷ giá hối đoái danh nghĩa giữa đồng Việt Nam với các đồng tiền của các bạn hàng chủ yếu thể hiện xu hƣớng tăng, đồng nghĩa với việc đồng Việt Nam mất giá. Tuy nhiên, dựa trên kết quả tính toán đƣợc, tỷ giá hối đoái thực tế đã bị giảm tới hơn 20%. Trong giai đoạn 1992-1997, việc duy trì tỷ giá hối đoái danh nghĩa gần nhƣ cố định trong điều kiện lạm phát đã đƣợc kiềm chế song vẫn cao hơn lạm phát của Mỹ (nƣớc có đồng tiền chiếm tỷ trọng chủ yếu trong rổ tiền tệ để xác định tỷ giá của Việt Nam) và các nƣớc có quan hệ thƣơng mại chủ yếu của Việt Nam, đồng thời đồng USD
có xu hƣớng tăng giá từ năm 1995 đã làm cho VNÐ có xu hƣớng ngày càng bị đánh giá cao hơn thực tế. Ðiều này đã tạo ra và tích luỹ những nhân tố gây mất ổn định và kìm hãm sự phát triển kinh tế. Kết quả nghiên cứu cũng đã khẳng định đƣợc sự tồn tại của quan hệ giữa hai biến số vĩ mô này trong ngắn hạn và dài hạn. Trong ngắn hạn, sự tác động của tỷ giá có tính chất trễ, và trong dài hạn hai biến số này tiến tới một quan hệ cân bằng (đồng liên kết), nghĩa là có tác động tích cực tới CCTM và cứ 1% mất giá TGHÐ thực làm cho CCTM cải thiện 0.7%
KẾT LUẬN CHƢƠNG 1
Chƣơng 1 trình bày cơ sở lý luận về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại thông qua những lý thuyết kinh điển và những nghiên cứu thực nghiệm ở nƣớc ngoài và trong nƣớc. Dựa nền tảng lý luận trình bày ở phần trên và qua tham khảo các nghiên cứu nƣớc ngoài, tác giả lựa chọn phƣơng pháp hồi quy theo mô hình VECM để ứng dụng nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại của Việt Nam giai đoạn 2005 - 2015.
Trong phần sau của luận văn, tác giả sẽ từng bƣớc thực hiện nghiên cứu và phân tích kết quả nhận đƣợc, đồng thời đƣa ra một số kiến nghị về chính sách kinh tế vĩ mô nhằm ổn định biến động tỷ giá và cải thiện cán cân thƣơng mại theo chiều hƣớng tích cực.
CHƢƠNG 2
THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU
2.1.TÌNH HÌNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THƢƠNG MẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005-2015
Trong giai đoạn 2005-2015, kinh tế Việt Nam cũng nhƣ kinh tế thế giới trải qua nhiều biến động mạnh mẽ. Khủng hoảng kinh tế toàn cầu kết hợp với việc mở rộng quan hệ thƣơng mại quốc tế của Việt Nam đã có những tác động sâu sắc đến các chỉ tiêu kinh tế trong giai đoạn này, đặc biệt là chỉ tiêu cán cân thƣơng mại và tỷ giá hối đoái. Biến động tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại trong giai đoạn này đƣợc thể hiện qua hình sau:
Biến động tỷ giá hối đoái và cán cân thƣơng mại Việt Nam giai đoạn 2005-2015
Giai đoạn 2005-2007
Đây là giai đoạn tỷ giá hối đoái VNĐ/USD khá ổn định. Trong năm 2005, tỷ giá chỉ biến động 0,9% tƣơng ứng ở mức 15.909 VNĐ/USD so với 15.778VNĐ/USD tại thời điểm đầu năm. Năm 2006, tỷ giá tiếp tục tăng 1%
lên mức 15.965 vào thời điểm tháng 12/2006. Trong khi đó năm 2007 đánh dấu sự chuyển biến phức tạp của tỷ giá hối đoái, tính trong 6 tháng cuối năm, tỷ giá hối đoái liên tục thay đổi từ 16.132VNĐ/USD cuối tháng 6/2007 tăng 0,22% trong tháng 7, tháng 8 tiếp tục tăng 0,16%, tháng 9 tăng 0,57% đƣa tỷ giá đạt mức kỷ lục trong giai đoạn này là 17.000VNĐ/USD. Tuy nhiên, sang tháng 10, tỷ giá trở đầu giảm 0,6%, tháng 11 tiếp tục giảm 0,28%, sang tháng 12 giảm tiếp 0,19% đƣa tỷ giá về lại mức 16.132VNĐ/USD thời điểm cuối năm 2007. Nhƣ vậy trong thời gian này, tính bình quân theo năm, tỷ giá chỉ giao động ở mức trung bình 0,56% , 0,95%, 0,62% lần lƣợt các năm 2005- 2007, bình quân cả giai đoạn là 0,57%. Biến động tỷ giá thời kỳ này chịu tác động mạnh bởi chính sách điều hành tỷ giá của NHNN, trong giai đoạn này, NHNN đã liên tục điều chỉnh biên độ giao động của tỷ giá, từ 0,25% năm 2005 lên 0,5% năm 2006 và 0,75% năm 2007, đây là một trong những can thiệp kịp thời của NHNN lên TGHĐ. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Trong giai đoạn 2005-2007, cán cân thƣơng mại của Việt Nam liên tục thâm hụt. Kim ngạch xuất khẩu thời gian này liên tục tăng, năm 2005 đạt 32,233 tỷ USD, năm 2006 tăng 22,5% lên mức 39,5 tỷ USD, năm 2007 tiếp