Một dự án đầu tư có tổng vốn đầu tư ban đầu Ivo = 100 triệu Chi phí sử dụng vốn r = 10%
5.4.6. Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)
Khái niệm: là mức lãi suất mà nếu dùng nó làm tỷ suất chiết khấu để tính chuyển các khoản thu và các khoản chi của dự án về cùng một mặt bằng thời gian ở hiện tại thì tổng thu cân bằng với tổng chi
Công thức: ∑ ∑ = = + = + n i i n i i C B 0 i 0 i (1 IRR) 1 IRR) 1 ( 1
Điều kiện lựa chọn dự án:
IRR ≥ rgiới hạn → lựa chọn dự án
IRR < rgiới hạn → loại bỏ dự án
Trong đó:
Nếu dự án vay vốn đầu tư: rgiới hạn là lãi suất vay. Trường hợp dự án vay vốn từ các nguồn: rgiới hạn là lãi suất bình quân của các nguồn huy động.
Nếu dự án sử dụng vốn tự có để đầu tư: rgiới hạn là chi phí cơ hội và tỷ lệ lạm phát của việc sử dụng vốn
Nếu dự án sử dụng vốn Nhà nước: rgiới hạn là tỷ suất lợi nhuận định mức do Nhà nước quy định
Nếu dự án sử dụng vốn Nhà góp cổ phần: r giới hạn là lợi tức cổ phần
Nếu dự án sử dụng vốn góp liên doanh: rgiới hạn là tỷ suất lợi nhuận do các bên liên doanh thoả thuận
Phương pháp xác định:
Phương pháp 1: Phương pháp thử
Là phương pháp thử dần các trị số r cho đến khi nào tỷ suất r đó làm cho tổng thu cân bằng tổng chi thì tỷ suất r đó chính là IRR
Ưu điểm: Tính toán đơn giản
Phương pháp 2: Phương pháp đồ thị
Lập một một hệ trục tọa độ. Trục tung biểu thị giá trị hiện tại của thu nhập thuần NPV. Trục hoành biểu thị giá trị hiện tại của tỷ suất r.
Thử lần lượt các giá trị r. Ứng với từng giá trị r chúng ta sẽ thu được giá trị hiện tại của thu nhập thuần
Biểu diễn các giá trị này lên đồ thị và khi tồn tại ít nhất một giá trị r làm cho NPV âm thì đồ thị này sẽ cắt trục hoành tại một điểm. Điểm cắt này chính là IRR của dự án (điểm tại đó NPV = O)
Ưu điểm : xác định được nhanh chóng Nhược điểm : yêu cầu phải vẽ rất chính xác
Phương pháp 3: Phương pháp nội suy Chọn 2 trị số, trị số r1 và r2 sao cho:
r1 cho giá trị NPV1 dương gần O r2 cho giá trị NPV2 âm gần O
r2 – r1 ≤ 5% Tính trị số IRR ) ( 2 1 2 1 1 1 r r NPV NPV NPV r IRR − − + =
Ưu nhược điểm của chỉ tiêu IRR
Cho biết tính hấp dẫn của các dự án đầu tư Ưu điểm:
Nhược điểm:
Không cho biết mức lãi của dự án và thời gian hoàn vốn của dự án
Đây là một chỉ tiêu tương đối nên có thể đưa ra các kết luận không chính xác trong trường hợp so sánh lựa chọn các phương án đầu tư loại trừ nhau
Cho biết mức lãi suất vay cao nhất có thể chấp nhận được trong trường hợp dự án vay vốn để đầu tư