TP: 95,300 VND - Upside 7%
Ngành giấy bao bì – Chịu áp lực do giá nguyên vật liệu OCC 9M/2021 tăng cao (+87%YoY)do nhu cầu thế giới hồi phục trong khi nguồn cung – việc thu gom phế liệu lại bị hạn chế bởi dịch COVID-19 và chi phí vận chuyển tăng; Trong khi, giá bán giấy Kraft có xu hướng giảm từ tháng đến từ nhu cầu giấy bao bì suy giảm do các chính sách giãn cách xã hội trước diễn biến phức tạp của dịch bệnh.
Cập nhật kết quả kinh doanh quý 3 năm 2021: BSC cho rằng do ảnh hưởng của việc giãn cách khiến (i) Nhu cầu tiêu thụ bao bì đóng nói giảm sút vì các hoạt động vận chuyển hàng hóa, xuất khẩu bị đứt gãy (ii) Chi phí giấy OCC tăng 101% YoY khiến doanh nghiệp khó khăn trong việc chuyển rủi ro tăng giá OCC cho người mua dẫn tới biên lợi nhuận gộp sẽ thấp hơn so với cùng kỳ.
Triển vọng kinh doanh quý 4 năm 2021: BSC duy trì quan điểm khả quan về triển vọng quý 4 năm 2021 dựa trên quan điểm: Nhu cầu phục hồi khi dịch bệnh được kiểm soát giúp doanh nghiệp tận dụng lợi thế chuyển mức tăng chi phí vào giá bán, cải thiện biên lợi nhuận gộp.
Catalyst: Nhà máy Giao Long 3 dự kiến hoạt động vào 2024.
Rủi ro:(1) Dịch bệnh diễn biến phức tạp ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ (2) Biến động giá OCC (3) Nhà máy bao bì 2 và nhà máy Giao Long 3 chậm tiến độ. (3) các chính sách môi trường.
- 100 100 200 300 400 - 5,000 10,000 15,000
Diến biến giá trung bình của giấy Kraft và giấy OCC (USD/ Tấn)
Giấy Kraft Trung bình giá OCC (USD/Tấn)
2020 2021E 2022F Peer 2019 2020 2021E 2022F
PE (x) 10.65 7.47 7.03 18.47 Doanh thu 1,430 2,888 4,301 4,516
PB (x) 2.92 2.66 2.42 1.40 Lợi nhuận gộp 303 548 765 894
PS (x) 1.72 1.16 1.10 1.22 Lợi nhuận sau thuế 182 391 557 591
ROE (%) 28% 36% 35% 7% EPS 3,178 6,837 9,748 10,351