Gần đây, cải cách thuế doanh nghiệp đã trở thành vấn đề chính trị phổ biến. Tháng 8/2010, Chủ tịch hội đồng cố vấn phục hồi kinh tế (PERAB) cơng bố một báo cáo về các lựa chọn cải cách thuế. Một trong những nhiệm vụ trọng tâm của báo cáo địi hỏi phải xem xét lựa chọn cải cách thuế của doanh nghiệp tiềm năng. Một lý do chính yếu cho cải cách thuế doanh nghiệp liên quan trực tiếp đến hành vi phát hành của doanh nghiệp:
Sự bĩp méo trong hệ thống thuế doanh nghiệp gây ra các hậu quả kinh tế cĩ hại. Bởi vì những tài sản cố định và đầu tư thì được hưởng ưu đãi thuế, sự cân nhắc về thuế đã đẩy đầu tư quá mức vào những tài sản đĩ ở mức chi phí của đầu tư cĩ sản xuất kinh tế hiệu quả hơn. Bởi vì lãi vay cĩ thể được khấu trừ, các doanh nghiệp vay nợ nhiều hơn và do đĩ tỷ lệ vay nợ cao dẫn đến rủi ro cao hơn so với các doanh nghiệp khác (United States. President's Economic Recovery Advisory Board., 2010, p.65).
Một đề nghị giảm mức thuế suất thuế doanh nghiệp để giảm thiểu những bĩp méo kinh tế. Đề xuất một cách trực tiếp về tác động của nợ là: "Một mức thuế suất thấp hơn sẽ làm giảm động cơ để sử dụng nợ hơn là vốn cổ phần để tài trợ cho đầu tư mới. Điều này cĩ thể dẫn đến mức độ nợ thấp hơn, giảm chi phí kiệt quệ tài chính tại các cơng ty cĩ sử dụng địn bẩy quá mức, và kết quả là tổng rủi ro từ phá sản doanh nghiệp sẽ thấp hơn. (United States. President's Economic Recovery Advisory Board., 2010, p.70). Một lý do khác, cải cách thuế doanh nghiệp nhằm mục đích tác động đến hành vi tài chính của doanh nghiệp.
Giả định cầu nợ của cơng ty được ước tính như là một hàm của thuế, mức độ thay đổi trong chính sách thuế tác động đến hành vi của doanh nghiệp là cĩ thể kiểm chứng. Rõ ràng, những thay đổi trong luật thuế cĩ ảnh hưởng trên bảng cân đối kế tốn cơng ty và thậm chí định giá cân bằng giữa nợ và vốn cổ phần. Bởi vì việc ước lượng cầu cho phép nghiên cứu trực tiếp của một trong các kênh mà việc cải cách được đề xuất hướng đến, việc thực hiện giải thích cĩ phần hạn chế.
Mức độ cắt giảm thuế bao nhiêu cho hợp lý là vấn đề khĩ khăn để Nhà nước xác định rõ ràng. Tuy nhiên, ngày 05/04/2011, Đại diện đảng Cộng Hịa ban hành nghị quyết dự thảo ngân sách cho năm tài chính 2012. Nghị quyết đề xuất cắt giảm thuế 10%, hạ thấp tỷ lệ cao nhất theo luật định từ 35% xuống cịn 25% (U.S.House. Committee on the Budget, 2010). Tỷ lệ cắt giảm này là hợp lý để lượng hĩa những thay đổi trong nhu cầu phát hành. Tác động của việc cắt giảm thuế lớn hơn hoặc nhỏ hơn sẽ cĩ cùng mức độ với mong đợi Trong hình 5, sự thay đổi trong xác suất phát hành nợ được vẽ cho đề xuất cắt giảm thuế 10%. Nĩi cách khác, xác suất phát hành nợ trái phiếu hay nợ vay ngân hàng trong mỗi quý được tính tốn lại cho cắt giảm tại điểm 10 % trong thuế suất biên của doanh nghiệp. Hình 5a cho thấy tác động đối với khoản nợ là một loại duy nhất: sự thay đổi trung bình trong hành vi phát hành là nhỏ, ít hơn 1% cho tổng thể mẫu.
Một phần của lý do cho tác động tổng hợp khơng đáng kể là các cơng ty cĩ thể sẽ phản ứng với việc cắt giảm thuế bằng cách chuyển đổi từ khoản nợ trái phiếu sang nợ ngân hàng. Hình 5b vẽ sự thay đổi trong phát hành đối với từng loại nợ một cách
Trong thực tế, phát hành nợ ngân hàng tăng hơn chỉ lặp lại của bất kỳ loại chứng khốn hay việc phát hành vốn cổ phần. Như thảo luận trong mục 5.2, khả năng hấp dẫn tương đối của nợ trái phiếu và nợ ngân hàng thay đổi khi mức thuế suất thay đổi. Khi thuế suất giảm, các nợ trái phiếu đắt hơn trở nên ít được ưa thích hơn.
Khi xem xét ảnh hưởng trực tiếp của mức thuế suất đến sự phát hành chứng khốn, thuế chủ yếu ảnh hưởng đến loại nợ mà doanh nghiệp phát hành, dù cơng ty phát hành nợ, vốn cổ phần, hoặc hạn chế huy động vốn bên ngồi hay khơng? Những kết quả này cho thấy bất kỳ việc giảm mức thuế suất doanh nghiệp nào cũng sẽ làm thay đổi phần lớn các thành phần của mĩn nợ đã phát hành và khơng thay đổi sử dụng tổng nợ của nĩ