xuất chính sách thời gian tới
III.1 Chính sách kiểm soát lạm phát của Việt Nam trong năm 2011 III.1.1. Chính sách tiền tệ
Trước áp lực lạm phát tăng cao, ngay từ đầu năm, Chính phủ đã ra Nghị quyết
11/NQ-CP về những giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ
mô, bảo đảm an sinh xã hội. Trong đó, giải pháp về chính sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 36
Để thực hiện các mục tiêu và chính sách của nghị quyết 11, NHNN đã có những
chính sách cụ thể như sau:
III.1.1.1 Lãi suất
Lãi suất điều hành
Về lãi suất điều hành, lãi suất cơ bản tuy vẫn được giữ nguyên ở mức 9% trong cả năm nhưng lãi suất chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn đều đã được điều chỉnh tăng nhằm làm tăng chi phí vốn của các ngân hàng khi đi vay từ NHNN, từ đó hạn chế việc các ngân hàng thương mại ỷ lại vào NHNN và khiến các ngân hàng này cẩn trọng hơn trong việc
cho vay tín dụng. Lãi suất tái chiết khấu đã được điều chỉnh tăng từ 7% lên mức 12%
trong quý I và lên mức 13% cho quý III và IV còn lãi suất tái cấp vốn được điều chỉnh tăng từ mức 9% trong tháng 1 lên tới 15% từ quý IV.
Chính sách lãi suất huy động và cho vay
Lãi suất cho vay VNĐ bình quân khá ổn định trong suốt năm 2011. lãi suất cho
vay nông nghiệp, nông thôn và xuất khẩu khoảng 17-19%/năm, lãi suất cho vay lĩnh vực
sản xuất-kinh doanh khác khoảng 17-21%/năm, lãi suất cho vay lĩnh vực phi sản xuất
khoảng 22-25%/năm. Lãi suất huy động cũng không có nhiều thay đổi. Từ tháng
03/2011, tỷ lệ lạm phát lại tăng cao với sự gia tăng mạnh giá cả nhiên liệu, năng lượng và các hàng hóa khác. Với mục tiêu kiểm soát lạm phát và ổn định nền kinh tế, NHNN đã
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 37
phải thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt và nhằm ngăn chặn tình trạng cạnh tranh không
lành mạnh giữa các ngân hàng, NHNN đã quy định về mức lãi suất trần huy động tiền gửi là 14% cho các NHTM và đã được duy trì cả năm 2011. Đối với lãi suất không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 1 tháng được giới hạn ở mức 6%. Đối với đồng USD, lãi suất huy động USD đối với cá nhân và đối với doanh nghiệp vẫn chủ yếu là 2%/năm và 0,5%/năm theo quy định của NHNN trong khi lãi suất cho vay USD phổ biến vẫn ở mức 6-7,5%/năm đối
với ngắn hạn và 7,5-8%/năm đối với trung và dài hạn.
Hiệu quả chính sách:
Chính sách trần lãi suất huy động bước đầu làm giảm lãi suất cho vay vào thời điểm cuối năm 2011. Mặc dù chính sách trần lãi suất được khởi động từ tháng 03/2011 nhưng không thể chấm dứt hẳn các cuộc chạy đua lãi suất huy động ngầm. Mục đích của các quy định này nhằm tạo ra sức ép giảm lãi suất cho vay đối với doanh nghiệp, tuy nhiên, chính sách này cho đến nay vẫn tỏ ra chưa thật sự hiệu quả. Lãi suất huy động và cho vay vẫn liên tục tăng, mức lãi suất cho vay trung bình đã tăng đáng kể từ mức 14,5% vào tháng 03/2010 lên đến mức 18,5% vào tháng 06/2011 và 18,73% vào tháng 08/2011. Tuy nhiên, kể từ khi NHNN có những động thái kiên quyết trong việc thực hiện chính
sách trần lãi suất huy động trong tháng 11 và tháng 12/2011, lãi suất cho vay cũng đã có những tín hiệu tích cực. Các NHTM lớn đã có những công bố về hạ mức lãi suất cho vay
xuống 17,5% - 18% đối với doanh nghiệp. Như vậy, Chính sách trần lãi suất tỏ ra không
có hiệu lực và khó kiểm soát trong 10 tháng đầu năm, nhưng nhanh chóng có những
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 38
III.1.1.2 Nghiệp vụ thị trường mở
Lãi suất trên thị trường mở cũng có nhiều biến động: Trong tháng 1/2011, lãi suất
mua có kỳ hạn 7 ngày đã tăng lên 10%/năm, từ ngày 22/2, tăng lên 12%, 1/4 là 13%, ngày 4/5, đã được đẩy lên mức 14%/năm, không dừng ở đó, ngày 17/5, NHNN đã nâng lãi suất trên thị trường mở lên 15%. Từ ngày 4/7/2011, lãi suất trên nghiệp vụ thị trường
mở đã giảm nhẹ xuống 14%/năm và được duy trì cho đến cuối năm.
Diễn biến lãi suất thị trường và tổng lượng tiền bơm (rút) ròng
-100,000 -50,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
Tổng lượng bơm (rút) ròng (nghìn tỷ đồng) Lãi suât
Hiệu quả đạt được
Với nền kinh tế có lạm phát cao, NHNN thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt dẫn đến tình hình thanh khoản của các NHTM khó khăn, đặc biệt là các NHTM cổ phần quy
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 39
mô nhỏ. Trước diễn biến đó, NHNN sử dụng linh hoạt thị trường mở, kết hợp với cho
vay tái cấp vốn để hỗ trợ thanh khoản cho các NHTM có khó khăn về thanh khoản. Như
vậy, tất cả những sự điều chỉnh trên đều cho thấy quyết tâm kiềm chế lạm phát mà hiện nay đang được Chính phủ đang ưu tiên hàng đầu. Năm 2011, NHNN đã sử dụng linh
hoạt, thận trọng, có hiệu quả các công cụ CSTT trong đó có nghiệp vụ thị trường mở,
phục vụ tốt mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ của mình.
III.1.1.3 Quản lý tín dụng ngân hàng
Ngân Hàng Nhà Nước sử dụng công cụ hạn mức tín dụng, hạn chế cung tiền thông
qua kênh tín dụng, kết hợp với công cụ lãi suất nhằm thực hiện mục tiêu giảm tổng cầu
theo tinh thần của Nghị quyết 11. Theo đó, đã điều chỉnh mục tiêu trần tăng trưởng tín
dụng từ 23% xuống còn 20% trong năm, và tăng trưởng nguồn cung tiền (M2) trong năm
2011 từ 21-24% xuống còn 15-16%.
Để thực hiện các mục tiêu trên, NHNN đã yêu cầu các ngân hàng và các tổ chức
tín dụng khác phải kìm hãm tăng trưởng tín dụng ở mức dưới 20% trong năm; các tổ
chức tín dụng hạn chế cấp tín dụng cho những hoạt động không mang tính sản xuất như
bất động sản và chứng khóan xuống dưới 22% trong tổng số tiền cho vay tính đến cuối tháng 6/2011, và 16% tính đến cuối năm 2011. Đồng thời NHNN sẽ phạt những tổ chức
tín dụng nào không đáp ứng được những mục tiêu trên bằng cách bắt buộc tăng gấp đôi tỷ
lệ dự trữ bắt buộc. Cũng trong nỗ lực nhằm hạn chế tăng trưởng tín dụng ngoại tệ, tỷ lệ
dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi bằng ngoại tệ của các tổ chức tín dụng trong năm 2011
liên tục được điều chỉnh tăng, từ mức 4% hồi đầu năm lên mức 7% từ tháng 6 và 8% từ tháng 8 đối với tiền gửi có kì hạn dưới 12 tháng. Đối với tiền gửi có kì hạn trên 12 tháng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng lần lượt được điều chỉnh tăng lên mức 4% từ tháng 5 và 6% từ tháng 9 cho đến cuối năm 2011.
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 40
Nguồn: NHNN
Hiệu quả đạt được
Với quyết tâm của NHNN, tốc độ tăng trưởng tín dụng đã có xu hướng giảm qua các tháng, đặc biệt là trong Quý II/2011, tín dụng đối với nền kinh tế hàng tháng có xu
hướng giảm rõ rệt chỉ ở mức 0,12% so với tháng trước. Tính đến ngày 10/6/2011, tăng trưởng tín dụng đạt 7,05% so với tháng 12/2010, thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái.
Đến cuối năm 2011, tăng trưởng tín dụng đạt 12%, trong khi tổng phương tiện
thanh toán cũng chỉ tăng 10%, vẫn thấp hơn nhiều so với mức cho phép theo Nghị quyết
số 83/NQ-CP, tương ứng là 20% và 15-16% cho cả năm. Trong mức tăng tín dụng chung 12%, trong khi tăng trưởng tín dụng đồng nội tệ là khá thấp với mức tăng 10,2% thì tăng trưởng tín dụng ngoại tệ vẫn còn khá cao với mức tăng 18,7%.
III.1.1.4 Điều hành thịtrường ngoại hối và tỷ giá
Tỷ giá:
- Tỷgiá USD/VND năm 2011 đã có nhiều biến động trong những tháng đầu năm và sau đó được duy trì khá ổn định trong suốt năm với mức điều chỉnh tăng giảm trong biên
độ cho phép +/-1%. Trước sức ép giảm giá của VND, vào ngày 11.2.2011, NHNN đã ra
thông báo tăng tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng lên mức 20.693 VND/USD và thu hẹp biên độ giao dịch từ +- 3% xuống +- 1%. Sau khi điều chỉnh cho đến gần hết quý II, tỷgiá liên ngân hàng luôn được duy trì ở mức cao và có lúc lên tới 20.733 VND.USD,
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 41
còn trong quý III và giữa quý IV, tỷ giá được niêm yết chủ yếu ở dưới mức 20.300 VND/USD. Tuy nhiên từ giữa tháng 10 đến kết thúc năm 2011, tỷ giá đã dần tăng lên
trên mức 20.700 VND/USD và chốt năm ở mức 20.828 VND/USD. Tính chung lại, đồng nội tệ vào cuối năm đã giảm giá 0,65% kể từ lần điều chỉnh tỷ giá tháng 2/2011 và giảm 10% so với đồng USD vào thời điểm đầu năm.
Công tác quản lý thị trường ngoại hối trong thời gian qua được đánh giá là có những bước chuyển biến lớn, đã thể hiện sự chủ động của NHNN trong công tác đón đầu
những rủi ro tiềm ẩn của thị trường.
- Trong những tháng cuối năm, NHNN đã chủđộng điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng linh hoạt, điều hành tỷ giá tương đối ổn định nhưng không cố định, tạo điều kiện bình ổn thị trường ngoại hối, tích cực góp phần hỗ trợ sản xuất và kiềm chế lạm phát.
- NHNN cũng đã triển khai can thiệp thị trường ngoại tệ trong những thời điểm có dấu hiệu căng thẳng, dưới các hình thức can thiệp trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thông qua một số NHTM lớn và yêu cầu các ngân hàng này chủđộng bán trước ngoại tệ
trên thị trường, đồng thời bán ngoại tệ hỗ trợ cho một số nhu cầu thiết yếu của nền kinh tế. Việc can thiệp thị trường ngoại tệ đã được thực hiện kịp thời với liều lượng hợp lý, góp phần bình ổn thịtrường ngoại hối và tỷ giá.
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 42
- Năm 2011, NHNN đã điều chỉnh ba lần tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với ngoại tệ cùng với điều chỉnh lãi suất huy động USD đã có những tác động nhất định với thị trường ngoại hối và quản lý tín dụng.
- Yêu cầu các tổ chức tín dụng được phép hoạt động ngoại hối báo cáo số dư tiền gửi ngoại tệ của các tập đoàn, tổng công ty Nhà nước
Hiệu quả đạt được
Với động thái quản lý mạnh tay của NHNN, thị trường ngoại hối đã ghi nhận
nhiều diễn biến tích cực: khoảng cách giữa tỷ giá trên thị trường tự do và thị trường chính
thức được thu hẹp lại thậm chí có những ngày tỷ giá trên thị trường tự do giao dịch thấp hơn tỷ giá chính thức, nguồn cung USD tăng đột biến khiến giá USD liên tục giảm, một
số người dân đã chuyển từ USD sang VND để nhận lãi suất cao hơn. Diễn biến tỷ giá trong năm đã chịu nhiều áp lực từ tình hình tăng trưởng tín dụng ngoại tệ đột biến trong các tháng đầu năm, từ diễn biến giá vàng và từ chủ trương hạ mức lãi suất đồng nội tệ của
Chính phủ trong bối cảnh lạm phát vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, việc duy trì được tỷ giá tăng ở mức thấp dưới 1% trong nhiều tháng qua được nhìn nhận mang nhiều ý nghĩa tích
cực trong bối cảnh những sức ép của việc giảm lãi suất tiền đồng và diễn biến của giá
vàng và giá USD trên thị trường tự do vẫn còn cao.
III.1.1.5 Kiểm soát và điều hành thịtrường vàng
Diễn biến giá vàng
Giá vàng trong nước đã có nhiều biến động trong năm 2011. Trong tháng 8 và đầu
tháng 9, giá vàng quốc tế sau khi liên tiếp thiết lập những mức cao kỉ lục đã giảm mạnh
từ đỉnh $1.920/oz trong ngày 06/09 về mức $1.624/oz vào cuối ngày 30/09. Theo đó, giá vàng trong nước cũng giảm từ mức đỉnh xấp xỉ 49.000.000 đồng/lượng vào cuối ngày 22/08 về mức 44.220.000 đồng/lượng vào cuối ngày 30/09. Những tháng cuối năm giá
vàng giảm dần và dừng quanh mốc 44 triệu đồng/lượng. Trong năm 2011, giá vàng trong nước tăng khoảng 14% trong khi giá vàng thế giới tăng khoảng 11%. Bên cạnh đó, giá vàng trong nước luôn có xu hướng cao hơn từ 1 – 3 triệu đồng/lượng so với giá vàng thế
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 43
Biểu đồ biến động giá vàng
Chính sách:
Để hạn chế tình trạng đầu cơ để góp phần ổn định thị trường ngoại hối và giảm phương tiện thanh toán bằng vàng trong lưu thông, NHNN đã ban hành Thông tư quy định về chấm dứt huy động và cho vay vốn bằng vàng của tổ chức tín dụng.
Khi thị trường vàng có dấu hiệu căng thẳng, thực hiện chỉ đạo của Thủ tướng về
việc áp dụng các biện pháp cần thiết để bình ổn thị trường, NHNN đã ban hành Thông tư
cho phép một số NHTM được bán một lượng vàng huy động và giữ hộ tồn quỹ (vàng tồn
quỹ) ra thị trường, đồng thời được mở tài khoản vàng ở nước ngoài để bảo hiểm rủi ro
biến động giá vàng.
Để hạn chế khả năng dùng đòn bẩy tài chính để đầu cơ vàng gây rối loạn thị trường như hiện tượng tổ chức, cá nhân vay vốn mua vàng hoặc thế chấp, cầm cố vàng để
vay vốn tại tổ chức tín dụng, NHNN yêu cầu các tổ chức tín dụng thực hiện các biện pháp để kiểm tra chặt chẽ việc vay vốn của khách hàng có cầm cố, thế chấp bằng vàng và
ban hành quy định hệ số rủi ro là 250% đối với các khoản cho vay được bảo đảm bằng
vàng.
Hiệu quả đạt được
Sau khi thực hiện việc bán vàng can thiệp, với lượng cung vàng lớn từ Công ty SJC và 5 NHTM, cơ chế bán vàng tồn quỹ can thiệp đã thu được những kết quả khả quan.
Mức chênh lệch giữa giá vàng trong nước và giá vàng thế giới đã được thu hẹp đáng kể.
Lớp CHKT Ngày 3 - Nhóm 2 Trang 44
trong nước và giá vàng thế giới, khiến cho nhu cầu thu gom đô la Mỹ để nhập khẩu vàng lậu giảm mạnh. Giới đầu cơ vàng đã co lại và không thể thao túng giá vàng trên thị trường trong nước. Hiện tượng nhập khẩu lậu vàng gần như chấm dứt. Nhu cầu mua vàng của người dân đã được đáp ứng với mức giá hợp lý so với giá vàng thế giới.
III.1.2. Chính sách tài khóa
Chính sách tài khóa là chính sách của chính phủ thông qua các khoản thu và chi của ngân sách nhà nước để kiểm soát mức độ tăng trưởng kinh tế, lạm phát của một quốc
gia. Chính sách tài khóa cùng với chính sách tiền tệ là hai chính sách vĩ mô quan trọng
nhất để kiểm soát tình hình tăng trưởng kinh tế cũng như tình hình lạm phát. Thông thường, để thúc đẩy tình hình sản xuất kinh doanh, tạo điều kiện cho tăng trưởng kinh tế,
chính phủ thường nới lỏng chính sách tài khóa, giảm thu thuế, tăng đầu tư và chi tiêu
công. Tuy nhiên, khi cần kiểm soát tình hình lạm phát, ổn định kinh tế, chính phủ các nước thường áp dụng biện pháp thắt chặt chính sách tài khóa, tăng các khoản thuế, giảm