- Phân tích chi phí
Dòng tiền nợ
Dòng tiền vay nợ trước thuế – CFBTnợ CFBTnợ = Trả gốc + Trả lãi vay
Dòng tiền vay nợ sau thuế - CFATnợ
CFATnợ = CFBTnợ + Phần giảm thuế do trả lãi
Ví dụ áp dụng
Một dự án đầu tư, đầu tư 500 tr để mua một thiết bị dự kiến thực hiện trong 5 năm, giá trị còn lại ở cuối năm T5 là 0. Thuế suất thuế TN là 30%.TSCĐ được khấu hao đều trong 5 năm . Xác định CFAT của dự án, chủ sở hữu, nợ. Biết rằng dự án phải huy động 200 tr vốn vay , r = 10% /năm, trả đều vốn gốc trong 5 năm. Dự kiến doanh thu hàng năm và chi phí vận hành hàng năm như sau :
Nam 1 2 3 4 5
Rt 270 260 250 240 230 CVHt 100 105 110 115 120
Giải0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 1 CFBT -500 170 155 140 125 110 2 Khấu hao 100 100 100 100 100 3 Tr vốn gốc -200 40 40 40 40 40 4 Trả lãi vay 20 16 12 8 4 5 Tổng trả nợ (CFBT nợ) +200 -60 -56 -52 -48 -44 6 T.Nhập chịu thuế = 1-2-4 50 39 28 17 6 7 Thuế thu nhập (6xt) 15 11.7 8.4 5.1 1.8 8 Lãi sau thuế (6-7) 35 27.3 19.6 11.9 4.2 9 CFATCSH = 1-3-4-7 -300 95 87.3 79.6 71.9 64.2 10 Giảm thuế do trả lãi vay 6 4.8 3.6 2.4 1.2
11 CFAT nợ = 5+10 + 200 -54 -51.2 -48.4 -45.6 -42.812 CFATda = 9 - 11 -500 149 138.5 128 117.5 107 12 CFATda = 9 - 11 -500 149 138.5 128 117.5 107
Nếu phương án huy động được vốn vay thì CFAT của dự án khác với lãi sau thuế + khấu hao.
Chi phí đầu tư ban đầu bao gồm TSCĐ và TSLĐ (vốn LĐ)
Giá trị TSCĐ ở năm cuối cùng được cộng vào dòng tiền trước thuế và cộng thêm vào dòng tiền sau thuế của dự án thuế thu nhập (Thu nhập hoạt động bất thường)
Vốn lưu động : Đưa dòng gia tăng VLĐ vào dòng tiền của dự án.
Chỉ tiêu Năm 0 1 2 3 4 5
Doanh thu 500 550 600 700 700
Nhu cầu VLD 200 220 240 280 280
Bài tập áp dụng
Một dự án đầu tư có tổng số vốn đầu tư ban đầu là 150 triệu đồng. Trong đó vốn đầu tư cho TSCĐ là 120 triệu đồng, còn lại là vốn lưu động. Dự kiến dự án thực hiện trong năm năm. Doanh thu hằng năm là 80 triệu đồng và chi phí vận hành hàng năm là 30 triệu đồng. TSCĐ được phép tính khấu hao đều với thời gian tính khấu hao là 5 năm (giá trị còn lại bằng 0). Cuối năm thứ năm dự án thanh lý tài sản cố định với giá trị là 20 triệu đồng và thu hồi vốn lưu động là 30 triệu đồng.Thuế suất thuế thu nhập là 20%.