- CBOE bắt đầu phát triển hệ thống giao dịch kép, kết hợp giữa việc mua bán thủ công trên sàn với giao dịch tự động hóa qua hệ thống điện tử.
2007 CBOE đạt khối lượng giao dịch mức 944.471.924 hợp đồng (tăng 40% so với năm 2006).
1.3.2 Mô hình Châu Âu.
1.3.2.1 Sàn giao d ch quy n ch n Châu Âu (“Euronext N.V.”) ị ề ọ
a. L ch s hình thành và phát tri nị ử ể
Euronext là sàn giao d ch ch ng khoán c a nhi u nị ứ ủ ề ước Châu Âu, đ t tr s ặ ụ ở ở Paris và có chi nhánh t i B , Pháp, Hà Lan, B Ðào Nha và Anh.ạ ỉ ồ
Euronext đ c thành l p ngày 22/9/2000 sau v sáp nh p c a Amsterdamượ ậ ụ ậ ủ Stock Exchange, Brussels Stock Exchange, và Paris Bourse, đ t n d ng l i th tể ậ ụ ợ ế ừ s nh t quán c a TTTC Châu Âu. Tháng 12/2001 Euronext mua l i c phi u c a Sànự ấ ủ ạ ổ ế ủ giao d ch h p đ ng quy n ch n và h p đ ng tị ợ ồ ề ọ ợ ồ ương lai London (LIFFE), sàn giao d chị hi n nay v n ho t đ ng dệ ẫ ạ ộ ướ ự ềi s đi u hành c a b n thân nó. N m 2002 t p đoàn nàyủ ả ă ậ ti p t c sáp nh p thêm sàn giao d ch ch ng khoán B Ðào Nha, Bolsa de Valores deế ụ ậ ị ứ ồ Lisboa e Porto (BVLP) sau đó đ i tên sàn này thành Euronext Lisbon.ổ
Ngày 22/6/2006 Euronext đã ký h p đ ng sáp nh p vào NYSE v i giá 10.2 tợ ồ ậ ớ ỷ USD. Và vào 28/3/2007 NYSE chính th c thâu tóm thành công Euronext đ tr thành sànứ ể ở giao d ch ch ng khoán toàn c u đ u tiên trên th gi i dị ứ ầ ầ ế ớ ưới cái tên m i NYSE Euronext,ớ cho phép giao d ch các lo i ch ng khoán và công c phái sinh trong su t kho ng th iị ạ ứ ụ ố ả ờ gian 21 gi m i ngày.ờ ỗ
Niêm y t trên Euronext có nhi u công ty thu c vào nhóm nh ng công ty hàng đ uế ề ộ ữ ầ th gi i nhế ớ ư Total, Royal Dutch Shell Amsterdam, France Telecom...
Hi n nay EURONEXT là TTCK xuyên qu c gia trên th gi i, cung c p m iệ ố ế ớ ấ ọ d ch v v giao d ch ch ng khoán nh m h tr đ c l c cho th trị ụ ề ị ứ ằ ỗ ợ ắ ự ị ường ti n m t vàề ặ ch ng khoán phái sinh B , Pháp, Anh, Hà Lan và B Ðào Nha. EURONEXT luôn ho tứ ở ỉ ồ ạ đ ng vì m c tiêu c ng c TTTC Châu Âu b ng cách hòa nh p các th trộ ụ ủ ố ằ ậ ị ường qu c giaố t o thành m t th trạ ộ ị ường chung v i tính thanh kho n và hi u qu đ t m c cao t i đa.ớ ả ệ ả ạ ứ ố Mô hình th ng nh t c a EURONEXT là s k t h p s c m nh và tài chính c a m iố ấ ủ ự ế ợ ứ ạ ủ ỗ
th trị ường đ a phị ương và EURONEXT c ng minh ch ng cho cách thành công nh t đũ ứ ấ ể sáp nh p các TTCK đ n l đó là t m nhìn toàn c u v i các th trậ ơ ẻ ầ ầ ớ ị ường đ a phị ương. Mô hình này đòi h i ph i có s k t h p v công ngh , tái c c u các ho t đ ng trong ph mỏ ả ự ế ợ ề ệ ơ ấ ạ ộ ạ vi r ng l n vộ ớ ượt ra ngoài biên gi i m t qu c gia, hài hòa hóa các quy t c th trớ ộ ố ắ ị ường và ki n toàn khung pháp lu t.ệ ậ
Trong su t giai đo n đ u c ng c th trố ạ ầ ủ ố ị ường và nâng c p công ngh ,ấ ệ EURONEXT đã không ng ng đa d ng hóa ngu n doanh thu, t đó t o m t th đ ngừ ạ ồ ừ ạ ộ ế ứ v ng ch c cho Sàn châu Âu trữ ắ ước s bi n đ ng m nh m c a TTTC th gi i.ự ế ộ ạ ẽ ủ ế ớ EURONEXT cung c p m t lo t các d ch v cao c p cho khách hàng, bao g m vi cấ ộ ạ ị ụ ấ ồ ệ phát hành ch ng khoán ra công chúng, phứ ương ti n giao d ch b ng ti n m t, tài s n pháiệ ị ằ ề ặ ả sinh cho đ n các th t c giao d ch nhế ủ ụ ị ư bù tr ch ng khoán thông qua LCH.Clearnet vàừ ứ thanh toán ch ng khoán t i các Trung tâm lứ ạ ưu ký đ a phị ương. Khách hàng c a Sànủ EURONEXT c ng r t đa d ng, g m các thành viên và th ch tài chính tr c ti p thamũ ấ ạ ồ ể ế ự ế gia giao d ch trên TTCK, các công ty phát hành ch ng khoán đị ứ ược niêm y t trên Sàn, cácế N T t ch c và cá nhân tham gia mua bán trên th trĐ ổ ứ ị ường, các t ch c khác có s d ngổ ứ ử ụ công ngh , d ch v và thông tin tài chính c a EURONEXT.ệ ị ụ ủ
b. Ho t ng c a Euronext N.V. ạ độ ủ
Euronext N.V. là sàn giao d ch xuyên qu c gia đ u tiên trên th gi i, nó cung c pị ố ầ ế ớ ấ d ch v liên quan đ n th tr ng các s n ph m giao sau, th tr ng quy n ch n và thị ụ ế ị ườ ả ẩ ị ườ ề ọ ị tr ng ti n t t i B , Pháp, Anh, Hà Lan và B ào Nha. ườ ề ệ ạ ỉ ồ Đ
K t khi thành l p, Euronext N.V. đã c ng c TTTC b ng cách th ng nh tể ừ ậ ủ ố ằ ố ấ nh ng th tr ng trong t ng n c trong Châu Âu. B ng cách th c hi n vi c k t h pữ ị ườ ừ ướ ằ ự ệ ệ ế ợ này Sàn giao d ch ch ng khoán Châu Âu đã phát huy đ c th m nh c a t ng thành viên c aị ứ ượ ế ạ ủ ừ ủ nó. i u này đã ch ng minh đ c r ng: cách t t nh t đ h p nh t Sàn giao d ch ch ngĐ ề ứ ượ ằ ố ấ ể ợ ấ ị ứ khoán Châu Âu là cách áp d ng t m nhìn mang tính ch t toàn c u cho c p đ đ a ph ng. ụ ầ ấ ầ ấ ộ ị ươ
Euronext N.V. có th đáp ng cho khách hàng c a nó nh ng d ch v đa d ng vàể ứ ủ ữ ị ụ ạ r ng l n. Nh ng khách hàng c a sàn giao d ch này bao g m nh ng t ch c tài chính, cácộ ớ ữ ủ ị ồ ữ ổ ứ
công ty có ch ng khoán niêm y t trên th tr ng, các N T, các t ch c khác có s d ngứ ế ị ườ Đ ổ ứ ử ụ công ngh , d ch v và thông tin c a sàn giao d ch này. ệ ị ụ ủ ị
Các d ch v c a Euronext N.V. bao g m t môi gi i ch ng khoán và cung c pị ụ ủ ồ ừ ớ ứ ấ nh ng ti n ích cho vi c mua bán các ch ng khoán phái sinh đ n vi c cung c p các dữ ệ ệ ứ ế ệ ấ ữ li u trên th tr ng. Sàn giao d ch này đ c l i t vi c cung c p d ch v thông qua cácệ ị ườ ị ượ ợ ừ ệ ấ ị ụ thành viên c a nó Châu Âu. Thêm vào đó, Sàn giao d ch này còn cung c p các ph n m m vàủ ở ị ấ ầ ề các gi i pháp v công ngh thông tin cho khách hàng.ả ề ệ
c. T ch c và qu n lý ổ ứ ả
C c u t ch c và qu n lý c a Euronext N.V. v c b n bao g m y banơ ấ ổ ứ ả ủ ề ơ ả ồ Ủ giám sát, y ban qu n lý và y ban đi u hành: Ủ ả Ủ ề
• Ủy ban giám sát
y ban giám sát đóng vai trò r t quan tr ng trong h th ng t ch c và qu n lý
Ủ ấ ọ ệ ố ổ ứ ả
c a Sàn giao d ch. Ch c n ng c a y ban giám sát là vi c ki m tra và giám sát nh mủ ị ứ ă ủ Ủ ệ ể ằ đ m b o vi c th c hi n nh ng th t c theo đúng quy t c, qu n lý r i ro, gi i trìnhả ả ệ ự ệ ữ ủ ụ ắ ả ủ ả cho nh ng N T,... y ban giám sát đ m b o vi c tuân th nh ng lu t l đ c quyữ Đ Ủ ả ả ệ ủ ữ ậ ệ ượ đ nh b i pháp lu t Hà Lan và c a nh ng Chính ph thành viên. ị ở ậ ủ ữ ủ
Theo lu t Hà Lan, m t công ty có hai c p: y ban giám sát và y ban đi u hành.ậ ộ ấ Ủ Ủ ề y ban giám sát là m t h i đ ng đ c l p bao g m nh ng thành viên đ c l p. y ban giám
Ủ ộ ộ ồ ộ ậ ồ ữ ộ ậ Ủ
sát ki m tra vi c th c hi n và đ ng l i hành đ ng c a y ban đi u hành, t v n choể ệ ự ệ ườ ố ộ ủ Ủ ề ư ấ y ban đi u hành th c hi n nhi m v c a nó.
Ủ ề ự ệ ệ ụ ủ
y ban giám sát thông qua nh ng quy t c và đi u l Sàn giao d ch. Nh ng quy
Ủ ữ ắ ề ệ ị ữ
t c và đi u l này ban hành nh ng quy đ nh có liên quan đ n nhi m v , c c u t ch c,ắ ề ệ ữ ị ế ệ ụ ơ ấ ổ ứ vi c b nhi m, các y ban thành viên, ti n công và các cu c h p. ệ ổ ệ ủ ề ộ ọ
y ban giám sát ban hành b n gi i thi u s l c c a Sàn giao d ch, b n gi i
Ủ ả ớ ệ ơ ượ ủ ị ả ớ
thi u s l c này đ c thay đ i h ng n m n u c n thi t. Theo b n gi i thi u sệ ơ ượ ượ ổ ằ ă ế ầ ế ả ớ ệ ơ l c, ít nh t m t thành viên c a y ban giám sát ph i thành th o v tài chính và ít nh tượ ấ ộ ủ Ủ ả ạ ề ấ m t thành viên ph i có ki n th c chuyên môn v nhân s . ộ ả ế ứ ề ự
• Ủy ban qu n lý ả
y ban qu n lý là m t t p th ch u trách nhi m qu n lý Sàn giao d ch và đ c
Ủ ả ộ ậ ể ị ệ ả ị ượ
giám sát b i y ban giám sát. y ban qu n lý đáp ng nh ng chi n l c đ c đ ra c aở Ủ Ủ ả ứ ữ ế ượ ượ ề ủ Sàn giao d ch, đ ng th i đ t ra nh ng nh ng tiêu chu n và thi hành nh ng quy t đ nh liênị ồ ờ ặ ữ ữ ẩ ữ ế ị quan đ n qu n lý. Ch t ch y ban qu n lý báo cáo cho Ch t ch y ban giám sát theoế ả ủ ị Ủ ả ủ ị Ủ đ nh k . ị ỳ
• Ủy ban đi u hành ề
y ban đi u hành là m t t p th ch u trách nhi m đi u hành sàn giao d ch ch u s
Ủ ề ộ ậ ể ị ệ ề ị ị ự
giám sát và qu n lý b i y ban giám sát và y ban qu n lý. y ban đi u hành bao g mả ở Ủ Ủ ả Ủ ề ồ Ch t ch y ban đi u hành, các thành viên c a y ban đi u hành, các phòng ban có liênủ ị Ủ ề ủ Ủ ề quan đ n tài chính, pháp lu t, nhân s và thông tin. ế ậ ự
1.3.2.2 Sàn giao d ch giao sau và quy n ch n tài chính qu c t London (LIFFE)ị ề ọ ố ế
a. L ch s hình thành và phát tri nị ử ể
L ch s hình thành và phát tri n c a Sàn giao d ch giao sau và quy n ch n tàiị ử ể ủ ị ề ọ chính qu c t London đ c tóm l c nh sau:ố ế ượ ượ ư
Thời gian Sự kiện
1982 Sàn giao dịch giao sau và quyền chọn tài chính quốc tế London
(London International Financial Futures and Options Exchange – LIFFE) được thành lập. Ban đầu LIFFE được thành lập như là một sàn giao dịch hợp đồng mua bán hàng hóa giao sau và quyền chọn tài chính.
1992 LIFFE cung cấp những hợp đồng giao dịch về lãi suất đối với
những loại tiền tệ chính trên thế giới.
1993 LIFFE sát nhập với Sàn giao dịch quyền chọn London (Traded
Options Market – LTOM) để làm tăng thêm các giao dịch về quyền chọn và phạm vi hoạt động.
1996 LIFFE sát nhập với Sàn giao dịch hàng hóa (London Commodity
Exchange – LCE) để trở thành sàn giao dịch với 3 chức năng: Giao dịch hợp đồng mua bán hàng hóa giao sau, quyền chọn tài chính và chứng khoán.
1998 LIFFE thiết lập một chương trình nhằm chuyển tất cả các giao dịch của nó từ hình thức mua bán truyền thống sang sàn giao dịch điện tử (LIFFE CONNECT®).
2000 LIFFE thông báo ý định trở thành Sàn giao dịch dẫn đầu trong
lĩnh vực kinh doanh phụ trợ.
2002 Euronext N.V. và LIFFE được kết hợp để tạo thành Sàn giao dịch
giao sau và quyền chọn tài chính quốc tế London trực thuộc Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu (Euronext.liffe).
Ngày nay LIFFE trở thành một trong những sàn giao dịch các sản phẩm
chứng khoán phái sinh xuyên biên giới tinh vi nhất thế giới.
b. Nguyên t c giao d ch:ắ ị
• Ngày giao d ch: LIFFE m c a giao d ch t th 2 đ n th 6, đóng c a vào th 7,ị ở ử ị ừ ứ ế ứ ử ứ Ch nh t, các ngày ngh l c a V ng qu c liên hi p Anh và vào b t k ngày nào mà cácủ ậ ỉ ễ ủ ươ ố ệ ấ ỳ giao d ch b đình ch theo đ o lu t n m 1971 v quan h tài chính và ngân hàng. Tuyị ị ỉ ạ ậ ă ề ệ nhiên, y ban giám sát có th quy t đ nh vi c m hay đóng c a Sàn giao d ch trong t ngỦ ể ế ị ệ ở ử ị ừ th i đi m và quy t đ nh này ph i đ c thông báo trên ph ng ti n thông tin đ i chúng. ờ ể ế ị ả ượ ươ ệ ạ • Nh ng hành vi b c m: Nh ng ng i có liên quan đ n b t k m t ho t đ ng kinhữ ị ấ ữ ườ ế ấ ỳ ộ ạ ộ
doanh nào c a LIFFE s không đ c tham gia vào nh ng giao d ch đ c cho là có h iủ ẽ ượ ữ ị ượ ạ cho th tr ng ho c d n đ n s b t công cho các khách hàng hay nh ng ng i thamị ườ ặ ẫ ế ự ấ ữ ườ gia trên th tr ng. ị ườ
• Tranh ch p: N u m t h p đ ng đã đ c ký hay coi nh đã đ c ký thì nó có th là đ iấ ế ộ ợ ồ ượ ư ượ ể ố t ng c a vi c tranh ch p. N u m t bên b t đ ng ý ki n thì bên đó s ph i thông báoượ ủ ệ ấ ế ộ ấ ồ ế ẽ ả s b t đ ng ý ki n c a mình đ n nhân viên c a Sàn giao d ch. Khi đó nhân viên c a Sànự ấ ồ ế ủ ế ủ ị ủ giao d ch s yêu c u hai bên tham gia h p đ ng th c hi n nh ng công vi c c n thi tị ẽ ầ ợ ồ ự ệ ữ ệ ầ ế đ h n ch t n th t đ n m c th p nh t. ể ạ ế ổ ấ ế ứ ấ ấ
• T cách pháp lý đ t o nên 1 h p đ ng: T t c các h p đ ng ph i đ c th c hi n trênư ể ạ ợ ồ ấ ả ợ ồ ả ượ ự ệ c s h p đ ng m u c a Sàn giao d ch. M t h p đ ng s không có hi u l c trongở ở ợ ồ ẫ ủ ị ộ ợ ồ ẽ ệ ự tr ng h p m t bên tham gia h p đ ng không có gi y phép giao d ch h p l . ườ ợ ộ ợ ồ ấ ị ợ ệ
y ban giám sát b nhi m m t s thành viên có quy n h n ch hay đình ch các
− Ủ ổ ệ ộ ố ề ạ ế ỉ
giao d ch. Ph i có ít nh t hai thành viên đ c b nhi m m i có quy n h n ch hayị ả ấ ượ ổ ệ ớ ề ạ ế đình ch m t giao d ch nh t đ nh. Các thành viên h n ch hay đình ch m t giao d chỉ ộ ị ấ ị ạ ế ỉ ộ ị n u cho r ng giao d ch đó có nh h ng x u đ n quy n l i c a Sàn giao d ch ho cế ằ ị ả ưở ấ ế ề ợ ủ ị ặ đ duy trì tính công b ng và minh b ch c a th tr ng. ể ằ ạ ủ ị ườ
y ban giám sát đ ra nh ng th t c nh m h ng d n các thành viên th c
− Ủ ề ữ ủ ụ ằ ướ ẫ ự
hi n quy n h n ch hay đình ch giao d ch. Nh ng th t c này c ng h ng d nệ ề ạ ế ỉ ị ữ ủ ụ ũ ướ ẫ vi c kh i đ ng l i các giao d ch b h n ch hay đình ch này n u chúng kh thi và các bênệ ở ộ ạ ị ị ạ ế ỉ ế ả tham gia giao d ch mong mu n ti p t c th c hi n chúng. ị ố ế ụ ự ệ
• Nh ng đi u kho n quy đ nh áp d ng trong tr ng h p kh n c p: ữ ề ả ị ụ ườ ợ ẩ ấ
Trong tr ng h p kh n c p, y ban giám sát có th th c hi n t t c các
− ườ ợ ẩ ấ Ủ ể ự ệ ấ ả
bi n pháp nh m ki m tra và hi u ch nh các giao d ch. Các bi n pháp ki m tra và hi uệ ằ ể ệ ỉ ị ệ ể ệ ch nh các giao d ch bao g m vi c đình ch hay h n ch các giao d ch trong m tỉ ị ồ ệ ỉ ạ ế ị ộ kho n th i gian nh t đ nh nào đó. ả ờ ấ ị
y ban giám sát b nhi m m t s thành viên vào y ban t v n th tr ng
− Ủ ổ ệ ộ ố Ủ ư ấ ị ườ
(Market Advisory Committee) v i m c đích giúp y ban giám sát th c hi n nh ngớ ụ Ủ ự ệ ữ bi n pháp ki m tra hi u ch nh các giao d ch trong tr ng h p kh n c p.ệ ể ệ ỉ ị ườ ợ ẩ ấ
c. Quy trình giao d ch:ị
Quy trình giao d ch c a LIFFE có th khái quát nh sau:ị ủ ể ư Nhà giao d chị
Nhà môi gi i c a ng i giao d chớ ủ ườ ị Phòng qu n lý hành chánhả SÀN GIAO D CH QUY N CH NỊ Ề Ọ Giá th a thu n ch đ nh cho nhà môi gi iỏ ậ ỉ ị ớ
Nh ng l nh giao d ch khácữ ệ ị H th ng thanh toánệ ố
• L nh giao d ch: Các l nh giao d ch có th g i đ n Sàn giao d ch t khi b t đ u mệ ị ệ ị ể ử ế ị ừ ắ ầ ở c a đ n lúc đóng c a giao d ch. Trên LIFFE CONNECT®: ử ế ử ị
B giá s đ c xem là m t l nh đ t mua;
− ỏ ẽ ượ ộ ệ ặ
Chào giá s đ c xem là m t l nh bán;
− ẽ ượ ộ ệ
Ch p thu n đ c đ nh ngh a là vi c kh p l nh mua và bán t i h th ng đ t
− ấ ậ ượ ị ĩ ệ ớ ệ ạ ệ ố ặ
l nh trung tâm. ệ
Các l nh giao d ch bao g m các lo i l nh giao d ch sau đây: ệ ị ồ ạ ệ ị
n l nh gi i h n: n l nh gi i h n đ c nh p vào s kh p l nh trung
− Đơ ệ ớ ạ Đơ ệ ớ ạ ượ ậ ổ ớ ệ
tâm và s đ c x lý m c giá đ c nêu rõ ho c m t m c giá t t h n. Ph n còn l iẽ ượ ử ở ứ ượ ặ ở ộ ứ ố ơ ầ ạ