PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
3.2.8. Xõy dựng một lói suất chuẩn
Một trong những thành tố quan trọng nhất của quyết định đầu tư trờn thị trường chứng khoỏn là lói suất. Lói suất thay đổi sẽ tỏc động lợi ớch kinh tế của nhà đầu tư và do đú ảnh hưởng đến giỏ cả chứng khoỏn. Chẳng hạn, đối với trỏi phiếu, giỏ trỏi phiếu sẽ giảm khi lói suất thị trường tăng và ngược lại, khi giỏ trỏi phiếu tăng khi lói suất thị trường giảm. Đối với cổ phiếu, mối quan hệ này khụng hoàn toàn đơn giản như vậy. Tuy
vậy, dự giỏ cả cổ phiếu bị chi phối bởi nhiều yếu tố như tỡnh hỡnh tài chớnh, tỷ lệ chia cổ tức, triển vọng phỏp triển của cụng ty nhưng núi chung, nhiều bỏo cỏo nghiờn cứu vẫn chỉ rừ rằng, giỏ cổ phiếu thường giảm trong những thời kỳ gia tăng lói suất. Do giỏ chứng khoỏn và lói suất thị trường cú mối quan hệ chặt chẽ như vậy cho nờn tại cỏc thị trường phỏt triển, để vận hành cú hiệu quả thị trường sơ cấp lẫn thị trường thứ cấp, người ta thường xõy dựng một lói suất chuẩn như một lói suất tham chiếu để hướng dẫn cho việc thiết lập cỏc lói suất trờn cỏc thị trường khỏc nhau. Lói suất chuẩn nàyđược sử dụng như một thước đo để xỏc định mức lói suất hiện hành của thị trường, chiều hướng vận động trong tương lai của lói suất.
Theo thụng lệ quốc tế, lói suất trỏi phiếu chớnh phủ ngắn hạn thường được sự dụng làm lói suất cho cỏc cụng cụ tài chớnh cú kỳ hạn dưới một năm. Đối với cỏc cụng cụ tài chớnh cú kỳ hạn trờn một năm, lói suất của trỏi phiếu dài hạn được sử dụng như lói suất chuẩn. Vậy thỡ , tại Việt nam, lói suất của trỏi phiếu chớnh phủ ngắn hạn và dài hạn cũng sẽđược sử dụng làm lói suất chuẩn. Thế nhưng, để lói suất của cỏc cụng cụ tài chớnh này cú thể giữ vai trũ định hướng của lói suất tham chiếu, cần phải:
Một là, phải từng bước nới lỏng việc kiểm soỏt tiền tệ và lói suất, tiến tới tự do hoỏ hoàn toàn lói suất để lói suất khụng bị búp mộo và phản ỏnh đỳng giỏ trị thực của thị trường.
Hai là, lói suất của trỏi phiếu chớnh phủ dựng làm lói suất chuẩn phải được định giỏ trờn cơ sở tham khaỏ lói suất LIBOR, lói suất được xem là lói suất chuẩn trờn cỏc thị trường tài chớnh quốc tế.
Ba là, phải phỏt hành với số lượng lớn, đều đặn loại trỏi phiếu chớnh phủ ngắn hạn với kỳ hạn 3 thỏng để giỳp thu hẹp chờnh lệch giữa lói suất cao nhất và thấp nhất, giữa lói suất thị trường trong nước với thị trường nước ngoài, tạo cơ sở hỡnh thành lói suất chuẩn.