Một cỏch khỏi quỏt, người ta cú thể thấy rằng: bất cứ một thụng tin nào được sử dụng để dự đoỏn diễn biến của cổ phiếu đó được phản ỏnh hoàn toàn trong giỏ của cổ phiếu đú. Nếu như cũn những thụng tin khỏc chỉ ra rằng giỏ của cổ phiếu đang bị đỏnh giỏ dưới giỏ trị thực tế của nú, cỏc nhà đầu tư sẽ ngay lập tức sẽ bổ sung thờm cổ phiếu đú vào danh mục đầu tư của mỡnh, cung về cổ phiếu tăng dẫn đến giỏ của nú được đẩy lờn ở mức hợp lớ. Tại mức giỏ hợp lớ này, lợi suất của nú đỳng bằng lợi suất bỡnh thường đủ để bự đắp rủi ro cho nhà đầu tư khi nắm giữ cổ phiếu. Nếu cũn cú những thụng tin chỉ ra giỏ cổ phiếu bị đẩy lờn quỏ cao vựơt quỏ giỏ thực của nú, nhà đầu tư cũng sẽ nhận ra rằng mỡnh đang nắm gĩư cổ phiếu rủi ro cao hơn lợi ớch kỳ vọng. Họ sẽ nhanh chúng bỏn cổ phiếu đi làm giỏ cổ phiếu giảm xuống trở về mức giỏ hợp lớ.
Nhưng giả thiết rằng tất cả những thụng tin ta đều cú thể tiếp cận, giỏ của cổ phiếu chỉ tăng hay giảm khi xuất hiện những thụng tin được coi là mới. Những thụng tin mới là những thụng tin khụng thể dự đoỏn được. Nếu là loại
thụng tin dự đoỏn đựơc thỡ dự đoỏn đú đó sẵn sàng phản ỏnh trong giỏ cổ phiếu ngày hụm nay. Chẳng hạn, thời điểm cuối thỏng ba đầu thỏng tư hiện nay đang là “mựa” đại hội cổ đụng của cỏc cụng ty niờm yết nhưng cỏc thụng tin chia cổ tức thưởng cổ phiếu với tỷ lệ cao cũng khụng làm cho cổ phiếu của một doanh nghiệp nào thoỏt khỏi đợt điều chỉnh giỏ của thị trường. Điều này khỏc hẳn với diễn biến thỏng 2, chỉ cần một tin dự đoỏn cụng ty chia, thưởng cổ phiếu giỏ sẽ tăng kịch trần liờn tục. Sở dĩ như vậy vỡ thụng tin đú khụng cũn là mới nú đó được dự đoỏn và đó được phản ỏnh vào giỏ của cổ phiếu trước đú rồi.
Đõy là cốt lừi của lý luận cho rằng giỏ của cổ phiếu diễn biến một cỏch ngẫu nhiờn.
Tớnh ngẫu nhiờn của việc thay đổi giỏ khỏc với tớnh khụng hợp lý trong mức giỏ. Nếu giỏ được xỏc lập một cỏch hợp lý thỡ chỉ những thụng tin mới mới tạo ra thay đổi giỏ. Vỡ vậy, tớnh ngẫu nhiờn sẽ là kết quả tất yếu của giỏ khi giỏ này đó bao hàm tất cả những thụng tin hiện tại. Nếu giỏ của cổ phiếu cú thể dự đoỏn được thỡ đõy là bằng chứng của thị trường khụng hiệu quả bởi cỏc thụng tin chưa được phản ỏnh vào trong giỏ. Như vậy, một thị trường được coi là thị trường hiệu quả nếu giỏ của cổ phiếu phản ỏnh tất cả cỏc thụng tin hiện cú trờn thị trường.