C U NGU N VN VÀ HI PHÍ SD NG V N
8. 2 DOANH THU CA DOANH NGHI P
9.3.5. Phõn tớch kh n ng sinh li qua ch s DUPONT
Ngoài vi c đỏnh giỏ riờng bi t kh n ng luõn chuy n v n và kh n ng sinh l i, cú th k t h p đỏnh giỏ t ng h p kh n ng sinh l i c a doanh nghi p qua ch s DUPONT:
Ch ng IX – Phõn tớch tài chớnh doanh nghi p
167 T ng l i nhu n Doanh thu T ng tài s n
T su t sinh l i trờn
v n s h u = Doanh thu x T ng tài s n x V n s h u 1 T su t sinh l i trờn v n s h u = T su t l i nhu n trờn doanh thu x S vũng quay tài s n x T l v n s h u Xem xột qua ch s DUPONT đ t ng t su t l i nhu n trờn v n s h u thỡ doanh nghi p c n ph i:
- T ng t su t l i nhu n trờn doanh thu: doanh nghi p ph i ti t ki m chi phớ, t ng doanh thu đ t ng t ng m c l i nhu n và đ t t c đ t ng l i nhu n t t h n t c đ t ng doanh thu.
- T ng t c đ luõn chuy n tài s n: doanh nghi p ph i t ng doanh thu và đ u t , d tr tài s n h p lý.
- Gi m t l v n s h u: doanh nghi p ph i đ m b o t c đ t ng v n s h u th p h n t c đ t ng tài s n.
Nh ng d u hi u trờn c ng ch ra r ng đ t ng t su t l i nhu n trờn v n s h u doanh nghi p ph i t ng t su t l i nhu n trờn doanh thu, t ng luõn chuy n tài s n và gi m t l v n ch s h u. ng th i, qua phõn tớch ch s dupont, c đụng s cú l i h n khi gi m t l v n s h u và ng c l i .
Theo s li u cụng ty c ph n ABC.
Ch tiờu N m X0 N m X1 Chờnh l ch
T su t l i nhu n trờn doanh thu 2,47% 2,66% -0,19%
S vũng quay tài s n 2,74% 2,34% 0,40 T l v n s h u trờn tài s n 64,85% 64,67% 0,18% T su t l i nhu n trờn v n s h u 10,43% 9,63% 0,80%
Chờnh l ch t su t l i nhu n trờn v n s h u: 0,80% nh h ng thay đ i c a t su t l i nhu n trờn doanh thu:
(2,47% - 2,66%) x 2,34 x (1/64,67%) = -0,69% nh h ng thay đ i c a s vũng quay tài s n:
2,47% (2,74 - 2,34) (1/64,67%) = + 1,52% nh h ng thay đ i t l v n s h u trờn tài s n:
2,47% x 2,74 x [1/(64,85%) - 1/(64,67%)] = -0,03%
Nh v y, so v i n m X0 t su t l i nhu n trờn v n s h u t ng 0,80%, trong đú do gi m t su t l i nhu n trờn doanh thu làm gi m t su t l i nhu n trờn v n s h u 0,69%, do t ng vũng quay luõn chuy n tài s n làm t ng t su t l i nhu n trờn v n s h u 1,52%, do gi m t l v n ch s h u làm gi m t su t l i nhu n xu ng 0,03%. Nh v y, m c d u t su t l i nhu n trờn v n s ch h u cú gia t ng nh ng xu h ng này khụng t t đ i v i ch s h u v n do t l v n s h u trờn tài s n t ng d n nờn cú th làm gi m m c sinh lói trờn v n c đụng.
TểM T T
Phõn tớch bỏo cỏo tài chớnh doanh nghi p là m t b ph n quan tr ng trong n i dung phõn tớch tỡnh hỡnh ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. Phõn tớch bỏo cỏo tài khụng nh ng là m i quan tõm c a nhà qu n lý doanh nghi p mà cũn là m i quan tõm c a t t c cỏ nhõn,
Ch ng IX – Phõn tớch tài chớnh doanh nghi p
168
t ch c hi n cú l i ớch kinh t hi n t i ho c t ng lai v i doanh nghi p. M i m t đ i t ng phõn tớch bỏo cỏo tài chớnh ph c v cho m i ý đnh kinh t khỏc nhau. Khi phõn tớch bỏo cỏo tài chớnh, cỏc đ i t ng th ng chỳ ý đ n d u hi u tài chớnh hi n t i và xu h ng t ng lai c a doanh nghi p thụng qua cỏc m t trong nh ng thụng tin tài chớnh c b n sau:
- Tỡnh hỡnh tài s n, ngu n v n và tỡnh cõn đ i gi a tài s n ngu n v n. - Chi phớ, thu nh p, l i nhu n.
- C c u n .
- Cỏc t l thanh toỏn. - Kh n ng luõn chuy n v n. - Kh n ng sinh l i.
- Ch s DUPONT
Và c ng chớnh nh n th c này giỳp c ng c thờm c s tài chớnh ph c v cho cỏc quy t đnh qu n tr tài chớnh doanh nghi p c a cỏc nhà qu n tr .
CÂU H I ễN T P
1. í ngh a c a phõn tớch tài chớnh doanh nghi p đ i v i ch doanh nghi p, ch n , nhà đ u t , c quan qu n lý.v.v…
2. Ph ng phỏp tài chớnh doanh nghi p.
3. Nh n xột v bỏo cỏo tài chớnh trong cỏc doanh nghi p b u chớnh vi n thụng. 4. N i dung phõn tớch bỏo cỏo tài chớnh doanh nghi p.
5. í ngh a c a cỏc t s tài chớnh trong phõn tớch tài chớnh.
6. M t doanh nghi p cú b ng cõn đ i k toỏn đ n ngày 31/12 n m N nh sau n v Tri u đ ng TÀI S N S TI N NGU N V N s ti n I. Tài s n l u đ ng 8.680 I. N ph i tr 14.000 1. V n b ng ti n 280 1. N ng n h n 5.500 2. Hàng t n kho 5.200 Vay ng n h n 3.000 3. Cỏc kho n ph i thu 3.200 Ph i tr ng i bỏn 2.000
Ph i thu c a khỏch hàng 2.900 Thu và cỏc kho n ph i n p ngõn sỏch nhà n c
300 Ph i thu c a cỏn b CNV 200 Ph i tr CNV 200
II.Tài s n c đnh 10.000 2. N dài h n 8.500
1. Tài s n c đnh 10.000 II. Ngu n v n ch s h u 4.680 Nguyờn giỏ 10.000 1. Ngu n v n kinh doanh 3.200
Giỏ tr hao mũn lu k (800) 2. Cỏc qu c a doanh nghi p 1.000
2. u t tài chớnh dài h n - 3. Lói ch a phõn ph i 480
T NG TÀI S N 18.680 T NG NGU N V N 18.680
Cỏch ch tiờu trung bỡnh c a ngành nh sau:
1. H s n : 0,6 2. H s n ng n h n: 0,3 3. H s thanh toỏn hi n th i: 3 4. H s thanh toỏn nhanh: 1,5
5. H s n dài h n: 0,6 6. H s thanh toỏn v n b ng ti n: 0,35
Yờu c u:
a. Xỏc đnh ngu n v n th ng xuyờn và ngu n v n t m th i c a doanh nghi p N m N. b. Xỏc đnh ngu n v n l u đ ng th ng xuyờn c a doanh nghi p n m N
Ch ng IX – Phõn tớch tài chớnh doanh nghi p
169 c. D a trờn cỏc ch tiờu trung bỡnh c a ngành, hóy phõn tớch cỏc ngu n v n c a doanh
nghi p.
d. phõn tớch kh n ng thanh toỏn c a doanh nghi p trờn c s cỏc ch tiờu trung bỡnh c a ngành. Hóy tỡm nguyờn nhõn và đ xu t cỏc bi n phỏp đ c i thi n kh n ng thanh toỏn c a doanh nghi p.
Ch ng X: Ngu n tài tr c a doanh nghi p
170
CH NG X
NGU N TÀI TR C A DOANH NGHI P
GI I THI U
Quy t đnh v ngu n tài tr là m t trong cỏc quy t đnh quan tr ng trong qu n tr tài chớnh doanh nghi p. V c b n, quy t đnh ngu n v n bao g m: quy t đnh v ngu n v n ng n h n và quy t đnh v ngu n v n dài h n. Quy t đnh v ngu n v n ng n h n ch y u nh m đỏp ng nhu c u v ngu n v n ng n h n phỏt sinh do dũng ti n vào và dũng ti n ra khụng kh p nhau v th i gian. Tuy nhiờn trong tài chớnh ng i ta quan tõm ch y u đ n quy t đnh ngu n v n dài h n. Quy t đnh v ngu n v n dài h n bao g m nh ng quy t đnh xem cụng ty nờn huy đ ng bao nhiờu v n ch s h u và bao nhiờu n vay, lo i v n ch s h u và lo i n nào cụng ty nờn s d ng và khi nào cụng ty nờn huy đ ng cỏc ngu n v n đú. Ch ng này s đ c p ch y u t i cỏch th c cụng ty l a ch n và s d ng cỏc ngu n v n ng n h n và dài h n.
N I DUNG
10.1. T NG QUAN V NGU N TÀI TR C A DOANH NGHI P 10.1.1. Phõn lo i cỏc ngu n tài tr
Cú nhi u cỏch đ phõn bi t ngu n tài tr t bờn ngoài doanh nghi p. Tuy nhiờn trờn th c t ng i ta th ng d a vào th i gian s d ng và quy n s h u đ phõn chia chỳng.
a. C n c vào th i gian s d ng
- N u c n c và th i gian s d ng ng i ta phõn chia toàn b ngu n tài tr c a doanh nghi p thành ngu n tài tr ng n h n ho c dài h n, tuy nhiờn trong th c t ng i ta cũn chia c tài tr trung h n, nh ng trong qu n tr tài chớnh tài tr chung h n và dài h n đ c ghộp v i nhau vỡ chỳng cú nh ng đ c đi m t ng t nhau. Sau đõy là b ng phõn bi t ngu n tài tr ng n h n và dài h n (B ng 10.1)
B ng 10.1: Phõn bi t ngu n tài tr ngỏn h n và dài h n NGU N TÀI TR
Tài tr ng n h n Tài tr dài h n
1. Th i h n hoàn tr c a chỳng trong vũng 1 n m
1. Th i gian đỏo h n dài h n 1 n m
2. Khụng ph i tr lói cho nh ng ngu n tài tr ng n h n đ c cỏc nhà cung c p tài tr b ng hỡnh th c tớn d ng th ng m i
2. Ph i tr lói cho t t c cỏc lo i tài tr dài h n mà doanh nghi p nh n đ c
3. Lói su t cỏc ngu n tài tr ng n h n th ng th p h n n vay dài h n
3. Lói su t th ng cao h n lói su t cỏc ngu n tài tr ng n h n
4. Ngu n tài tr ng n h n nh n đ c ch y u d i hỡnh th c vay n
4. Ngu n tài tr dài h n nh n đ c cú th nh n đ c d i hỡnh th c v n c ph n hay do vay n
Ch ng X: Ngu n tài tr c a doanh nghi p
171
b. C n c vào quy n s h u đ i v i s d ng v n
- N u c n c vào quy n s h u đ i v i cỏc kho n v n s d ng thỡ toàn b tài tr c a doanh nghi p đ c chia thành n vay và v n ch s h u. Hai ngu n tài tr cú quan h đ c bi t v i nhau khi chỳng xem xột c c u v n t i u c a doanh nghi p (B ng 10.2)
B ng 10.2: Ngu n tài tr đ i v i doanh nghi p
Ngu n tài tr đ i v i doanh nghi p
N vay V n c ph n
1. Nh ng ng i tài tr cho doanh nghi p khụng ph i là ng i ch s h u doanh nghi p
1. Do cỏc ch s h u doanh nghi p tài tr
2. Ph i tr lói cho nh ng kho n ti n vay 2. Khụng ph i tr lói cho v n c ph n đó huy đ ng đ c mà s chia l i t c c ph n cho cỏc ch s h u
3. M c lói su t tr cho cỏc kho n n vay th ng là theo m c n đnh đ c tho thu n khi vay.
3. Tr c ph n u tiờn, l i t c c ph n chia cho cỏc c đụng tu thu c quy t đnh c a h i đ ng qu n tr và nú thay đ i theo m c l i nhu n mà DN thu đ c
4. Cú th i h n, n u h t th i h n doanh nghi p ph i tr c lói và g c ho c tho thu n gia h n m i
4. Doanh nghi p khụng ph i hoàn tr nh ng kho n ti n đó huy đ ng đ c tr khi doanh nghi p đúng c a thỡ sau khi gi i quy t cỏc v n đ cú liờn quan theo lu t đnh thỡ tài s n cũn l i chia cho c đụng (tr ng h p này khụng ỏp d ng đ i v i cỏc c ph n u đói cú th i h n đỏo h n c đnh) 5. DN cú th th ch p b ng tài s n ho c nh s b o lónh 5. Doanh nghi p khụng ph i th th p ho c nh b o lónh
6. Lói su t tr cho n vay đ c tớnh trong chi phớ h p lý khi tớnh thu thu nh p
6. C t c khụng đ c tớnh trong chi phớ h p lý khi tớnh thu thu nh p mà l y t l i nhu n sau thu đ tr
10.1.2. Ph ng phỏp l a ch n ngu n tài tr .
Chi n l c tài tr c a doanh nghi p ph thu c vào s phỏt tri n c a th tr ng v n, th tr ng ch ng khoỏn, s n đnh c a n n kinh t , uy tớn c a doanh nghi p và kh n ng thớch ng c a nhà qu n lý trong t ng tỡnh hu ng c th . Nhỡn chung, khụng cú m t mụ hỡnh c th , v nh c u cho m t doanh nghi p. Vi c l a ch n ngu n tài tr theo cỏc xu h ng c b n sau:
M t là: S d ng toàn b ngu n tài tr dài h n đ tài tr cho t ng tài s n c a doanh nghi p. Chi n l c tài tr này r i ro th p nh ng chi phớ v n cao.
Hai là: S d ng tài tr dài h n cho toàn b tài s n dài h n (TSC ) và tài tr ng n h n cho toàn b tài s n ng n h n (TSL ). Chi n l c tài tr này cú đ r i ro cao nh ng chi phớ th p.
Ba là: Toàn b tài s n dài h n và m t ph n tài s n ng n h n đ c tài tr b ng ngu n v n dài h n. Chi n l c tài tr này cú đ r i ro trung bỡnh và chi phớ trung bỡnh.
Trong 3 cỏch tài tr này, khụng ph i lỳc nào m t cỏch tài tr duy nh t c ng là t t nh t mà l a ch n cỏch nào là tu thu c vào m i doanh nghi p trong t ng th i k khỏc nhau.
Ch ng X: Ngu n tài tr c a doanh nghi p
172
10.2. CÁC NGU N TÀI TR NG N H N 10.2.1. Cỏc kho n ph i n p, ph i tr . 10.2.1. Cỏc kho n ph i n p, ph i tr .
Trong th c t ho t đ ng c a doanh nghi p thỡ ngu n tài tr này khụng l n l m, nh ng đụi khi nú c ng giỳp doanh nghi p gi i quy t cho nh ng nhu c u v n mang tớnh ch t t m th i. Cỏc kho n ph i n p ph i tr trong doanh nghi p bao g m:
- Thu ph i n p nh ng ch a n p
- Cỏc kho n ph i tr cỏn b cụng nhõn viờn nh ng ch a đ n k tr - Cỏc kho n đ t c c c a khỏch hàng
- Ph i tr cho cỏc đ n v n i b
10.2.2. Tớn d ng nhà cung c p (tớn d ng th ng m i).
Trong n n kinh t th tr ng cỏc doanh nghi p cú th s d ng tài tr b ng cỏch mua ch u c a nhà cung c p. Tr ng h p này ng i ta cũn g i đú là tớn d ng c a nhà cung c p hay tớn d ng th ng m i. Trong b ng cõn đ i tài s n c a doanh nghi p ngu n tài tr này đ c th hi n kho n m c ph i tr ng i bỏn. Cụng c đ th c hi n lo i tớn d ng này ph bi n là dựng k phi u và h i phi u.
So v i cỏc kho n ph i n p và ph i tr ph n trờn thỡ đõy là ngu n tài tr ng n h n r t a chu ng c a cỏc doanh nghi p. B i vỡ th i h n linh đ ng, h n n a v i s phỏt tri n c a h th ng ngõn hàng nh ng ng i "cho vay" hoàn toàn cú th d dàng chi t kh u cỏc th ng phi u đ l y ti n ph c v cho nh ng nhu c u riờng khi th ng phi u ch a đ n h n thanh toỏn.
C ng nh cỏc ngu n tài tr khỏc, tài tr b ng tớn d ng th ng m i c ng cú chi phớ
(10.1)
Vớ d : M t kho n tớn d ng th ng m i 100.000.000 đ ng quy đnh đi u ki n thanh toỏn "2/15, net 45". Cú ngh a là nhà cung c p s chi t kh u 2% trờn giỏ tr 100.000.000 đ ng n u