II. Hoạt động điều hành tỷ giá của NHTW
2. Vai trò của NHTW trong chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn
Trong chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn, NHTW không can thiệp nhằm ảnh hởng lên tỷ giá thông qua hoạt động mua vào hay bán ra đồng nội tệ trên thị trờng ngoại hối. NHTW để cho tỷ giá đợc xác định hoàn toàn tự do bởi quy luật cung cầu trên thị trờng ngoại hối, nh đợc mô tả bằng đồ thị dới đây.
Đồ thị 4: Chế độ tỷ giá thả nổi: cầu tăng.
Trên đồ thị 4: trạng thái tỷ giá cân bằng ban đầu đợc xác định bởi điểm giao nhau của đờng cầu D1 và đờng cung S ở mức 1USD =16.000 VND. Do cầu nhập khẩu hàng hoá nớc ngoài của Việt Nam tăng làm dịch chuyển đờng cầu D1 đến D2. Do cầu tăng, làm cho USD tăng giá từ 16.000 VND lên 18.000 VND, đồng thời lợng USD giao dịch trên thị trờng cũng
Lợng USD Tỷ giá VND/USD 16.000 18.000 S D1 D2 Q1 Q2 0
tăng từ Q1 lên Q2. Nh vậy, trong chế độ tỷ giá thả nổi, khi cầu một đồng tiền trên thị trờng ngoại hối tăng làm cho:
- Đồng tiền này lên giá (USD lên giá).
- Khối lợng giao dịch bằng đồng tiền này (USD) trên thị trờng ngoại hối tăng.
Đồ thị 5: Chế độ tỷ giá thả nổi : Cung tăng.
Đồ thị 5 biểu diễn ảnh hởng của tăng cung USD lên tỷ giá. Do cầu hàng hoá xuất khẩu của Việt Nam tăng (tức cầu VND tăng) làm tăng cung USD trên thị trờng ngoại hối; cung USD tăng làm dịch chuyển đờng cung từ S1 đến S2. Kết quả là USD giảm giá từ 16.000 VND xuống 14.000 VND, đồng thời số lợng USD giao dịch trên thị trờng ngoại hối cũng tăng từ Q1 lên Q2. Nh vậy, trong chế độ tỷ giá thả nổi, khi cung một đồng tiền trên thị trờng ngoại hối tăng làm cho:
- Đồng tiền này giảm giá.
- Khối lợng giao dịch bằng đồng tiền này trên thị trờng ngoại hối tăng.
Qua phân tích cho thấy, bản chất của chế độ tỷ giá thả nổi là việc tỷ giá tự điều chỉnh để phản ánh những thay đổi trong quan hệ cung cầu
Tỷ giá VND/USD Lợng USD D 14.000 16.000 S1 S2 Q1 Q2 0
trên thị trờng ngoại hối và vai trò của NHTW trên thị trờng ngoại hối là hoàn toàn trung lập.