III. Thực trạng thẩm định dự án đầu tư tại ngân hàng thương mại cổ phần Bắc Á
5. Nội dung thẩm định dự án
5.5.1.1. Tính toán chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án
Chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng ( NPV ).
Kế hoạch sản xuất kinh doanh Dự báo về thị trường
Phân tích nguồn tài trợ cho dự án phân tích dòng tiền thu nhập của dự án phân tích dòng tiền chi phí của dự án phân tích chỉ tiêu hiệu quả tài chính dự án
Đánh giá rủi ro
NPV cho biết rằng quy mô tiền lời của dự án khi đã hoàn đủ vốn, khi tính toán chỉ tiêu này dựa trên cơ sở giá trị hiện tại, tức là phải xét đến chiết khấu.Công thức :
NPV = ∑i=n + i i r CF 0(1 ) Trong đó: CFi = Bi – Ci – Ki + SVi
CFi : Là dòng tiền xuất hiện tại năm thứ i của dự án, i chạy từ 0 đến n Ki : Đầu tư năm i.
r : là tỷ lệ chiết khấu được chọn. Bi: Dòng thu năm i.
Ci : Dòng chi năm i SVi: Giá trị còn lại năm i.
n là thời gian hoạt động của dự án. Ý nghĩa của NPV:
NPV là một chỉ tiêu rất quan trọng giúp cho các chủ đầu tư cũng như các ngân hàng ra quyết định tài trợ dự án nên có thể coi đây là chỉ tiêu chính nhằm đánh giá hiệu quả tài chính của dự án.
+ Khi NPV>0 thì tỉ lệ lợi nhuận của dự án lớn hơn tỉ lệ sinh lời sẵn có trên thị trường vốn với cùng mức rủi ro (lãi suất chiết khấu), trong khi đó NPV<0 cho thấy dự án sinh lời với tỉ lệ thấp hơn tỉ lệ sinh lời sẵn có trên thị trường vốn với cùng mức rủi ro.
+ NPV≥0, dự án đủ trả vốn và lãi vay, có lợi nhuận bằng NPV ở hiện tại.
+ NPV<0, dự án không có hiệu quả tài chính, cần xem xét lại. Chỉ tiêu tỉ suât hoàn vốn nội bộ ( IRR ).
Tỷ suất hoàn vốn nội bộ là tỷ suất chiết khấu mà ứng với nó tổng giá trị hiện tại thu nhập bằng tổng giá trị hiện tại chi phí. Hay IRR của một dự án được định nghĩa là lãi suất chiết khấu làm cho NPV của dự án bằng 0. Tức là khi đó lãi suất chiết khấu k = IRR.
Nếu chủ đầu tư huy động vốn với lãi suất r để thực hiện một dự án đem lại lãi suất IRR thì:
- Nếu IRR < r dự án sẽ lỗ, tức là NPV <0
- Nếu IRR = r thì dự án sẽ hoà vốn, tức là NPV = 0. - Nếu IRR > r thì dự án sẽ lãi, tức là NPV > 0 Qua đó ta thấy rằng:
- IRR là một tỷ lệ lãi rất quan trọng để xác định hiệu quả tài chính của một dự án. Điều đó giúp các ngân hàng khi ra quyết định cho vay dự án nhằm hạn chế những rủi ro mà dự án đem lại.
- IRR là tỷ lệ lãi mà nếu thay nó để xác định NPV thì NPV = 0 tức là: NPV = ∑i=n + i
i
IRR CF
0 (1 ) = 0.
Vì vậy để xác định IRR ta cho NPV = 0 và giải phương trình này để tìm nghiệm IRR.
Tuy nhiên việc giải phương trình này một cách trực tiếp rất phức tạp, nhiều khi không thể được. Chính vì vậy mà ta có thể sử dụng phương pháp nội suy hay ngoại suy để tìm nghiệm.
Phương pháp nội suy và ngoại suy đều cho công thức tính là: Công thức : IRR = r1 + ) ( 2 1 2 1 1 r r NPV NPV NPV − − Trong đó:
- Chọn r1, r2 sao cho NPV cùng lớn hơn 0 (hoặc cùng nhỏ hơn 0) và cùng gần bằng 0.
NPV1, NPV2 là NPV tương ứng với lãi suất chiết khấu. Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn (PP).
Thời gian hoàn vốn của một dự án là khoảng thời gian cần thiết để những khoản thu nhập tăng thêm được tạo ra từ dự án hoàn trả số vốn đầu tư ban đầu. Nói một cách tổng quát là khoảng thời gian để chủ đầu tư thu hồi được số vốn đã đầu tư vào dự án.
Công thức:
PP =
Số năm ngay trước năm thu hồi đủ vốn đầu tư
+
Trong điều kiện nền kinh tế thị trường đầy biến động và rủi ro thì thời gian thu hồi vốn đầu tư là vấn đề được chủ đầu tư và ngân hàng rất quan tâm. Vì thời gian thu hồi vốn đầu tư càng dài thì nhà tài trợ càng phải đương đầu với rủi ro trong việc thu hồi vốn. Do đó nhà tài trợ cũng như Ngân hàng thường ưa thích những dự án có thời gian hoàn vốn thấp.
Tuy nhiên chỉ tiêu này có nhược điểm là không quan tâm đến giá trị theo thời gian của tiền và không quan tâm đến dòng tiền sau mốc hoàn vốn. Để khắc phục nhược điểm này, Người ta đã đưa ra phương pháp tính PP theo phương pháp trừ dần hoặc cộng dồn, dưới đây là phương pháp trừ dần:
Gọi Ki là số vốn đầu tư quy về năm i để thu hồi tiếp CFi là lợi nhuận + khấu hao năm i
Ti = Ki – CFi là số vốn đầu tư đã thu hồi một phần tại năm i sẽ chuyển sang năm i + 1 để thu hồi tiếp.
Ta có: Ki+1 = Ti (1+r) hay Ki = Ti-1 (1+r) Điểm hòa vốn của dự án.
Điểm hòa vốn là điểm mà tại đó doanh thu vừa đủ trang trải các khoản chi phí bỏ ra.
Công thức : Sản lượng hòa vốn: Xhv = f/ ( p – v ) Doanh thu hòa vốn : DThv = f/ ( 1 – v/p )
Trong đó :
P là giá bán một đơn vị sản phẩm
V là biến phí tính cho một đơn vị sản phẩm F là định phí